2019年通信行业5G新生态分析报告,2,目录,一、5G，中国参与领跑,二、5G确定性发展的驱动力,三、5G投资路径,四、重点推荐标的,3,5G的商用部署是一场全球规模的赛跑, 5G的商用部署是一场全球规模的赛跑。, 全球主要国家和地区纷纷提出5G试验计划和商用时间表，力争引领全球5G标准,与产业发展。从公布的信息来看，大部分国家和地区会在2020年推出5G商用服务，其中韩国三大运营商已于12月1日宣布，将在韩国部分地区推出5G商用服务，成为全球首个5G商用国家。,4,中国是国际5G标准制定的重要贡献者 在5G标准的制定过程中，中国是重要贡献者。其中在eMBB场景下，中国华为主导的Polar码成为控制信道短码编码方案，为后续5G标准话语权打下基础。,技术性能需求与评估方法研究,候选提案征集,完成技术规范,Re-14 5G研究项目,Re-16 5G研究项目,2015,2016,2017,2018,2019,2020,2017.12完成NSA 5G标准，支持eMBB，完成5G系统架构标准,Re-15 5G研究项目2018.06完成SA 5G标准，支持eMBB和URLLC，完成网络接口协议,2019.12完成满足ITU全部要求的完整5G标准,5,中美：5G竞赛的主要对手, 5G是一场中美双方都无法后退的未来通信主导权竞赛。, 美国正在蓄意联合其他国家和地区，对中国5G在全球的发展进行阻挠。,6,12月6日，三大运营商5G频谱划分落定,6月13日，3GPP批准了第五代移动通信技术标准（5G R15）独立组网功能冻结2018,预计2019年9月份前后正式向运营商颁发5G牌照2019,2020年5G正式商用2020,中国5G部署脚步坚定向前 从频谱的发放可以看出，中国5G的部署脚步丝毫没有收到外围因素的干扰，仍在快速向前，中国5G时代将如期而至。12月6日，中国三大运营商已获得全国范围内5G中低频段试验频率使用许可，其中中国电信获得3400MHz-3500MHz（100MHz）频段的5G试验频率资源；中国移动获得2515MHz-2675MHz（160MHz）、4800MHz-4900MHz（100MHz）频段的5G试验频率资源；中国联通获得3500MHz-3600MHz（100MHz）5G试验频率资源。,7,中国5G技术研发试验已完成第三阶段测试, 中国5G技术研发试验已完成第三阶段测试，其中华为、中兴、中国信科集团完成了非独,立组网（NSA）3.5G/4.9GHz测试内容，包括NSA核心网，3.5GHz及4.9GHz下的NSA基站功能、射频、NSA外场组网等，诺基亚贝尔和爱立信完成了大部分测试内容。,中国5G新生态孕育成长,企业,设备商,终端,应用领域,VC/PE投资 人才 管理,运营商客户 流量 市场,12月6日至8日，中国移动专门举办了全球合作伙伴大会，大会的,主题是“5G连接新时代”，中国,移动以 “ 开放合作，共创共赢 ” 为宗旨携手合作伙伴一起,启动了“携手5G，共绘蓝图”合作计划。5G生态圈,我国的5G生态系统已经在较大规模地孕育成长，商业化的逻辑基本已经搭建清晰，未来将形成以企业、运营商与投资机构三位一体的新生态。8,9,目录,一、5G，中国参与领跑,二、5G确定性发展的驱动力,三、5G投资路径,四、重点推荐标的,10,5G带来的是生产力的革命 我们正处于新工业革命的历史时期 历次工业革命，技术升级均是驱动力量 5G代表新时代的生产力升级,第一次工业革命：机械化瓦特制成的改良版蒸汽机推动了机器的普及和发展，从此人类进入蒸汽时代。,第二次工业革命：自动化德国人西门子制成了发电机及电灯电话的出现，从此人类进入电气时代。,第三次工业革命：信息化航天技术、电子计算机技术等应用为代表，从此人类进入信息时代。,第四次工业革命：智能化？,11,数字经济是未来中国经济增长的重要支撑 当前我国数字经济正处于快速发展阶段。