,2018年10月15日,2018-2019医药行业分析报告, 医药行业专题 20181015,现价10月12日57.3038.1021.5745.32,2017A1.141.830.780.60,2019E1.661.871.221.38,2017A50.3820.8227.6575.31,2019E34.5220.3717.6832.84,代码600276.SH000963.SZ600518.SH300347.SZ,公司恒瑞医药华东医药康美药业泰格医药,EPS2018E1.351.521.010.95,PE2018E42.4425.0721.3647.71,核心观点 目前医药生物行业整体估值约25.19倍，与2012年的低点相近，为6年以来最低点； 分子行业来看，化学制剂（24.66倍）、化学原料药（19.91倍） 、生物制品（32.64倍） 、医疗器械（32.68倍）的估值均处于2012年以来的低点，中药（21.01倍） 、医药商业（19.10倍）则处于2007年以来低点，医疗服务（56.37倍）为2016年以来低点； 自上而下来看，以公司估值为核心标准，看好恒瑞医药、华东医药、康美药业、泰格医药。盈利预测与财务指标,医药生物行业整体估值 上周医药生物（申万）板块总体PE（历史TTM，整体法）约为25.19倍，较2018年初37.02倍的估值有约11.83倍的下滑。目前估值仅略高于2008年的低点。,20100,9080706050,PE：医药生物（申万）均值+1倍标准差,均值标准-1倍标准差,医药生物（申万）行业PE,40200,406030,16014012010080,SW医药生物SW化学制剂SW医药商业,SW化学制药SW中药SW医疗器械,SW化学原料药SW生物制品SW医疗服务,医药生物（申万）及其子行业PE,3,化学制剂行业及龙头估值 上周化学制剂（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约为24.66倍，较2018年初37.02倍的估值下滑约9.45。目前估值仅略高于2008年与2012年的低点。 创新药龙头恒瑞医药PE（TTM）约为59.39倍，仍处于2007年之后的较高水准，但亦为一年以来的低点。 仿制药龙头华东医药PE（TTM）约为27.35倍，处于其2007年以来估值均值±1标准差内，为一年以来的最低点。,1009080706050403020100,PE：恒瑞医药均值+1标准差,均值均值-1标准差,化学制剂（申万）PE,80706050403020100,PE：化学制剂（申万）均值+1标准差,均值均值-1标准差,恒瑞医药PE,1009080706050403020100,PE：华东医药均值+1标准差,均值均值-1标准差,华东医药PE,4,化学原料药行业及龙头估值 上周化学原料药（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约为19.91倍，较2018年初44.55倍的估值下滑约24.65。目前估值与2012年的低点相近。 化学原料药龙头浙江医药PE（TTM）约为12.82倍，在2015和2017年两拨上涨后回调至低位。,浙江医药PE,化学原料药（申万） PE,200,120100806040,PE:化学原料药（申万）,均值+1标准差,均值-1标准差,均值,500,400350300250200150100,PE：浙江医药,均值,5,生物制品行业及龙头估值 上周化学制剂（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约为32.64倍，较2018年初48.90倍的估值下滑约16.25。目前估值仅略高于2008年的低点及2010、2012年，为5年以来最低。 预防性生物制品龙头智飞生物PE（TTM）约为68.40倍，排除2016年疫苗事件影响（导致利润大幅下滑、估值大幅提升），公司估值经近期调整后已处于5年以来低位。 治疗性生物制品龙头通化东宝PE（TTM）约为33.27倍，目前仅高于20112012年的历史低位。,生物制品（申万）PE,智飞生物PE,通化东宝PE,1009080706050403020100,PE：生物制品（申万）均值+1标准差,均值均值-1标准差,500450400350300250200150100500,PE：通化东宝均值+1标准差,均值均值-1标准差,300250200150100500,PE：智飞生物均值+1标准差,均值均值-1标准差,6,中药行业及龙头估值 上周中药（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约为21.01倍，较2018年初30.94倍的估值下滑约9.93。目前估值为2007年以来的最低点。 中药饮片龙头康美药业PE（TTM）约为23.56倍，处于其2007年以来估值均值±1标准差内，亦为近两年低点。 中成药龙头片仔癀PE（TTM）约为54.77倍，2007年以来基本保持整体上升的趋势，经过近期的调整后仍处于历史较高水准。,中药（申万）PE,康美药业PE,片仔癀PE,80706050403020100,PE：中药（申万）均值+1标准差,均值均值-1标准差,706050403020100,PE：康美药业均值+1标准差,均值均值-1标准差,9080706050403020100,PE：片仔癀均值+1标准差,均值均值-1标准差,7,医药商业行业及龙头估值 上周医药商业（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约为19.10倍，较2018年初26.28倍的估值下滑约7.19。目前估值为2007年以来的最低点。 医药流通龙头上海医药PE（TTM）约为15.01倍，处于其2007年以来估值均值±1标准差内，与2011年、2013年、2015年左右的低位相仿。 连锁药店龙头益丰药房PE（TTM）约为46.87倍，处于其2007年以来估值均值±1标准差内，仅略高于2017年的低点。,医药商业（申万）PE,上海医药PE,益丰药房PE,9080706050403020100,PE：医药商业均值+1标准差,均值均值-1标准差,80706050403020100,PE：上海医药均值+1标准差,均值均值-1标准差,140120100806040200,PE：益丰药房均值+1标准差,均值均值-1标准差,8,医疗器械行业及龙头估值 上周医疗器械（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约为32.68倍，较2018年初55.77倍的估值下滑约23.09。目前估值仅略高于2008年和2012年低点，为近5年来最低点。 IVD龙头安图生物PE（TTM）约为45.03倍，为公司上市以来低点，与2017年中及2018年初相仿。 医疗设备龙头鱼跃医疗PE（TTM）约为26.25倍，处于其上市后的地点，与2008年相近。,医疗器械（申万）PE,安图生物PE,鱼跃医疗PE,140120100806040200,PE:医疗器械（申万）均值+1标准差,均值均值-1标准差,9080706050403020100,PE:安图生物均值+1标准差,均值均值-1标准差,160140120100806040200,PE：鱼跃医疗均值+1标准差,均值均值-1标准差,9,医疗服务行业及龙头估值 上周医疗服务（申万）板块PE（历史TTM，整体法）约为56.37倍，较2018年初67.45倍的估值下滑约11.08。目前估值仅高于2008年、2012年与2016年低点，为近2年来最低点。 专科医疗服务龙头爱尔眼科PE（TTM）约为80.67倍，经近期调整后仍处于上市以来估值均值之上。 CRO龙头泰格医药PE（TTM）约为56.66倍，仅略高于2012年，处于6年以来低点。,医疗服务（申万）PE,爱尔眼科PE,泰格医药PE,160140120100806040200,PE：医疗服务（申万）均值+1标准差,均值均值-1标准差,140120100806040200,PE：爱尔眼科均值+1标准差,均值均值-1标准差,200180160140120100806040200,PE:泰格医药均值+1标准差,均值均值-1标准差,10,THANKS,