HeaderT able_User 809578450 1080074113 1197171704 1376039218 1726556524 HeaderT able_Industry 13020400 看好 investRatingChange.sa me 173833568 2030 25% (300750 ) 2017 2020 2 (002340 ) (603659 ) (002812 ) (002709 ) (300037 ) ( ) / /A 2018 10 15 WIND 翀 021-63325888-6103 pengchongorientsec S0860514050002 021-63325888-6118 lurixinorientsec S0860515100003 021-63325888-4034 limengqiangorientsec S0860517100003 021-63325888-5098 penghaitaoorientsec 021-63325888-7900 chencongyingorientsec 2020 2018-09-28 -50% -33% -17% 0% 17% 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 电力设备及新能源 沪 深 300 HeaderTable_TypeTitle 2 产能高速扩张，形成阶段性、结构性过剩局面 . 4 2014-2017 年电池产能快速扩 张，产能过剩已成定局 . 4 阶段性过剩：扩产周期与需求增长错配，当前供给大于需求，但小于远景需求 . 4 结构性过剩：磷酸铁锂 过剩，高端三元不足 . 5 动力电池发展方向：能量密度是撬动性价比的支点 . 6 价格持续下降是电动车替代燃油车的基础 . 6 提升电池容量是改善电 动车性能的前提 . 7 提升电池能量密度是技术攻关的主要方向 . 8 五大因素制胜，安全性压倒一切 . 9 安全性 高悬的达摩克利斯之剑 . 10 电池热失控是电动车事故的主要来源 10 电池热失控的原因机理及控制 11 高镍化、大容量趋势增大安全隐患，车企决策更加审慎 14 能量密度 提升是必由之路，切忌欲速则不达 . 15 成本 电动车价格 仍然偏高，补贴强度决定电池价格. 17 充放电功率/ 倍率性能 优先级相对靠后 . 18 循环次数 重要但不具决定性 . 20 小结：差异化战略是取胜之匙，龙头强者恒强 . 21 投资建议：行业显 示先发优势，龙头及其产业链企业前景光明 . 22 风险提示 . 22 HeaderTable_TypeTitle 3 1 . 4 2 . 4 3 2017 . 5 4 2017 . 5 5 . 5 6 2017 . 6 7 2010-2030 . 7 8 . 7 9 . 8 10 . 9 11 . 9 12 . 10 13 . 11 14 . 11 15 . 12 16 . 12 17 . 13 18 pH . 14 19 . 14 20 2018 . 15 21 . 15 22 2018 5-8 . 16 23 2010 . 17 24 2017 . 17 25 . 17 26 . 19 27 / . 19 28 Model S 20 90-95% . 20 29 . 21 30 . 21 31 2015 . 21 32 2015 . 21 33 . 22 HeaderTable_TypeTitle 4 2020 2030 25% 2017 200GWh 38GWh 2014-2017 2014 2014 2014 25% 2014 1 1.7GWh 2018 1 40GWh 22.86GWh 91.87GWh 25% 200GWh 400 2018 4 1 GGII 2 GGII GWh 10 2016 21GWh 2030 1300GWh 15 35% 2-3 HeaderTable_TypeTitle 5 2017 33.5GWh 61.6% 73.0% 34.7% 52.0% 3 2017 GGII 4 2017 2017 2018 5 2016 2017 2020 2016-2020 CAGR CATL 8 16 50 58.1% 10 16 40 35.8% 5.5 7.5 20-25 60 Ah 38%46% 5 10 30 41.4% 5 9.0 13 - 0.9 /Wh HeaderTable_TypeTitle 6 2016 63GWh 25.5GWh 40% 2017 47%