敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 9 月 27 日 张文朗 ( 执业 证书 编号 ：S0930516100002) 021-22169109 zhangwenlangebscn 黄文静 ( 执业 证书 编号 ：S0930516110004) 010-56513039 huangwenjingebscn 2018-09-27 宏观经 济 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1 9 26 2018 2022 20 2017 12 29 2020 2035 2050 2018 2018 5 31 2018 2022 2018 7 31 2018 9 26 2 2020 2022 22 6 2022 2016 4.8 61.5% 2.4 5.5 / 0.3 2.5% 11 32 2022 2016 65% 90% 60% 78% 2 2016 20% 32% 80% 85% / 2018-09-27 宏观经 济 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1 3 4 4 4 2018-09-27 宏观经 济 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2022 10 10.4 0.5 + 3000 1.5 5 2013 16 11 4 2 1 2020 244 1.3 4G 2020 40% 90% 500Mbps 6 2017 2 1000 4000 3250 2016 1.9 2018 7 PPP 986 + 2018-09-27 宏观经 济 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 7 2018-09-27 宏观经 济 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 6-12 15% 6-12 5% 15% 6-12 -5% 5% 6-12 5% 15% 6-12 15% A 300 1996 2018-09-27 宏观经 济 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 1508 3 200040 021-22169999 021-22169114 22169134 13817283600 shuoxuebscn 18217788607 liwenyuanebscn 021-22169131 18621590998 liqiang88ebscn 021-22169146 13661875949/13609618940 luodjebscn 021-22169083 13918550549 zhanggongebscn 021-22169130 13162521110 huangsuqingebscn 021-22167108 15618296961 xingkebscn 021-22169087 13918461216 lixiaolinebscn 021-22169458 18221129383 dingdianebscn 18801762801 dingdianebscn 13190020865 guoyongjiaebscn 021-22167110 17702167366 yupeng88ebscn 010-58452028 13511017986 haohuiebscn 010-58452025 13901184256 liangchenebscn 010-58452035 15811398181 lvlingebscn 010-58452029 15120072716 guoxiaoyuanebscn 010-58452026 15135130865 zhangyanbinebscn 010-58452040 18810659385 pangsrebscn 0755-83553559 13823771340 lixy1ebscn 0755-23996409 13725559855 zhangyxebscn 0755-83551458 18576778603 wangyuanfengebscn 0755-83553249 18589058561 zhangjingwenebscn 13828709460 suyyebscn 15626455220 changmmebscn 021-22169091 18018609199 taoyiebscn 021-22167068 15158266108 liangcebscn 021-22169085 13311088991 jinygebscn 021-22169095 13761696184 wangjia1ebscn 021-22169080 18616663030 zhruiebscn 021-22169093 13003155285 linghpebscn 021-22169087 15618752262 zhoumengyingebscn 010-58452027 13699271001 huangyiebscn 021-22169082 13917191862 xuyfebscn 021-22169501 15821042881 wangtongebscn 021-22167052 18818210886 zhaojqebscn 021-22167343 18516159056 mamingzhouebscn 021-22167111 18101889111 qidwebscn 021-22169479 15821276905 anlxebscn 021-22167052 18516161380 zhanghdebscn 0755-23617467 18682306302 wumianebscn 021-22169259 13761057445 wuqiebscn 021-22169134 15869111599 wangshuebscn 021-22169092 13564655558 fuyuebscn 021-22169359 18217302895 wangjingebscn 021-22169369 18701777950 chenluebscn 18601076781 wanghanzhouebscn 国投瑞银