1通证经济研究报告2018 年 12 月目录摘要.41. 行业综述.51.1 通证产生的背景.51.2 通证的定义.71.3 通证三要素.81.4 通证的分类.92. 通证经济概述.102.1 通证经济的历史.102.2.1 股票通证.102.2.2 通证经济.122.2 通证经济的定义.132.3 区分链改和币改.142.3.1 链改的概念.142.3.2 币改的概念.152.3.3 链改和币改的差异.152.4 通证经济的特点.163. 通证经济设计.183.1 通证经济设计的理由.183.2 通证生态的参与方.203.2.1 用户.213.2.2 网络架构的提供方.223.2.3 数据提供方.223.2.4 社区.232通证经济研究报告2018 年 12 月3.3 通证生态模型的建立.243.3.1 通证的初次分配方式.243.3.2 通证发行数目.263.3.3 通证的用途设计.283.3.4 组建和运营社区.303.3.4.1 信任感与价值确立.303.3.4.2 营造归属感.303.3.4.3 去中心化自生长.313.4 通证的估值模型.323.5 通证生态的维护与管理.343.5.1 激励系统的建立.343.5.1.1 资源提供方.363.5.1.2 内容、数据和服务提供方.373.5.1.3 生态扩大的奖励.373.5.2 生态系统的维持与发展.383.5.2.1 经济模型的设定.383.5.2.2 激励通证的来源.393.5.2.3 通证价格剧烈波动对生态的危害.403.5.2.4 多种类型的激励.413.6 企业与区块链结合.423.6.1 传统企业如何与通证结合.423.6.1.1 资产体系的区块链化.423.6.1.2 会员积分体系的通证化.433.6.2 互联网企业的通证化之路.463.6.2.1 共享经济和平台服务类.463.6.2.2 互联网金融.493通证经济研究报告2018 年 12 月4. 通证经济的常见案例.524.1 激励矿工.524.2 权益.524.3 交易费用支出.534.4 链上治理.534.5 系统贡献.544.6 基于区块链的服务.544.7 分红.545. 通证经济发展的痛点.555.1 区块链技术尚不成熟.555.2 通证项目落地艰难.565.3 通证经济发展环境混乱.576. 通证经济的展望.586.1 通证经济将会涉及的领域.586.2 通证经济体系结构的发展.606.3 未来展望.60参考文献. 63风险提示. 644通证经济研究报告2018 年 12 月摘要本文从通证和通证经济的基本概念、历史背景等方面入手，逐渐延伸到如何从实际出发进行通证经济设计，同时结合常见案例对通证经济进行分析探讨，最后对通证经济存在的痛点和未来通证经济的发展进行了阐述。本文的主要目的，是探讨区块链带来的通证经济的可能性和发展，探讨区块链商业落地与通证经济的模型建立，并提供个通证经济设计与通证化改造的简要指引，供业界同行在实践中分析与迭代。比特币开启的区块链时代已有 10 年，而通证时代才刚刚开始。尚处于幼年时期的“通证经济”还需要不断的探索，各项研究也才刚刚开始，再加上笔者研究方向和知识水平受限，对“通证经济”的理解并不一定周全细致，希望各位读者批评指正。本文有多处观念引用自区块链与通证这本书籍，特别感谢作者杨昂然和黄乐军对于“通证经济”研究所做的贡献。同时也感谢孟岩前辈对于“通证经济”知识普及所做出的努力。5通证经济研究报告2018 年 12 月1. 行业综述1.1 通证产生的背景通证必须依附于区块链的出现和应用，所以在了解通证以前，不得不提到区块链。区块链是一种按照时间顺序将数据区块以顺序相连的方式组合成的一种链式数据结构，是以密码学方式来保证不可篡改和不可伪造的分布式账本。区块链系统根据应用场景和设计体系的不同，一般分为公有链、联盟链和专有链。公有链：公有链的各个节点可以自由加入和退出网络，并参加链上数据的读写，运行时以扁平的拓扑结构互联互通，网络中不存在任何中心化的服务端节点。联盟链：联盟链的各个节点通常有与之对应的实体机构组织，通过授权后才能加入与退出网络。各机构组织与利益相关的联盟，共同维护区块链的健康运转。私有链：私有链的各个节点的写入权限收归内部控制，而读取权限可视需求有选择性地对外开放。专有链仍然具备区块链多节点运行的通用结构，适用于特定机构的内部数据管理与审计。6通证经济研究报告2018 年 12 月 区块链联盟链公有链 私有链图：区块链的分类实践中，区块链往往和“通证”或“虚拟货币”紧密联系在一起。通证与区块链相结合之后，能够通过加密算法和分布式账本来确定交易的真实性以及资产的唯一性，并可以通过共识算法来实现价值的流通。但是，从技术角度来看，通证不是区块链技术的必要组成部分，使用通证只是区块链分布式账本记账的方式之一，即使没有通证，区块链技术也可以正常记录账本中所有信息。事实上，某些联盟链和私有链，并不采用通证进行记账。从商业角度来看，通证为区块链添加了激励机制，使得相互不能产生信任关系的参与者由于经济利益产生关联与协作，从而建立起不同的商业生态。“通证之余区块链不是技术必须，而是人性必须，是一种吸引更多人参与到生态中来的激励手段。”没有通证的区块链，很难调动起没有利益关系又缺乏信任的大众，参与到生态中来。通证大多运行与原本就存在互信和利益关系和各个参与方，比如公司联盟之间，或者公司内部的不同部门之间。只有使用了通证，才能基于区块链技术搭建起来庞大的经济和商业生态。7通证经济研究报告2018 年 12 月1.2 通证的定义“通证”的定义明确为：基于区块链技术，可流通的加密虚拟权益证明。即拥有通证，就相当于拥有了区块链上的某种权益，这种权益，可以代表某种物品或服务的使用权，或是某项虚拟或现实资产的所有权等等。权益的具体类型与通证生态的类型密切相关。Token 曾一度被译为“代币”，这个翻译将 Token、Coin 和 Cryptocurrency的意义混合了，不能明确表达 Token 的含义。根据目前的公开资料，孟岩最早提出把 Token 译作通证，而非代币。Token 更准确的译法应该是“通证”，即“流通”和“权益证明”。中文语境中的“通证”可以理解为进入或使用某一区块链的“通行证”，其可以涵盖的范围要更广泛一些，能更好地表达“Token”在区块链中的作用及意义。通证可以代表各种权益证明，从身份证到学历文凭，从货币到票据，从钥匙、门票到积分、卡券，从股票到债券，人类社会全部权益证明，都可以用通证来代表。同时“通证”并不是区块链的专属：游戏币、用户积分、打折卡、会员卡等都是通证的原型，但是由于缺乏密码学的应用，这些通证原型的流通受到较大的限制。8通证经济研究报告2018 年 12 月1.3 通证三要素通证有三个要素，缺一不可。第一是数字权益证明，也就是说通证必须是以数字形式存在的权益凭证，它必须代表的是一种权利，一种固有和内在的价值（Intrinsic value） 。第二是加密，也就是说通证的真实性、防篡改性、保护隐私等能力，由密码学予以保障。每一个通证，就是由密码学保护的一份权利。这种保护，比任何法律、权威和枪炮提供的保护都更坚固、更可靠。第三是可流通，也就是说通证必须能够在一个网络中流动，从而随时随地可以验证。9通证经济研究报告2018 年 12 月1.4 通证的分类通证是个相对宽泛的概念，按照不同类别和维度，可以分为以下类别：