2019生鲜品类加价环节分析与测算报告,2019.1.29,10斤170元,水果蔬菜种植农户很难赚到钱，为什么价格依旧这么贵？农户卖多少钱？,4元/500g,=17元/500g,研究结论：对于销售量大的生鲜，超市直采成本优于经,销商供应, 类似永辉超市及家家悦等终端销量巨大的连锁超市，需求量大且加价幅度相,对较大的生鲜品类可以采取源头直采的模式,永辉超市目前对销售地的批发商和分销商依赖度较高,主要内容,1. 生鲜价值链上的加价环节众多2. 不变成本,3. 加价幅度测算,4,1.1 生鲜产业链的加价的环节众多，末端加价倍率高,高加价环节,1.1 生鲜从收获采摘到零售渠道售出经过大量加价环节,每多一级分发，成本越高, 主要加价环节在产销地批发商、物流、分包、损耗、店租、销售人员, 从批发商到门店的分发环节会大幅提升物流成本（大部分公路卡车运力在10吨以上，一家店每天销售40-50斤单品类蔬菜属于合理区间，一个城市1000家超市才20吨的销售需求，换句话说，就是一辆卡车的量）, 销售地批发商毛利100%-200%较为常见（菜场小贩也可能享受类似毛利率） 单家超市需求：量小、品类多、高周转，因此对生鲜专业配送公司依赖度高，,愿意为生鲜配送公司的服务加价付费, 某个区域内连锁超市达到一定规模，如每天10-20吨单品销量，产地直采优,势显现, 产地直采的限制：品类数量受限，品类越多，采购专业人员越多，管理难度,越大,1.2 1月27日数据：0.3元,0.5元,6.8元, 加价结果：一斤小娃娃菜从离开农田到摆上菜场货架，加价6.5元 换句话说，一斤小娃娃菜，价值链上加价幅度超过2167%,农户,批发,菜场,主要内容,1. 生鲜价值链上的加价环节众多2. 不变成本,3. 利率和汇率走势分析,8,2.1包装对单价较高的水果品类影响较小，对日常餐食,蔬菜价格影响较大, 常见一次性生鲜包装盒（仅托盘）价格约0.2元（12cm*20cm）；塑料盒越,大越贵，定制化包装价格成倍增长 保鲜膜40cm*100cm约0.1元 滚轴保鲜袋0.03元/个, 水果由于整体单价较贵，刚性的包装成本在终端售价占比不显著,2.2 物流出现在生鲜价值链的各个环节, 按照河北邢台到上海1000公里20吨的运输测算，物流公司报价（好运物流网）约在每吨180元，20吨报价3600元（包含过路费），平均每公斤生鲜加价0.18元, 此外，在装卸货的过程中也产生少量不可避免的物损,2.3 物损在生鲜价值链各个环节都必不可免, 物损主要出现在分包、物流、销售环,节, 物流：车祸、装运碰撞等意外损耗, 分包：需要剥去有损伤、难看表皮/层,后，统一尺寸，统一包装, 销售：摆放、挑拣、老化等, 从分发中心到门店销售环节的损耗一,般在5%-8%,主要内容,1. 生鲜价值链上的加价环节众多2. 不变成本,3. 加价幅度测算,12,3.1以日常蔬菜为例加价测算（ 2019年1月下旬报价） 日常食用蔬菜的源头成本极低 产销量小的品种中间环节较多，且都享受极高毛利率 上海青菜为例测算：,产地批发商报价：1.2元/500g京东绿鲜知品牌报价：12.375元/500g（有包装）沃尔玛报价：9.83元/500g（有包装）, 其中一斤蔬菜的包装成本不足0.3元,产地批发1.2元,销售地批发2.63元,蔬果公司7.91元,超市9.5元,3.2结论：源头直采加价环节少，有规模效应才有价值,，不适合所有生鲜品类, 主要加价环节之一在批发的1到2个环节，类似期货的交易模式，场内玩家必,须能够享受的高弹性的损益, （品牌）分销商（如蔬果公司）为什么加价高？这个环节完成了化整为零的重要工作：20吨一车的生鲜会分发给10-20个经销商（档口），经销商再出售给最后一个分销商，这个分销商承担了将至少1000公斤蔬果分销到数十家不同终端门店的职责，因此重新分包+物流加价较高, 大部分超市单品销售规模有限，对生鲜品类数量需求较大，因此极为依赖蔬,果公司提供品质稳定的多选项服务，愿意承担加价和低毛利生鲜, 源头直采表面看主要是跳过了产地和销售地批发分销商的加价环节，适合销量大的生鲜品类，实际上这些环节并未消失，只是改为由超市自己的物流中心整合多项职能后承担其中的成本并减少对自家门店的加价幅度,源头直采的超市售价=农户报价+物流运输（汽油+司机）+分包包装费+各类损耗+超市租金+销售,薪资,行业重点公司估值表,证券代码,证券简称 投资评级,2019-01-28,PB,申万预测EPS,PE,收盘价(元) 总市值（亿元） 2017A,2017A,2018E,2019E,2020E,2018E 2019E 2020E,002419002024601933600729600859,天虹股份苏宁易购永辉超市重庆百货王府井,买入增持增持增持买入,11.8010.758.2427.5514.39,1421,001789112112,1.61.33.92.21.1,0.900.450.191.491.17,0.761.390.171.871.46,0.920.130.252.471.79,1.120.210.342.822.19,168491510,138333118,115124107,谢谢观看,THANK YOU,