2017年，中国数字经济规模达到27.2万亿，同比增长20.35%，占GDP比重达到32.9%。过去10年，数字经济规模猛增566%，成为近年来带动经济增长的核心驱动力。中国数字经济占GDP比重仍显著低于世界其他发达国家，未来还需追赶先进国家的脚步。 根据中国信通院5G经济社会影响白皮书预测，2030年，在直接贡献方面，5G将带动的总产出、经济增加值、就业机会分别为6.3万亿元、2.9万亿元和800万个。,15.2%,20.3%,26.1%,27.5%,30.3%,32.9%,5%0%,20%,25%,30%,35%,50,0000,15%100,00010%,200,000150,000,250,000,300,000,2008,2011,2014,2015,2016,2017,数字经济总体规模（亿人民币）,数字经济占GDP比重,31.7%32.8%,28.5%,25%,18.0%17.3%,12.9%13.7%,12, 2018年三季度，我国GDP中信息传输、软件和信息技术服务业同比增加32.8%，增速排名第一，远大于GDP同比增速6.5%，正向拉动作用明显。 因此，信息技术的投入是国家未来的发展方向。5G已经被置为国家战略，未来也将会有更大规模更深远的政策支持。,14.6%,33.8%29.2%,22.7%19.1%19.6%19.1%20% 16.6%,40%35%30%15%10%5%0%,5G是国家战略，具有政策支持GDP:不变价:信息传输、软件和信息技术服务业:当季同比,-27.9%,13,5G是消费互联网新的增长引擎, 随着中国人口红利面临拐点，移动电话,用户数增长逐渐放缓，3G/4G用户渗透率到达85%左右，人口渗透趋于饱和。2018年1-11月国内手机市场出货量3.79亿部，同比下降15.6%。 消费互联网红利难以持续，未来需要新的增长引擎。,20181614121086420,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,移动电话用户数（亿户）,移动电话用户数:4G（亿户）,移动电话用户数:3G（亿户）,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,2013,2014,2015,2016,2017,2018,3G/4G用户渗透率,4G用户渗透率,3G用户渗透率,-16.7%,1.2% 0.9%,-11.7%-14.1%-20.9%,0.9%,-18.2%,10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%-30.0%-35.0%-40.0%-45.0%,45004000350030002500200015001000 -38.7%5000,国内手机出货量（万）,同比增长/减少,政策层面指导的提速降费方案的不断推出为流量app的兴起打下了基础。,2015年5月，国务院常务会议明确促进提速降费的五大具体举措2017年起，三大运营商纷纷推出不限流量套餐2018年7月，全国范围内取消流量漫游资费新一轮提速降费14,流量需求大幅增加截止2018年6月，抖音日活跃,用户达到1.5亿，月活跃用户突破3亿人。随着此类短视频app的爆火，拉动移动通信端的流量需求大幅增加。,15,5G有助于缓解未来流量需求压力,322,367,424,557,629,707,835,1,088,1,295,1,591,2,007,2,752,3,369,4,342,0,2,0001,000,5,0004,0003,000,2015-03,2015-06,2015-09,2015-12,2016-03,2016-06,2016-09,2016-12,2017-03,2017-06,2017-09,2017-12,2018-03,2018-06,2018-09, 截止2018年10月，移动互联网接入月户均流量达5.66G，是2015年3月户均流量的16.4倍。