行业评级：推荐研 究 员 许吟倩投资咨询证书号 S0620521100004联 系 方 式 025-5851972邮 箱 2024 传 媒 中期策略静 待 风起，守望 云开 Contents目录01020304 行业回顾 广告营销 影视院线 游戏板块05 风险提示 ZXAZuNsPnOpOtNmPmRqPnM6M8QaQoMrRoMqMjMnNrOfQoMpN8OpPzQNZqQpOMYmNmM第一部分 行业回顾PART 0101 传媒指数 年初至今 回撤较大 7 9 23.41%300 0.25%-23.66%27 28.08%24.58%27.09%21.83%7.64%22.87%数据来源：同花顺、南京证券研究所 D3SzhgVthSOIhf02PP0BCEnPyPSCGvG90wyKf2tEx5utHChr1KI/iJGo7PWpTVnX 近 一 年申万 传媒指 数数据来源：同花顺、南京证券研究所 Sora 等AI 视频引发短期讨论 2023 6 AI 10 AI Pika 300 2024 Sora AI Sora 第二部分 广告营销PART 0202 CPI 基本持 平，广告 市场花费 持续下降 CPI 0.1%0.2%1.0%0.3%0.2%CPI 0.14 CPI 0.3%2.0%0.7 CTR 2024 1-5 2.9%5 1.2%14.6%13 居 民 消费价 格指数（上年 同月=100）广 告 市场花 费同比 和环比 数据数据来源：国家统计局，CTR 媒介智讯，南京证券研究所 酒精类饮 品增幅明 细，食品 饮料行业 均有下滑 2024 1-5/19.5%LCD/LCD 147.7%73.1%/TOP10 行 业（大 类）花 费变化 1-5 月 饮料/酒精 类饮 品 行业 刊 例花 费Top10 品牌数据来源：CTR 媒介智讯，南京证券研究所排名 饮料品牌 同比增幅 酒精类饮品 同比增幅1 伊利-3.8%珍 1000%2 君乐宝-25.9%鸿茅 66.0%3 佳果源 New 泸州老窖-25.0%4 飞鹤-63.4%五粮液 111.6%5 农夫山泉-34.9%茅台-0.2%6 怡宝 142.2%毛铺 510.9%7 元气森林-1.4%杏花村 10.2%8 倍力优 47.3%听花 283.3%9 蒙牛-70.9%古井贡 18.1%10 东鹏 1000%郎 12.6%化妆品/浴 室用品，娱乐及休 闲行业广 告投放活 跃 24.1%/33.5%LCD 84.8%120.5%/1-5 月 娱乐休 闲/化妆品 浴室用 品行业 刊例花 费Top10 品牌数据来源：CTR 媒介智讯，南京证券研究所排名 化妆品/浴室用品品牌 同比增幅 娱 乐 及 休闲饮品 同比增幅1 德祐-45.6%小猿 New2 松达 New 鸿星尔克 New3 玉兰油 1000%长隆 24.1%4 韩束 New 迪士尼 26.8%5 润百颜 1000%肯德基-60.2%6 海飞丝-26.8%霸王茶姬 1000%7 舒肤佳-16.3%中国贵州-3.7%8 维达 1000%中国上海 1000%9 佳洁士 589.9%中国吉林 445.7%10 敷尔佳 1000%奇妙 New 电梯电梯 和电梯海 报广告花 费增幅较 大 LCD 18.9%3.4%/32.6%LCD 分 媒 体广 告 花费 同 比变 化 电梯LCD 广告 花费 变 化数据来源：CTR 媒介智讯，南京证券研究所 分众传媒 2019 257 65.5%2024-2026 80%近 七 年公 司 营收 及 归母 净 利润 近 一 年公 司 股价 走 势数据来源：CTR 媒介智讯，南京证券研究所 投资建议 2024 24.58%2024 Sora AI 3 AI 2024 AI 证券代码 公司总市值（亿元）归母净利润（亿元）PE2022A 2023A 2024E 2022A 2023A 2024E002027.SZ 分众传媒 870.9 27.90 48.27 54.62 34.58 18.91 15.92300058.SZ 蓝色光标 132.3-21.75 1.17 3.72-5.78 151.19 34.74301102.SZ 兆讯传媒 33.06 1.94 1.34 1.85 38.31 41.36 17.40数据来源：同花顺、南京证券研究所 第三部分 影视院线PART 0303 近 一 年申万 影视院 线指数数据来源：同花顺、南京证券研究所 影视院线 板块复盘 2023 10 24 AI 2024 2 6 Sora AI 4 AI 热度过后进入调整 完蛋 进入调整 Sora五一档未能启动 春节档创 档期票房 新高 