1 2018-2019 生猪 养殖场 草根调研报告 2018 年 8 月 8 日1 目录 报告摘要 . 3 1. 公共卫生事件发酵，“南猪北养”趋势形成 . 4 1.1. 导火索：黄浦江死猪事件 . 4 1.2. 政策持续出台，“南猪北养”趋势形成 . 5 2. 东北地区生猪出栏概况 . 5 3. 抢占东北养殖资源，大集团扩张迅速 . 8 3.1. 牧原股份：快速设立东北子公司 . 8 3.2. 温氏股份：较早开始东北布局，产能稳步释放 . 10 4. 草根调研情况反馈：大集团扩张有条不紊，养殖散户退出较多 . 12 4.1. 某大型养殖企业一： . 12 4.2. 某大型养殖企业二： . 13 4.3. 某大型养殖企业三： . 14 4.4. 某种猪场： . 15 4.5. 某散养户一 : . 17 4.6. 某散养户二： . 17 4.7. 某大型屠宰场： . 18 2 5. 调研结论 . 18 5.1. 结论一：规模场按计划扩产，建厂迅速，出栏量受猪价影响小 . 18 5.2. 结论二：出栏 500 头以下养殖户退出情况较多 . 19 6. 结论分析 . 19 6.1. 散户退出和养殖集团扩产 . 19 6.2. 养殖盈利分析 . 20 6.3.非洲猪瘟对生猪养殖行业的影响分析“非洲猪瘟”疫情介绍 . 23 3 报告摘要 事件： 上半年，猪价下跌幅度超预期，生猪养殖行业深度亏损。为了了解目前生猪养殖行业的产能变化情况以及东北地区生猪产能的释放情况， 8 月 6 日 -10 日，我们对东北地区的生猪养殖企业及养殖户进行了草根调研，并对沈阳地区爆发的非洲猪瘟疫情进行了解。 东北地区为全国生猪养殖潜力增长区。2016 年 4 月，农业部印发了全国生猪生产发展规划 （ 2016 2020 年）将东北 4 省（辽宁、吉林、黑龙江和内蒙古）定位为生猪发展的潜力增长区，成为我国猪肉产量增加的主要区域，辽宁省为东北地区生猪主要养殖区。 规模场按计划扩产，建厂迅速，出栏量受猪价影响小 。养殖集团 2017、 2018 年在东北的出栏规模增速最快，预计明年开始增速会有所放缓。养殖集团通常会有条不紊的进行 4广产，出栏计划受猪价影响较小。 出栏 500 头以下养殖户退出情况较多， 5000 头以上规模养殖户出栏较稳定 。年出栏规模在 5000 头以上的散养户养殖成本较高，约为 13元 /公斤。这部分散养户的养殖规模较为稳定，上半年出现 亏损，有淘汰母猪现象。整体来看，目前辽宁地区种猪场盈亏平衡，未出现大规模淘汰母猪情况。根据 2016 年我国生猪饲养规模比重统计，年出栏 500 头以下规模的养殖户出栏量占全国出栏比重的 55%。根据养殖集团对 2019 年的生猪出栏计划（只统计了上市公司数据 ）， 当与 2017 年相比散养户退出比例达到 10-15%时，全国生猪出栏量将出现明显下4 降，带动生猪价格反转。 种猪场去产能速度缓慢，种猪场亏损有望带动行业去产能速度加快。 从上半年二元能繁母猪的价格走势来看，上半年能繁母猪价格下降幅度较大，母猪补栏速度明显放缓。进 入 5 月后，种猪场基本盈亏平衡，估计 6-7 月种猪场母猪淘汰速度有所力 P快。但由于仔猪销售始终亏损不深，母猪去产能速度可能不及预期。散养户对明年猪价普遍不看好，下半年仔猪价格有望继续下跌，若下半年种猪场亏损，则种猪场淘汰母猪速度有望加快，行业去产能有望进入新阶段。 风险提示：自 然灾害，畜禽疫情，食品安全事件，原料价格波动重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 牧原股份 22.41 2.12 0.64 1.50 10.57 35.12 14.99 增持 温氏股份 21.14 1.29 0.98 1.06 16.35 21.48 19.98 增持 1.1. 1. 公共卫生事件发酵，“南猪北养”趋势形成 1.1. 导火索：黄浦江死猪事件 2013 年 3 月，上海黄浦江松江段水域出现大量漂浮死猪，部5 分死猪身上检测到猪圆环病毒。死猪主要来源于嘉兴地区，由于病死猪数量巨大养殖户难以处理，便将大量病死猪抛入江中。黄浦江上游是上海市市民的取水水源，所以黄浦江上漂死猪事件受到了社会的广泛关注，养殖环保问题开始得到政府的高度重视。 1.2. 政策持续出台，“南猪北养”趋势形成 2013 年的公共卫生事件爆发以后，国家政府持续退出与养殖相关的环保政策。 2013 年 10 月 8 日国务院通过畜禽规模养殖污染防治条例，自 2014 年 1 月 1 日起施行。十二次全国人大八次会议中通过了环 保法修订案，修订后的中华人民共和国环保法从 2015 年 1 月 1 日起正式施行。 2015 年 4 月，国务院发布水污染防治行动计划，提出“科学划定畜禽养殖禁养区， 2017 年底前，依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场 (小区 )和养殖专业户，京津冀、长三角、珠三角等区域提前一年完成”。