预计未来随着语音、视频交互逐渐取代文字交互模式，我国移动互联网用户的DOU还将延续井喷式增长。 以目前4G的性能来看，如果未来用户流量继续猛增，移动通信端的流量传输或将出现一定程度的拥堵状况。流量需求压力将推动5G进程加快。移动互联网接入月户均流量（M）6,0005,274,流量费用的大幅下降 X 流量app的火爆,DOU,16,5G满足更高性能要求,1980s,1990s,2000s,2010s,2020s,传输数据量,5G满足更高性能要求 文字交互方式使用减少，语音、视频交互逐渐取而代之, 用户消费升级，AR/VR与超高清视频出现,增大 过去的“人与人”连接向“物与物”、“人与物”连接演变,终端设备数增多网络性能要,求提高17, 大物联网时代来临，智慧城市、智慧工业、智慧家居等快速兴起 人工智能、云计算等领域对于传输时延、速率有极高要求,18,目录,一、5G，中国参与领跑,二、5G确定性发展的驱动力,三、5G投资路径,四、重点推荐标的,19,规划期,建设期,维护期,应用期,网络在频谱、空口和网络架构上制订了跨代的全新标准,，以满足未来的应用场景,基站天线,射频器件,光模块,SDN/NFV,小基站,光纤光缆,手机终端网络规划设计,物联网网络规划：5G,运营商,网络优化维护,5G产业链图谱5G的投资路径主要是沿着整条产业链展开的,5G投资节奏,设备,终端,应用,根据赛迪顾问2018年5月发布的2018年中国5G产业与应用发展白皮书预计，到2026年，中国5G产业的市场规模将达到1.15万亿元，比4G产业总体市场规模增长高出近50%。根据信通院发布的5G经济社会影响白皮书，在5G商用初期，运营商将大规模开展网络建设，预计2020年，5G网络设备投资带来的网络设备和终端设备收入合计约4500亿元，占直接经济总产出的94%。在5G商用中期，预计到2025年，来自用户和其他行业的终端设备支出和电信服务支出为2.1万亿，占到直接经济总产出的64%。在5G商用中后期，预计2030年，互联网企业与5G相关的信息服务收入达到2.6万亿元，占直接经济总产出的42%。20,21,运营商资本开支2019年有望触底回升 4G建设逐渐进入尾声阶段，三大运营商的资本开支自2015年的高峰期以来逐年减少，但降幅在不断收窄。2018年三大运营商规划全年资本开支2911亿元人民币，同比降幅5.59%。 随着5G商用的不断临近，运营商或将开始新一轮大规模建设周期，我们预计资本开支在2019年下半年有望触底回升。从历史来看，每一轮资本开支的增加，就是在为通信设备及无线厂商创造业绩空间。,1,5001,0005000,2,000,2,500,5,0004,5004,000,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018E,中国移动:资本开支,中国电信:资本开支,中国联通:资本开支,7.2%,17.7%,12.9%,11.4%,16.4%,-18.8%,-13.4%,-5.6%,-25%,-10%-15%-20%,-5%,0%,3,5005%3,000,20%15%10%,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018E,三大运营商capex同比增速,5G投资节奏-设备侧,设备,终端,应用,由于5G网络升级，作为5G网络建设承建方的设备商会率先受益，主要包括无线设备、传输设备、天线、射频器件、滤波器等领域。22,5G的高频性导致基站密度增加,设备,终端,应用,电磁波的显著特点：频率越高，波长越短，越趋近于直线传播（绕射能力越差）。频率越高，在传播介质中的衰减也越大。由于5G的高频特性，5G的传输距离大幅缩短，覆盖能力也大幅减弱。为满足多种复杂的应用场景，保证网络速率和可靠性，基站的覆盖密度将会大幅增加。