识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 28 行业深度 |建筑装饰 证券研究报告 Tabl e_Title 建筑行业细分领域研究报告之一 园林 兼具政策利好与主题催化，长期看好园林板块投资价值 Table_Summary PPP 政策归本溯源，央企管控利好民营资本 PPP（政府与民营资本合作）模式的推出主要是为了有效解决地方政府债务不断攀升的问题，然而在 PPP 推进过程中却出现了 PPP 项目异化，地方政府通过 PPP 变相举债，明股实债等隐形债务风险，同时央企成为最主要的参与主体，无法发挥民间资本的有效作用，政府债务问题依然突出。 近期发改委 2059 号文的出台主要表达了政府鼓励民间资本参与 PPP 项目的态度，考虑到 17 年以来 50 号、 87 号文对地方政府举债融资及政府购买服务行为进行规范整顿，以及财政部 92 号文规范 PPP 综合信息平台项目库管理、国资委 192 号文加强中央企业参与 PPP 项目风险管控，政府一改此前连续规范限制的政策导向，对央企和民企一抑一扬，大力鼓励民营资本，预计未来民企参与 PPP 的制约因素 （如融资成本、承揽能力等） 将得到边际改善。同时上述一系列组合拳也有望缓解目前 PPP 项目过度竞争的格局，促进项目回报率的提升。预计随着央企投资 PPP 项目趋势收紧，未来民资 PPP 的市场份额有望逐步提升（截至目前仅占约 24%）， PPP 也有望回归与民间资 本合作的本源， 而以民营企业占主导的园林 工程 板块有望迎来长期利好 。 PPP 项目逐步落地，生态园林相关行业占比较大 从 PPP 项目投资额来看，园林建设相关行业占比较大，其中市政工程项目占比 27%，生态建设和环境保护项目占比 5%，合计占比约 32%。从 PPP项目数来看，市政工程项目占比 35%，生态建设和环境保护项目占比 6%，合计占比约 41%。从 PPP项目落地率来看，市政工程项目落地率达到 38%，而生态建设和环境保护项目落地率为 32%，园林板块相关项目落地率总体相对较高。同时两者处于储备阶段（识别 +准备）的 PPP 项目占 比较大，后期有望贡献新的增量 。 “ 美丽中国 ” 叠加新型城镇建设，园林工程市场空间广阔 今年十九大报告指出 “ 加快生态文明体制改革，建设美丽中国”，近日中央经济工作会议提出“加快推进生态文明建设”、“引导特色小镇健康发展”的要求，生态园林工程获政策利好。此外，中国城镇化建设由基础设施建设向生态文明建设转变，城市园林绿化被列为重要战略规划。预计未来园林工程的市场空间主要来自几个方面： 1）随着中国城镇化进度加速，地产开发投资涉及的配套景观园林投资和后期绿化养护需求 ，有望 带动地产园林板块发展， 其中景观园林投资 约 占地产总投资额度的 1%-4%； 2） 建成区面积不断扩大，城市生态保护与建设规划要求提升，按照全国城市生态保护与建设规划（ 2015-2020 年）和人口发展“十一五”和 2020 年规划，预计到 2020 年城市人均公园绿地面积达 14.6 平方米，总人口约14.5亿， 2020年公园绿地面积将达到 211.7万公顷，较 16年底新增约 146.4万公顷，市政园林投资空间较大 ； 3）各 省出台特色小镇相关政策，部分省份拟定特色小镇固定资产投资规模，据 2017-2022 年中国特色小镇建设战略规划与典型案例分析报告分析，平均一个特色小镇投资额在 50 亿元左右，预计特色小镇的建设也有望带动园林工程的投资，市场空间广阔 。 受益于 PPP 项目推进，园林板块盈利能力持续改善 17 年前 3 季度园林工程板块净利润达到 44.84 亿元，同比增长 65.0%。自2015 年国家大力推进 PPP 项目以来，园林板块毛利率、净利率、 ROE 总体呈现稳步上升趋势，盈利能力持续改善。 园林板块资产负债率相对稳定，且低于建筑行业其他子版块，同时 由于 PPP 项目回款状况优于传统项目，园林板块整体经营性现金流有所好转，另外 PPP 模式下融资渠道众多，缓解了园林工程固有的高垫资状况。 PPP 监管政策边际改善， “美丽中国” 主题催化，园林板块有望迎来长期利好 公司方面，前期园林板块受强监 管政策影响调整幅度较大，而近期由于政策边际改善板块逐步企稳回升， 预计在 “ 美丽中国 ” 建设及央企 PPP 管控的双重背景下，以民营企业为主的生态园林板块有望迎来长期利好，同时民营 PPP 龙头公司订单维持高增速，看好年末估值切换行情，建议关注 东方园林、铁汉生态、龙元建设、东珠景观等园林龙头公司 。 