请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 Table_Main Table_Title 评级：不评级 市场价格： 93.25 目标价格： 分析师：邵晶鑫 执业证书编号： S0740517010005 电话： Email： shaojxr.qlzq 分析师：孟兴亚 执业证书编号： S0740517090003 电话： Email： Table_Profit 基本状况 总股本 (百万股 ) 53 流通股本 (百万股 ) 11 市价 (元 ) 110.6 市值 (百万元 ) 5,876 流通市值 (百万元 ) 1,175 Table_QuotePic 股价与行业 -市场走势对比 相关报告 Table_Finance 公司盈利预测及估值 指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 255.8 388.8 436.4 526.6 650.9 增长率 yoy% 173.7% 52.0% 12.3% 20.7% 23.6% 净利润 60.6 97.7 107.24 125.55 147.63 增长率 yoy% 189.7% 61.3% 9.77% 17.08% 17.59% 每股收益（元） 1.14 1.84 2.02 2.36 2.78 每股现金流量 净资产收益率 42.1% 40.4% 15.05% 15.57% 16.09% P/E 82.5 51.2 46.62 39.82 33.87 PEG 3.0 3.5 0.64 1.45 2.30 P/B 34.7 20.7 7.02 6.20 5.45 备注： Table_Summary 投资要点 充电桩核心 部件 优秀 制造商： 公司成立于 2002 年 ，专注智能高频开关电源等相关电子电力产品，目前产品 主要包括 1） 电动汽车充电电源模块及系统 、 2）电力操作电源模块及系统 、 3）其他电源产品。 电动汽车充电电源模块及系统在 2015 年一跃成为公司的第一大主营业务， 2017 前三季度 充电模块 收入占比 为 89.95%。 公司 2016 年 实现收入 3.89 亿 元， 同比 增长 52%，归母净利润 0.98 亿，同比增长 61.3%。由于 受 充电 桩行业增速放缓 及产品价格下滑影响 ， 公司预计 2017 年归母 净利润 规模 1.01-1.05 亿 ，同比 增 长 3%-7%。 注重自主技术创新的高新技术企业 ：公司团队大都具有电子电力专业背景，坚持走自主研发、技术创新的道路，经过多年技术积累，公司已取得证书并仍有效的专利共 17 项，计算机软件著作权登记证书 22 项， 研发 水平位于行业前列。 充电桩市场仍具潜力，电力操作电源发展稳定 ： 目前我国新能源 汽车持续发展趋势不变， 2017 年 1-10 月新能源汽车产销分别完成 51.7 万辆和 49.0 万辆，同比分别增长 45.7%和 45.4%。 而作为重要配套 设施 的充电桩增速却较慢，据 evcipa 数据 计算，当前 “车桩比 ”接近 4:1， 离 2020 年车桩比接近 1:1的目标 差距明显 ， 充 电桩的配套 发展 需求 仍 迫切 。 同时基于电池技术革新与现实充电习惯 的客观需求， 我们认为 直流桩 （快充）望逐步成为 公共 充电桩 领域中 的主流类型 。 公司 作为 优质的 直流充电桩核心部件 生产厂商 ， 近年来与国内众多大客户（华商三优、南京能瑞、和顺电气等）合作关系紧密，未来在产能释放后，望进一步 受益 行业趋势的改变 。 电力操作电源系统行业稳定 发展， 我国 电力电源系统的核心电源模块销售规模约为 4 亿元， 2016 年公司电力操作电源营业收入 0.5 亿元 ， 预计未来电力操作电源营业收入将持续保持平稳缓慢增长趋势。 募投资金有望 解决 现有 产能 掣肘 ，充电模块大幅扩展 ： 公司上市募资 3.85 亿元，将优先 投入“ 智能高频开关电源产业化项目”，该项目设计建设期为 1.5年，预计达产后新增净利润约 0.65 亿元 （其中充电模块 2020 年达产后，望新增 14 万套产能） 。 募投 项目将有效提升公司产能，加快产品的生产速度，突破公司现有产能瓶颈，促进公司产品升级换代，产能 释放 将 带来公司收入增长， 项目建设将拓展公司产品线的深度，增强公司抵御风险的能力。 投资建议 ： 公司自成立以来便 专注智能高频开关电源等相关电子电力产品 的制造 ， 目前已成为 业内销售规模领先，大客户关系稳定的优质充电桩模块厂商。 