敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 1/11 table_page 私 募基金专 题报告 分析师：奕丽萍 执 业证书 编号：S0890515090001 电 话：021-20321300 邮 箱：yilipingcnhbstock 研 究助理 ：吴昱 璐 电 话：021-20321075 邮 箱：wuyulucnhbstock 销 售服务 电话： 021-20321006 table_product 1 私募基金： 债券策略表现亮眼 ， 外资私 募 跑 步 进 场 - 私 募 基 金 月 报 201811 2019-01-02 2 私募基金： 国内外私募基金指数专题研 究 2018-12-26 3 私募基金： 期权策略能复现股票多头产 品业绩吗? 2018-12-11 table_main 华宝财经评论 类模板 投 资要点： 【投顾资质缘起】2016 年 7 月， 证监 会发 布 证 券期货 经营 机构 私 募资产 管理 业务 运作 管理 暂行规 定 ，正 式提 出“3+3 ”的 投资 顾问 要求 。 【投顾资质对私募基 金的 重要性】 在 资管 新规 及配 套文件 的指 引下 ， 投顾资 质对 私募 基金 的重 要性提 升。 原因 有三 个： （1 ） 单层 嵌套 要求 下， 投 顾模式 可节 约嵌 套层 级； （2 ） 具 备投 顾资 质是 政策 引 导的合 作门 槛； （3）金 融机构 内部 统一 准入 标准 的趋势 已成 ， 这 或使 得投 顾 资质应 用延 伸至 代销 等 条线， 尽管 这些 条线 原则 上无需 考虑 投顾 资质 。 本文据此进行了相关 数据 统计， 结论如下： 279 家私 募投 顾， 占比 3.1% 私募投 顾扎 推北 上深 一成以 上 私 募投 顾规 模 超 50 亿 历史倾 向自 主发 行， 现或 遭扭转 七成产 品采 取 “ 私 募证 券投 资基金 ” 产品数 量市 场份 额 18% 风险提示：私募基金 投资 有风险，投资者需谨 慎 。 相关研究报告 table_subject 2019 年 01 月 24 日 证 券研 究报告-私 募基金 专题 报告 279 家私募投顾数据 画像 （ 内 附 名单 ） 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 2/11 table_page 私 募基金专 题报告 内容目 录 1. 279 家私募 投顾 ，占比 3.1% . 3 2. 私募 投顾 扎推北 上深 . 4 3. 一成 以上 私募投 顾规 模超 50 亿. 4 4. 历史 倾向 自主发 行， 现或 遭扭转 . 5 5. 七成 产品 采取 “ 私 募证 券投 资基金 ” . 6 6. 产品 数量 市场份 额 18% . 7 7. 私募 投顾 名单 . 8 图表目 录 图 1 ： 私募 基金 管理 人登 记类型 分布 （截 至 2019/01/22 ） . 3 图 2 ： 私募 投顾 办公 地域 分布（ 截 至 2019/01/22 ） . 4 图 3 ： 私募 投顾 自主 发行 规模分 布（ 截 至 2019/01/22 ） . 5 图 4 ： 私募 投顾 管理 规模 分布（ 自主 发行+ 顾问 管理 ） （截 至 2019/01/22 ） . 5 图 5 ： 历年 产品 发行 数量 （截 至 2019/01/22 ） . 6 图 6 ： 发行 产品 类型 分布 （截 至 2019/01/22 ） . 7 图 7 ： 产品 运作 状态 分布 统计（ 单位 ：只 ，截 至 2019/01/22 ） . 7 表 1 ： 私募 投顾 名单 （截 至 2019/01/22 ） . 8 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 3/11 table_page 私 募基金专 题报告 【投顾 资质 缘起 】2016 年 7 月， 证监 会发 布 证券 期 货经营 机构 私募 资产 管理 业务运 作 管理暂 行规 定 ，正 式提 出 “3+3 ”的 投资 顾问 要求 。 