谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业 研究 /深度研究 2018 年 08 月 08日 有色金属 增持（维持） 金属加工材料 增持（首评） 李斌 执业证书编号： S0570517050001 研究员 libinhtsc 邱乐园 执业证书编号： S0570517100003 研究员 010-56793945 qiuleyuanhtsc 孙雪琬 0755-82125064 联系人 sunxuewanhtsc 江翰博 010-56793962 联系人 jianghanbohtsc 1云铝股份 (000807,增持 ): Q2 扭亏，下半年关注新产能投放 2018.08 2有色金属 : 行业周报（第三十一周）2018.08 3楚江新材 (002171,增持 ): 金属产品盈利改善，军工材料蓄势待发 2018.07 资料来源： Wind 比肩钴锂，六问靶材 电子材料系列 1：溅射靶材行业报告（ 2） 千亿市场比肩锂钴，批量供货启动，看好内生外延机遇 靶材是薄膜制备关键原料， WSTS 预计 18 年全球近千亿市场 ， 比肩锂钴 。日美巨头占据 80%靶材 市场 。国产铝、铜、钼、 ITO 等品种 已开始切入下游主流客户供应体系 。我们认为国内靶材面临两方面机遇：产能扩张、新品开发和上游延伸带来的内生增长、以及海外中小靶材企业和综合巨头靶材业务剥离 有望 带来的整合机遇。我们看好 18-20 年 国内靶材企业全球市场份额的提升，建议关注江丰电子、有研新材、阿石创、隆华节能。 溅射靶材市场空间真的很小么 ？ 18 年 全球近千亿市场，比肩锂钴 半导体在靶材应用中 约占 10%；而显示、磁记录各占约 30%， 市场不容小觑。 靶材需求随显示、半导体等 市场 需求增加， 同时单个产品的 用量也在提升。 WSTS 统计 16 年全球靶材市场 113.6 亿美元 ， 17-19 年复合增长率13%，则 18 年全球 市场约合人民币 983 亿元 。安泰科预计 18 年全球金属钴和碳酸锂的消费量分别为 12.5、 28.8 万吨 ， 假设 18 年价格中枢分别为50、 11 万 /吨 ， 则钴锂市场合计 941 亿元 ， 与靶材市场规模相当 。 靶材的难点仅仅看纯度么？ 下游各有侧重，重视高附加值的原料制备 靶材性能影响镀膜质量，不同应用性能要求各有侧重，通常半导体靶材纯度高，平面显示靶材面积大对均匀性、焊接率要求高，而多元素靶材对原料成分和组 织均匀性提出更高要求。靶材原料高纯金属和陶瓷粉位于靶材产业链的高附加值环节，主要依靠日美进口，而国内少数金属企业或靶材企业已开始突破铝、铜、钼等高纯金属原料和 ITO 粉末等关键技术。 靶材 市场格局怎么看？ 日美仍称霸，国产铝、铜、钼、 ITO星火已燃 靶材市场集中度高， 17 年日美巨头占据全球约 80%市场 ，美日早期依托半导体和显示产业发展上游原料，逐步形成囊括“属提纯 -靶材制造 -溅射镀膜-终端应用”全产业链，并垄断关键设备和技术。而随着下游产业向中国 转移，国产靶材市场已有所突破： 目前半导体 用 铝靶、显示 用 钼靶 已 实现规模供货 ， 18-19 年 铜靶有望 突破 ， 18 年 ITO 靶 有望 开始小批量供货 。 国内靶材企业机遇临近 ? 内生增长和外延并购 国内少数企业已切入主流客户供应体系，如江丰在台积电、格罗方德小批量供货；有研亿金 Cu 靶已在中芯、华力等批量销售；隆华、阿石创等切入京东方等显示巨头。我们认为国产靶材正迎来两方面机遇： 1）内生增长：17-19 年 已启动成倍扩产计划； 2）外延并购：靶材有望随显示、半导体产业加速向国内转移，韩国、台湾等中小企业及部分非靶材主业的日美巨头业务 有望 剥离，存在整合机遇。 你所不知道的高端 ITO靶材 ？ 国产粉末制备突破， 18年 有望 批量供货 ITO陶瓷靶在显示靶材中占比将近 50%。 美铟公司预计 19年全球需求 1680吨， 国内需求超过 800 吨 。 ITO 靶材的制备难点在于粉末的合成烧结 。目前高端 TFT显示 ITO 靶材 市场 主要被三井 、 三星 、 日矿等垄断 ；国内企业以中低端为主，高端 ITO 已 初露锋芒， 如 17 年 隆华节能靶材子公司已通过京东方 、 华星光电等 LCD-TFT线 认证， 有望于 18 年批量供货 。 磁记录靶材 ，市场去哪儿了？ HDD 优势犹存， SDD 拉动半导体靶材 大数据 高速发展带动存储设备需求， HDD（机械硬盘） 凭借大容量、低价格、写入次数 不限 等优势， 仍 是存储设备主力。 