我们 认为在新能源车发展趋势不变的情况下，当前我国仅“ 4:1”的桩车比会逐步改善，同时在充电桩产品价格下滑的背景下，整体充电桩市场仍具较大发展潜力。公司作为优质的 直流充电桩核心部件 生产厂商，近年来与国内众多大客户（华商三优、南京能瑞、和顺电气等）合作关系紧密，望进一步 受益 行业趋势的改变 。 我们 预计 2017-2019 年净利润分别为 1.07/1.26/1.48 亿元，对应增速分别为 9.77%/17.08%/17.59%，以同行业公司估值做对比约 44.1 估值。 风险提示 ： 产业政策风险及下游市场风险、 市场竞争加剧 ， 产品价格及 毛利率下降风险、研发风险、外协加工风险 Table_Industry 证券研究报告 /新股投资价值分析 2017 年 11 月 27 日 英 可 瑞 (300713)/电源设备 拥有 大客户的 充电桩核心部件优质制造商 (4%)24%52%80%108%136%11/21/161/21/173/21/175/21/177/21/179/21/17英 可 瑞 沪深 300 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 2 - 新股投资价值分析 内容目录 一、公司简介 : 充电桩核心部件优质制造商 . - 4 - 1.1 充电桩模块业务收支占比逾 8 成 . - 4 - 1.2 高管 及员工持股近八成，股权激励模式健全；团队获多项专利 . - 4 - 二、财务状况：充电电源为主要收入来源，综合毛利率基本平稳 . - 5 - 2.1 受充电桩行业增势趋缓影响，预计 2017 公司全年利润增速区间为 37%- 5 - 2.2 充电电源与电力操作电源为公司两大核心业务 . - 6 - 2.3 产品毛利率高于行业均值，但呈平稳下降态势 . - 7 - 2.4 产能利用率超 100% ，产品价格有所下降 . - 8 - 三、充电桩市场仍具潜力，电力操作电源发展稳定 . - 9 - 3.1 充电桩缺口缩小大势所趋，市场需求仍具潜力 . - 9 - 3.2 电力操作电源系统市场稳定 . - 13 - 四、可持续研发能力突出，市场先发优势显著 . - 13 - 4.1 市场先发优势，绑定优质客户 . - 13 - 4.2 坚持自主创新研发，保持持续创新力 . - 14 - 4.3 规模化采购及本地配套成本优势明显 . - 15 - 五、募投项目：有望解决现有产能掣肘，充电模块大幅扩产 . - 15 - 六、盈利预测 . - 16 - 七、风险提示 . - 19 - 图表 目录 图表 1：公司主营产品情况 . - 4 - 图表 2：上市后股权结构（截止 2017-10-01） . - 5 - 图表 3：公司股东基本情况 . - 5 - 图表 4：公司历年收入及增速 . - 6 - 图表 5：公司历年归母净利润及增速 . - 6 - 图表 6：分业务收 入增速 . - 6 - 图表 7：公司历年主营业务构成变化 . - 6 - 图表 8：综合毛利率 . - 7 - 图表 9：分业务毛利率 . - 7 - 图表 10：电动汽车充电桩可比公司毛利率对比 . - 8 - 图表 11： 2014-2017H1 主要产品价格数据（单位：万元） . - 8 - 图表 12： 2014-2016 产能及产能利用率情况 . - 8 - 图表 13：新能源汽车产销状况 . - 10 - 图表 14：全国公共充电桩数量 . - 10 - 图表 15：直流充电桩工作原理框图 . - 10 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 3 - 新股投资价值分析 图表 16：第三批充电桩不同功率招标统计 . - 12 - 图表 17：不同网省公司招标数量统计 . - 12 - 图表 18：国网充电桩第二批中标结果 . - 12 - 图表 19：国内电力操作电源系统市场销售额（单位：万元） . - 13 - 图表 20：按同一实际控制人控制的客户合并后前五大客户销售占比情况 . - 14 - 图表 21： 2014-2017H1 人员构成 . - 15 - 图表 22： 2014-2017H1 研发费用情况 . - 15 - 图表 23：公司募投资金使用安排 . - 16 - 图表 24：可比公司估值表 . - 17 - 图表 25：公司分业务拆分 预测（单位：百万元） . - 17 - 图表 26：公司财务预测 . - 19 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 4 - 新股投资价值分析 一、公司简介 : 充电桩核心部件优质制造商 1.1 充电桩模块业务 收支占比逾 8 成 公司从事智能高频开关电源等相关电力电子产品 ， 目前主要产品类别有1） 电动汽车充电电源模块及系统 、 2） 电力操作电源模块及系统 、 3）其他电源产品。 