【“ 3+3 ” 要求 】 私募 证券 投资基 金管理 人 申 请投顾 资格， 应同时 符合： （1 ） 在中国 证 券 投资基 金业 协会 登记 满一 年、无 重大 违法 违规 记录 的会员 ； （2 ） 具备 3 年以 上连续 可追 溯 证 券、期 货投 资管 理业 绩的 投资管 理人 员不 少 于 3 人 、无不 良从 业记 录。 【投顾 应用 情景 延展 】2018 年 12 月 ， 银保 监会 发布 商业 银行 理财 子公 司管 理办法 ， 明确私 募基金可以通 过投顾模式 与银行公募理 财 和私募理 财开展 合作。 银保监会对 私募投顾 的要求 与证 监会 保持 一致 。 【投 顾资质对私 募基金的重要 性】在资管 新规及配套文 件的指引下 ，投顾资质对 私募基 金的重要性提升。原因有 三个： （1 ）单层 嵌套要求 下，投顾模式可节约嵌套 层级； （2 ）具 备 投顾资质是政策引导的合作门槛； （3 ）金融机构内部统一准入标准的趋势已成，这或使得 投 顾资质 应用 延伸 至代 销等 条线， 尽管 这些 条线 原则 上无需 考虑 投顾 资质 。 【私募 投顾 公示 】2018 年 12 月 底， 基 金业 协会 管理 人信息 公示 中新 增 “是否 为符合 提 供投资 建议 条件 的第 三方 机构 ” ，可 直接 获取 私募 基 金管理 人是 否具 有投 顾资 格的信 息。 本文据 此进 行了 相关 数据 统计。 1. 279 家 私募 投顾 ，占 比 3.1% 截至 2019 年 1 月 22 日， 已在协 会登 记的 私募 基金 管理人 共 24194 家 ， 其 中 登记机 构类 型为证 券投 资类 的管 理人 有 8882 家 ，占 比 37% 。 在所有 私募 证 券 投资 基金 管理人 中， 具 有 投资顾 问资 格的 管理 人仅 有 279 家 ，仅 占证 券投 资 类管理 人总 数 的 3.1% 。 图 1 ： 私 募基金 管理人 登记类 型分布 （截至 2019/01/22 ） 资料来源：华宝证券研究创新部 ，中基协 私募股权、创 业投资基金管 理人, 14548, 60% 其他私募投资 基金管理人, 764, 3% 符合投顾条件, 279, 1% 不符合投顾条 件, 8603, 36% 私募证券投 资基金管理 人, 8882, 37% 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 4/11 table_page 私 募基金专 题报告 2. 私 募投 顾扎 推北 上深 从私募 投顾 的办 公地 区分 布看 ， 目前 已获 投顾 资格 的 279 家 私募 管理 人中 ， 有 132 家在 上海办 公， 占比 接近 所有 投顾数 量的 一半 ，在 北京 办公的 有 69 家 ，占 比 25% ，广 东省 、 浙 江省、 江苏 省分 别 有 41 家、14 家和 10 家， 且分 别 主要分 布在 深圳 市、 杭州 市和南 京市 。 图 2 ： 私 募投顾 办公地 域分布 （截至 2019/01/22 ） 资料来源：华宝证券研究创新部 ，中基协 3. 一 成以 上私 募投 顾规 模 超 50 亿 私募基 金管 理人 资产 管理 规模可 分为 自主 发行 和顾 问管理 两种 。 从私募 投顾 自主 发行 产品 的规模 看 ， 分布 占比 最高 的为 110 亿 区间 ，比 例 达 48.4%，有 135 家； 超过 50 亿 的有 21 家， 占比7.5% ； 无自 主 发行管 理规 模的 有4 家。 北京，69 福建，3 广东，41 贵州，1 河北，1 湖南，1 江苏，10 辽宁，2 山东，2 陕西，1 上海，132 四川，2 浙江，14 办公地区 投顾数量/ 家 上海市 132 北京市 69 深圳市 30 杭州市 11 南京市 9 广州市 8 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 5/11 table_page 私 募基金专 题报告 图 3 ： 私 募投顾 自主发 行规模 分布（ 截至 2019/01/22 ） 资料来源：华宝证券研究创新部 ，中基协 对私 募管理人的 自主发行规模 和顾问管理 规模进行下限 加总，可以 得到保守估计 的规模 分布， 结果 显示 私募 投顾 中，10% 以 上的 管理 人规 模 超 50 亿元 。 