2019 年 01 月 02 日 游戏行业 2019年投资 展望分析报告行业及产业 行业研究 /行业深度 证券研究报告 传媒 2019 年 01 月 02 日 首批游戏版号发放 进度 超预期，板块估值修复将继续 中性 游戏行业 2019 年投资策略 相关研究 “监管层明确版号进度，继续看好游戏及出版板块 -传媒互联网周报（含全球互联网 国家新闻出版署与国家电影局均属中宣部管理，前者负责新闻出版管理，后者负责电影管理。 随着新闻出版管理职责被划归中宣部，也意味着游戏版号的管理部门变为中宣部。 图 5： 职能 结构调整 中共中央明确提出，中央和国家机关机构改革要在 2018 年年底前落实到位， 省级党政机构改革方案要在 2018 年 9 月底前报党中央审批，在 2018 年年底前机构调整基本到位。这意味着版署的三定 要在 2018 年年底前完成，游戏行业的行政主管机构及主要负责人将落实明确 ，这将 有利于市场明确未来 国家 对 游戏 行业监管 态度 ，为行业未来发展指明 方向 。 2.3 成立道德 委员会， 加大 对游戏合规性审核 新华社报道 中宣部牵头成立网络游戏 道德 委员会，并对 首批 20 款 游戏进行评议 。 12月 7 日 根据新华社 报道 ，中宣部 指导 成立 网络 游戏 道德 委员会，该委员会由来自有关部门和单位以及高 校、 专业机构、新闻媒体、行业 协会 等研究网络游戏和青少年问题的专家、学者 组成、负责对可能 或已经 产生道德争议的和社会舆论的网游游戏进行评议， 在 首批被评议的 20 款 游戏中，对其中 11 款 游戏责成相关出版单位认真修改，对 9 款 做出 不予批准决定。 游戏道德 委员会 审核不是 必要环节，对合法 合规 游戏不增加审核成本 。 根据冯士新 局长在 2018 游戏 产业年会上的讲话，游戏道德委员会审查 不取代 原先 的专家审核，不评议所有游戏，仅对上线后产生 较大 争议 和 上线前可能产生道德风险的游戏进行审核 。 我们 认为这样 的表态明确了游戏道德委员会的定位，也符合今年来国家对游戏 行业 的 监管 态度，不会 增加合法合规游戏的上线 难度 。 3.2018 年 手游增速放缓至 15%，游戏用户增速 增长 7.3%逆市上扬 根据 游戏工委最新发布报告， 2018 年 游戏行业增速 放缓 至 5.3%,手游 行业 增速 放缓至 15.4%， 均 创 增速 10 年 来 新低。 根据 游戏工委发布的 2018 年 中国 游戏产业 报告， 2018年中国游戏 市场实际销售收入 2144.4 亿元 ，同比增长 5.3%， 移动 游戏 市场 实际销售 收入1339.6 亿元 ，同比增长 15.4%,增速 均创 08 年 来新低 ，手游 收入占 全国 游戏总收入的比例达 62.5%。 我们 认为 增速的放缓主要 受 ： 1） 2017 年王者 荣耀 处于 流水高峰 带来17 年高 基数； 2） 版号 暂停 审批影响 2018 年 新游戏上线 ； 3）腾讯 吃鸡游戏高 DAU 但 无