2024 2 10-2 17 80.16 1.63 2023 18.47%26.36%8 7 2 10 2 16 73.20 2021 78.43 6.69%1.49 2021 7.06%2024 6 2 2024 49.2 2022 52.8 2023 52.3 50 8 1.64 2021 1.6 2024 2024 历 年 春节档 电影票 房及同 比增速数据来源：灯塔专业版，南京证券研究所394.1 2023 159 2 173 2024 129 2 121 40 2 7.7 4 10 清明档票 房再创新 高 2024 4 4-4 6 8.42 325.1%2021 8.22 135.7 2023 2022 4 2019 4 30%2 4 历 年 清明档 电影票 房及同 比增速 历 年 清明档 电影市 场情况数据来源：灯塔专业版，南京证券研究所 端午档惨 淡，暑期 档启动缓 慢 7 9 2024 6 1-8 31 31.66 2024 88 2023 200 3.83 7 4.76 历 年 暑期档 单周票 房对比 历 年 暑期档 电影 票 房及同 比增速数据来源：灯塔专业版，南京证券研究所2017 2018 2019 2021 2022 2023 20246MW1 8.49 4.38 11.40 5.45 4.67 6.01 4.08 6MW2 6.86 10.34 7.00 5.37 3.82 5.09 4.62 6MW3 11.89 10.05 6.78 4.28 4.86 13.02 4.89 6MW4 8.74 8.15 11.03 5.37 7.38 21.72 5.97 7MW1 10.35 17.26 11.83 7.00 6.81 19.18 5.92 总计 46.33 50.18 48.04 27.47 27.54 65.02 25.48 全年电影 票房有望 达到550亿 7 9 2024 238.95 8.80%2020 2022 9 187.1.2024 8 4 1 2023 2024 550 上 半 年电 影 票房 及 同比 增 速 当 前 暑期 档 备受 期 待的 电 影数据来源：灯塔专业版，南京证券研究所电影名称 导演 主演 上映时间 相 关 上 市公司抓娃娃 闫飞 沈腾、马丽 7.16 万达电影 异人之下 乌尔善 胡先煦、李宛妲 7.26 阅文集团 逆行人生 徐峥 徐峥、辛芷蕾 8.09 上海儒意默杀 柯汶利 王传君、张钧甯 7.03 玛丽艳娱乐 投资建议 2024 21.83%2024 4 7 AI AI Pika Sora Gen3 AI C B 证券代码 公司总市值（亿元）归母净利润（亿元）PE2022A 2023A 2024E 2022A 2023A 2024E300251.SZ 光线传媒 226.5-7.13 4.18 10.68-35.64 57.22 20.87603103.SH 横店影视 85.05-3.17 1.65 3.29-29.45 67.99 25.39002739.SZ 万达电影 242.6-19.23 9.12 13.82-15.87 31.11 17.49数据来源：同花顺、南京证券研究所 第 四 部分 游戏版块PART 0404 近 一 年申万 游戏II 指数数据来源：同花顺、南京证券研究所 游戏板块 复盘 2024 Sora AI A A AI 热度过后进入调整 完蛋 进入调整Sora 2020年 以来 游戏版 号发行 情况数据来源：国家新闻出版署，南京证券研究所 2024 年版号发放平 稳发放 2023 1076 978 98 11 3 2024 628 2023 64.21%3 61 2023 62.24%2023 6 坚决落实实名认证，精准识别用户，升级实名验证系统。严格限制未成年人游戏时间，加强青少年防沉迷监管，上线未成年人防沉迷举报平台。版号发放数量突破100 4 月以来游 戏市场整 体规模微 降 2024 1 3 726.38 7.60%2.46%4 2024 4 224.32 4.21%0.27%159.05 6.18%1.93%56.42 2.06%1.47%14.18 0.65%7.03%近 几 月中 国 游戏 市 场实 际 销售 收 入 近 几 月中国 移动游 戏市场 实际销 售收入数据来源：伽马数据，南京证券研究所 投资建议 2024 28.08%2 16 OpenAI Sora Sora Dall-E 3 60 Sora AIGC AI 2 Kimi 305 107.6%Kimi 200 4 Kimi 2004 5 GPT-4o 9 ENIRE