23,5G基站数量增加带动设备需求增长,设备,终端,应用,赛迪顾问发布的2018年中国5G产业与应用发展白皮书显示，2017年我国4G广覆盖阶段基本结束，4G基站达到328万个，预测5G基站总数量是4G基站1.1-1.5倍。也就是5G基站有望达到500万个。随着频谱的确定，预计19年一季度运营商即将开启5G设备招标5G基站数量的增加将带动基站主设备（中兴通讯0763.HK）、天线（京信通信2342.HK）、射频器件（俊知集团1300.HK）的需求的大幅增长。24,关注Massive MIMO & 小基站,结合MIMO技术、多阵列技术及有源天线技术，可实现3D波束赋形和空间复用，提升网络容量。对于天线设备商，带来的增长空间可能是倍数增长。赛迪顾问预测，5G基站天线将有855亿元的市场规模，比4G增加400%。,由于5G传输距离缩短，加上当前未开发的可供基站选址土地数量不足，3G/4G传统使用的宏基站使用场景将大幅受限。小基站将有效解决传输距离和基站选址问题。赛迪顾问预测，5G小微基站与室分将有1050亿元的市场规模，比4G增加735%。25,5G投资路径-终端侧,设备,终端,应用,5G网络的兴起，将推动下一波的智能手机换机潮，更多高性能，新功能性的终端或将涌现26,5G将推动新一轮换机潮,设备,终端,应用,从目前各手机厂商公布的进度来看，华为宣布在2019年下半年推出商用的5G智能手机；小米预计明年首季度率先在欧洲推出5G版小米MIX 3；联想更是已经推出Moto Z3支持Moto Mod模块化扩展，其中就包括5G模块。5G时代的来临，将推动新一轮的智能手机换机潮。2019-2020年将是5G手机商用的起点，我们预计终端市场2021年将迎来放量增长。27,手机零部件领域将迎来机遇,设备,终端,应用,在5G环境下，手机原有的制式、材质已不再符合金属机壳：变为陶瓷、3D玻璃后盖+金属中框，金属机框存在电磁干扰情况，影响5G信号。（比亚迪电子0285.HK）手机天线：5G处于高频波段，为了克服传输距离短的问题，增加天线数量，并重新布局。 （瑞声科技2018.HK）3D Sensing/多摄像头：高清视频、VR/AR、等新应用的兴起，对于手机性能提出了更高的要求。（舜宇光学2382.HK、瑞声科技2018.HK）手机的更新换代（小米1810.HK）28,5G投资路径-应用侧,设备,终端,应用,5G商用带来了丰富的应用场景，对各种物联网、车联网、智能制造、智慧城市带来新的市场机会和需求，对操作系统、云计算、大数据产业有巨大的拉动作用。同时获益的还有互联网信息服务提供商。29,智慧城市,远程医疗,云办公,超高清,视频,云VR,智能家居,车联网,远程,制造,秒通信,智能仓储物流mMTC(massive MachineType of Communication）海量机器类通信,URLLC(Ultra-ReliableLow Latency Connection） 高可靠低时延连接,5G应用的突破口在哪里3GPP会议定义了5G应用的三大场景：eMBB(enhancedMobile BroadBand）增强型移动宽带5G应用,的突破口,在哪里？,5G应用的体系,应用层网络层,数据分析层终端层,智能家居、远程制造、远程医疗、工业自动化、云VR、云办公智慧城市、智能仓储物流、超高清视频等5G NR:新编码、新频谱、新波形、5G V2X等5G新型网络架构：,SDN、网络切片等31,人工智能（AI）大数据（Big Data）云计算（Cloud）边缘计算（MEC）芯片模组、5G智能硬件、5G新型终端、物联网操作系统等,5G拥有广泛的应用场景,物联网5G最广泛的场景便是万物互联，人类与机器进行交互，机器与机器进行交互。公共场所的智能应用也将深度联接日常生活。大到停车场、体育馆、购物场所的智能化改造，小到家庭智能硬件、移动出行。