行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 纺织服装 证券 研究报告 2018 年 09 月 06 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 吕明 分析师 SAC 执业证书编号： S1110518040001 lvmingtfzq 郭彬 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517120001 guobintfzq 于健 联系人 yujiantfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 纺织服装 -行业研究周报 :消费疲软中报略见一斑，推荐业绩确定的真低估值标的 2018-08-27 2 纺织服装 -行业研究周报 :消费行业谨慎下，寻找业绩确定的真低估值标的 2018-08-19 3 纺织服装 -行业研究周报 :中报陆续披露，板块调整提升配置吸引力，看好三季度机会 2018-08-13 行业走势图 行业中报平淡，挑选三季度超预期个股 行业板块 营收增长 稳定 ，净利增速下滑 ，上下游有所分化 营收： 2018H1 纺织服装板块 实现营收 1457 亿 ，可比口径 （以下皆为可比口径） 同比增长 13%，较同期增速 12.8%基本持平。分二级行业来看， 上游 纺织制造板块实现营收 549 亿（ +17.5%） ，较同期增速 10%提升 7.5pct， 下游 服装家纺板块实现营收 908 亿（ +10.7%） ，较同期增速 14.7%下降 3.9pct，影响比较明显。 我们认为二季度消费数据走低，消费环境下行导致下游 趋弱，是拉低 板块营收增速的重要原因。 净利： 2018H1，纺织服装板块共实现归母净利润 123 亿元，同比增长 -0.23%，较2017H1 同期增速 7.25%有所下降。分二级行业来看，纺织制造板块实现归母净利润32 亿元，同比增长 4.33%，较 2017H1 同期增速 19.93%下降 15.6pct，服装家纺板块实现归母净利润 92 亿元，同比增长 -1.7%，较 2017H1 同期增速 3.7%下降 5.4pct。 盈利能力： 行业毛利率 29.8%（ +0.4pct）。上游纺织制造类板块毛利率 17.3%（ -0.75pct）；下游服装家纺类板块整体毛利率 37.3%（ +0.8pct）。行业整体净利率8.67%（ -0.84pct）。 上游纺织制造类板块净利率 6%，（ -0.03pct）；下游服装家纺类板块净利率 10.3%（ -1pct）。 费用： 18H1 行业整体费用率，纺织服装 20.4%（ +0.9pct）；纺织制造 11%（ -0.3pct）；服装家纺 26.1%（ +1.3pct）。费用率上升主要受下游品牌影响较多，品牌服装家纺方面，又 主要受销售费用率上行影响较大。 ROE： 18H1 纺织服装板块 ROE 4.7%，较同期下降 0.1pct；纺织制造板块 ROE 3.5%，较同期上升 0.3pct；服装家纺板块 ROE 5.3%，较同期下降 0.4pct。销售 净利率下行是 ROE 对比同期有所下降的最大影响因素。 存货与周转： 纺服板块整体存货周转天数与同期持平，为 163 天，上游纺织制造板块存货周转天数较去年同期上升 8 天为 140 天。下游品牌服装家纺存货周转天数较去年同期下降 7 天至 181 天，均有所改善。 子板块 情况：男装仍在调整，女装稳定，休闲服表现亮眼 。 男装板块 营收 206 亿（ -2.4%） ；归母净利润 41.8 亿（ -13.4%） 。行业整体仍处于调整期。 女装板块 营收 117.6 亿（ +18.5%） ；归母净利润 11.8 亿（ +19.6%） 。 休闲服板块 营收 255.2 亿（ +36.4%）；归母净利润 14.6 亿（ +27.2%）。休闲服板块表现亮眼，显示出在二季度消费环境下行下的抗波动特性 。 家纺板块 营收 59 亿元（ +17.6%）；归母净利润 6.4 亿（ +28.9%），板块费用率下降等原因提振 增长。 