201 9 年 1 月专 题 报 告 2019年 第 2期 总 第 723期201 8年 银 行 间 信 贷 ABS 市 场 运 行 报 告 市 场 概 览 （ 下 ）结 构 融 资 总 部中 债 资 信 ABS 团 队电 话 ： 010-8809 0055邮 件 ： zhengqing chinaratings客 户 服 务 部电 话 ： 010-88090123邮 件 ： cs chinaratings中 债 资 信 是 国 内 首 家 以 采 用 投 资 人付 费营 运 模 式 为主 的 新 型 信 用 评 级 公 司 ， 以“ 依 托 市 场 、 植 根 市 场 、 服 务 市 场 ” 为经 营 理 念 ， 按 照 独 立 、 客 观 、 公 正 的 原则 为 客 户 提 供 评 级 等 信 用 信 息 综 合 服务 。公 司 网 站 ： chinaratings 电 话 ： 010-88090001地址 ： 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 28 号 院 盈泰 中 心 2号 楼 6层内 容 摘 要2018 年 ， 新 监 管 环 境 下 ， 银 行 间 信 贷资 产 证 券 化 （ 以下 简 称 “信贷 ABS ”） 继续 快 速 发 展 ， 截 至 2018 年 1 2月 底 ， 信 贷 ABS 发 行 规 模 9 , 318 . 39亿 元 ， 存 量 10 , 940 . 13 亿 元 ， 分别 较 去 年底 增 长 55.90 % 和 44. 52 % 。 总 体 来说 ， 受 多 重 利 好 政 策 鼓 励 ， 以 RMBS 为代 表 的 零 售 类 ABS 发 展 迅 猛 ， 不 良资 产 证 券 化 和 正 常 资 产 证 券 化 齐 头 并 进 ， 信 贷 ABS 市 场 的 低 风 险 和 标 准 化越 来 越 得 到 彰 显 ， 更 深 地 融 入 了 我 国 债 券 市 场 ， 市 场 步 入 常 态 化发 展 阶段 ， 在 盘 活 存 量 资 产 、 支 持 实 体 经 济 方 面 发 挥 了 重 要 的 作 用 。 2019 年 ， 在各 项 利 好 政 策 的 推 动 下 ， 我 国 信 贷 ABS 市 场 将 继续 保 持 高 速 增 长 ， 并 逐 渐进 入 深 化发 展 阶 段 ： 信 贷 ABS 的 发 行 和 交 易 将 朝 着 更 为 市 场 化 的 方 向 发展 ， 信 贷 ABS 的 管 理 将 更 加 全 面 和 规 范 ， 信 贷 ABS 也 会 成 为 各 项 金 融 政 策落 地 的 有 力 抓手 ， 更 好 地 助力 金 融 市 场 为 实 体 经 济 服 务 。本 报 告 分 为上下两 篇 。 上 篇 包 括 制 度建 设 、 市 场 发 行 和 存 续 情 况 分析 ； 下 篇 主 要 为 市 场 创 新 和 特 点 总 结 以 及 2019 年市 场 展 望 。201 8 年 银 行 间 信 贷 ABS 市 场 运 行 报 告 -市 场 概 览 专 题 1一 、 产 品 创 新 和 市 场 特 点 盘 点1、 产 品 分 化 凸 显 ， 零 售 类 产 品 发 展 迅 速 ， 对 公 贷 款 类 产 品 发 展 放 缓 ， 不 良 贷 款 类 与 正 常 类 产品 齐 头 并 进截 至 2018 年底 ， 信 贷 ABS 发 行 1 55 单 ， 发 行 规 模 达 到 9,318.39 亿 元 ， 较 去 年底 增 长 55.90 % ， 创 历年 新 高 。 同 时 ， 各 类 产 品 的 发 展 出 了 分 化 。 零 售 类 ABS 发 展 迅 速 ， 发 行 总 规 模 达 到 8,160.50 亿 元 ，较 去 年底 增 长 了 90.15 % ， 零 售 类 ABS 包 括 RMBS 、 Auto Loan ABS 、 消 费贷 款 ABS 等 。 