2019年职业教育行业主题投资报告,2018 年 11 月 20 日,正文目录,1,需求：人才结构性短缺.3,1.11.2,企业端招工难.3人才就业难.5,23,国外经验借鉴：以双元制为核心的德国职教模式 .6我国职业教育市场主要分析职业培训 .9,3.13.23.3,职业教育市场快速扩容.9细分职业培训赛道. 11互联网职业教育势头强劲.14,456,政策驱动行业发展.16投资标的 .19风险提示 .19,图表目录图表 1：中国劳动人口（15-64 岁）规模（亿人）.3图表 2：劳动人口（15-64 岁）占总人口比例（%）.3图表 3：中国 0-14 岁人口占总人口比例（%） .3图表 4：2025 年预测中国人口结构 .3图表 5：三大产业增加值占 GDP 的比重（2017 年） .4图表 6：十大城市第三产业用人需求（比例）.4图表 7：高级技能人才求职倍率.4图表 8：制造业十大重点领域人才需求预测（万人）.5图表 9：就业人员三次产业占比（%）.6图表 10：结构性失业人口规模（万亿元）.6图表 11：双元制教育入学率（%）.7图表 12：双元制运作模式.7图表 13：各主体职能部门的作用.8图表 14：职业培训部门（企业）增长数量（个）.8图表 15：德国劳动人口失业率（%）.9图表 16：德国 GDP 增长率（%）.9图表 17：职业教育市场空间（亿元） .9图表 18：学历教育市场规模与预测 .10图表 19：中等职业教育学历教育与非学历培训招生数对比（万人）.10图表 20：中等职业教育学历教育与非学历培训毕业生数对比（万人）.10图表 21：职教培训细分赛道企业一览. 11图表 22：IT 类职业技能培训市场规模（亿元）.14图表 23：财会类职业技能培训市场规模（亿元）.14图表 24：市场营销类职业技能培训市场规模（亿元）.14图表 25：管理类职业技能培训市场规模（亿元）.14图表 26：互联网教育细分市场份额.15图表 27：互联网职业教育企业盈利模式.15图表 28：职业教育相关政策梳理.16,产业结构不断升级，劳动力市场结构性短缺明显,人口总量导致的巨大的劳动力规模使得就业压力巨大，尤其是低技能和本科以上劳动力供给过剩。由于老龄化的进程，人口红利将不复存在，劳动力结构老化明显导致后备力量供给不足，产业结构升级进入关键阶段。第三产业快速发展，导致企业对高技能人才的需求日益增长，第一第二产业加速挤出，低技能人才的技能不匹配成为制约发展的重要因素，因此大力推进职业教育势在必行。,经验借鉴：德国双元制职教模式,德国的双元制职业教育以企业为核心主体开展，政府与学校积极配合。企,业承担三分之二的教育经费，政府承担不到三分之一。教学内容以职业需求为最终导向，既保障了劳动力能够得到有效的职业培训，又很好的节约了企业招募和再培训劳动力的成本，从而很好地解决了由于劳动技能不匹配导致的结构性失业的问题。,职教市场快速扩容，职业培训赛道众多，互联网培训兴起,政策红利不断驱动，行业发展趋势利好,职业教育在我国教育体系中，发展水平相对落后。随着产业升级的需求，国家持续发力出台一系列政策加速完善现代职教体系，驱动行业发展。目前政策发力点集中在加速建立现代职业教育体系，通过校企合作、产教融合、开放引入民间资本和市场竞争机制方面以及提高技能工人待遇上。,我们认为职业教育行业受政策扶持，规模预计增长较快，行业前景看,好。投资标的:文化长城（300089）,风险提示:国家产业政策变化。,投资要点：,Table_First|Table_Contacter,职业教育市场规模预计增长较快，其中非学历培训受益于生源面广，市场Table_First|Table_RelateReport空间巨大。但同时由于与技能需求紧密联系，职业培训细分赛道众多，客户群体较大的公职考培，IT培训等成长空间较大。随着近年来在线学习的方式的逐渐普及，在线教育技术的持续升级、在线学习产品的丰富和成熟，到2020年在线职教市场规模可达700亿元左右，市场集中度将持续提高，强者恒强，在线职教巨头企业有望涌现。