图 4 ： 私 募投顾 管理规 模分布 （自主 发行+ 顾问 管理）（ 截至 2019/01/22 ） 资料来源：华宝证券研究创新部 ，中基协 注：图中规模下限为依据协会可得数据，将自主发行和顾问管理规模加总的最低值 。 4. 历 史倾 向自 主发 行， 现或 遭扭 转 从私募 投顾 发行 产品 的数 量看 ，2015 年产 品发 行数 量快速 增长 ，并 在 2016 年 达到峰 值 ， 单年发 行产 品数 量达 2952 只，随 后的 2017 、2018 年 发行数 量有 所缩 减， 这与 监管趋 严、 市 场行情 波动 较大 等因 素均 有关联 。 而就顾 问管 理类 产品 的发 行数量 看 ， 自 2016 年起 逐 年减少 ， 这与 阳光 私募 时 期以来 产品 50 亿以上 2050 亿 1020 亿 110 亿 01 亿 无规模 42 家 135 家 52 家 25 家 21 家 4 家 100 亿以上 60亿以上 50 亿以上 20 亿以上 2 亿以上 0 亿以上 9 家，3.2% 16家，5.7% 32 家，11.5% 71家，25.5% 152 家，54.5% 279 家，100% 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 6/11 table_page 私 募基金专 题报告 形式由 投顾模式逐渐 向契约式自 主发行切换的 趋势相一致 。未来在资管 新规的影响 下，顾问 管理形 式的 产品 数量 可能 会再次 上升 。 图 5 ： 历 年产品 发行数 量 （截 至 2019/01/22 ） 资料来源：华宝证券研究创新部 ，中基协 注：图中规模下限为依据协会可得数据，将自主发行和顾问管理规模加总的最低值 5. 七 成产 品采 取“ 私募 证券 投资 基金 ” 从私 募投顾历年 来发行产品的 类型分布看 ，私募证券投 资基金无疑 是占比最高的 ，共发 行 8130 只， 占比 达 72% ， 其他占 比靠 前的 类型 有信 托计划 、基 金专 户、 基金 子公司 ，占 比 分 别为 12% 、7% 、4% 。 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 自我管理 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 0 0 0 0 0 0 受托管理 0 0 0 0 0 1 2 6 14 21 16 348 1584 2351 2205 1604 23 顾问管理 1 1 1 5 25 31 61 81 87 55 185 381 830 601 447 350 1 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 顾问管理 受托管理 自我管理 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 7/11 table_page 私 募基金专 题报告 图 6 ： 发 行产品 类型分 布 （截 至 2019/01/22 ） 资料来源：华宝证券研究创新部 ，中基协 注：图中规模下限为依据协会可得数据，将自主发行和顾问管理规模加总的最低值 6. 产 品数 量市 场份额 18% 依据协 会公 布的 信息 ，截 至 2019 年 1 月 22 日 ，私 募投顾 总共 发行 的 11321 只产品 中 ， 正在运 作的 产品 有 7478 只 ，占 比 66.1% ，其 中 有 361 只 产品 为暂 行办 法实 施 前发行 ，占 所有 运作中 产品 的 4.8% ； 已 停 止运作 的产 品 有3843 只 ， 其中有 超 过59% 的产 品为 提前清 算 。 已 停 止运作 指正 在运 作以 外的 所有产 品。 截至 2019 年 1 月 22 日， 正 在运作 的私 募证 券产 品 41275 只， 私募 投顾 产品 占比 18.1% 。 