展望三季度：建议关注 有抗消费波动属性、 有业绩超预期可能的重点公司 中报公布完毕，天风纺服重点跟踪的公司中，森马服饰、歌力思等业绩超市场预期，开润股份、南极电商符合预期，而大多数公司主要受到消费环境的影响，业绩略低于预期。 展望三季度我们认为业绩可能超市场预期的公司有： 南极电商（ 17Q3 报表 低基数）；太平鸟（ 17Q3 报表低基数）；开润股份（费用 率 下降）；水星家纺（ 预计 电商渠道 9 月起有所改善）；比音勒芬（赛道优秀，业绩释放周期）。 风险提示： 天气因素 使终端销售季变长或变短，影响当季终端销售； 消费环境下行导致终端需求疲软， 库存风险 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元 ) P/E 代码 名称 2018-09-03 评级 2017A/E 2018E 2019E 2020E 2017A/E 2018E 2019E 2020E 300577.SZ 开润股份 31.73 买入 0.61 0.91 1.34 2.07 52.02 34.87 23.68 15.33 002127.SZ 南极电商 7.40 买入 0.22 0.35 0.51 0.73 33.64 21.14 14.51 10.14 603365.SH 水星家纺 16.41 买入 0.97 1.18 1.42 1.70 16.92 13.91 11.56 9.65 600398.SH 海澜之家 9.70 买入 0.74 0.82 0.92 1.03 13.11 11.83 10.54 9.42 002832.SZ 比音勒芬 36.00 买入 0.00 1.44 1.96 2.56 25.00 18.37 14.06 603877.SH 太平鸟 22.50 买入 0.95 1.38 1.77 2.15 23.68 16.30 12.71 10.47 -35%-28%-21%-14%-7%0%7%14%2017-09 2018-01 2018-05 2018-09纺织服装 沪深 300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 002563.SZ 森马服饰 10.85 买入 -0.86 -12.62 资料来源： 天风证券研究所，注： PE=收盘价 /EPS 内容目录 1. 行业概述：行业中报平淡，挑选三季度超预期个股 . 4 1.1. 营收：整体稳定，下游品牌受消费环境波动影响明显 . 4 1.2. 净利润：增速有所下降，下游更明显 . 5 1.3. 盈利能力：毛利率水平基本稳定，净利率水平有所下降 . 5 1.4. 费用情况：销售费用率上升带动费用率上行 . 7 1.5. 存货与周转：品牌企业周转情况有所改善 . 9 1.6. 杜邦分析： ROE 拆解，销售净利率下降影响 ROE . 9 2. 分板块：大众休闲服显示出抗消费波动的特性 . 11 2.1. 男装：整体仍处于调整期 . 11 2.2. 女装：营收净利维持稳定增长，费用率有所提升 . 12 2.3. 休闲服：大众类显示出一定抗波动特性 . 13 2.4. 家纺：收入增速平稳，费用率下降提振增长 . 14 3. 重点公司中报情况及三季报展望： . 14 图表目录 图 1：板块总营收情况 单位：亿元 . 5 图 2：二级行业（上游与下游）营收情况 单位：亿元 . 5 图 3：板 块归母净利润 单位：亿元 . 5 图 4：二级行业（上游与下游）营收情况 单位：亿元 . 5 图 5：毛 利率水平基本稳定，下游品牌端略有提升 . 5 图 6：子版块毛利率情况，休闲服饰有所波动 . 6 图 7：销售净利率水平均有所下降 . 6 图 8：分板块净利率水平情况 . 7 图 9：下游销售费用率上升带动行业整体销售费用提升 . 8 图 10： 板块管理费用率也略有提升 . 8 图 11：板块财务费用率情况有所分化 . 8 图 12：制造上升、品牌下降，整体板块存货周转天数持平 . 9 图 13：子行业存货周转天数均有所下降 . 9 图 14：板块 ROE 趋势 . 10 图 15：资产负债率情况，上游及下 游均有提升 . 10 图 16：总资产周转率保持稳定 . 10 图 17：销售净利率下降较明显 . 11 图 18：男装板块历年收入增速 单位：亿 . 12 图 19：男装板块历年归母净利增速 单位：亿 . 