风险提示 ： 国家宏观政策环境变化导致行业景气度下降；固定资产投资增速加速下行； PPP 项目推进不达预期等。 Table_Grade 行业 评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2017-12-22 Tabl e_Chart 相对市场 表现 Table_Aut hor 分析师： 姚 遥 S0260517070002 18521722468 gfyaoyaogf Table_Report 相关研究： 建筑装饰行业周报 :美国加息符合预期，板块估值仍受制约，关注国际工程及设计公司 2017-12-17 建筑行业 2018 年投资策略 :正本溯源，坚守价值，多主题催化共筑美丽中国 2017-12-15 建筑装饰行业周报 :政策边际改善及估值切换利好生态园林板块，关注行业龙头和主题个股 2017-12-11 Table_Contacter 联系人： 张欣 劼 010-59136612 zhangxinjiegf - 5 %5%15%25%2 0 1 6 - 1 2 2 0 1 7 - 0 4 2 0 1 7 - 0 8 2 0 1 7 - 1 2建筑装饰 沪深30 0识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 28 行业深度 |建筑装饰 目录索引 PPP 政策归本溯源，央企管控利好民营资本 . 5 PPP 开启政企合作新模式 . 5 PPP 助力投融资体制改革，近年来政策规范趋紧 . 6 央企民资一抑一扬，民企 PPP 份额有望提升 . 10 PPP 项目逐步落地，生态园林相关行业占比较大 . 13 生态园林 PPP 项目占比和落地率均较高 . 13 储备项目占比较高，后期有望厚积薄发 . 14 “美丽中国”叠加新型城镇建设，园林工程市 场空间广阔 . 15 城镇化率不断攀升，地产园林投资规模随之提升 . 15 市政园林行业发展迅速，市场投资空间较大 . 16 特色小镇催生园林景区需求，市场前景广阔 . 16 受益于 PPP 项目推进，园林板块盈利能力持续改善 . 18 营收净利稳步增长，盈利能力持续改善 . 18 园林板块负债率较低，现金流逐步好转 . 19 龙头公司业绩增长明显，充分受益于 PPP 模式发展 . 22 PPP 监管政策边际改善，“美丽中国”主题催化， 园林板块有望迎来长期利好 . 26 风险提示 . 27 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 28 行业深度 |建筑装饰 图表索引 图 1： PPP 项目一般过程 . 5 图 2： PPP 模式基本结构 . 5 图 3： GDP 和投资增速 . 6 图 4：不同所有制社会资本 PPP 成交金额占比 . 10 图 5：不同所有制社会资本 PPP 成交数量占比 . 10 图 6： PPP 项目投资回报率（ %） . 11 图 7： PPP 项目总投资额及总入库情况 . 13 图 8：绿色低碳类项目统计 . 13 图 9： 各板块 PPP 项目投资额占比情况 . 13 图 10：各板块 PPP 项目数占比情况 . 13 图 11： PPP 项目落地率（ %） . 14 图 12： 2017 年 9 月各板块 PPP 项目落地率（ %） . 14 图 13：生态建设和环境保护 PPP 项目投资额阶段 . 14 图 14：市政工程 PPP 项目投资额阶段 . 14 图 15： 2015 年世界城镇化率 . 15 图 16：中国城镇化率 . 15 图 17：房地产开发投资完成额累计值和累计同比 . 16 图 18：房地产投资占比固定资产投资 . 16 图 19： 2017 年 11 月中国特色小镇情况 . 17 图 20：园林工程板块历年营收与净利润情况 . 18 图 21：园林工程板块历年盈利能力情况 . 18 图 22：园林工程和建筑装饰板块资产负债率 . 19 图 23：园林板块流动比率 . 20 图 24：园林板块速动比率 . 20 图 25：园林板块经营性现金流净值（亿元） . 21 图 26：园林板块收现比和付现比 . 21 图 27：园林工程和建筑装饰板块垫资比例情况 . 21 图 28： PPP 融资渠道 . 21 图 29：东方园林单季度营业收入及其增速 . 