图 7 ： 产 品运作 状态分 布统计 （单位 ：只， 截至 2019/01/22 ） 资料来源：华宝证券研究创新部 ，中基协 保险公司及其子公司 的资产管理计划, 27, 0% 基金专户, 827, 7% 基金子公司, 406, 4% 期货公司及其子公司 的资产管理计划, 393, 4% 其他, 37, 0% 其他私募投资基金, 49, 0% 私募证券投资基金, 8130, 72% 信托计划, 1329, 12% 银行理财产品, 3, 0% 证券公司及其子公司 的资产管理计划, 120, 1% 暂 行 办法 实 施前 暂 行 办法 实 施后 正 在 运作 已清算 361 137 269 132 4 7117 369 623 2278 31 正 在 运作: 正 常 清算: 延期 清算: 提前 清算: 投 顾 协议已 终止: 903 只 10418 只 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 8/11 table_page 私 募基金专 题报告 7. 私 募投 顾名单 表 1 ：私 募投顾 名单（ 截至 2019/01/22 ） 平安道远投资管理 （上 海）有限公司 上海重阳投资管理股 份有限公司 上海景林资产管理有 限公司 上海尚雅投资管理有 限公司 上海耀之资产管理中 心（有限合伙） 深圳东方港湾投资管 理股份有限公司 上海国富投资管理有 限公司 上海世诚投资管理有 限公司 深圳市明曜投资管理 有限公司 上海合晟资产管理股 份有限公司 万博兄弟资产管理 （北 京）有限公司 敦和资产管理有限公 司 歌斐诺宝 （上海） 资产 管理有限公司 友山基金管理有限公 司 深圳市康曼德资本管 理有限公司 上海彤源投资发展有 限公司 北京乐瑞资产管理有 限公司 北京源乐晟资产管理 有限公司 淡水泉 （北京） 投资管 理有限公司 上海涌峰投资管理有 限公司 宁波宁聚资产管理中 心（有限合伙） 北京神农投资管理股 份有限公司 朱雀股权投资管理股 份有限公司 北京和聚投资管理有 限公司 上海从容投资管理有 限公司 西藏长金投资管理有 限公司 上海申毅投资股份有 限公司 华夏未来资本管理有 限公司 上海弘尚资产管理中 心（有限合伙） 青岛以太投资管理有 限公司 白石资产管理（上海） 有限公司 深圳市景泰利丰投资 发展有限公司 北京佑瑞持投资管理 有限公司 上海六禾投资有限公 司 上海鼎锋资产管理有 限公司 西藏中睿合银投资管 理有限公司 成都社润投资咨询有 限公司 上海映雪投资管理中 心（有限合伙） 上海理石投资管理有 限公司 上海富善投资有限公 司 西藏源乐晟资产管理 有限公司 北京时间投资管理股 份公司 悦达醴泉投资管理 （上 海）有限公司 上海信璞投资管理中 心（有限合伙） 上海恒基浦业资产管 理有限公司 上海弈泰资产管理有 限公司 天津民晟资产管理有 限公司 上海淘利资产管理有 限公司 中经贸资产管理有限 公司 山东圆融投资管理有 限公司 上海无花果资产管理 中心（普通合伙） 南京持赢投资管理有 限公司 上海新方程股权投资 管理有限公司 深圳丰岭资本管理有 限公司 江苏瑞华投资控股集 团有限公司 深圳市明达资产管理 有限公司 深圳市华银精治资产 管理有限公司 上海一村投资管理有 限公司 上海天迪资产管理有 限公司 深圳市智诚海威资产 管理有限公司 深圳市中欧瑞博投资 管理股份有限公司 深圳龙腾资产管理有 限公司 上海元葵资产管理中 心（有限合伙） 北京颐和久富投资管 理有限公司 上海名禹资产管理有 限公司 天津易鑫安资产管理 有限公司 上海丹寅投资管理中 心（有限合伙） 上海智德投资管理有 限公司 北京和正投资管理有 限责任公司 广东瑞天投资管理有 限公司 洛肯国际投资管理 （北 京）有限公司 三度星和 （北京） 投资 有限公司 中海外钜融资产管理 集团有限公司 上海珺容投资管理有 限公司 上海少薮派投资管理 有限公司 深圳市盛冠达资产投 资有限公司 上海银叶投资有限公 司 上海喜世润投资管理 有限公司 上海古木投资管理有 限公司 江苏紫鑫投资管理有 限公司 北京格雷资产管理中 心（有限合伙） 上海呈瑞投资管理有 限公司 上海汇势通投资管理 有限公司 上海茂典资产管理有 限公司 广东银石投资有限公 司 北京诚盛投资管理有 限公司 上海恒复投资管理有 限公司 顺时国际投资管理( 北 京) 有限公司 海宁拾贝投资管理合 伙企业（有限合伙） 上海理成资产管理有 限公司 深圳菁英时代基金管 理股份有限公司 上海沃珑港投资管理 合伙企业（有限合伙） 北京蓝石致远投资有 