12 图 20：男装板块毛利率和净利率情况 . 12 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 21：男装板块三费情况 . 12 图 22：女装板块营收 单位：亿 . 12 图 23：女装板块归母净利 单位：亿 . 12 图 24：女装毛利率和净利率水平略降 . 13 图 25：女装板块三费情况 . 13 图 26：休闲服板块营收情况 单位 ：亿 . 13 图 27：休闲服板块归母净利情况 单位：亿 . 13 图 28：休闲服板块毛利率与净利率情况 . 13 图 29：板块三费情况 . 13 图 30：家纺板块营收增速有所下降 单位：亿 . 14 图 31：家纺板块归母净利有所增长 单位：亿 . 14 图 32：家纺板块毛利和净利水平基本稳定 . 14 图 33：家纺板块费用率情况下降 . 14 表 1： 2018H1 覆盖公司业绩情况汇总 （截至 2018 年 8 月 31 日） . 16 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 行业概述： 行业中报平淡，挑选三季度超预期个股 行业板块营收增长稳定，净利增速下滑，上下游有所分化 营收： 2018H1 纺织服装板块实现营收 1457 亿，可比口径（以下皆为可比口径）同比增长13%，较同期增速 12.8%基本持平。分二级行业来看，上游纺织制造板块实现营收 549 亿（ +17.5%），较同期增速 10%提升 7.5pct，下游服装家纺板块实现营收 908 亿（ +10.7%），较同期增速 14.7%下降 3.9pct，影响比较明显。我们认为二季度消费数据走低，消费环境下行导致下游趋弱，是拉低整体板块营收增速的重要原因。 净利： 2018H1，纺织服装板块共实现归母净利润 123 亿元，同比增长 -0.23%，较 2017H1同期增速 7.25%有所下降。分二级行业来看，纺织制造板块实现归母净利润 32 亿元，同比增长 4.33%，较 2017H1 同期增速 19.93%下降 15.6pct，服装家纺板块实现归母净利润 92亿元，同比增长 -1.7%，较 2017H1 同期增速 3.7%下降 5.4pct。 盈利能力：行业毛利率 29.8%（ +0.4pct）。上游纺织制造类板块毛利率 17.3%（ -0.75pct）；下游服装家纺类板块整体毛利率 37.3%（ +0.8pct）。行业整体净利率 8.67%（ -0.84pct）。上游纺织制造类板块净利率 6%，（ -0.03pct）；下游服装家纺类板块净利率 10.3%（ -1pct）。 费用： 18H1 行业整体费用率，纺织服装 20.4%（ +0.9pct）；纺织制造 11%（ -0.3pct）；服装家纺 26.1%（ +1.3pct）。费用率上升主要受下游品牌影响较多，品牌服装家纺方面，又主要受销售费用率上行影响较大。 ROE： 18H1 纺织服装板块 ROE 4.7%，较同期下降 0.1pct；纺织制造板块 ROE 3.5%，较同期上升 0.3pct；服装家纺板块 ROE 5.3%，较同期下降 0.4pct。销售净利率下行是 ROE 对比同期有所下降的最大影响因素。 存货与周转：纺服板块整体存货周转天数与同期持平，为 163 天，上游纺织制造板块存货周转天数较去年同期上升 8 天为 140 天。下游品牌服装家纺存货周转天数较去年同期下降7 天至 181 天。 子版块情况：男装仍在调整，女装稳定，休闲服表现亮眼。 男装板块营收 206 亿（ -2.4%）；归母净利润 41.8 亿（ -13.4%）。行业整体仍处于调整期。 女装板块营收 117.6 亿（ +18.5%）；归母净利润 11.8 亿（ +19.6%）。 休闲服板块营收 255.2 亿（ +36.4%）；归母净利润 14.6 亿（ +27.2%）。休闲服板块表现亮眼，显示出在二季度消费环境下行下的抗波动特性。 家纺板块营收 59 亿元（ +17.6%）；归母净利润 6.4 亿（ +28.9%），板块费用率下降，净利率提升提振增长。 展望三季度：建议关注有抗消费波动属性、有业绩超预期可能的重点公司 中报公布完毕，天风纺服重点跟踪的公司中，森马服饰、歌力思等业绩超市场预期，开润股份、南极电商符合预期，而大多数公司主要受到消费环境的影响， 业绩略低于预期。