电动汽车充电电源模块及系统在 2015 年一跃成为公司的第一大主营业务， 2017 年中报该产品收入占比达 76.94%， 其中 核心部件 为 电源模块和监控模块等 。 2015 年、 2016 年和 2017 年 1-9 月， 充电电源模块及系统 收入占比分别为 76.46%、 82.35%和 89.95%。 图表 1： 公司 主营产品情况 主营产品类别 细分类别 功能 终端用户 电动汽车充电电源 充电电源模块 为电动汽车 如电动大巴、电动出租车、物流车 提供快充服务 充换电站运营商：国家电网、南方电网、中国普天、大型整车厂、公交公司 充电电源系统 电力操作电源产品 电力电源模块 向控制、信号设备、测量、继电保护、自动装置等控制负荷，以及事故照明及断路器分、合闸操作等动力负荷，不间断提供直流电源 电力、轨道交通、钢铁冶金、石化行业 电力操作监控 电力操作系统 来源： 招股 说明书 ， 中泰证券研究所 1.2 高管及员工持股 近八 成，股权激励 模式健全 ；团队获 多项 专利 公司高管及核心技术人员 持股公司股份近 80%， 股权激励机制良好 ：除社会股东，公司所有股份均被公司高管、核心技术人员及前海瑞深（员工持股平台）持有。公司董监高及核心技术人员共 10 人（不含 3 名独董），除一名非经营者董事，其余 9 人均直接或间接持有公司股份。尹伟是 公司实际控制人，为公司创始人之一，现任董事长兼总经理。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 5 - 新股投资价值分析 图表 2： 上市 后股权结构 （截止 2017-10-01） 尹伟 邓琥 刘文锋 前海深瑞 何勇志 吕有根 张军深圳市英可瑞科技股份有限公司深圳市英源电源科技有限公司南京英可瑞电源科技有限公司100 % 100 %45 . 08 % 8 . 76 % 8 . 76 % 2 . 52 % 2 . 25 % 0 . 36 %7 . 27 %邓琥 其余 18 位合伙人52 . 01 %孙晶 曹敏 聂建华4 . 66 % 4 . 66 % 4 . 66 % 34 . 01 %来源： 招股说明书 ， 中泰证券研究所 图表 3： 公司 股东基本情况 姓名 职务 入职时间 从业经历 尹伟 董事长、总经理 2002 年 4 月 1995.8-1998.6，就职于上海远大自动化工程有限公司 ,曾任工程师 邓琥 董事、董事会秘书 2002 年 4 月 1999.9-2002.2，就职于深圳市汇业达通讯技术有限公司，任工程部主管 刘文锋 监控产品线总监 2002 年 4 月 1999.7-2002.3，就职于深圳市汇业达通讯技术有限公司，任软件开发工程师 何勇志 监事会主席、电源产品线总监 2003 年 4 月 2003 年至今，就职于英可瑞，任电源产品线总监 吕有根 董事、新能源产品线总监 2010 年 5 月 2004.7-2010.4，就职于艾默生，历任工程师、项目经理 张军 工程师 2012 年 3 月 2006.4-2012.3，就职于山特电子（深圳）有限公司，任工程师 孙晶 财务总监 2004 年 1995-2001，就职于丹东市手表工业总公司传动件厂，任出纳 曹敏 监事、商务主管 2002 年 7 月 2000.5-2002.6，就职于深圳市新能力科技有限公司，任商务文员 聂建华 职工代表监事、生产部主管 2002 年 9 月 2000.2-2002.9，就职于深圳市威利康宽频技术有限公司，任测试工程师 来源： 招股说明书 ， 中泰证券研究所 注重自主技术创新的高新技术 企业 ： 公司 团队大都具有电子电力专业背景， 坚持走自主研发、技术创新的道路， 经过 多年技术积累， 公司已取得证书并仍有效的专利共 17 项，计算机软件著作权登记证书 22 项。 