,2016,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2017,1 需求：人才结构性短缺1.1 企业端招工难随着老龄化进程的发展，人口红利将不复存在。劳动人口（15-64 岁）的规模在13 年达到最大约为 10.05 亿，而后逐年下降，截止到 2017 年已经减少了 722 万；占总人口比例从 2010 年的 74.5%开始不断下降，2017 年已经降到了 71.8%。预计到 2025 年劳动人口比例会降低至 69.8%。而劳动人口内部结构老化也十分明显，2017 年低龄-中龄-高龄比例分别为11.56%-31.4%-39.68%，高龄劳动力的占比最大，而低龄占比骤降。同时随着生育率的逐渐降低，后备劳动力人口的补充能力在逐渐减弱。0-14 岁人群作为劳动人口最重要的后备力量，在 1964 年达到峰值 40.7%后，逐年下降， 2013 年降低至 16.4%后极小幅度地回升，截至 2017 年占比为 16.78%。,图表 1：中国劳动人口（15-64 岁）规模（亿人）10.1010.009.909.809.709.609.509.40图表 3：中国 0-14 岁人口占总人口比例（%）,图表 2：劳动人口（15-64 岁）占总人口比例（%）中国劳动人口占总人口比例7574737271702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017图表 4：2025 年预测中国人口结构,2520151050,0-14岁人口占总人口比例,产业升级变化迅速，2017 统计公报显示，全年国内生产总值 82.7 万亿元，比上年增长 6.9%。其中，第一产业增加值 6.5 万亿元，增长 3.9%；第二产业增加值 33.5万亿亿元，增长 6.1%；第三产业增加值 42.7 万亿元，增长 8.0%。而不同产业之间对于劳动技能的标准分化严重。分析 2010 年第六次人口普查数据发现，第三产业集聚专科及以上的高技能劳动力，而第一产业多分布初中以下低技能劳动力。随着第三产业的快速增长，企业对于高技能劳动力需求持续走高。根据人社部对十大城市岗位需求的统计，2018 年第一季度，第三产业劳动力需求平均达到 69.84%，其中上海高达 92.4%。,21.510.50,2.5,2017.03,2017.06,2017.09,2017.12,高级工程师,高级技师,高级技能人员,图表 5：三大产业增加值占 GDP 的比重（2017 年）第一产业8%,第二产业40%,第三产业52%,0%人社部相关负责人就技能人才队伍建设工作实施方案（20182020 年）答记者问中提到，目前，我国共有技能劳动者 1.65 亿人，仅占就业人员总量的 21.3%；高技能人才 4791 万人，仅占技能劳动者总数的 29%。技能劳动者比例偏低且结构不合理，高技能人才严重匮乏，已成为制约我国产业发展和企业竞争力提升的重要瓶颈。近年来，技能劳动者的求人倍率一直在 1.5 以上，高级技工的求人倍率甚至达到 2 以上的水平，技工紧缺现象逐步演变为经常性。图表 7：高级技能人才求职倍率,40%20%,图表 6：十大城市第三产业用人需求（比例）100%80%60%,以制造业为例， “中国制造 2025”的提出使得企业端面临转型升级。然而现如今的制造业面临基础制造、先进制造技术领域人才不足，支撑制造业转型升级能力不强，预计到 2025 年制造业十大重点领域人才需求缺口将达到 2985.7 万人。图表 8：制造业十大重点领域人才需求预测（万人）,250020001500100050001.2 人才就业难总量上，2016 年底，我国人口总量约 13.8 亿人，劳动年龄人口 9.07 亿人，预计在 2030 年前，我国劳动力规模都将保持在 8 亿人以上，劳动力供大于求的就业总量压力将长期存在。尤其是低技能劳动力和本科以上劳动力供给过剩。根据统计年鉴，2016 年就业人员合计第一产业 21496 万人，第二产业 22350万人，第三产业 33757 万人。从图中可以看出，第三产业占比总就业人口最多，为43.5%，第二产业 28.8%，第一产业最少 27.7% ；对比 2012 年第一-第二-第三产业占比 33.6%-30.3%-36.