IDC 预测 16-21年 全球 HDD收入下滑，但高容量 HDD 如企业存储、 视频监控出货量 增速仍有 10%。且 SSD（固态硬盘） 替代 HDD 市场不断扩张 ，也将提高半导体靶材 需求。 风险提示： 国产 靶材技术、产业化突破、下游产业转移等不达预期。 (38)(24)(10)41817/08 17/10 17/12 18/02 18/04 18/06(%)有色金属 沪深 300一年内行业 走势图 相关研究 行业 评级： 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 08 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 导语：千亿市场比肩锂钴，批量供货启动，看好内生外延机遇 . 4 溅射靶材市场空间真的很小么？ 18 年全球近千亿市场，比肩锂钴 . 5 溅射靶材应用，不止于半导体 . 5 18 年全球近千亿市场，比肩锂钴 . 5 显示、半导体成为拉动靶材需求的主要动力 . 5 溅射靶材随显示、半导体等下游需求逐步提升 . 6 半导体和显示应用的单位靶材用量仍在提升 . 8 溅射靶材的难点，仅看纯度么？ 下游各有侧重，重视高附加值的原料制备 . 10 不同应用的靶材品种性能要求各有侧重 . 10 半导体靶材纯度高、平面显示靶材面积大、多元素靶材合成要求高 . 10 靶材原料：微笑曲线上的高附加值环节 . 11 国内外靶材市场怎么看？ 日美仍称霸，国产铝、铜、钼、 ITO 靶星火已燃 . 12 靶材集中度高，日美占据约 80%市场份额 . 12 国内靶材星火已燃：半导体以铝靶为主，显示钼靶规模量产、 ITO 启动供货 . 12 靶材品种眼花缭乱？一张图帮您看懂 . 13 国内靶材企业机遇临近 ? 内生增长和外延并购 . 15 内生增长：国内靶材企业启动规模快速扩张阶段 . 15 外延并购：显示、半导体等加速向国内转移，存在整合机遇 . 15 你所不知道的高端 ITO 靶材？ 国产粉末制备突破， 18 年有望批量供货 . 17 高端 ITO 是显示靶材的主要品种之一 . 17 显示 ITO 靶材主要被日韩垄断 . 18 国内 ITO 靶材有望需求随显示产业提升，本地供应商步入发展快轨 . 18 磁记录靶材，市场去哪儿了？ HDD 优势犹存， SDD 拉动半导体靶材 . 20 大数据发展带动存储器发展， HDD 优势犹存， SDD 拉动半导体靶材 . 20 磁记录靶材市场以海外供应为主， 18-20年国内市场有望保持 10%增速 . 21 小结：看好 18-20 年国产靶材企业全球市场份额提升 . 22 风险提示 . 22 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 08 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 图表目录 图表 1： 2014-2016 年全球靶材市场规模 . 5 图表 2： 2016 年全球溅射靶材应用结构 . 5 图表 3： 2010-2017 全球半导体销售额 . 6 图表 4： 2010-2017 国内半导体销售额 . 6 图表 5： 部分中国大陆新建晶圆产线一览 . 6 图表 6： 2018-2020 全球大尺寸面板产能预测 . 7 图表 7： 2018-2020 国内大尺寸面板产能预测 . 7 图表 8： 2018-2020 全球面板产能预测 . 7 图表 9： 2018-2020 全球 OLED 出货量预测 . 7 图表 10： 2018-2021 全球 HDD 收入预测（百万 美元） . 8 图表 11： 2018-2020 年国内磁记录靶材市场预测（单位：亿元） . 8 图表 12： 2018-2020 全球薄膜太阳能电池产量预测 . 8 图表 13： 2018-2020 我国薄膜太阳电池产量预测 . 8 图表 14： 平面显示行业镀膜工艺 . 9 图 表 15： 溅射靶材的主要应用和对应材料品种 . 10 图表 16： 溅射靶材的性能控制指标 . 10 图表 17： 靶材产业链的微笑曲线 . 11 图表 18： 全球主要溅射靶材企业 . 12 图表 19： 我国溅射靶材相关上市企业 . 13 图表 20： 主 要靶材上市公司和重点品种 . 14 图表 21： 国内靶材企业扩展计划 . 