从 发 行 规 模看 ， 较 之 去 年底 ， RMBS 增 长 242.17 % ， Auto Loan ABS 增 长 11.08 % ， 消 费贷 款 ABS 下 滑 26.02 % 。 对公 贷 款 产 品 发 展 放 缓 ， 较 之 去 年底 ， CLO 发 行 规 模 下 降 18.61 % ， 租 赁资 产 ABS 2018 年 仅 发 行 1单 ，规 模 18.51 亿 元 ， 而 去 年 的 发 行 单 数 为 11 单 ， 发 行 规 模 为 345.67 亿 元 ； 此 外 ， 不 良 贷 款 ABS 发 行 3 4单 ， 项 目 量 较 去 年 增 长 78.95 % ， 发 行 规 模 同 比 上 升 22.53 % ， 与 正 常 类 贷 款 ABS 同 步 保 持 增 长 。2、 系 列 性 产 品 初创 信 贷 ABS 品 牌 ， 大 额 单 次 发 行 频 出 展 现 市 场 认 可信 贷 ABS 市 场 发 行 了 多 单 系 列 性 产 品 ， 主 要 品 牌 为 “建 元 系 列 ”、 “工 元 系 列 ”、 “国 开 系 列 ”、 “交行 系 列 ”、 “兴 业 系 列 ”、 “中 盈 系 列 ”、 “和 家 系 列 ”、 “唯 盈 系 列 ”以 及 “速 利 系 列 ”等 。 除 了 国 开 系 以外 ， 零 售 类 ABS 是 今 年 系 列 性 产 品 的 主 力 。 截 至 2018 年底 ， 建 元 RMBS 产 品 今 年 共 发 行 22 单 ， 发 行规 模 2420.59 亿 元 ， 占 信 贷 ABS 发 行 总 规 模 的 25.98 % ， 是 本 年 信 贷 ABS 市 场 发 行 规 模 最 大 的 系 列 产品 ； 工 元 RMBS 产 品 共 发 行 1 6单 ， 发 行 规 模 2042.24 亿 元 ， 占 信 贷 ABS 发 行 总 规 模 的 21.92 % ； 交 元 信用 卡 产 品 共 发 行 3单 ， 发 行 规 模 469.50 亿 元 ， 占 信 贷 ABS 发 行 总 规 模 的 5.04 % 。 大 规 模 系 列 行 产 品 的成 功 发 行 ， 说 明 系 列 性 产 品 已 经 展 现 出 了 较 强 的 品 牌 效 应 ， 形 成 了 “高 信 用 低 成 本 高 发 行 ”的 良好 循 环 。 此 外 ， 从 单 笔 发 行 金 额 来 看 ， 截 至 目 前 共 有 32 个产 品 发 行 规 模 超 过 100 亿 元 ， 类 型均为 RMBS 、 消 费 贷 款 ABS 和 Auto Loan ABS ， 其 中交 元 2018 年 第 一 期 信 用 卡 贷 款 ABS 达 到 169.50 亿元 ， 创 今 年 单 次 发 行 额 度 新 高 ， 其 次 为 建 元 2018 年 第 二 十 一 期 RMBS 和 和 享 2018 年 第 二 期 消 费 贷款 ABS ， 发 行 金 额 分别 为 167.95 和 152.45 亿 元 。 大 额 单 次 频 出 ， 说 明 发 起 机构 发 行 积 极 性 增 高 ， 且将 证 券 化 作 为 资 产 负 债 管 理 的 重 要 工 具 ， ， 也 体 现 了 市 场 对 于 系 列 性 产 品 的 高 认 可 度 。3、 市 场 运 行 平 稳 ， 未 出 现 违 约 风 险 事件2018 年 ， 信 贷 ABS 市 场 平 稳 运 行 ， 未 出 现 违 约 事件 。 和 其 他 类 型 ABS 相 比 ， 信 贷 ABS 产 品 的 安 全 性优 势 越 发 凸 显 。 一 是 发 行 主 体信 用 水 平 普 遍 较 高 ， 多 数 为 国 有 银 行 、 全 国 股 份 制 银 行 等 ； 二 是 资 产质 量 较 好 ， 入 池 资 产 ， 尤 其 是 零 售 类 ABS ， 分 散 度 高 ， 受单 个主 体 或 者 单 笔 资 产 信 用 违 约 的 影 响 较小 ； 三 是 破 产 隔 离 彻 底 ， 相 较 于交 易 所 ABS 而 言 ， 信 贷 ABS 通 过 严 谨 的 交 易 结 构 设计 ， 更 容 易 实 现201 8 年 银 行 间 信 贷 ABS 市 场 运 行 报 告 -市 场 概 览 专 题 21福 元 2017 年 第 二 期 个人 汽 车 贷 款 ABS 。