限公司 北京凯世富乐资产管 理股份有限公司 大连通和投资有限公 司 凯聪 （北京） 投资管理 有限公司 深圳市和顺天成投资 发展有限公司 上海致畅投资管理有 限公司 深圳红树湾资产管理 有限公司 深圳诚奇资产管理有 限公司 巨杉 （上海） 资产管理 有限公司 上海远策投资管理中 心（有限合伙） 上海河东资产管理咨 询有限公司 博弘数君 （天津） 资产 管理有限公司 深圳市上善若水资产 管理有限公司 上海谦石投资管理有 深圳博普科技有限公 浙江图原资产管理有 上海国时资产管理有 北京涵德投资管理有 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 9/11 table_page 私 募基金专 题报告 限公司 司 限公司 限公司 限公司 上海天倚道投资管理 有限公司 南京璟恒投资管理有 限公司 上海兴聚投资管理有 限公司 福建道冲投资管理有 限公司 上海泓睿投资合伙企 业（有限合伙） 上海高毅资产管理合 伙企业（有限合伙） 上海同亿富利投资管 理有限公司 富恩德 （北京） 资产管 理有限公司 广东谢诺辰阳私募证 券投资管理有限公司 上海景富投资管理有 限公司 易知 （北京） 投资有限 责任公司 上海双隆投资有限公 司 北京永瑞财富投资管 理有限公司 大连富利投资企业 （有 限合伙） 国道资产管理（上海） 有限公司 江苏嘉和源资产管理 有限公司 江苏信宁投资管理有 限公司 上海沣杨资产管理有 限公司 上海季胜投资管理有 限公司 上海宽智投资管理有 限公司 上海朴道瑞富投资管 理中心（有限合伙） 上海勤远投资管理中 心（有限合伙） 上海杉树资产管理有 限公司 上海嵩宁投资管理有 限公司 深圳市好菜鸟投资管 理有限公司 上海旭诺资产管理有 限公司 上海骏胜资产管理有 限公司 北京铀链投资管理有 限公司 北京九沐资本管理有 限公司 九坤投资 （北京） 有限 公司 熵一资产管理（上海） 有限公司 上海艾方资产管理有 限公司 上海榜样投资管理有 限公司 上海炳富投资管理有 限公司 上海从容投资顾问中 心（有限合伙） 上海泓信投资管理有 限公司 上海鸿凯投资有限公 司 上海思晔投资管理有 限公司 苏州海证投资管理有 限公司 台州思考投资管理有 限公司 上海陆宝投资管理有 限公司 深圳市衍盛资产管理 有限公司 西藏暖流资产管理有 限公司 上海期期投资管理中 心（有限合伙） 深圳市盛世资产管理 有限公司 南京聚沙投资管理有 限公司 北京壹人资本管理有 限公司 北京市星石投资管理 有限公司 千合资本管理有限公 司 上海黑翼资产管理有 限公司 上海潼骁投资发展中 心（有限合伙） 上海甄投资产管理有 限公司 北京高信百诺投资管 理有限公司 深圳市多和美投资顾 问有限公司 北京天演资本管理有 限公司 北京泰铼投资管理有 限公司 杭州慧创投资管理有 限公司 浙江银万斯特投资管 理有限公司 明毅博厚投资有限公 司 上海乾信投资管理有 限公司 上海向日葵投资有限 公司 上海宽德投资管理中 心（有限合伙） 上海鸣石投资管理有 限公司 牟合 （北京） 资产管理 有限公司 浙江量道投资管理有 限公司 上海朴信投资管理有 限公司 江苏汇鸿汇升投资管 理有限公司 上海元康投资管理有 限公司 上海启态易方投资管 理有限公司 宁波冰剑投资管理中 心（有限合伙） 陕西景唐投资管理有 限公司 上海金珀资产管理有 限公司 上海宏流投资管理有 限公司 上海七曜投资管理合 伙企业（有限合伙） 北京成阳资产管理有 限公司 上海复熙资产管理有 限公司 福建省嘉诚资产管理 有限公司 南京盛泉恒元投资有 限公司 禾永投资管理（北京） 有限公司 红土资产管理有限公 司 资舟资产管理（深圳） 有限公司 中投保信裕资产管理 （北京）有限公司 中科汇泽资产管理有 限公司 上海千象资产管理有 限公司 上海宽远资产管理有 限公司 上海锋滔资产管理有 限公司 广州翔云资产管理有 限公司 上海世真投资管理中 心（普通合伙） 上海达仁资产管理有 限公司 上海海狮资产管理有 限公司 深圳前海华杉投资管 理有限公司 相聚资本管理有限公 司 上海万吨资产管理有 限公司 上海信钛资产管理有 限公司 上海铂绅投资中心 （有 限合伙） 杭州景上源投资管理 有限公司 宁波金戈量锐资产管 理有限公司 永安国富资产管理有 