15 图表 22： 1970-2010 半导体产业的地域迁移 :. 16 图表 23： 2000-2018 年显示产业的地域迁移 . 16 图表 24： ITO 靶材按照应用分类 . 17 图表 25： ITO 靶材制备流程 . 17 图表 26： ITO 靶材的部分检测方法 . 17 图表 27： 我国大陆地区主要的 ITO 靶材生产厂商 . 18 图表 28： 2012 年全球铟金属探明储量和储量基础情况（单位：吨） . 19 图表 29： 国内铟锭价格处于 2013 年 以来历史低位 (单位：元 /千克 ). 19 图表 30： 磁记录靶材 . 20 图表 31： 存储器产品分类 . 20 图表 32： SDD 和 HDD 的性能对比 . 21 图表 33： 全球 HDD 收入预测 (单位：百万美元 ). 21 图表 34： 高容量 HDD/企业级 SSD 出货量 . 21 图表 35： 2012-2017 年我国信息记录材料市场规模（单位：亿元） . 22 图表 36： 2018-2020 年国内磁记录靶材市场预测（单位：亿元） . 22 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 08 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 导语：千亿市场比肩锂钴，批量供货启动，看好内生外延机遇 2018 年 2 月 11 日我们推出溅射靶材的第一篇深度报告 靶关之材，国产替代进行时，在和市场沟通中发现对靶材行业普遍存在一些疑问。因此我们推出本篇报告，探讨以下六个市场比较关注的问题。 问 1： 溅射靶材市场空间真的很小么？ 18 年全球近千亿市场，比肩锂钴 靶材是薄膜制备的关键原料之一， 半导体在靶材应用中约占 10%；而显示、磁记录 则 各占约 30%，市场不容小觑。靶材需求随显示、半导体等市场需求增加，同时单个产品的用量也在提升。 WSTS 数据 16 年全球靶材市场 113.6 亿美元， 17-19 年复合增长率 13%，则18 年全球市场约合人民币 983 亿元。安泰科预计 18 年全球金属钴和碳酸锂的消费量分别为 12.5、 28.8 万吨，假设 18 年价格中枢分别为 50、 11 万 /吨，则钴锂市场合计 941 亿元，与靶材市场规模相当。 问 2： 靶材的难点仅仅看纯度么？ 下游各有侧重，重视高附加值的原料制备 靶材性能影响镀膜质量， 靶材的纯度、致密度和成分均匀性、晶粒等对靶材性能都有一定影响，但不同应用的材料品种和性能要求各有侧重 ，通常半导体靶材纯度高，平面显示靶材面积大对均匀性、焊 接率要求高，而多元素靶材对原料成分和组织均匀性提出更高要求。靶材原料高纯金属和陶瓷粉位于靶材产业链的高附加值环节，主要依靠日 、 美进口，而国内少数金属企业或靶材企业已开始突破 高纯 铝、 高纯 铜、 高纯钼等 金属原料和 ITO 粉末等关键材料的制备技术 。 问 3： 靶材市场格局怎么看？ 日美仍称霸，国产铝、铜、钼、 ITO 星火已燃 靶材市场集中度高， 17 年 六家 日美 靶材 巨头占据全球约 80%市场，美日早期依托半导体和显示产业发展上游原料，逐步形成囊括“属提纯 -靶材制造 -溅射镀膜 -终端应用”全产业链，并垄断关键设备和技术。而随着下 游产业向中国转移，国产靶材市场已有所突破： 目前半导体用铝靶、显示用钼靶已实现规模供货， 18-19 年铜靶有望突破， 18 年 ITO 靶有望开始小批量供货， 启动快速扩张之势。 问 4： 国内靶材企业机遇临近 ? 内生增长和外延并购 当前 国内少数企业已切入主流客户供应体系，如江丰在台积电、格罗方德小批量供货；有研亿金 Cu 靶已在中芯、华力等批量销售；隆华 节能 、阿石创等切入京东方 、华星光电、联创光电 等显示巨头 供应链 。我们认为国产靶材 发展 正迎来两方面机遇： 1）内生增长：几家国产靶材企业 17-19年已启动成倍扩产计划 ，多数计划 18 年底产能建设完成、 19 年产能爬坡 ； 或者向上游原料拓展，或者拓展新的靶材品种； 2）外延并购：靶材有望随显示、半导体产业加速向国内转移， 韩国、台湾等中小 靶材 企业产能利用率不足， 及 部分非靶材主业的日美巨头业务 也 有望剥离， 我们认为 存在整合机遇。 问 5： 你所不知道的高端 ITO 靶材？ 国产粉末制备 技术 突破， 18 年有望批量供货 ITO 陶瓷靶在显示靶材中占比将近 50%。