2建 元 2018 第 二 、 十 一 期 RMBS ， 交 元 2018 年 第 一 期 信 用 卡 贷 款 ABS ， 和 享 2018 年 第 一 期 消 费贷 款 ABS 等 。资 产 和 发 行 主 体信 用 的 剥 离 ， 完 成 真 实 出 售 ， 达 到 破 产 隔 离 目的 ， 降 低 投 资 风 险 ； 四 是 信 息 披 露 机制 更 加 完 善 ， 信 托 发 布 的 存 续 期 受 托报 告 ， 对存 续 期 出 现 的 逾 期 、 违 约 、 法 律 诉讼 等 均 有 详 细 记录 ， 信 贷 ABS 市 场 的 信 息 披 露 机 制 更 为严 格 ， 披 露 数 据 更 加 详 实 及 时 。4、 市 场 发 展 活 跃 ， 亮 点 频 出（ 1） 区 块 链 技 术 在 信 贷 ABS 中 开 展 应 用区 块 链 技 术 通 过 所 有 节 点 共 同 分 布 式 记 账 的 方 式 ， 保 证 了 资 产 的 真 实 性 ， 通 过 共 识 机 制 同 步 各方 记 账 细 节 和 标 准 ， 同 时 能 实 现 对 流 程 的 实 时 监 控 ， 保 证 执 行 的 可 靠 性 ， 创 造 出 金 融 产 品 适 用 的 真实 、 可 靠 、 一 致 的 环 境 。 从 信 贷 ABS 领 域 的 应 用 来 看 ， 信 贷 ABS 需 要 记 录 资 产 和 债 权 状 态 及 信 息 ，区 块 链 技 术 的 使 用 可 以 有 效 防 止 资 产 池 及 其 他 相 关 信 息 的 篡 改 ， 可 以 贯 穿 发 行 前 、 发 行 中 、 投 资 后全 环 节 ， 保 证 产 品 信 息 的 真 实 性 和 及 时 性 。 2018 年 6月 ， 交 通 银 行 正 式 上 线 业 内 首 个 区 块 链 资 产 证券 化 平 台 “聚 财 链 ”， 迈 出 了 区 块 链 技 术 应 用 于 资 产 证 券 化 领 域 的 重 要 一 步 。 2018 年 9月 ， 交 通 银 行作 为 发 起 机构 的 交 盈 2018 年 第 一 期 个人 住 房抵押 贷 款 资 产 支 持 证 券 成 功 发 行 ， 项 目 规 模 93.14 亿元 ， 该 期 项 目 是 市 场 首 单 基 于 区 块 链 技 术 的 信 贷 ABS 项 目 。 预 期未来 将 有 更 多 的 “信 贷 ABS+ 区 块链 ”产 品 的 推 出 ， 推 动 信 贷 ABS 市 场 的 发 展 。（ 2） 境 外 投 资 者 更 加 踊 跃 参 与 信 贷 ABS 市 场2017 年 ， 信 贷 ABS 市 场 首 次 通 过 北 向 通 引 入 境 外 机构 投 资 者 ， 投 资 类 型 为 Auto Loan ABS1。 2018 年 是 北 向 通 实 行 的 第 一个 完 整 年 ， 多 个 项 目2引 入 了 境 外 投 资 者 ， 较 之于 2017 年 的 1个 项目 ， 境 外 投 资 者 在 数 量 上 有 所 增 加 。 此 外 ， 2018 年 ， 境 外 投 资 者 所 参 与 的 产 品 投 资 类 型 也 更 为丰富 ， 从 2017 年 仅 投 资 Auto Loan ABS ， 转 变 为 2018 年 在 RMBS 和 消 费贷 款 ABS 等 零 售 类 ABS 上 均 有 投资 ， 境 外 投 资 者 在 信 贷 ABS 领 域 更 加 踊 跃 。（ 3） RMBS 的 发 展 创 新 较 为 活 跃RMBS 作 为今 年 信 贷 ABS 市 场 的 主 流 产 品 ， 其 发 展 创 新 也 较 为 活 跃 。 