22 图 30：东方园林单季度归母净利润及其增速 . 22 图 31： 铁汉生态单季度营业收入及其增速 . 23 图 32： 铁汉生态单季度归母净利润及其增速 . 23 图 33： 龙元建设 近年经营情况 . 24 图 34： 龙元建设 近年现金流情况 . 24 图 35： 东珠景观营业收入持续增长 . 25 图 36： 东珠景观归母净利润保持同比增速超过 20% . 25 表 1： PPP 模式一般类型 . 5 表 2：近年 PPP 相关政策 . 7 表 3：部分省份特色小镇政策 . 17 表 4： 园林工程板块各公司 17 年前 3 季度经营及现金流情况 . 18 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 28 行业深度 |建筑装饰 表 5：园林工程和建筑装饰各子板块资产负债率对比 . 19 表 6：园林工程和建筑装饰各子板块短期偿债能力对比 . 20 表 7：园林工程和建筑装饰各子板块垫资比例对比 . 21 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 28 行业深度 |建筑装饰 PPP 政策归本溯源，央企管控利好 民营资本 PPP开启政企合作新模式 PPP（ PublicPrivatePartnership）即公共政府部门与民营企业合作模式，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或为了提供某种公共物品和服务，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系。 PPP模式是公共基础设施建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式，是一种以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的现代融资模式。 PPP模式的实质是政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来换取基础设施加快建设及有效运营。 此外 PPP模式拓宽融资渠道 ,有效解决地方政府债务不断攀升的问题 ， 因此自 14年 国发 43号文要求坚决制止地方政府违法违规举债后， PPP模式被大力推广。 早在 1978年 ，外商资本率先与地方政府以协议签署的方式开展基础设施与公用事业建设运营合作，随后以 BOT投资方式参与试点项目，本质上开启 了 中国 PPP模式。2002年之后，中央政府相继颁布系列政策鼓励 PPP模式作为政府投融资体制改革方式。而 2013年十八届三中全会明确提出允许社会资本通过特许经营方式参与城市基础设施投资和运营后，中国 PPP模式建设正式提上议事日程。 我国的 PPP项目主要分为外包类、特许经营类和私有化类三大类，其中有 O&M、 MC、BOT、 BOOT等数十种细分具体模式。 图 1： PPP项目一般过程 图 2： PPP模式基本结构 数据来源： 王守清、柯永建 特许 经营项目融资， 广发证券发展研究中心 数据来源： 王守清、柯永建 特许 经营项目融资， 广发证券发展研究中心 表 1： PPP 模式一般类型 类型 运作模式 具体操作 管理外包类 由政府投资，私营部门成本项目中的一项或者多项任务 委托运营 (OM) 政府拥有资产所有权，凭借私营企业对其的运营维护进行监督和付费 承包管理 (MC) 政府将项目资产的运营授权给企业，并支付相应费用 特许经营类 私营部门参与部分和全部投资，通过一定的合作机制和公共部门分担项目风险，共享项建造 -运营 -移交（ BOT） 拥有特许权益进行融资建造，完成后移交给政府 建造 -拥有 -运营 -移交（ BOOT） 建造和收益都归企业，期满后移交政府 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 28 行业深度 |建筑装饰 目收益 建设 -移交 -运营（ BTO） 融资建设完工后将设施所有权移交给政府方 ,随后政府方再授予该民营机构经营该设施的长期合同 政府购买服务（ ROT） 负责已有设施的运营管理和项目扩建、改建所需资金的筹措、建设和其运营管理，期满无偿移交给政府 移交 -经营 -移交（ TOT） 有偿转让已建项目的产权或经营权，由其进行运营管理，合约期满之后，投资人再将该项目交还政府 私有化类 所有权永久归私营部门所有，私营部门承担风险最大 建设 -拥有 -经营（ BOO） 股权转让 数据来源： 王守清、柯永建 特许 经营项目融资， 广发证券发展研究中心 PPP助力投融资体制改革 ， 近年来 政策规范趋紧 房地产投资、制造业投资和基础设施建设投资共同支撑中国经济整体增速。