% 。我们发现，劳动人口中第一、第二产业占比不断减少，而第三产业占比不断增长，平均每年增速在 1.8%。，劳动人口不断地从第一、第二产业挤出，向第三产业涌入。,人才总量,人才缺口,图表 9：就业人员三次产业占比（%）,2 国外经验借鉴：以双元制为核心的德国职教模式德国的职业教育具有强制性，德国学生升学路径以职业教育为主，进入高等教育阶段的人数相对较少。在 2016/2017 年度，全国有 54.78 万名年轻人在就业办公室和就业中心申请双元制教育，这一数字与前一年的数字相似。西部和东部地区的趋势,403020100,50,2012,2013,2014,2015,2016,第一产业,第二产业,第三产业,由于第一、第二产业主要集聚中低技能劳动力，而第三产业需要劳动力具备较高的职业技能。当劳动人口逐渐从第一、第二产业被挤出时，技能的不匹配将使得他们无法进入第三产业工作，结构性失业成为必然。摩根大通联合清华大学编写的中国劳动力市场技能缺口研究报告中指出，中国劳动力“十二五”期间，我国结构性失业人口规模大约为 1397 万人，预计“十三五”期间将增长到 1425 万人，“十四五”和“十五五”期间将在 1460 万人左右。解决结构性失业的根本途径是提升劳动力技能。图表 10：结构性失业人口规模（万亿元）150014801460144014201400138013601340,十二五,十三五,十四五,十五五,各不相同，随着西部各州登记的申请者人数增加了 3034 人(+0.7%)，到 2017 年增至45.77 万人，而东部各州登记的申请者人数略低于前一年减少了 822（9%）至 8.97万人。图表 11：双元制教育入学率（%）,69686766656463626160,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,全国,东德,西德,双元制指的是职业学校和企业单位这两大主体。双元制职业教育是以专业技术工人为培养目标，将职业学校和企业结合起来，即将理论知识和实践技能结合起来，来共同培养人才的一种教育制度。双元制教育主要完成两个场所的学习及培训。一方面是在职业学校接受与职业技能相关的理论知识的学习，一方面是在企业等校外实训场所，接受关于职业实践技能的专门培训。所以，其实施的关键在于“二元”的相互协调及分工配合。图表 12：双元制运作模式双元制,双地点职业学校教学和校外企业实践,双学习职业学校是学生身份，企业则是学徒身份,双教师理论教师负责专业理论知识，实践教师则负责对学生的基本技术和操,作进行指导双元制教育在德国的职业教育体系中居核心地位。双元制职业教育的实施涉及三,双学习理论知识与实践知识的交叉学习,双证书培训毕业证书+资格证证书,个主体：政府、职业学校、企业三者协调发展。教育经费三分之二来自企业，三分之一来自政府拨款。图表 13：各主体职能部门的作用,职能部门政府企业职业学校,主要作用提供完善的法律保障，联邦基本法位于德国法律法规的最上层，是德国教育事业最重要的法律依据。在其之下又有若干的教育法，关于职业教育的法律重点是 2005 年颁布的联邦职业教育法。除此之外，各州政府也颁布法律对职业学校进行管理。除了立法机关颁布的法律法规外，行政权力机关也颁布了条例、协定、章程等，如职业培训条例考试条例职业教育合同等配合法律的实施。占据主导地位。企业承担职业教育培训的费用大多来源于德国大中型企业，以直接资助和设立基金等形式提供资助。学生进入职业教育的程序是：在综合中学毕业后先到企业寻找做学徒的工作，经过 1 个月4 个月试用期后，由相关协会组织企业和学徒就学习专业、学徒工资及工学时间等签订协议，再开始职业教育。作为辅助力量，提供齐全的教学设备，从而确保教学工作更好地开展。受教育者 1-2 天在职业学校学习，免学费且享受基本生活津贴。双元制教育中职业学校的教学内容主要包括普通课程（德语、宗教、体育），专业课程（理论、制图、计算），实践知识（应用性的工艺技术）。企业依据培训计划制订培训课程，让学徒进行实践训练，参与生产，在生产中学习，熟练运用知识和技能，课程设置完全以职业为导向。