二、 财务状况 ：充电电源为主 要收入来源 ， 综合 毛利率基本平稳 2.1 受充电桩行业 增势趋缓影响 ， 预计 2017 公司 全年 利润增速 区间为 37% 受益电动汽车充电电源业务的发展， 公司 收入 利润 快速增长： 近 3 年公司收入高速增长， 2013 年公司收入为 0.59 亿， 2016 年公司总收入已增长至 3.89 亿， 2013-2016 收入 CAGR 为 87%， 同期公司 利润 CAGR为 118.61%。 收入 的 增长主要受益于下游充电桩市场的快速发展，公司相关的 电动汽车充电电源业务自 2014 年起迅速崛起。 但在 2017 年前三季度，受上半年淡季及工信部新能源汽车补贴趋严及目录出台较晚影响，新能源汽车行业整体增速较前两年有所放缓 ，一定程度上降低了充电桩的投资热情 ，同时国网充电桩招标持平，并且招标请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 6 - 新股投资价值分析 价有所下滑，导致公司 2017Q3 营业收入及归母净利润增速放缓。 结合目前销售及市场预测情况 ， 公司 预计 2017 年全年实现营业收入较 2016 年增长 5%-10%，约 4.084.28 亿 ，预计 2017 年全年实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较 2016 年增长 3%-7%，约1.0041.043 亿 。 图表 4： 公司历年收入及增速 图表 5： 公司历年归母净利润及增速 来源： wind， 中泰证券研究所 来源： wind， 中泰证券研究所 2.2 充电电源与电力操作电源为公司两大核心业务 公司主营业务突出，两大类业务主营业务收入占比自 2015 年起占 93%以上。分业务看： 充电电源业务强势崛起，成为公司第一大主业 ： 受益于国家加大对新能源汽车及配套充电设施的扶持力度，电动汽车销售规模和保有量不断增加，公司于 2014 年开拓充电电源业务，同比增长率高达 21455.31%。自 2015 年起公司充电电源业务收入已超过电力操作电源业务，收入占比 76.46%，较 2014 年增加 38.23 个 pct，成为公司第一大主营业务。 电力操作电源业务收入增速缓慢提升 ：公司定位服务于中高端直流电源系统制造商，经过 15 年的发展在电源行业内已经占有一定的地位。电力操作电源作为公司早期的主营产品，收入增速缓慢提升， 2013-2016 CAGR 达到 2%，低于其他电源增速， 2015 年收入占比 18.32%，较 2013年下降 61.56 个 pct，由第一主业转为第二。 其他电源收入较快增长 ：公司作为电源系统制造商，在充电电源、电力操作电源业务发展之外，其他电源收入亦得到增长， 2014-2016 公司其他电源收入 CAGR 达到 20%，高于电力操作电源，低于充电电源， 2016年收入占比 4.73%，较 2014 年降低 8.94 个 pct。 图表 6： 分业务收入增速 图表 7： 公司历年主营业务构成变化 57.2% 173.7% 52.0% 3.89% 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%160.0%180.0%200.0%0501001502002503003504004502013 2014 2015 2016 2017Q3营业总收入（百万元） 同比增速 123.6% 189.7% 61.3% 7.6% 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%160.0%180.0%200.0%020406080100120归母净利润（百万元） 同比增速 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 7 - 新股投资价值分析 来源： wind， 中泰证券研究所 来源： wind， 中泰证券研究所 2.3 产品 毛利率 高于行业均值， 但 呈平稳下降态势 1） 受业务结构 及 市场竞争 影响，毛利率略有下滑 公司技术优势明显，具有较强市场竞争力，主营业务综合毛利率水平较高， 近 3 年均在 42%以上， 其中电力操作电源业务毛利 率 稳定 保持在55%左右 ，充电电源业务 近年来在 40%以上。 近年 随着充电电源市场竞争加剧，产品价格下降，公司考虑占有市场等因素采取了一定的跟随策略，导致充电电源业务毛利率下降 ， 并由于该项业务在 公司 收入结构中占比增大， 对综合毛利率 有 较大 影响 ，因此，公司 综合毛利率自 2015 年起呈平稳 下降 态势 。 