2018 年 8 月1恒星币研究报告2018 年 10 月目录1. 项目综述 - 32. 行业分析 - 62.1 区块链支付概念项目分类 - 72.2 跨境支付 - 93. 项目分析- 123.1 Stellar 特点 - 123.2 Stellar 应用场景 - 133.2.1 小额支付 - 143.2.2 跨境支付 - 143.2.3 本地支付 - 143.2.4 普惠金融 - 143.3 恒星币的运行原理 - 153.3.1 总账 - 163.3.2 账户 - 163.3.3 网关（锚点） - 163.3.4 分布式交易 - 173.3.5 多币种交易 - 183.4 共识协议 - 193.4.1 联邦拜占庭协议 - 203.4.2 SCP 共识协议 - 213.5 网络组件 - 234. 团队分析 - 244.1 项目团队 - 244.2 基金会 - 255. 社群分析 - 262恒星币研究报告2018 年 10 月5.1 Google 搜索热度 - 265.2 社群运营 - 266. 代码分析 - 287. 项目进度及落地分析 - 307.1 项目路线图 - 307.2 锚点合作 - 317.3 公司合作 - 327.4 Stellar 生态建设 - 347.4.1 在 Stellar 上 ICO - 347.4.2 StellarX 去中心化交易所 - 347.4.3 稳定币 - 357.4.4 获得伊斯兰教合规认证 - 368. 代币经济模型分析 - 378.1 代币分配方案 - 378.2 币种交易所支持度 - 398.3 币种市值及流动性分析 - 409. 竞品分析- 439.1 与同类竞争者的对比 - 439.2 与比特币等数字货币对比 - 459.3 Stellar 潜在风险 - 46评级说明 - 47项目评级 - 48风险度 - 49发展时期 - 50评级更新 - 51风险提示- 523恒星币研究报告2018 年 10 月1. 项目综述XLM 项目研究报告项目 XLM评级 AA 级风险 低发展时期 成长期标签 支付时间 2018 年 10 月Stellar（XLM） 是一个基于区块链的分布式开源网络，专为即时支付转账而设计。通过接入 Stellar 底层网络，全球的金融机构、企业和个人可实现低成本、安全和实时的资金转移。和其他基于区块链的平台一样，Stellar 平台运行在一系列分布式服务器上。它通过位于众多地点的服务器运行客户端软件实现协议运行，并使用互联网连接到其他恒星服务器与其进行通信，形成一个全球的价值交换网络。在恒星支付网络中，用户使用恒星币作为基础货币。用户可以通过 XLM 转账任意一种货币，包括美元、人民币、欧元、日元，或者是比特币等等。XLM 基本情况如下：4恒星币研究报告2018 年 10 月 项目名称 XLM市值（USD） 42.87 亿流通量 / 总量 18,891,162,191 / 104,383,522,082流通率 18.1%24 小时交易量（USD） 0.4292 亿发行时间 2014-08-01募资 ICO 成本（USD） /现价/最高价（USD） 0.2251 / 0.8581恒星(Stellar）提出了基于联邦拜占庭协议的新共识算法“恒星共识协议”（StellarConsensus Protocol）。这种共识协议对算力的要求极低，只需要有限的计算资源，由特定的可信节点对交易进行验证，不要求每笔交易都由整个网络进行验证和确认，降低了准入门槛。同时它具有超高的交易吞吐量，理论上可以达到每秒1000 次交易。这些特性，使得 Stellar 网络成为强大的资产转移系统。5恒星币研究报告2018 年 10 月在恒星网络中，除了原生资产（XLM）外，Stellar 的任意一个账户（个人、公司、组织等多种形式）都可以发行资产，每种发行资产都有一个资产发行方账户，相当于一个网关，也可以称作锚点。用户想要持有某一种发行资产，首选需要信任该资产的发行账户，即添加信任线（Trustline），然后才能操作转账相应的资产。银行和支付公司是锚点的典型范例。