这样培养的学生既能够保证生产的产品和服务质量，又能提高生产效率，节省企业人员招募成本和再培训成本，从而使企业实现投资的高额回报。因而企业也更愿意参与其中。图表 14：职业培训部门（企业）增长数量（个）800,000780,000760,000740,000720,000700,000680,000660,000640,000双元制人才培养同时又保障了劳动力能够得到有效的而就业培训，很好地解决了,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,因为劳动技能不匹配而带来的结构性失业问题。德国的失业率从 2005 年起从 10.7%逐年下降，截至 2017 年已经降至 3.5%，GDP 保持一个整体增长的趋势。,其中，根据我们的计算预估学历教育和非学历培训的市场空间。学历教育市场空,3900,4120.7,4535.9,40003000200010000,5000,2013,2014,2015,2020,10.7,9.4,8.1,7.2 7.5,6.5,5.5 5.2,4.9 4.5 4.5,3.5 3.5,2.000.00,10.008.006.004.00,图表 15：德国劳动人口失业率（%）12.00,-1.00-2.00-3.003 我国职业教育市场主要分析职业培训3.1 职业教育市场快速扩容根据产业信息网给出的数据和我们的测算，预计至 2020 年，职业教育市场规模将从 2015 年的 4535 亿元增长至 2020 年的 6000 亿元以上。学历职业教育市场规模为 1430 亿元，预计 2020 年将达到 1976 亿元；非学历职业培训市场规模预计 2020年将突破 4000 亿元。图表 17：职业教育市场空间（亿元）700060766000,4.003.002.001.000.00,图表 16：德国 GDP 增长率（%）5.00,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,间通过在校生*生均学费来计算。2017 年，中等职业教育在校生为 1599 万人，高等职业教育在校生 1088 万人。据调查，目前我国中等职业教育每年人均学费约为 3000元，高等职业教育每年人均学费约为 6000 元。根据国务院关于加快发展现代职业教育的决定，预计到 2020 年，中等职业教育在校生达到 2350 万人，高等职业教育在校生达到 1480 万人。我们预计 2020 年学历职业教育市场约为 1976 亿元。图表 18：学历教育市场规模与预测,年份,人数（万人）,学费（元）,市场空间（亿元）,中等职业教育高等职业教育,2017202020172020,1599235010881480,3000400060007000,479.70940.00652.801036.00,非学历职业培训市场=非学历职教培训人数*生均学费。我们通过总人数，按照职业培训渗透率 20%的比例计算，2017 年就业总人口 7.76 亿，参与非学历职业教育的人数大约为 1.5 亿，预计到 2020 年，就业人口按 2%的增长率，渗透率达到 20%，则预计参加非学历教育的人将达到 1.64 亿人。而非学历教育由于赛道众多，其中包括企业继续培训以及个人技能培训，从而导致生均费用产生很大的差异，从 600 到上万不等，所以无法准确估计市场规模。但我们按照生均学费 2500 元进行估计，预计非学历教育市场规模将超过 4000 亿元，总合整个职业教育市场规模将突破 6000亿元。从生源体量上对比学历职业教育和非学历职业培训我们发现，职教培训市场要远远大于学历职教学历教育的规模。智研咨询的调研报告中提到，2015 年，近一半的职场白领表示因工作瓶颈参加职业教育培训，期望通过再学习充实自己，且每年在职业培训方面投入 8000 元以上的占比 17%，投入 5000 至 8000 元的达 28%。因此职教技能培训高成长高空间赛道，有望率先突围。