2018年 7月 16日电容、电阻保持高景气，电感价格保持平稳 被动元件行业专题报告 核心观点：电容、电阻保持高景气，电感价格保持平稳 电容 、 电阻价格普涨的原因是相似的 ， 都是供给格局的变动 。 电容 、 电阻产能在过去几年基本保持稳定 ， 导致经济回升 、 需求回暖后供不应求 。 同时日韩领导厂商逐渐淡出利润微薄的常规型市场 ， 转向车用 、 工控等利润丰厚的市场 ， 这也导致常规型电容 、 电阻产品价格上涨最为剧烈 。 由于当前各大电容 、 电阻厂商扩产并不积极 ， 新增产能投产也普遍在 2018年底或 2019年 ， 所以 我们预计电容 、 电阻市场将持续保持高景气 。 定制化特点将使电感价格保持平稳 。 电感行业的定制化特点使得供给相对分散 ， 供需基本平衡 。 定制化特点也使产能很难转换到新兴领域 。 我们预计电感价格将在未来一段时间内保持稳定 。 相关标的：重点推荐三环集团 、 顺络电子 ， 建议关注风华高科 。 风险提示：新能源车等新兴需求不及预期；厂商扩产进度快于预期；原材料价格上涨快于预期 。 电容、电阻、电感是必不可少的基础元件 被动元件是指不影响信号基本特征 ， 仅令信号通过而不加以更改的电路元件 ，是不可缺少的基础元件 。 被动元件主要包括电容 、 电阻 、 电感 、 滤波器 、 天线 、 谐振器等 。 电容产值占被动元件总产值的大约 65%， 电阻占大约 15%， 电感占大约 10%，其他元件占大约 10%。 电子元件 被动元件 主动元件 RCL 射频 其他 电容 电阻 电感 MLCC：高景气有望延续到 2019年 MLCC是最主要的电容产品类型 陶瓷电容是最主要的电容产品类型 ， 大约占电容市场份额的 56%； 陶瓷电容的优势在于体积小 、 高频特性好 、 寿命长 、 电压范围大； 陶瓷电容包括可细分为单层陶瓷电容 ， 片式多层陶瓷电容 （ MLCC） 和引线式多层陶瓷电容 。 MLCC因其容量大 、 寿命高 、 耐高温高压 、 体积小 、 物美价廉 ， 而成为主要的陶瓷电容 ， 占陶瓷电容市场的大约 93%。 陶瓷电容是最主要的电容产品类型 （ 2016年 ） 56% 23% 9% 3% 9% 陶瓷电容 铝电解电容 坦电解电容 薄膜电容 其他 MLCC横截面示意图 MLCC结构示意图 MLCC的第一大用途是储能交换 ，主要是通过它的充放电过程来产生和施放电能，这种用途是依靠大容量 MLCC来实现的。 MLCC的第二大用途是通直流阻交流 ，可以在交流电路中跟随输入信号的极性变化来进行充放电，从而使得连接电容两端的电路表现出导通的状态，而直流电路则被阻隔。 MLCC的第三大用途是浪涌电压的抑制作用 ，可以通过电容的储能作用去除那些短暂的浪涌脉冲信号，也可以吸收电压起伏不定所产生的多余能量。 MLCC有三大用途 MLCC制作流程示意图 以电子陶瓷材料作为介质 ， 将预制好的陶瓷浆料通过流延方式制成要求厚度的陶瓷介质薄膜 ， 然后在介质薄膜上印刷内电极 ， 并将印有内电极的陶瓷介质膜片交替叠合热压 ， 形成多个电容器并联 ， 并在高温下一次烧结成一个不可分割的整体芯片 ， 然后在芯片的端部涂敷外电极浆料 ， 使之与内电极形成良好的电气连接 ， 形成 MLCC的两极 。 MLCC制作工艺十分复杂 陶瓷粉料制造要求极高的微细度和均匀度 。 微细度和均匀度会影响制造的介质层的厚度和均匀度 ， 从而对 MLCC的尺寸 、 容量和性能的产生重要影响 。 陶瓷介质需要极高的薄层化技术 。 薄层化技术的核心是使用尺寸更小的陶瓷粉料 ， 并提高的材料的分散性 ， 同时需要 MLCC厂商自行开发专用的设备 。 陶瓷介质与金属电极的共烧工艺 。 由于陶瓷介质和金属电极拥有不同的收缩率 ， 所以高温烧制过程容易出现分层 、 开裂的问题 。 MLCC制造工艺的三大难点 MLCC陶瓷粉的示意图 MLCC各大原厂不断调涨售价 MLCC价格自 2017年以来不断上涨 受到多年未大规模扩产，及日系厂商退出常规产能的影响， MLCC价格自2017年以来不断上涨。 目前 MLCC需求主要来自消费电子领域 MLCC的约 70%需求来自消费电子领域 ， 其中音视频设备的需求占比达到28%， 手机设备的需求占比达到 24%， PC的需求占比达到 18%。 车用 MLCC也是一个重要的需求来源 ， 占比达到 12%。 2016年 MLCC各应用领域占比 28% 24% 18% 12% 18% 音射频设备 手机 PC汽车 其他