而随着中国人口红利逐步消失，经济从重化工业推动的增长模式转型，以及房地产行业“去库存”等因素影响，中国投资增速逐步放缓。为实现中国经济“软着陆”，预计未来以合规 PPP模式开展的 基础建设和房地产投资将成为保持 GDP“稳增长”的重要来源 。 图 3： GDP和投资增速 数据来源： Wind、广发证券发展研究中心 随着地方政府债务不断攀升， 我 国亟需新型投融资模式改革。近年来，国家相继出台各项政策，大力推广 PPP模式。自 2014年国家推进 PPP模式以来，国务院以及发改委和财政部等多部门相继发文，鼓励推动 PPP项目模式 发展 。 2014年国务院 43号文关于加强地方政府性债务管理的意见成为首份正式鼓励 PPP模式作为地方政府 解决举债融资问题 的文件。然而此后多部门独立发文，存在认识不统一、政策衔接不顺畅等问题。因此， 2016年 7月 7日，国务院常务会议明确由国务院法制办 主导PPP立法，加快推进 PPP相关立法进程。此后，“基础设施和公共服务项目引入社会资本条例”作为“全面深化改革急需的项目”，被列入国务院 2017年立法工作计划， PPP项目立法提上日程。 然而， PPP项目加速推进过程中也出现诸多问题。部分 PPP项目异化，地方政府通051015202530352010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017/10GDP（不变价） 房地产开发投资完成额 基础设施建设投资 制造业投资识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 28 行业深度 |建筑装饰 过 PPP项目变相举债，明股实债叠加隐形债务风险。因此， 2017年以来，财政部国资委等多部门密集发布政府债务管理系列政策， PPP模式推广逐渐转变为 PPP模式规范化。财政部颁发的 50号文关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知，“严禁地方政府利用 PPP、政府出资的各类投资基金等方 式违法违规变相举债”，而 87号文关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知明确规定政府购买服务范围，严禁地方政府利用政府购买服务合同为建设工程变相举债。 50号文和 87号文着重规范政府举债行为，围追堵截地方政府借道 PPP的违规融资行为。最新财办 92号文关于规范政府和社会资本合作（ PPP）综合信息平台项目库管理的通知明确项目出库的标准，同时也 进一步 提高新项目入库标准，从 多 方面提出PPP项目运作规范。 PPP项目规范性趋严转变与地方政府债务管理改革虽然短期内会影响市场情绪，但合法合规将促进 PPP项目长远发展，且对高质量的 PPP项目是重大利好。例如 92号文件指出“仅设计工程建设，无运营内容的”不得入库，伪 PPP实 BT类项目将受到显著影响，而契合 PPP本质的运营维护类项目基本不受影响。 表 2：近年 PPP 相关政策 日期 机构 文件名称 简要内容 2017/11/28 发改委 国家发展改革委关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（ PPP）项目的指导意见（发改投资 2059 号） 利好民企 PPP 新政 创造民间资本参与 ppp 项目的良好环境；分类施策支持民间资本参与 PPP 项目；鼓励民营企业运用 ppp 模式盘活存量资产；持续做好民营企业 PPP 项目推介工作；科学合理设定社会资本方选择标准；依法签订规范、有效、全面的 PPP 项目合同；加大民间资本 PPP 项目融资支持力度；提高咨询机构的 PPP 业务能力；评选民间资本 PPP 项目典型案例；加强政府和社会资本合作诚信体系建设 2017/11/17 国资委 关于加强中央企业 PPP 业务风险管控的通知（国资发财管 192 号） 央企 PPP 管控新规 纳入中央企业债务风险管控范围的企业集团，累计对 PPP 项目的净投资原则上不得超过上一年度集团合并净资产的 50%，不得因开展 PPP 业务推高资产负债率；资产负债率高于 85%或近 2 年连续亏损的子企业不得单独投资 PPP 项目；不得参与仅为项目提供融资、不参与建设或运营的项目。 