,图表 19：中等职业教育学历教育与非学历培训招生数对比（万人）,图表 20：中等职业教育学历教育与非学历培训毕业生数对比（万人）,非学历教育注册学生数8,000.006,000.004,000.002,000.000.00,学历教育招生数,非学历培训结业生数目8,000.006,000.004,000.002,000.000.00,学历教育毕业生数,3.2 细分职业培训赛道宏观上看，职业培训与职业学历教育存在明显差异。职业培训与劳动力技能需求紧密联系，而劳动力需求又与产业变迁，行业发展息息相关，因此职业培训呈现极大地呈现市场化特征。产业就业需求的多元化导致了职业培训的细分赛道众多，涉及财会培训、IT 培训、公职培训、厨师培训以及教师培训等等。图表 21：职教培训细分赛道企业一览,公司,细分领域,公司简介,主要培训范围,1,中公教育,公职培训,集合面授教学培训、网校远程教育、图书教材 公务员考试、事业单位考试、招警考试、选调生 /三支及 音 像 制 品 的 出 版 发 一扶 /大学生村官考试、公开选拔领导干部考试、教师行 于 一 体 的 大 型 知 识 招聘考试等。产业实体,2,华,图教育,公职培训,集面授培训、网络教,学、公共管理服务于一,业,体，拥有专兼职教师、 中央和地方公务员招录考试辅导，事业单位、三支一研究员及员工数千人 扶、村官、选调生、招警等考试辅导。的综合性教育培训企,3,东方时尚,驾照培训,东方时尚驾校致力于让更多的人们掌握驾驶技术,机动车驾驶人考试实验 基地，开展机动车驾驶 人考试和训练研究实验，开展交通安全宣传等活动,达,中国高端 IT 培训的第,45,内科技传智播客,IT 培训IT 培训,一品牌，致力于培养面 Java、C+、C#/、3G/Android、3G/IOS、 PHP、向电信和金融领域的 嵌入式、软件测试、ui、网络营销等 11 大课程方向中高端软件人才依托中国最大的程序员 平 台 csdn , 整 合 国 专注于 Java 、 PHP 、网页设计和平面设计、 IOS 、 C+内 众 多 知 名 软 件 企 业 工程师的资源,6,正,保,远程教,育,在线教育,常年开展面向多行业、 以"中华会计网校"起家，旗下拥有 16 家品牌网校、开,多领域的网络教育，并 设 170 多个辅导类别，覆盖了会计、法律、建设工程、提供远程多媒体网络 医药卫生、自考、成人高考、考研、外语、中小学培教育平台系列产品训、IT 培训等诸多领域,7,赛普,私教培训,上市的健身培训学院，中国最大的私人健身,健身教练培训,健,教练培训学院,8,继教网,教师培训,身以全国继教网公共服,务平台、省级区域教师网联、市县区域教师学习与资源中心、中小学校四级上下一体的远,重点承担了教育部新一轮中小学教师远程非学历培训试点项目，全力为各级教师培训机构打造一个网上工作(公共服务)平台,9,程教师培训体系。尚,德机,构,成人教育,职业教育综合机构,职业资格认证、技能培训，到与职业相关的就业服务,10,恒企教育,财经培训、IT 培训、设计培训,职业教育综合机构,财经类职业教育、IT 类职业教育、设计类职业教育、产教融合、高端课程研发、图书文化出版、海外市场拓展等各个领域,11,行动教育,企管培训,强大的师资力量和国,内外一流的专业的课程研发团队以其专业的服务能力，帮助企业建立持续赢利的商业,融合中国传统文化和中 国民营企业当下的实际 情况，自主调研、自主考察国 内外企业，成立“赢利 模式教学研究所”和“教导型组织教学研发中心,12,模式联,讯教,育,体育培训,联汛教育智慧教育云平台,提供体育锻炼，校园安全等培训视频,13,中大英才,职业教育综合,专业从事在线职业教育的资讯门户网站与在线学习平台,涉及建工培训，财会培 训，医学培训，资格认 定的资料整合平台,集职业教育、学历教 开发培训内容、提供包括建工、房地产、财会、金融,1415,学尔森众巢医学,建工、财会培训医学培训,育、授权认证、网络教 行业的职业资格培训、职业技能培训和企业内训服务，育、文化传媒教学为一 提供建工、房地产、财会、金融行业的职(执)业资格体的国际性综合教育 考试辅导用书的出版服务，提供建设企业、房地产企培训机构业资质认证服务，提供行业交流、产业链整合服务。