和其他初创型区块链项目相比，Stellar 创立于 2014 年，时间较长，项目发展较为完善，其支付网络、相关的产品工具和服务、生态建设（ICO、去中心化交易所、稳定币等）都在逐步完善，目前有几十家公司充当锚点加入了恒星支付网络，同时与众多公司在金融跨境支付、小额信贷等方面开展合作，特别是和 IBM 合作打造的区块链通用支付解决方案（BWW）系统即将上线，该系统使用 XLM 来作为法币兑换的数字媒介。与此同时，Stellar 在发展过程中，也面临着系统安全性、各国政策监管及市场接受程度，以及同类型区块链项目的竞争和调整，存在一定程度的风险。综上所述，我们认为 Stellar（XLM）项目表现优良，具备一定的竞争优势和发展潜力，币价具有升值潜力，评级为 AA 级，风险低，项目处于成长期。6恒星币研究报告2018 年 10 月2. 行业分析自 2009 年比特币面世以来，短短几年间，区块链和数字货币获得了飞速发展，纵观区块链技术的发展，从以比特币 BTC 为代表的区块链 1.0 时代（基础数字货币转账、支付），过渡到以以太坊 ETH 为代表的区块链 2.0 时代（智能合约时代，ICO 和分布式 DAPP 应用），目前正处于区块链 3.0 时代（公链技术演进推动区块链技术商业和大规模落地应用）。这一阶段的重点在于落地应用。区块链技术的数据可追溯、不可篡改、安全性等优势，在金融支付、保险、共享经济、游戏、物联网、数据交换等方面有着广泛的应用场景，它有助于构建多个参与方之间的价值传递网络，降低信用成本，改善现有的商业规则，加速“价值互联网化、数字化”的进程。金融支付 保险 共享经济 物联网游戏 数据交换区块链应用而这其中，金融支付领域是个绕不过去的话题。从整个区块链应用场景来看，金融支付是基础类型的应用，也是目前相对比较成熟的有应用试点落地的应用。7恒星币研究报告2018 年 10 月2.1 区块链支付概念项目分类我们分析了市场上与金融支付相关的区块链项目，总结出以下 4 种类型：基础数字货币稳定币 网关支付金融服务 基础数字货币：以比特币 BTC 为代表的区块链 1.0 时代的数字货币，如 BTC、BCH、LTC、NEM、DGB 等。这类数字货币，有自己的区块网络和钱包应用，实现基础数字货币的支付、转账功能。这类数字货币非常多，coinmarketcap网站上排名前 500 的数字货币，有 1/3 以上的币种属于此类。 网关支付类：主要指以网关支付为代表的搭建传统货币与数字货币之间日常支付结算的桥梁，通过区块链技术创造出便利低成本的支付通道。这种有以瑞波币（XRP）、恒星币（XLM）为主的服务金融机构、银行的区块链支付网关、跨境转账应用，也包括一些区块链支付概念的项目和代币，如 OMG、PAY、MCO 等。8恒星币研究报告2018 年 10 月 稳定币：这是一种法币价格相对稳定的数字货币，它通过一些模型设计保证稳定币的价格在其所对标的法币价格以很小幅度上下波动，从而保证在价格剧烈波动的数字货币市场中起到良好的资金避险、资产储值、支付结算等功能。Tether 发行的 USDT，Trust Company 发行的 TUSD，DAI、Basecoin、GUSD等皆属于此类。 金融服务类数字货币：通过运用公共的、分布式的区块链网络，实现金融体系的包容性与互操作性，通过建立由区块链驱动的银行系统，为人们提供金融服务。此外，还包括将传统金融服务嫁接到区块链领域中，比如借贷，跨境支付，风险对冲，票据交易，财会等。这类有 MDA、SALT、LEND、EVX、RCN 等。9恒星币研究报告2018 年 10 月2.2 跨境支付跨境支付，是指两个或两个以上国家或者地区之间因国际贸易、国际投资及其他方面所发生的国际间债权债务借助一定的结算工具和支付系统，实现资金跨国和跨地区转移的行为。目前，中国银行业的总规模已达 300 万亿，银行在跨境支付（更多为个人行为）、国际间清算与结算（更多为国家间或金融机构间行为）、发放贷款及提供信贷支持等方面已经成为了不可或缺的媒介。但当前的金融基础设施是一种中心化的、地域和国家非常明显的封闭式系统，各国、各银行等金融机构之间、个人与个人之间的跨境转账交易需要花费很高的成本，繁琐的手续和较长的时间成本，阻碍了金融服务的发展。特别是伴随着世界贸易的发展和全球经济一体化的趋势，跨境转账这类金融服务越来越频繁，传统的跨境支付业务的低效率、成本高昂的缺陷，难以满足现代商业社会的发展需要。