图表 8： 综合毛利率 图表 9： 分业务毛利率 来源： wind， 中泰证券研究所 来源： wind， 中泰证券研究所 2） 充电桩产品毛利率高于行业可比公司均值 公司电动汽车充电桩 2015、 2016 及 2017H1 的毛利率 为 44.63%、 41.82%和 40.67%， 略高于同行业可比公司 三年均值 39.77%。 主要 原因包括： 产品结构 集中 ：公司专注于电力电子元器件行业中的智能高频开关电源行业的研发、生产和销售，早期以生产电力操作电源为主，近年来随着电动汽车的发展，加大布局充电电源业务至近 80%。 新产品研发 及时 ： 公司属于技术密集型行业，产品技术进步快，客户需21455.31% 447.29% 63.69% -5.35% 4.24% 7.19% 0.00% 4.60% 37.50% -10%0%10%20%30%40%0%5000%10000%15000%20000%25000%电动汽车充电电源 电力操作电源 其他电源 0.28% 38.23% 76.46% 82.35% 76.94% 79.88% 48.10% 18.32% 12.92% 17.05% 0%20%40%60%80%100%120% 电动汽车充电电源 电力操作电源 其他电源 其他主营业务 52.69% 54.61% 46.52% 43.58% 42.36% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%综合毛利率 53.00% 54.44% 44.63% 41.82% 40.67% 57.17% 57.07% 56.65% 56.84% 52.49% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%电动汽车充电电源 电力操作电源 其他电源 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 8 - 新股投资价值分析 求具有定制化、多型号的特点，因此公司历来重视技术研发，截至 2017年中，技术研发人员占比 22.22%，研发费用金额逐年提升， 从而 能够根据客户需要及时提供新产品，抢占市场先机， 保障 较高的综合毛利率 。 采购的管理 及 成本控制 良好 ： 我们认为 公司深耕电源及充电桩模块多年，形成技术壁垒的同时，生产经验丰富，引进专业、优质的供应商进行合作，建立了合格供应商库，并随着规模采购的优势突显，对供应商的议价能力不断增强，从而提升成本控制能力，产品毛利率稳定在较高水平。 图表 10： 电动汽车充电桩可比公司毛利率对比 公司名称 2017H1 2016 2015 2014 通合科技 29.62% 32.67% 47.25% 50.43% 科士达 41.61% 42.51% 40.64% - 奥特迅 41.38% 35.61% 26.69% 48.01% 和顺电气 45.54% 48.01% 34.39% - 盛弘股份 - 41.07% 36.21% 42.73% 中恒电气 39.74% 50.73% 42.62% 31.22% 平均值 39.58% 41.77% 37.97% 43.10% 公司 40.67% 41.82% 44.63% 54.44% 来源： wind， 中泰证券研究所 2.4 产能利用率超 100% ，产品价格有所下降 2015-2017Q3 营业 总收入同比增速为 173.7%， 52%， 3.89%， 营业 收入增速有所放缓。 然而公司产品销售持续增长，产能利用率均超过 100%，2014-2016 产能 利用率 分别 为 116.77%， 112.68%， 125.65%，产能在一定程度上限制了公司的发展速度。 收入 增速放缓源于产品价格下 降，激烈 的市场竞争导致 主要 销售 产品均呈现 价格 下降 趋势 ， 充电电源模块 已经 由 2014 年的 0.44 万 /台下降 至2017H1 的 0.30 万 /台。 图表 11： 2014-2017H1 主要产品价格数据（单位 ：万元 ） 图表 12： 2014-2016 产能及产能利用率情况 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 9 - 新股投资价值分析 来源： 招股说明书 ， 中泰证券研究所 来源： 招股说明书 ， 中泰证券研究所 三、 充电桩市场仍具潜力，电力操作电源发展稳定 3.1 充电 桩缺口缩小大势所趋，市场需求 仍具潜力 新能源 汽车持续发展 趋势不变 ：国家正坚定推动发展绿色节能环保产业 ，虽然 源于 新能源 汽车的补贴政策调整，增速放缓 ， 但是 新能源 汽车的持续发展势不可挡。 