医学慕课是国际先进医 学 教 育 理 念 与 和 现 高质量的网络公开医 学 课程 , 帮助卫生技 术人员 更新代 互 联 网 技 术 相 结 合 医学理论和技术,最终将医学理论转化为实践。的新型医学教育数字,16,英古教育,产教融合,化 平 台 , 为 中 国广 大 的卫生技术人员提供即时方便的、连续性的学习机会。青岛英谷教育科技股,份有限公司作为教育部高等教育司“产学合作协同育人项目”合作企业，是国内成熟、专业的第三方高等教育,产品研发服务机构。,推动高校标准“应用型新工科”专业集群体系的实质性改革和建设（包含课改课程、教材教辅以及配套实验室和实验设备研发），推进应用型新工科人才培养体系的全方位改革，服务学生实训实习、就业创业,17,蔚,蓝航,飞行员培训,一所准军事化、专业,化、信息化和国际化的一流私用、商用飞行驾,私用或商用飞行驾驶执照培训,18,空尚,学跨考,考研培训,驶执照培训学校集考研、MBA 及职业培 职业规划、择校择专业、师资整合、资料图书、复试,训、网络服务、图书出 导师、高级辅导等多个方面，开创考研、考博、职业版为一体的大型教育 培训的众多辅导理念以及服务标准，并推出第一个全服务集团日制教学基地和个性化远程网校,在这么多细分行业中，客户群体较大的公职考培、IT 培训、机动车驾照培训、企业管理赛道培训局产生了一些综合性的巨头企业，而飞行员培训、健身培训、医学培训等需求较小的，受制于天花板效应，体量也相对较小。我们把细分的这些领域大致划归为四个类别，IT 类，财会类，市场营销类以及管理类的技能培训。根据中国产业信息网的测算， IT 类职业技能培训行业有望从2016 年的 179 亿元增长至 359 亿元，年复合增长率为 19.8%，大空间高成长精选 IT技能培训赛道有望充分受益。财会类预计行业规模从 2016 年 130 亿元增长到 2020年的 256 亿元，年复合增长率为 18.4%。市场营销类培训市场规模将从 2016 年的16亿元成长至2020年的40.3亿元，年复合增长率为25.8%。管理类市场规模从2016年的 110 亿元增长至 2020 年的 263 亿元，年复合增长率为 24%。,3.3 互联网职业教育势头强劲职业教育的客户群体集中在成年人，在职在校的生源比例也很高，更适合线上化。因此目前国内互联网教育中职业教育占据的市场份额很高，仅次于高等教育，占据30.2%的市场。,图表 22：IT 类职业技能培训市场规模（亿元）,图表 23：财会类职业技能培训市场规模（亿元）,图表 24：市场营销类职业技能培训市场规模（亿元）,图表 25：管理类职业技能培训市场规模（亿元）,179.1,213.1,252.5,300.3,358.7,150100500,400350300250200,2016,2017,2018,2019,2020,130.1,154.8,183.5,216.5,255.5,100500,300250200150,2016,2017,2018,2019,2020,16.1,20.3,26,32.7,40.3,0,15105,2520,45403530,2016,2017,2018,2019,2020,110.5,135.4,166.9,208.3,262.9,0,10050,150,300250200,2016,2017,2018,2019,2020,图表 26：互联网教育细分市场份额,互联网教育的细分领域繁复并且发展速度呈现明显差异化，以外语培训、会计培训、公务员考试、IT 技能培训等为主的领域发展较为成熟。这些企业核心竞争力是课程内容和师资力量，企业更应该注重课程内容的质量和授课教师资质的审核与培训上，然后才是渠道的推广和招生活动。目前大多数的互联网教育还属于初级的公开课式的录播课程，少数能实现实时互动的个性化小班制在线教育课程的机构则能够获得更多的关注、用户和投资。随着移动智能终端的发展，互联网职业教育有朝移动端发展的趋势，可以迎合用户碎片化学习的习惯，从而提高用户的学习效率。互联网职业教育企业盈利模式按照不同企业类型可以分为 4 类：内容提供商、平台提供商、工具类提供商以及技术提供商。图表 27：互联网职业教育企业盈利模式,49.80%,30.20%,3.90%14.20%,1.90%,