经过 2013-2015 年间政策不断完善，我国生猪养殖区域重新布局思路逐步清晰。 2016 年 4 月，农业部印发了全国生猪生产发展规划 （ 2016 2020 年 )，明确指出了我国生猪养殖的区域布局导向。并将东北 4 省（辽宁、吉林、黑龙江和内蒙古 ） 定位为生猪发展的潜力增长区，预计年均增长 1%2%,成为我国诸肉产量增加的主要区域，“南猪北养”趋势逐渐形成。 2. 东北地区生猪出栏概况 2016 年，东北地区（辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古）出栏生猪 6982 万头，占全国总出栏量的 10.19%。四川、河南、湖南为全国前三大生猪养殖大省， 2016 年出栏量分别为 6925.4 万头，6 6004.6 万头， 5920.9 万头。 2010-2016 年，东北四省生猪总出栏量占全国出栏量的比例基本维持在 10%左右 ,2016 年有所上升，达到 10.19%。 图 1:东北四省及全国生猪出栏走势 图 2:东北四省出栏占比走势 在东北四省中，辽宁省出栏量最大， 2016 年出栏生猪 2609万头，占东北地区总出栏量的 37.36%;黑龙江、吉林、内蒙古分别占东北地区生猪总出栏量的 26%、 23%和 13%。辽宁省为东北地区生猪主要养殖区。 2010-2016 年间，辽宁省生猪出栏量在东北地区的生猪出栏占比中有所下滑，主要由于黑龙江和内蒙古地7 区生猪养疫量增速较快。 图 3:东北四省年出栏量走势 图 4:辽宁出栏量及占比走势 8 3. 抢占东北养殖资源，大集团扩张迅速 3.1. 牧原股份：快速设立东北子公司 抢占养殖资源 2016 年下半年，公司开始加快在东北地区的生猪养殖布局。 2016 年 6 月至 2018 年 5 月间，公司共在东北四省设立了 26 个子公司，其中辽宁、黑龙江各 7 个，吉林、内蒙古地区各 6 个。 2016 年下半年和 2017 年上半年投资速度最快，共投资设立子公司 19 个， 2017 年下半年开始投资速度有所放缓。 目前，牧原在东北地区的建成产能主要在内蒙古的通辽赤峰地区，其他项目还在分期建设中，目前规模较 小。 表 1:牧原股份东北地区投资情况 编 号 时间 子公司简称 省 市县 投资方式 拟注册资本(万元 ） 1 2016年 6月 奈曼牧原 内蒙古 通辽市奈曼旗 设立子公司 2000 2 2016年 6月 敖汉牧原 内蒙古 敖汉旗 设立子公司 2000 3 2016年 6月 翁牛特牧原 内蒙古 翁牛特旗 设立子公司 2000 4 2016年 7月 农安牧原 吉林省 长春市农安县 设立子公司 2000 5 2016年 7月 开鲁牧原 内蒙古 开鲁县 设立子公司 2000 6 2016年 8月 铁岭牧原 辽宁省 铁岭市 设立子公司 2000 7 2016年 8月 建平牧原 辽宁省 建平县 设立子公司 2000 8 2016年 8月 龙江牧原 黑龙江省 龙江县 设立子公司 2000 9 2016年 8月 兰西牧原 黑龙江省 兰西县 设立子公司 2000 10 2017年 1月 双辽牧原 吉林省 双辽市 设立子公司 2000 11 2017年 3月 林甸牧原 黑龙江省 大庆市林甸县 设立子公司 2000 9 12 2017年 3月 明水牧原 黑龙江省 绥化市明水县 设立子公司 2000 13 2017年 3月 通榆牧原 吉林省 白城市通榆县 设立子公司 2000 14 2017年 3月 阜蒙牧原 辽宁省 阜新蒙古自治县 设立子公司 2000 15 2017年 3月 科左中旗牧原 内蒙古 通辽市科尔沁左翼中旗 设立子公司 2000 16 2017年 3月 扎鲁特旗牧原 内蒙古 通辽市扎鲁特旗 设立子公司 2000 17 2017年 6月 望奎牧原 黑龙江省 绥化市望奎县 设立子公司 2000 18 2017 年 6 月 前郭牧原 吉林省 松原市前郭尔罗斯蒙古族自治县 设立子公司 2000 19 2017 年 9 月 义县牧原 辽宁省 錦州市义县 设立子公司 2000 20 2017 年 9 月 台安牧原 辽宁省 鞍山市台安县 设立子公司 2000 21 2017 年 9 月 双阳牧原 吉林省 长春市双阳区 设立子公司 2000 22 2017 年 9 月 富裕牧原 黑龙江省 齐齐哈尔市富裕县 设立子公司 2000 23 2017年 10月 昌图牧原 辽宁省 铁岭市昌图县 设立子公司 2000 24 2017年 10月 克东牧原 黑龙江省 齐齐哈尔市克东县 设立子公司 2000 25 2018 年 2 月 黑山牧原 辽宁省 錦州市黑山县 设立子公司 2000 26 2018 年 5 月 大安牧原 吉林省 白城市大安市 设立子公司 2000