2017/11/16 财政部 关于规范政府和社会资本合作（ PPP）综合信息平台项目库管理的通知（财办金 92 号） PPP 项目最严新规 不适宜采用 PPP 项目实施、前期准备工作不到位、未建立按效付费机制的 PPP 项目不得入库；清退未按规定开展“两个论证”、不宜继续采用 PPP 模式实施、不符合规范运作要求、构成违法违规举债担保、未按规定进行信息公开的入库项目 2017/11/10 发改委 关于全面深化价格机制改革的意见（发改价格 1941 号） 完善政府和社会资本合作（ PPP）项目价格调整机制，促进政府和社会资本合作模式推广 2017/9/1 国务院 关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见（国办发 79 号） 鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（ PPP）项目；建立PPP 项目合理回报机制，吸引民间资本参与；鼓励民间资本采取混合所有制、设立基金、组建联合体等多种方式，参与投资规模较大的 PPP 项目 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 28 行业深度 |建筑装饰 2017/7/21 国务院 基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例 （征求意见稿） 首部 具有一定法律效应的 PPP 专属条例征言 2017/7/14 财政部等多部门 关于组织开展第四批政府和社会资本合作示范项目申报筛选工作的通知（财金 76 号） 相比第三批 PPP 项目申报强调 “ 优先支持民营企业参与的项目；优先支持国务院确定的推广 PPP 模式成效明显市县的项目；优先支持环境保护、农业、水利、消费安全、智慧城市和旅游、文化、教育、体育、养老等幸福产业的项目 ” 2017/5/31 国务院 国务院办公厅关于加快推进畜禽养殖废弃物资源化利用的意见（国办发 48 号） 鼓励采取 PPP 模式推进畜禽养殖废弃物资源化利用 2017/5/30 国务院 国务院关于开展第四次大督查的通知 督察推进政府和社会资本合作（ PPP）情况 2017/5/28 财政部 关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知 (财预 87 号 ) 地方政府及其部门不得利用或虚构政府购买服务合同为建设工程变相举债，不得通过政府购买服务向金融机构、融资租赁公司等非金融机构进行融资，不得以任何方式虚构或超越权限签订应付（收）账款合同帮助融资平台公司等企业融资 2017/4/26 财政部 关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知 （财预 50 号） 地方政府应当规范政府和社会资本合作（ PPP），严禁地方政府利用 PPP、政府出资的各类投资基金等方式违法违规变相举债 2017/3/7 国务院 关于进一步激发社会领域投资活力的意见 引导社会资本以政府和社会资本合作（ PPP）模式参与医疗机构、养老服务机构、教育机构、文化设施、体育设施建设运营，开展 PPP 项目示范。 2017/2/6 国务院 关于创新农村基础设施投融资体制机制的指导意见（国办发 17 号） 支持各地通过政府和社会资本合作模式，引导社会资本投向农村基础设施领域 2016/12/7 国务院 关于全面放开养老服务市场提升养老服务质量的若干意见（国办发 91 号） 对在养老服务领域采取政府和社会资本合作（ PPP）方式的项目，可以国有建设用地使用权作价出资或者入股建设 2016/11/12 国务院 国务院办公厅关于对真抓实干成效明显地方加大激励支持力度的通知（国办发 82 号） 对推广政府和社会资本合作（ PPP）模式效果明显、社会资本参与度高的市（州）、县（市、区），在安排以奖代补资金、中央预算内投资 PPP 前期工作专项补助时优先支持，推进其行政区域内 PPP 工作，鼓励地方增加公共产品和公共服务供给 2016/10/11 财政部 关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知（财金 