新能源汽车景气度向上 关注结构性投资机会 锂电行业 2018年下半年度 投资 策略 发布日期 ： 2018年 06月 15日 锂电行业 目 录 行情与行业回顾 新能源汽车前景向上 动力电池需求高增长 投资思路及评级 风险提示 锂电行业 锂电池指数走势回顾 13年以来，锂电池指数最高涨幅近 600% 短期而言： 17年 9月上旬见顶， 18年 2月上旬短期见底 行情回顾 锂电行业 新能源汽车行业景气向上 全球新能源汽车销量：由 12年的 11.6万辆增至 17年的 162.1万辆，2012-17年间 CAGR为 69.46%，预计 2022年增至 600万辆 中国新能源汽车销量：由 12年的 1.28万辆增至 17年的 76.78万辆，12-17年间 CAGR为 128.78%，其中 17年全球占比 47.4% 行业回顾 新能源汽车行业景气向上 锂电行业 17年行业主要政策回顾 17年行业政策回顾 新能源汽车政策：宏观政策 +补贴政策 +充电基础设施相关 宏观政策： 17年全国合计 51个省市出台 80项相关政策 补贴政策 ：国家补贴 +地方补贴，地补以国补 50%为主 充电基础设施政策： 17年全国共有 49个省市出台 68项相关政策 政策中补贴政策为核心，且年度调整 因 16年行业骗补事件，故 17工信 部目录存在短暂的真空期 锂电行业 板块业绩概况 板块营收持续增长，分为两个阶段，其中 2017-18AQ1增速回落 2017A板块营收 5620亿元， +24.31%;18AQ1为 1319亿元， +21.39% 板块净利润 17年为 249亿元， -7.12%； 18AQ1为 76亿元， +29.84% 17A部分个股亏损：坚瑞沃能 (-36.8亿元 )、盐湖股份 (-41.6亿元 ) 业绩回顾 营收持续高增长 锂电行业 毛利率总体稳定 资产负债率略有提升 板块销售毛利率总体稳定， 217A为 20.7% 预计 2018年在 20.5%附近波动 板块资产负债率总体略有提升， 2017A为 56.1% 业绩回顾 盈利能力与资产负债率 锂电行业 资产规模过万亿元 在建工程负增长 板块资产规模增速趋势与营收类似，其中 2017A总资产 1.01万亿元， +22.95%，显示行业已具备一定规模 2013年以来在建工程增速持续下滑， 17年同比下降11.73% 业绩回顾 总资产及在建工程 锂电行业 板块应收账款占比提升 2017A，锂电池板块应收账款 1621亿元， +33.43% 板块应收账款在其总营收中占比持续提升， 17A为 28.84% 注意个股应收账款增长过快或占比过高标的 业绩回顾 应收账款及占比 锂电行业 目 录 行情与行业回顾 新能源汽车前景向上 动力电池需求高增长 行业景气向上的逻辑 补贴政策 动力电池 投资思路及评级 风险提示