美铟公司预计 19 年 全球 ITO 靶材 需求 1680 吨，16-19 年复合增速 5.5%； 预计 19 年国内需求占比达 49%， 超过 800 吨 。 ITO 靶材的制备难点在于粉末的合成烧结。目前高端 TFT 显示 ITO 靶材市场主要被三井、三星、日矿等垄断；国内 ITO 靶材 企业以中低端为主， 个别 高端 ITO 企业 已初露锋芒，如 17 年隆华节能靶材子公司已通过京东方、华星光电等 多条 LCD-TFT线认证，有望于 18 年批量供货。 问 6： 磁记录靶材，市场去哪儿了？ HDD 优势犹存， SDD 拉动半导体靶材 磁记录靶材主要应用于磁记录媒体的信号转化。 大数据高速发展带动存储设备需求。当前HDD（机械硬盘）凭借大容量、低价格、写入次数不限等优势，仍是存储设备 发展的主力 。IDC 预测 16-21 年全球 HDD 收入下滑，但高容量 HDD 如企业存储、视频监控出货量增速仍有 10%，带动磁记录靶材需求。此外长期有望替代 HDD 市场的 SSD（固态硬盘）市场不断扩张，也将提高 对 半导体靶材 的 需求。 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 08 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 溅射靶材市场空间真的很小么 ？ 18 年 全球近千亿市场，比肩锂钴 溅射靶材应用， 不止于半导体 不止于半导体，显示、磁记录等应用百花齐放。 靶材是薄膜制备的关键原料之一，主要应用于半导体、 显示 、 磁记录 、 太阳能等领域 。全球半导体贸易统计协会（ WSTS） 数据 ，2016年全球靶材市场的下游结构中，半导体占比 10%、平板显示占 34%、记录媒体占 29%、太阳能电池占 21%。不止于半导体应用，溅射靶材在平面显示、磁记录媒体等领域的应用空间广阔。 靶材在下游应用中占比较小，但市场空间不容小觑。 靶材在下游产业的应用中占比 较小，以半导体产业为例 ， wind 数据显示 2016 年全球半导体材料市场规模为 443 亿美元 ，而半导体靶材市场约 11.3 亿美元 ，则 靶材在半导体材料中占比 仅为 2.55%。尽管如此，全球靶材市场空间并不容小觑。 18 年全球近千亿市场，比肩锂钴 WSTS 预计 2018 全球靶材约千亿市场 ， 17-19 年增速 13%。 WSTS 数据， 2016 年全球溅射靶材市场容量达 113.6 亿美元， 相比于 2015 年的 94.8 亿美元增长 20%。 WSTS 预测 2017-2019 年均复合增长率达 13%，由此 推算 2018 年全球高纯溅射靶材市场规模约145 亿 美元，折合人民币约 983 亿元 。 中国半导体协会数据 2015 年国内高纯溅射靶材市场的市场需求规模约 153.5 亿人民币，约占当年全球市场的 24.17%。 我们预计 2018 全球锂钴市场合计约 941 亿元 ，和靶材市场相当。 根据安泰科测算，预计 2018 年全球钴供应量约为 13 万吨，消费量约 12.5 万吨； 预计 2018 年全球碳酸锂产量28.9 万吨 ，需求 28.75 万吨 。 根据百川资讯数据，钴现货收盘价为 6.75 万美元 /吨（ 20180801），四川电池级碳酸锂（矿石， 20180808）价格为 11 万元 /吨。 我们假设 2018年金属钴和碳酸锂的价格中枢分别为 50 万 元 /吨和 11 万 元 /吨 ， 则金属钴和碳酸锂的需求端市场规模分别为 625 亿元 、 316 亿元 。据此， 2018 年锂钴合计约 941 亿元 ，和靶材市场规模相当。 图表 1： 2014-2016 年全球靶材市场规模 图表 2： 2016 年全球溅射靶材应用结构 资料来源：全球半导体贸易统计协会（ WSTS），华泰证券研究所 资料来源：全球半导体贸易统计协会（ WSTS），华泰证券研究所 显示 、 半导体成为拉动靶材需求的主要动力 2016 年全球靶材下游结构分别为 半导体占比 10%、平板显示占 34%、记录媒体占 29%、太阳能电池占 21%。我们分别对四大应用领域未来 3 年的国内外市场进行分析。 0%5%10%15%20%25%0204060801001202014 2015 2016市场规模（亿美元） 增速（右轴）平板显示器34%记录媒体29%半导体10%太阳能电池21% 其他6%行业 研究 /深度研究 | 2018 年 08 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 溅射靶材随显示、半导体等下游需求逐步提升 半导体 WSTS 预计 2018 年全球半导体规模增速达 12.4%。 