限公司 广东宏锡基金管理有 限公司 上海喜岳投资管理有 限公司 上海金锝资产管理有 限公司 光控资产管理( 上海) 有 限公司 上海大朴资产管理有 限公司 蓝石资产管理有限公 司 深圳望正资产管理有 限公司 上海九桥资产管理有 限公司 方圆天成资产管理 （深 圳）有限公司 上海筑金投资有限公 司 上海汐泰投资管理有 限公司 上海融湖投资管理中 心（有限合伙） 深圳市百毅资本管理 有限公司 上海辰钰财富投资管 理有限公司 深圳果实资本管理有 限公司 浙江善渊投资管理有 限公司 上海易善资产管理有 限公司 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 10/11 table_page 私 募基金专 题报告 上海宽投资产管理有 限公司 晟孚投资有限公司 上海志奕投资管理有 限公司 上海泰旸资产管理有 限公司 上海兆天投资管理有 限公司 深圳睿泉毅信投资管 理有限公司 浙江大钧资产管理有 限公司 上海盛律投资管理有 限公司 浙江乾瞻投资管理有 限公司 上海睿郡资产管理有 限公司 观富 （北京） 资产管理 有限公司 上海量金资产管理有 限公司 上海朗实投资管理中 心（有限合伙） 上海珠池资产管理有 限公司 北京清和泉资本管理 有限公司 北京泓澄投资管理有 限公司 上海洛书投资管理有 限公司 华溢之星资产管理( 北 京) 有限公司 上海珺容资产管理有 限公司 昌都市凯丰投资管理 有限公司 湖南小熊猫资产管理 有限公司 深圳市万杉资本管理 有限公司 深圳市前海禾丰正则 资产管理有限公司 领睿资产管理有限公 司 广东逸信基金管理有 限公司 上海九鞅投资管理合 伙企业（有限合伙） 上海鑫岚投资管理有 限公司 上海易同投资咨询合 伙企业（有限合伙） 江苏常行投资管理有 限公司 广东睿璞投资管理有 限公司 上海垒土资产管理有 限公司 上海晅瀚资产管理中 心（有限合伙） 上海合道资产管理有 限公司 上海致君资产管理有 限公司 上海镛泉资产管理有 限公司 北京志开投资管理有 限公司 宁波平方和投资管理 合伙企业（有限合伙） 上海禾驹投资管理中 心（有限合伙） 上海南土资产管理有 限公司 北京冲和资产管理有 限公司 祈安资本管理有限公 司 互联智道投资管理 （深 圳）有限公司 上海久铭投资管理有 限公司 西藏尚易加资产管理 有限公司 天算量化 （北京） 资本 管理有限公司 杭州锦成盛资产管理 有限公司 宗略投资 （上海） 有限 公司 金建睿投投资管理有 限公司 上海耕瑞资产管理有 限公司 信文资本管理（深圳） 有限公司 上海玖鹏资产管理中 心（有限合伙） 北京万亨隆投资管理 有限公司 深圳市万利富达投资 管理有限公司 上海证大资产管理有 限公司 资料来源：华宝证券研究创新部，中基协 （感谢 田 钟 泽对 本文 的贡 献。 ） 敬请参阅报告结尾处免责 声明 华宝证券 11/11 table_page 私 募基金专 题报告 风 险提示及 免责声 明 市场有风险，投资须谨慎。 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的任何建议、 意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。 本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会 发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、 产品 发行或管理 人作出任 何形式的 保证。在任 何情况下 ，本公司 不就本报告 中的任何 内容对任 何投资做出 任何形式 的承诺或 担保。投资者 应自行决策，自担投资风险。 本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、 刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果， 本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分 的依据。任何 个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。