90 号） 在中央财政给予支持的公共服务领域，可根据行业特点和成熟度，探索开展两个“强制”试点 2016/7/4 国务院 国务院办公厅关于进一步做好民间投资有关工作的通知（国办发明电 12 号） 充分认识促进民间投资健康发展的重要意义；认真抓好督查和评估调研发现问题的整改落实；认真抓好督查和评估调研发现问题的整改落实；努力营造一视同仁的公平竞争市场环境；着力缓解融资难融资贵问题；切实降低企业成本负担；强化落实地方政府和部门的主体责任；加大政策解读和舆论宣传力度 2016/6/27 国务院 关于成立政府购买服务改革工作领导小组的通知 为加快推进政府购买服务改革，国务院决定成立政府购买服务改革工作领导小组 2016/6/21 国务院 关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见（国办发 47 号） 鼓励用 PPP 模式引导社会资本参与健康医疗大数据应用发展 2016/5/30 财 政部 /发改委 关于进一步共同做好政府和社会资本合作（ PPP）有关工作的通知（财金 32 号） 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 28 行业深度 |建筑装饰 2016/5/28 财政部和发改委 关于进一步做好政府和社会资本合作项目推介工作的通知（财金 57 号） 稳妥有序推进 PPP工作、进一步加强协调配合、扎实做好 PPP项目前期工作、建立完善合理的投资回报机制、着力提高 PPP项目融资效率、强化监督管理、加强 PPP 项目信息公开 2016/5/28 国务院 关于印发土壤污染防治行动计划的通知（国发 31 号） 加大政府购买服务力度，推动受污染耕地和以政府为责任主体的污染地块治理与修复 2016/5/26 国务院 2016 年推进简政放权放管结合优化服务改革工作要点（国发 30 号） 创新机制，推广政府和社会资本合作模式，调动社会各方面积极性，增加基本公共服务 2015/12/8 财政部 关于实施政府和社会资本合作项目以奖代补政策的通知 （财金 158 号） 中央财政 PPP 示范项目中的新建项目，财政部将在项目完成采购确定社会资本合作方后，按照项目投资规模给予一定奖励；对符合条件、规范实施的转型为 PPP 项目的地方融资平台公司存量项目，财政部将在择优评选后，按照项目转型实际化解地方政府存量债务规模的 2%给予奖励 2015/10/11 国务院 关于推进海绵城市建设的指导意见（国办发 75 号） 积极推广政府和社会资本合作（ PPP）、特许经营等模式，吸引社会资本广泛参与海绵城市建设 2015/9/30 财政部 发起设立中国政府和社会资本合作（ PPP）融资支持基金 基金总规模达 1800 亿元 2015/9/25 财政部 关于公布第二批政府和社会资本合作示范项目的通知 2015/9/23 国务院 关于国有企业发展混合所有制经济的意见（国发 54 号） 推广政府和社会资本合作（ PPP）模式，鼓励社会资本投资或参股基础设施、公用事业、公共服务等领域项目 2015/8/3 国务院 关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见（国发 61号） 推广运用政府和社会资本合作（ PPP）模式，通过特许经营、投资补贴、贷款贴息等形式，鼓励社会资本组建项目公司参与城市地下综合管廊建设和运营管理 2015/5/19 国务院 关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见（国办发 42 号） 2015/4/21 国务院 基础设施和公用事业特许经营管理办法（国办发 42 号） PPP 推进的基本法 允许能源、交通运输、水利、环境保护、市政工程等基础设施和公用事业领域的特许经营活动 2015/3/10 发改委和国开行 关于推进开发性金融支持政府和社会资本合作有关工作的通知（发改投资 445 号） 各省（区、市）发展改革部门要高度重视推进 PPP 工作；要求开发银行积极为各地的 PPP 项目建设提供“投资、贷款、债券、租赁、证券”等综合金融服务，并联合其他银行、保险公司等金融机构努力拓宽 PPP 项目的融资渠道 2014/12/4 财政部 政府和社会资本合作模式操作指南（试行） （财金 113 号） 从项目识别、项目准备、项目采购、项目执行角度指导政府和社会资本合作