在 券 种 上 ， “和 家 ” 系 列 首次 将 RMBS 产 品 优 先 档 分 为 四 档 且 出 现 BBB- 级 别 ， 进 一 步 丰 富 了 RMBS 的 券 种 类 型 ； 在 交 易 结 构上 ， 建 元 RMBS 系 列 的 优 先 档 设计 中 首 次 采 用 了 目 标 余 额 的 摊 还 方 式 ； 在 流 动 性 上 ， 随 着 国 内 券 商开 始 参 与 RMBS 的 质 押 式 回 购 和 做 市 ， 部 分 RMBS 产 品 在 2018 年 首 次 拥 有 双 边 报 价 信 息 ， 并 且 券 商将 作 为 资 金 融 出 方 ， 接 受 优 先 档 作 为 质 押 券 ， 与 优 先 档 持 有 人 开 展 银 行 间 质 押 式 回 购 交 易 。（ 4） 一 级 市 场 发 行 成 本 下 行 ， 二 级 市 场 的 流 动 性 进 一 步 增 强2018 年 ， 信 贷 ABS 的 一 级 市 场 发 行 利 率 呈 现 下 行 的 趋 势 。 较 之 去 年 ， 信 贷 ABS 的 发 行 成 本 明 显201 8 年 银 行 间 信 贷 ABS 市 场 运 行 报 告 -市 场 概 览 专 题 3降 低 ， 与 同 期 同 级 别 的 中 、 短 票 据 相 比 ， 利 差 逐 步 收 窄 ， 1年 期 以上 信 贷 ABS 收 益 与 同 期 银 行 间 中短 期 票 据 相 比 已 较 为 接 近 ， 这 说 明 信 贷 ABS 对 市 场 的 吸 引 力 上 升 ， 流 动 性 溢 价 逐 步 消 失 。 此 外 ， 信贷 ABS 的 二 级 市 场 流 动 性 进 一 步 增 强 ， 成 交 总 量 达 到 25.21 亿份 ， 成 交 总 规 模 达 到 2,148.21 亿 元 ， 规模 较 去 年底 增 长 73.75 % 。 从 市 场 角 度 看 ， 债 券 通 引 进 境 外 投 资 者 ， 券 商 开 始 参 与 做 市 ， 以 及 质 押 式回 购 交 易 的 安 排 ， 都 为 进 一 步 增 强 信 贷 ABS 二 级 市 场 流 动 性 形 成 助力 。二 、 市 场 展 望（ 一 ） 信 贷 ABS 市 场 化发 展将 会 进 一 步 提 速 ， 零 售 类 A BS 发 展 潜 力 较 大从 政 策 来 看 ， 2018 年 ， 国 家密 集 出 台 多 项 政 策 鼓 励 信 贷 ABS 的 发 展 。 只 有 标 准 化 资 产 证 券 化 产品 可 以 实 现 洁 净出 表 并 减 少 资 本 计 提 、 资 管 新 规 对 资 产 证 券 化 产 品 的 豁 免 、 允 许 符 合 条 件 的 产 品 不使 用 穿 透 方 法 、 投 资资 产 证 券 化 产 品 不 占 用 银 行 流 动 性 等 规 定 的 出 台 ， 对 于 信 贷 ABS 都 是 极 大 的 利好 。 近 两 年 信 贷 ABS 规 模 得 到 了 快 速 提 升 ， 这 也从 侧 面 印 证 了 监 管 部 门 对 信 贷 ABS 的 支 持 态 度 。 未来 从 监 管 的 延 续 性 上 看 ， 监 管 层 对 信 贷 ABS 将 继续 秉 承 积 极 态 度 ， 政 策 支 持 力 度 不 会 减 弱 。从产 品 本 身 来 看 ， 在 发 起 端 ， 资 产 证 券 化 已 经 越 来 越 成 为 银 行 进 行 盘 活 存 量 和 资 产 负 债 管 理 的重 要 工 具 ， 从 投 资 端 来 看 ， 作 为 标 准 化 固 定 收 益 产 品 的 代 表 ， 信 贷 ABS 由 于 整 体信 用 风 险 较 低 、 结构 化 层 级 以 及 期 限 满 足 不 同 投 资 偏 好 ， 渐渐 显 示 出其 相 对 于 信 用 债 以 及 其 它 证 券 化 产 品 较 高 的 投 资性 价 比 ， 具 有 较 大 的 发 展 潜 力 。 