展望三季度我们认为业绩可能超市场预期的公司有： 南极电商（ 17Q3 报表低基数）；太平鸟（ 17Q3 报表低基数）；开润股份（费用 率 下降）；水星家纺（预计电商渠道 9 月起有所改善）；比音勒芬（赛道优秀，业绩释放周期）。 1.1. 营收： 整体稳定，下游品牌受消费环境波动影响明显 2018H1，纺织服装板块共实现 营收 1457 亿元， 可比口径 同比增长 13%，较 2017H1 同期增速 12.8%基本持平 。分二级行业来看，纺织制造板块 实现营收 549 亿元， 可比口径 同比增长 17.5%，较 2017H1 同期增速 10%提升 7.5pct，服装家纺板块实现营收 908 亿元， 可比口径 同比增长 10.7%，较 2017H1 同期增速 14.7%下降 3.9pct，影响比较明显。 我们认为二季度开始，消费数据走低，消费环境下行导致下游数据趋弱，是拉低整体板块营收增速的重要原因。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 （说明：本文板块应用数据维度均选用 wind 数据库中 sw 板块财务纵比数据，以下无特别说明皆同） 图 1： 板块总营收情况 单位：亿元 图 2： 二级行业（上游与下游）营收情况 单位：亿元 资料来源： wind、 天风证券研究所 资料来源： wind、 天风证券研究所 1.2. 净利润 ：增速有所下降，下游更明显 2018H1，纺织服装板块共实现归母净利润 123 亿元，同比增长 -0.23%，较 2017H1 同期增速 7.25%有所下降。分二级行业来看，纺织制造板块实现归母净利润 32 亿元，同比增长 4.33%，较 2017H1 同期增速 19.93%下降 15.6pct，服装家纺板块实现归母净利润 92 亿元，同比增长 -1.7%，较 2017H1 同期增速 3.7%下降 5.4pct。 图 3： 板块归母净利润 单位：亿元 图 4： 二级行业（上游与下游）营收情况 单位：亿元 资料来源： wind、 天风证券研究所 资料来源： wind、 天风证券研究所 1.3. 盈利能力 ： 毛利率 水平基本稳定 ，净利率水平有所下降 行业毛利率水平基本保持稳定， 行业整体毛利率 水平提升 0.4pct 至 18H1 的 29.8%水平。上游纺织制造类板块整体毛利率 17.3%，下降 0.75pct；下游服装家纺类板块整体毛利率 37.3%，上升 0.8pct。 图 5： 毛利率水平 基本稳定， 下游品牌端略有提升 - 5 . 0 %0 . 0 %5 . 0 %1 0 . 0 %1 5 . 0 %2 0 . 0 %2 5 . 0 %02004006008001 , 0 0 01 , 2 0 01 , 4 0 01 , 6 0 0SW 纺织服装 同比（可比口径）- 1 0 . 0 %- 5 . 0 %0 . 0 %5 . 0 %1 0 . 0 %1 5 . 0 %2 0 . 0 %2 5 . 0 %3 0 . 0 %0 . 01 0 0 . 02 0 0 . 03 0 0 . 04 0 0 . 05 0 0 . 06 0 0 . 07 0 0 . 08 0 0 . 09 0 0 . 01 , 0 0 0 . 0SW 纺织制造 SW 服装家纺纺织制造同比（可比口径） 服装家纺同比（可比口径）- 3 0 %- 2 0 %- 1 0 %0%10%20%30%40%50%60%70%80%0 . 02 0 . 04 0 . 06 0 . 08 0 . 01 0 0 . 01 2 0 . 01 4 0 . 0SW 纺织服装 同比（可比口径）- 6 0 %- 4 0 %- 2 0 %0%20%40%60%80%100%120%140%0 . 01 0 . 02 0 . 03 0 . 04 0 . 05 0 . 06 0 . 07 0 . 08 0 . 09 0 . 01 0 0 . 