超高清视频5G的到来对娱乐业将产生深刻的影响，在高带宽的移动网络下，不但看视频和玩游戏都可转变为在线模式，下载一部电影的速度更是可以缩短至几秒。高清视频直播将成为运营商的新增长点。,车联网车辆作为移动通信设备和用户的载体，以拓扑节点的形式组织移动网络拓扑。5G移动通信技术在低时延、高移动性车联网场景的应用，使车辆单元(OBU)在高速移动下获得更好的性能。AR/VRCloud AR/VR是5G应用场景的典型代表。5G的高带宽、低时延的特性可以帮助高端VR设备保障沉浸感体验，实现移动化。并且引入边缘计算技术，可以将目前在主机或头显中进行的大规模复杂计算转移至云端和网络边缘。32,5G应用侧市场是蓝海,设备,终端,应用,我们认为，5G应用的多场景将带动细分行业成长，应用侧的市场是蓝海流量APP：5G带来传输速度的大幅提高及容量的增大将推动视频类app及大型游戏的高速发展（腾讯700.HK、B站BILI.O）物联网：5G时代万物互联，“人与物”交互性增强将带动智能家居的普及和升级（小米1810.HK）云服务：5G在网络架构的升级与流量的扩容为未来云服务的增长打下了技术基础（浪潮国际0596.HK）AR/VR等新兴产业：我们相信未来会出现一批优秀的企业。33,34,目录,一、5G，中国参与领跑,二、5G确定性发展的驱动力,三、5G投资路径,四、重点推荐标的,35,中兴通讯(0763.HK),公司是全球四大移动通信设备商之一，拥有无线产品、网络产品、手机终端和数据产品四大产品领域。,今年4月份的美国禁售事件对公司业务造成短期负面影响，但公司业务逐渐恢复，未来预计将进一步加强5G业务发展。,投资逻辑：5G基站数量的大幅增加，将对基站主设备和传输设备需求带来大幅提升。中兴在5G技术上具有先发优势，受益确定性高。,36,中国移动(0941.HK),公司是中国内地最大的移动通信服务供应商，拥有全球最多的移动用户和全球最大规模的移动通信网络，在个人移动市场、家庭市场、政企市场、新业务市场上不断发展。,中国移动于12月6日已经获得2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz频段的5G试验频率资源，5G频谱的确定将加速运营商对于外场组网测试。5G生态系统加速融合，中国移动同合作伙伴一起启动合作计划，积极探索跨行业融合应用，加速5G在车联网、工业互联网、云计算等垂直行业的应用，推动5G商业模式尽快成熟。,投资逻辑：中国移动作为最大的移动通信服务供应商，将充分受益于5G网络优化服务及应用侧的互联网信息提供。且中国移动获得的2.6GHZ频谱相比于其他运营商获得的高频率频谱，可覆盖范围更大，一定程度上缓解中国移动资本投入的压力。,37,京信通信(2342.HK),公司为移动运营商和企业提供基础设施、增强网络效率以及扩大网络覆盖范围的通信解决方案。公司拥有无线优化，天馈及基站子系统，无线传输，无线接入四大产品系列。,投资逻辑：Massive MIMO天线技术有望大规模应用于5G基站，从而带动基站天线数量增加，天线功能升级也使得单天线价值提升。公司作为天线市占率全球第二的龙头，未来将受益于基站的建设部署，业绩增长潜力大；同时公司也是国内小基站规模落地商用最多的厂商，将受益于小基站的大规模建设。,38,比亚迪电子(0285.HK),公司是全球领先的电子产品制造服务商，主营电子产品金属结构件、塑胶结构件、3D玻璃、陶瓷、充电器、锂电池Pack等零部件制造及电子产品整机设计、测试、组装等业务，产品覆盖消费电子、汽车电子、工业电子、IoT等行业。,投资逻辑：5G时代将推动新一轮的智能手机换机潮，未来3D玻璃或陶瓷后盖+金属中框的设计或成为趋势。公司作为这个领域的深耕者，将充分受益。同时，公司正在积极布局新产品，新型智能产品（物联网、智能家居等）和车用智能产品（车载信息娱乐系统、ADAS等）有望成为5G时代公司业务的新增长点。,THANKS,谢谢聆听,