理 财 新 规 规 定 ， 商 业 银 行 不 得 直 接 或 间 接 投 资 于 本 行 发 行 的 次 级 档信 贷资 产 支 持 证 券 ， 打 破 了 既 有 的 商 业 银 行 自 持 次 级 证 券 的 局 面 ， 将 促 进 和 推 动 商 业 银 行 市 场 化 销售 次 级 信 贷资 产 支 持 证 券 ， 形 成 了 信 贷 A BS 市 场 化发 展 的 压 力 和 动力 。零 售 类 A BS 基 础 资 产 分 散 度 高 ， 符 合 多 项 监 管 政 策 的 利 好 条 件 ， 具 有 较 大 的 发 展 潜 力 。 RMBS作 为今 年市 场 的 主 流 产 品 ， 尽 管 由 于 房 地 产 市 场 景 气 度 下 降 的 影 响 ， 个人 住 房抵押 贷 款 的 增 速 有 所下 降 ， 但 该 类 资 产 基 数 仍 处 于 较 高 水 平 ， 为 RMBS 的 发 行 提 供 了 资 产 支 持 。 此 外 ， 单 个 RMBS 发 行体 量 大 ， 可 以 帮 助 商 业 银 行 大 量 腾 挪 信 贷 空 间 ， 商 业 银 行 具 备 发 行 RMBS 的 动力 。 根 据 公 开 市 场 信息 ， 工 商 银 行 、 建 设 银 行 等 于 2018 年 注 册 的 RMBS 发 行 金 额 均 有 进 一 步 的 增 加 ， 预 期未来 RMBS 仍然 是 银 行 间 信 贷 ABS 市 场 的 主 流 产 品 。 同 时 ， 汽 车 金 融 和 消 费 金 融 对 ABS 融 资 途 径 的 依 赖 度 上升 ， Auto Loan A BS 和 个人 消 费贷 款 A BS 具 有 进 一 步 的 增 长 空 间 。（ 二 ） 政 策 助力 微 小 企 业 A BS 和 C LO2018 年 ， 人 民 银 行 等 五 部 委 发 布 关 于 进 一 步 深 化 小 微 企 业 金 融 服 务 的 意 见 ， 鼓 励 使 用 创 新金 融 工 具 帮 助 微 小 企 业 进 行 投 融 资 活 动 ， 同 时 ， 交 易 商 协 会 组织 市 场 成 员 修 订 完 成 微 小 企 业 贷 款资 产 支 持 证 券 信 息 披 露 指 引 （ 2018 版 ） ， 大 力 支 持 银 行 业 金 融 机构 发 行 微 小 企 业 贷 款 资 产 支 持 证201 8 年 银 行 间 信 贷 ABS 市 场 运 行 报 告 -市 场 概 览 专 题 4券 。 资 产 支 持 证 券 评 级 关 注 基 础 资 产 质 量 及 交 易 结 构 安 排 ， 而 非 发 行 人 的 主 体信 用 ， 更 加 有 利 于 微小 企 业 低 成 本 融 资 ， 可 以 进 一 步 降 低 微 小 企 业 成 本 ， 增 强 对 微 小 企 业 等 实 体 经 济 的 金 融 服 务 。 在 多重 政 策 的 激 励 下 ， 微 小 企 业 信 贷资 产 支 持 证 券 有望 在 未来 一 段 时 间 内 实 现 增 长 。2018 年 下 半 年 ， 央 行 宣 布 引 导 设 立 民 企 债 券 融 资 支 持 工 具 。 借 着 纾 困 民 企 融 资 难 融 资贵 的 政 策东 风 ， 信 用 缓 释 工 具 与 信 贷 A BS 的 结 合 ， 将 有 利 于 信 贷 ABS 的 风 险 缓 释 并 提 高 其 流 动 性 ， 尤 其 是 对资 产 特 别 集 中 、 基 础 资 产 笔 数 很 少 的 CLO 产 品 ， 信 用 风 险 缓 释 工 具 可 以 起 到 很 好 的 风 险 缓 释 和 融 资效 果 。 同 时 ， 国 家 鼓 励 商 业 银 行 为 民 营 企 业 纾 困 ， 为了 向 民 营 企 业 发 放 贷 款 ， 利 用 CLO 释 放 信 贷 额度 ， 是 可 行 性 较 高 的 途 径 之一 ， 在 政 策 大 力 推 进 的 背 景 下 ， 预 期 CLO 产 品 将 实 现 一 定 增 长 。