0SW 纺织制造 SW 服装家纺纺织制造同比（可比口径） 服装家纺同比（可比口径）行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 资料来源： Wind， 天风证券研究所 各子板块情况来看， 毛利率从高至低分别为女装（ 61.7%），男装（ 45.4%），家纺（ 44.4%），休闲服（ 28.4%）；变动分别为女装（ -2.6pct），男装（ +2.6pct），家纺（ -1.76pct），休闲服（ -8.9pct）。休闲服受板块内搜于特影响较大，剔除后整体略有下降。各子板块毛利率水平基本稳定。 图 6： 子版块毛利率情况， 休闲服饰有所波动 （ %） 资料来源： Wind、 天风证券研究所 行业净利率 水平有所 下降 ， 行业整体净利 率 水平下降 0.84pct 至 18H1 的 8.67%水平。上游纺织制造类板块整体净利率 6%，下降 0.03pct；下游服装家 纺类板块整体净利 率 10.3%，下降 1pct。 图 7： 销售净利率水平均有所下降 （ %） 23% 23%24% 24%26%29% 29%30%17%14%16% 16%17%19%18% 17%29%30% 31% 31%34%35%36% 37%10%15%20%25%30%35%40%45%50%纺织服装 纺织制造 服装家纺303540455055606570SW男装 SW女装 SW休闲服装 SW家纺 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源： wind、 天风证券研究所 各子板块情况来看，净利率从高至低分别为男装（ 20.3%），家纺（ 11.3%），女装（ 10.5%），休闲服（ 5.98%）；变动分别为男装（ -2.6pct），家纺（ +0.84pct），女装（ -1.2pct），休闲服（ -0.46pct）。除家纺行业净利率水平略有提升外，其他板块均有不同程度的下降。 图 8： 分板块净利率水平情况 （ %） 资料来源： wind、 天风证券研究所 1.4. 费用情况： 销售费用率上升带动费用率上行 18H1 行业整体费用率：纺织服装 20.4%（ +0.9pct）；纺织制造 11%（ -0.3pct）；服装家纺26.1%（ +1.3pct）。 费用率上升主要受下游品牌影响较多，品牌服装家纺方面，又主要受销售费用率上行影响较大。 销售费用率 方面，纺织服装 12.6%（ +0.8pct）；纺织制造 3.1%（ +0.1pct）；服装家纺 18.2%（ +1pct）。板块销售费用率提升主要受下游品牌服装家纺销售费用率提升所致。 8 . 2 %7 . 1 % 6 . 8 %8 . 5 %1 0 . 7 %9 . 7 %9 . 3 %8 . 7 %7 . 0 %4 . 7 %5 . 4 %5 . 1 %6 . 7 %5 . 9 % 6 . 0 % 6 . 0 %9 . 3 % 9 . 1 %8 . 0 %1 1 . 2 %1 4 . 1 %1 2 . 4 %1 1 . 3 %1 0 . 3 %0 . 0 %2 . 0 %4 . 0 %6 . 0 %8 . 0 %1 0 . 0 %1 2 . 0 %1 4 . 0 %1 6 . 0 %SW 纺织服装 SW 纺织制造 SW 服装家纺0510152025SW男装 SW女装 SW休闲服装 SW家纺 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图 9： 下游销售费用率上升带动行业整体销售费用提升 资料来源： wind、 天风证券研究所 管理费用率方面，纺织服装 6.3%（ +0.2pct）；纺织制造 5.9%（ +0.3pct）；服装家纺 6.6%（ +0.2pct）。各个板块管理费用率均有所提升，但幅度不大。 图 10： 板块管理费用率也略有提升 资料来源： wind、 天风证券研究所 财务费用率方面，纺织服装 1.5%（ -0.2pct）；纺织制造 1.9%（ -0.7pct）；服装家纺 1.3%（ +0.2pct）。上游制造下降，下游品牌提升，整体水平略降。 图 11： 板块财务费用率情况有所分化 6 . 8 %7 . 7 % 7 . 8 % 8 . 0 %9 . 0 %1 0 . 3 %1 1 . 7 %1 2 . 6 %2 . 5 % 2 . 8 % 2 . 8 % 2 . 9 % 2 . 9 %3 . 8 %3 . 1 % 3 . 