Speed ENIRE Lite 2024 6 628 61 2023 978 98 2024 2024 2023 3029.64 13.95%3000 2024 5 21 26,OpenAI API AI AI 证券代码 公司总市值（亿元）归母净利润（亿元）PE2022A 2023A 2024E 2022A 2023A 2024E300002.SZ 神州泰岳 163.8 5.41 8.87 10.59 15.71 19.56 15.30002517.SZ 恺英网络 199.1 10.25 14.62 18.56 13.77 16.45 10.58数据来源：同花顺、南京证券研究所 政策趋严 AI 应用产品落地不及预期 宏观经济下行趋势 新品上线进度及表现不及预期 版号发行不及预期 市场竞争加剧 风险提示 免 责 声 明 本报告仅供南京证券股份 有限公 司（以 下简称“本公 司”）客户使 用。本 公司不 因接收 人收到 本报告 而视其 为客户。本报告基于本公司认为可 靠的、已公开 的信息 编制，但本公 司对该 等信息 的准确 性及完 整性不 作任何 保证。本报告 所载的 意见、评估及预测仅反映报告 发布当 日的观 点和判 断。在 不同时 期，本 公司可 能会发 出与本 报告所 载意见、评估 及预测 不一致 的研究报告。同时，本报告所 指的证 券或投 资标的 的价格、价值 及投资 收入可 能会波 动。本 公司不 保证本 报告所 含信息 保持在 最新状态。本公司对本报告所 含信息 可在不 发出通 知的情 形下做 出修改，投资 者应当 自行关 注相应 的更新 或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本 报告所 载的观 点、结 论和建 议仅供 参考，不构成 所述证 券的买 卖出价 或征价。该等 观点、建议并未考虑到个别投 资者的 具体投 资目的、财务 状况以 及特定 需求，在任何 时候均 不构成 对投资 者私人 投资建 议。投 资者应当充分考虑自身特定状 况，并 完整理 解和使 用本报 告内容，不应 视本报 告为做 出投资 决策的 唯一因 素。对 依据或 者使用 本报告所造成的一切后果，本 公司及 作者均 不承担 任何法 律责任。任何 形式的 分享证 券投资 收益或 者分担 证券投 资损失 的书面 或口头承诺均为无效。本公司及作者在自身所知 情的范 围内，与本报 告所指 的证券 或投资 标的不 存在法 律禁止 的利害 关系。在法律 许可的 情况下，本公司及其所属关联机构可 能会持 有报告 中提到 的公司 所发行 的证券 头寸并 进行交 易，也 可能为 之提供 或者争 取提供 投资银 行、财务顾问或者金融产品等 相关服 务。本 公司的 资产管 理部门、自营 部门以 及其他 投资业 务部门 可能独 立做出 与本报 告中的 意见或建议不一致的投资决策。本报告版权仅为本公司所 有。未 经本公 司书面 许可，任何机 构或个 人不得 以翻版、复制、发表、引用 或再次 分发他 人等任 何形式侵犯本公司版权。如征 得本公 司同意 进行引 用、刊 发的，需在允 许的范 围内使 用，并 注明出 处为“南京证 券研究 所”，且不得对本报告进行任何有悖原 意的引 用、删 节和修 改。本 公司保 留追究 相关责 任的权 力。所 有本报 告中使 用的商 标、服 务标记 及标记均为本公司的商标、服 务标记 及标记。分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会 授予的 证券投 资咨询 执业资 格，保 证报告 所采用 的数据 均来自 合规渠 道，分 析逻辑 基于作 者的职 业理解，本报告清晰准确地反 映了作 者的研 究观点，力求 独立、客观和 公正，结论不 受任何 第三方 的授意 或影响，特此 声明。投 资 评 级 说 明南京证券行业投资评级标准：推 荐：预计6 个月内该行 业指数 相对沪 深300 指 数涨幅 在10%以上；中 性：预计6 个月 内该 行 业指 数 相对 沪 深300 指 数涨 幅 在-10%10%之间；回 避：预计6 个月内该行 业指数 相对沪 深300 指 数跌幅 在10%以上。南京证券上市公司投资评 级标准：买 入：预计6 个月内该上 市公司 股价相 对沪深300 指数 涨幅在15%以上；增 持：预计6 个月内该上 市公司 股价相 对沪深300 指数 涨幅在5%15%之间；中 性：预计6 个月内该上 市公司 股价相 对沪深300 指数 涨幅在-10%5%之间；回 避：预计6 个月内该上 市公司 股价相 对沪深300 指数 跌幅在10%以上。