（ 三 ） 流 动 性 需 求 和 会 计 要 求 促 进 二 级 市 场基 础 设 施 建 设 提 速相 较 于 国 外 成 熟 的 资 产 证 券 化 市 场 而 言 ， 我 国 资 产 证 券 化 产 品 流 动 性 较 差 ， 一 二 级 市 场 联 动 机制 尚 未 建 立 。 随 着 信 贷 A BS 市 场 的 不 断 发 展 ， 我 国 对 信 贷 A BS 二 级 市 场基 础 设 施 建 设 的 速 度 将 有 所提 升 。从二 级 市 场 流 动 性 需 求 来 看 ， 资 管 新 规 要 求 净 值 管 理 ， 新 金 融 工 具准 则 要 求 对 于 按 照 公允 价 值计 量 的 信 贷 ABS ， 需 要 分 阶 段 实 时 反 映 其公允 价 值 ， 理 财 新 规 要 求 次 级 资 产 支 持 证 券 不 能 自 持 ， 必须 进 入 市 场 流 通 ， 都 需 要 信 贷 ABS 存 在 流 动 性 较 高 的 二 级 市 场 ， 提 供估 值 判 断 的 合 理 依 据 。 此 外 ，银 行 间 市 场 的 主 力 产 品 RMBS 普 遍 期 限 较 长 ， 未来 现 金 流 的 不 确 定 性 更 高 ， 估 值 难 度 更 大 ， 随着 R MBS 的 进 一 步 扩 容 ， 准 确 的 估 值 和 活 跃 的 二 级 市 场 交 易 都 是 R MBS 继续 发 展 的 必 要 条 件 。从二 级 市 场基 础 设 施 建 设 提 速 的 可 能 性 来 看 ， 目 前 ， 我 国 的 信 贷 A BS 会 计 估 值 技 术 、 估 值 工具 、 收 益 率 曲 线 和 价 格 发 现 机 制 都 有 了一 定 发 展 ， 并 且 在 进 行 着 不 断 的 探 索 。 随 着 监 管 进 一 步 提 高信 贷 A BS 信 息 披 露 的 要 求 ， 发 行 人 、 监 管 机构 和 估 值 机构 的 信 息 互 通 得 到加 强 ， 有 助 于 判 断 估 值 的合 理 性 和 准 确 性 ， 完 善 收 益 率 曲 线 和 价 格 发 现 机 制 ， 逐 步 形 成 二 级 市 场 统 一 的 估 值 、 收 益 率 和 价 值判 断 标 准 ， 对 于 信 贷 A BS 二 级 市 场 的 基 础 设 施 建 设 提 速 将 有 较 大 的 推 动 。 与 此 同 时 ， 2018 年 ， 交 易所 市 场 推 出 质 押 式 回 购 ， 信 贷 A BS 市 场 也 对 于 质 押 式 回 购 有 迫 切 需 求 。 估 值 准 确 性 的 提 高 ， 将 作 用于 信 贷 A BS 质 押 式 回 购 的 发 展 ， 促 进 二 级 市 场 的 流 动 性 ， 多 方 面 因 素 加 快 信 贷 A BS 市 场 由 发 行 驱 动阶 段 向 投 资 驱 动 阶 段 转 型 。（ 四 ） 市 场 迎 来 统 一 监 管 ， 存 续 期 信 用 风 险 管 理 将 受 到 更 多 关 注统 一 监 管 成 为 资 产 证 券 化 市 场 的 发 展 趋 势 。 目 前 ， 对 于 债 券 市 场 的 统 一 监 管 已 经 开 启 。 9月 ，人 民 银 行 和 证 监 会 发 布 14 号 公 告 ， 要 求 推 动 银 行 间 债 券 市 场 和 交 易 所 债 券 市 场 评 级 业 务 资质 的 逐 步统 一 ， 加 强 对 信 用 评 级 机构 的监 督 管 理 和 信 用 评 级 行 业 监 管 信 息 共 享 。 12 月 ， 人 民 银 行 、 证 监 会 、201 8 年 银 行 间 信 贷 ABS 市 场 运 行 报 告 -市 场 概 览 专 题 5发 改 委 联 合 发 布 关 于 进 一 步 加 强 债 券 市 场 执 法 工 作 有 关 问 题 的 意 见 ， 明 确 证 监 会依 法 对 银 行 间债 券 市 场 、 交 易 所 债 券 市 场 违 法 行 为 开 展 统 一 的 执 法 工 作 ， 以 强 化 债 市 监 管 执 法 ， 加 强 协 同 配 合 ，建 立 统 一 的 债 券 市 场 执 法 机 制 。 