1 %1 1 . 1 %1 2 . 0 % 1 2 . 1 % 1 2 . 1 %1 4 . 2 %1 4 . 8 %1 7 . 2 %1 8 . 2 %0 . 0 %2 . 0 %4 . 0 %6 . 0 %8 . 0 %1 0 . 0 %1 2 . 0 %1 4 . 0 %1 6 . 0 %1 8 . 0 %2 0 . 0 %纺织服装 纺织制造 服装家纺5 . 4 % 5 . 4 %5 . 5 %5 . 6 %5 . 9 %6 . 4 %6 . 1 %6 . 3 %4 . 6 %5 . 2 %5 . 6 % 5 . 5 % 5 . 5 %6 . 3 %5 . 6 %5 . 9 %6 . 2 %5 . 5 %5 . 4 %5 . 7 %6 . 2 %6 . 5 % 6 . 4 %6 . 6 %3 . 5 %4 . 0 %4 . 5 %5 . 0 %5 . 5 %6 . 0 %6 . 5 %7 . 0 %纺织服装 纺织制造 服装家纺行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 资料来源： wind、 天风证券研究所 1.5. 存货与周转： 品牌企业周转情况有所改善 存货周转方面，纺服板块整体存货周转天数与同期持平，为 163 天，上游纺织制造板块存货周转天数较去年同期上升 8 天为 140 天。下游品牌服装家纺存货周转天数较去年同期下降 7 天至 181 天。 分子板块来看，存货周转天数均有不同程度下降，女装改善较明显。男装存货周转天数下降 6 天至 378 天，女装存货周转天数下降 55 天至 216 天，休闲服存货周转天数下降 26 天至 93 天，家纺存货周转天数下降 1 天至 202 天。 图 12： 制造上升、品牌下降，整体板块存货周转天数 持平 （天） 图 13： 子行业存货周转天数均有所下降 （天） 资料来源： wind、 天风证券研究所 资料来源： wind、 天风证券研究所 1.6. 杜邦分析 ： ROE 拆解 ，销售净利率下降影响 ROE 18H1ROE 情况：以板块整体法 ROE（摊薄）口径来观察， 18H1 纺织服装板块 ROE 4.7%，较同期下降 0.1pct；纺织制造板块 ROE 3.5%，较同期上升 0.3pct；服装家纺板块 ROE 5.3%，较同期下降 0.4pct。 对 ROE 进行拆解可知， 净资产收益率 (ROE)=销售净利率 (NPM)×资产周转率 (AU)×权益乘数 （ 1-1/总资产负债率）。 18H1 板块资产周转率保持稳定，资产负债率提升（即权益乘数提升），因此 ROE 下降的主要原因系销售净利率下降导致。 1 . 6 % 1 . 7 %1 . 3 %1 . 4 % 1 . 4 %1 . 7 % 1 . 7 %1 . 5 %1 . 7 %2 . 3 %2 . 1 % 2 . 1 %2 . 2 %2 . 3 %2 . 6 %1 . 9 %1 . 6 %1 . 1 %0 . 6 %0 . 8 %0 . 7 %1 . 2 %1 . 1 %1 . 3 %0 . 0 %0 . 5 %1 . 0 %1 . 5 %2 . 0 %2 . 5 %3 . 0 %纺织服装 纺织制造 服装家纺050100150200250300SW 纺织制造 SW 服装家纺 SW 纺织服装0100200300400500600700800SW 男装 SW 女装 SW 休闲服装 SW 家纺行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 图 14： 板块 ROE 趋势 资料来源： wind、 天风证券研究所 图 15： 资产负债率情况， 上游及下游均有提升 资料来源： wind、 天风证券研究所 图 16： 总资产周转率保持稳定 5 . 1 %4 . 5 % 4 . 4 %5 . 1 %5 . 8 %5 . 2 %4 . 8 % 4 . 7 %4 . 7 %3 . 1 %3 . 6 %3 . 0 %3 . 8 %3 . 3 % 3 . 2 % 3 . 5 %5 . 3 % 5 . 5 %5 . 1 %6 . 7 %7 . 3 %6 . 2 %5 . 7 %5 . 3 %0 . 0 %1 . 0 %2 . 0 %3 . 0 %4 . 0