WSTS 数据 ， 2010-2016 年全球半导体 销售额基本 保持平稳发展， 2017 年全球市场 增速 超预期 达 21.62%，存储器市场增速高达 61.49%；一方面因为存储芯片需求旺盛，产品价格大幅上涨所致；另一方面物联网、汽车电子、 AI等新市场新应用拉动下游需求。 WSTS 预计 ，在 AI、 智能驾驶 、 5G、 VR/AR等需求持续带动下 ， 2018 全球半导体行业规模 将实现 12.4%增速， 19 年实现 4.4%增速 。 中国制造 2025提出 2020 国内集成电路产业规模达 20%增速。 CSIA 数据 ， 2017 国内半导体 销售额 增速 24.81%，为 2012 年以来最快。 2015-2017 国内半导体销售额维持20%左右 增速并逐步成为常态。国内半导体发展主 要受益于 国家对半导体行业空前的支持力度，国家集成电路产业发展推进纲要则为行业的发展描绘了明确的目标，集成电路产业大基金的成立则为行业的发展提供了急需的资金支持。中国制造 2025也把集成电路产业放在重点聚焦发展的十大领域之一， 提出 2020 年全国集成电路产业规模保持 20%增速。 大陆晶圆“建厂潮”来袭。 SEMI 数据显示， 2016-2017 全球新建 17 座 12 寸晶圆制造厂，其中有 10 座位于中国大陆。从未来的投资计划看， 2017-2020 是晶圆厂投资的高峰期，预计全球新增半导体产线 62 条，其中有 26 条位于中国大陆，占总数的 42%。晶圆厂建设周期在 2-3 年 ， 其中厂房封顶需要 1.5 年时间，生产设备在厂房封顶后开始进入。 图表 3： 2010-2017 全球半导体销售额 图表 4： 2010-2017 国内半导体销售额 资料来源：国际半导体贸易组织（ WSTS），华泰证券研究所 资料来源：中国半导体行业协会（ CSIA），华泰证券研究所 图表 5： 部分 中国大陆新建晶圆产线一览 新建产线 开建时间 预计投产时间 备注 中芯国际（上海） 2016.12 2018 年初投产 12 寸线 中芯国际（深圳） 2016.11 2017 年底投产 12 寸线 上海华力微 2016.12 2018 年完工 12 寸线 台积电（南京） 2016.7 2018H2 投产 12 寸线 长江存储 2016.12 2018 实现量产 12 寸线 淮安德克玛 2016.3 二期计划时间未定 12 寸线 格罗方德（成都） 2017.2 2018Q4 投产 12 寸线 AOS（重庆） 2016.3 2018 年投产 12 寸线 合肥长鑫 2016 年底 2018 年投产 12 寸线 力晶（合肥） 2015.10 准备进行试产 12 寸线 英特尔（大连） 3D NAND 已量产，继续扩产中 已投产 12 寸线 联电（厦门） 17Q2 量产 28nm 后继续扩产 已投产 12 寸线 武汉新芯 2018 年投产 12 寸线 中芯国际（天津） 扩产中 - 8 寸线 杭州士兰微 扩产中 - 8 寸线 资料来源： SEMI，华泰证券研究所 31.82%0.40%-2.66%4.81%9.90%-0.20%1.12%21.62%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(百万美元 )全球半导体销售额（左轴） 全球增速（右轴）29.85%34.27%11.63%16.22%20.21%19.71%20.10%24.81%0%5%10%15%20%25%30%35%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(亿元 )中国半导体销售额（左轴） 中国增速（右轴）行业 研究 /深度研究 | 2018 年 08 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 显示 根据 WitsView 统计， 2018-2020 年全球面板产能增速分别为 8.20%、 11.0%、 7.2%，新增产能以大尺寸面板为主， 2018 年 8.5/8.6 代线是新增供给 的主要构成，占比约 8 成， 2019年新增 10.5代线产能大幅增长 ，占比有望达 50%。 2017年 LCD占据平面板出货量接近 90%的份额， OLED是未来增长的关键动力， IHS 预测 18-20年 OLED出货量增速分别为 55%、30%、 25%。 