A BS 作 为 债 券 市 场 的 重 要 一 员 ， 产 品同 质 性 较 高 ， 结 构 设计 复 杂 ，创 新 设计 层 出 不 穷 ， 为了 合 理 的 管 控 风 险 ， 预 期 将 会 迎 来 统 一 监 管 。 A BS 的 统 一 监 管 有 助 于 打 破 银行 间 和 交 易 所 之 间 的监 管 壁 垒 ， 实 现 监 管 的盲 区 互 补 ， 进 一 步 规 范 A BS 市 场 。存 续 期 信 用 风 险 管 理 受 到 重 视 。 信 贷 ABS 每 年 的 存 续 量 不 断 增 长 ， 投 资 人 对 产 品 存 续 期 内 的 管理 提 出 了 更 高 的 要 求 ， 特 别 是 对 于 存 续 期 较 长 和 资 产 质 量 稳 定 性 较 差 的 产 品 ， 诸 如 RMBS 和 不 良 资产 支 持 证 券 ， 都 需 要 持 续 监 测 其 存 续 期 内 的 资 产 表 现 和 信 用 风 险 。 此 外 ， 不 同 类 型 、 不 同 结 构 和 不同 发 起 机构 的 信 贷 ABS ， 对 于 存 续 期 管 理 的 需 求 都 有 所 差 别 ， 例 如 底 层 资 产 基 数 较 大 的 RMBS 需 要关 注 其 资 产 池 的 违 约 率 和 早 偿 率 ， 底 层 资 产 基 数 较 小 的 CLO 需 要 关 注 单 个主 体 的 信 用 风 险 ； 有 循 环购 买 设计 的 产 品 在 存 续 期 内 需 要 重 点 关 注 其 循 环 购 买 的 有 效 性 ； 同 为 消 费贷 的 产 品 ， 如 果 发 行 主 体为 银 行 系 ， 存 续 期 的 关 注 点 主 要 在 资 产 本 身 的 变化 ， 发 行 主 体 为 消 费 金 融 公 司 ， 则 发 起 机构 的 主 体信 用 水 平 和 国 家 的 消 费 金 融 政 策 也 是 重 要 的 关 注 点 。 随 着 信 贷 ABS 项 目 存 续 量 的 不 断 增 长 ， 信贷 A BS 存 续 期 管 理 重 要 性 日 益 凸 显 。 投 资 者 对 于 跟 踪 评 级 会 更 加 关 注 ， 对存 续 期 信 息 披 露 的 质 量 要求 会 进 一 步 提 高 ， 对 贷 款 服 务 机构 和 信 托 机构 的 尽 职能 力 和 尽 职 意 识 考 察 会 更 加 重 视 。 目 前 ， 信贷 ABS 市 场 已 建 立 起 了一 定 的 存 续 期 监 测 机 制 ， 信 托 发 布 的 存 续 期 受 托报 告 ， 对存 续 期 出 现 的 逾期 、 违 约 、 法 律 诉讼 等 均 有 详 细 记 录 ， 多 家 金 融 机构 也 会 对 信 贷 ABS 存 续 期 内 的 表 现 进 行 数 据 分析 。 此 外 ， 交 易 商 协 会 正 在 持 续 推 进 交 易 文 件 的 标 准 化 建 设 以 及 信 息 披 露 指 引 的 修 订 和 完 善 ， 减 少发 起 端 法 律 风 险隐 患 ， 提 升 信 息 披 露 质 量 ， 为 降 低 存 续 期 风 险 、 优 化 管 理 工 具 提 供 助力 。免 责 声 明 ： 本 报 告 版 权 归 中 债 资 信 评 估 有 限 责 任 公 司 所 有 。 如 为 合 理 使 用 的目的 而 引 用 本报 告 中 的 定 义 、 观 点 或 其 他 内 容 ， 请 注 明 信 息 来 源 于中 债 资 信 评 估 有 限 责 任 公 司 。 在 任 何 情 况下 ， 中 债 资 信 及 其 雇 员 对 任 何 机构 或 个人 因 使 用 本 报 告 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接损 失 不 承担 任 何201 8 年 银 行 间 信 贷 ABS 市 场 运 行 报 告 -市 场 概 览 专 题 6法 律 责 任 。