企业并购部行业研究指引 序：中信证券企业并购业务的定位和行业研究 任何企业（不论是国有还是私营，不论是境内还是境外）处在任何发展时段，就企业价值的优势地位和内在缺陷。为了实现良好的经营战略，必须整合内部资源，重组外部资源，通过最大限度发挥优势，规避缺陷，实现内部外部资源的最有效整合。 实现战略的途径有很多，直接购买资产、技术、设备甚至网络都是可行之举，但是对于特定的企业，通过并购企业的方式，可能会使其在降低战略成本、提高投资收益或加速战略实现等方面成为与其他方式比较更加有效或有利的途径，这些企业就将成为我们服务的对象。从这个意义上 讲，买壳只是我们这些服务对象中的一种。 为了具备上述服务能力，我们必须做到： 对企业商业模型的理解； 对企业价值特征的理解； 对企业价值驱动力的理解； 对企业竞争优势和价值缺陷的理解； 对企业财务成果的判断； 对企业经营指标的判断； 对企业未来发展趋势及其对企业竞争优势需求的理解； 因此，我们必须做好行业研究，并用行业架构方式开发、运行项目，提高企业对我们的信任度和依赖度，实现我们的经营目标，并使自身成为真正的投资银行家。 企业并购部行业研究指引 § 1 商业模型和价值链 （ Business Model 他们的主要竞争优势； 他们可能存在的与宏观环境、行业价值特征和未来趋势不协调的方面； 他们采用的竞争战略； 他们主要的运营指标及其与行业平台的比较； 他们主要的财务指标及其与行业平台的比较。 他们的并购需求及并购目的。