图表 6： 2018-2020 全球 大尺寸面板产能预测 图表 7： 2018-2020 国内 大尺寸面板产能预测 资料来源： WitsView，华泰证券研究所 资料来源： HIS， 华泰证券研究所 图表 8： 2018-2020 全球面板产能预测 图表 9： 2018-2020 全球 OLED 出货量预测 资料来源： WitsView， 华泰证券研究所 资料来源： HIS, 华泰证券研究所 磁记录 IDC 预测 18-21年 全球 HDD 销售收入下滑 ；中国产业信息网预测 18-20 年国内靶材市场增速 10%。我们对磁记录靶材下游的信息记录市场进行分析， IDC 数据预计 2018-2021全球磁记录市场典型代表 HDD 收入正在下滑，但短期内还不至于被 SSD 取代，且 SSD的崛起也催生了半导体靶材的需求提升（详细介绍见本文最后一章节 磁记录靶材，市场去哪儿了 HDD 优势犹存， SDD 拉动半导体靶材 ）。 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0501001502002503003502015 2016 2017 2018E 2019E 2020E(万平方米 )全球大尺寸液晶面板产能 YOY(%)0%5%10%15%20%25%30%35%0204060801001201401601802015 2016 2017 2018E 2019E 2020E(万平方米 ) 中国大尺寸面板产能 YOY(%)8.20%11.00%7.20%0%2%4%6%8%10%12%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002017 2018E 2019E 2020E(万平方米 ) 全球面板产能 YOY(%)106.98%69.66%12.58%-5.88%61.25%51.16%27.18%54.64%28.94%24.67%-20%0%20%40%60%80%100%120%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020(亿吨 ) 出货量（左轴） 增速（右轴）行业 研究 /深度研究 | 2018 年 08 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 图表 10： 2018-2021 全球 HDD 收入预测 （百万美元） 图表 11： 2018-2020 年国内磁记录靶材市场预测（单位：亿元） 资料来源： IDC,华泰证券研究所 资料来源：中国产业信息网，华泰证券研究所 薄膜太阳能电池 太阳能薄膜电池因为其独特的性能优势，在全球范围内仍有特定的应用范围，带动对薄膜电池靶材的需求 。 太阳能光伏网的数据显示， 18年全球薄膜太阳能电池 产量 还将保持 11.42%增速 ； 18-20 年国内产量因为基数小 ， 仍将保持 10%以上增速 。 图表 12： 2018-2020 全球薄膜太阳能电池产量预测 图表 13： 2018-2020 我国薄膜太阳电池产量预测 资料来源：智研资讯、太阳能光伏网，华泰证券研究所 资料来源：智研资讯、太阳能光伏网，华泰证券研究所 半导体和显示应用的单位靶材用量仍在提升 随着下游应用对器件互联和导电的功能要求、以及小型化精密化等要求，溅射镀膜因为其厚度小、可精确控制，用量在逐步提升，例如： 1） 半导体层数越多，金属互联层越多。 随着 半导体芯片 制程变小，铝互连转向铜互连，淀积薄膜从 1 层变成 2 层以上，而且金属互连层数越来越多。 2） 显示面板靶材用量提升 ， 如触控屏 （ TP） 需额外添加 ITO 靶材层 。 05,00010,00015,00020,00025,00030,0002016 2017 2018 2019 2020 2021企业存储 个人存储 个人电脑 视频监控 消费用010203040506070802016 2017 2018E 2019E 2020E磁记录靶材市场9.82% 10.18%11.42%8.43%3.16%0%2%4%6%8%10%12%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E(MW) 全球薄膜电池产量（左轴 ) 增速（右轴）48.7%-29.2%-35.0%15.4%52.7%22.7%21.0%12.5%