据中国汽车工业协会数据统计， 2011 年至 2016 年，新能源汽车销量从0.8 万辆增长到 50.7 万辆， CAGR 超过 100%。 另据 乘联会 2017 年 1-10月最新数据表明，新能源汽车产销分别完成 51.7 万辆和 49.0 万辆，同比分别增长 45.7%和 45.4%， 其中插电式混合动力汽车产销分别完成 9万辆和 8.8 万辆，同比分别增长 14%和 11.2%，增势得以延续 。 充电桩市场 2017 增长较缓： 根据中国充电联盟（ EVCIPA）统计，截至2017 年 10 月底，中国公共充电桩达到 19.46 万个，私人类充电桩 18.80万个，二者合计达到 38.26 万个。 目前中 国公共类充电设施保有量已居全球第一，但在 2016 年 快速 增长后， 2017 年增长态势放缓。而截至 2017年 10 月底，中国新能源汽车保有量接近 160 万辆，“车桩比”接近 4:1，根据电动汽车充电基础设施发展指南（ 2015-2020）年文件要求，到 2020 年中国车桩比将达到接近 1:1 的合理水平，因此对充电桩的配套需求仍较为迫切。 0.44 0.39 0.32 0.3 1.29 0.73 1.11 1.06 18.19 3.9 2.76 1.67 0246810121416182000.050.10.150.20.250.30.350.40.452014 2015 2016 2017H1电力操作电源模块 电力操作电源监控 汽车充电电源模块 其他电源 电力操作电源系统 汽车充电电源系统 105.00%110.00%115.00%120.00%125.00%130.00%0200004000060000800001000001200001400001600001800002000002014 2015 2016标准产能（台 ) 标准产量（台） 产能利用率 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 10 - 新股投资价值分析 图表 13： 新能源 汽车产销状况 图表 14： 全国公共 充电桩数量 来源： 中 汽协， 中泰证券研究所 来源： EVCIPA， 中泰证券研究所 直流充电桩 望逐步成为公共充电桩市场的主流类型 ： 充电桩可分为直流充电桩与交流充电桩 。 直流充电系统，俗称“快充”，指固定安装在电动汽车外，与交流电网连接，可以为电动汽车提供直流电源的供电装置。这种充电方式具有充电速度快的优点。通常情况下，充电 30 分钟，电动汽车蓄电池的充电量可达 80%左右。 交流充电系统，俗称“慢充”，指固定安装在电动汽车外、与交流电网连接，为电动汽车车载充电机提供交流电源的供电装置。充电过程安全稳定但缓慢， 整个 过程需要 6-8 小时。 截至 2017 年 10 月，全国 上报 公共类充电桩 194594 台 ，其中直流充电桩 51776 个，占 26.61%，交流充电桩 76759 个，占 39.45%。 2017 年前三批新能源汽车推广应用推荐车型目录中，累计有近 40 款客车快充倍率均在 5C 以上，目前快充动力电池主要应用于新能源客车，尤其是公交系统的成功应用，获得市场验证，并已经形成规模效应， 快充望 将成为新能源汽车市场的发展趋势 。 图表 15： 直流充电桩工作原理框图 0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%350.0%400.0%01000002000003000004000005000006000002011 2012 2013 2014 2015 2016 20171-10产量 销量 产量同比 销量同比 18000 20000 24000 35000 55000 154000 190559 11.11% 20.00% 45.83% 57.14% 180.00% 23.74% 0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%0500001000001500002000002500002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017.9全国公共充电桩数量 (累计） 增速