食 品 饮 料 行 业从 趋 势 看 未 来，把 握 韧 性 与 弹 性 机 遇分析师：李育文登记编号：S05005230600012024年6月28日核 心 观 点 2024+2YWDWxOtOsRmNsMpMnQoRnM6MaObRnPoOtRsOlOpPoQlOmOpQ6MmMwOMYmRpPuOoOsM 3 4uwxUxvCTuF2Qr6FKAQt7r5DzSda0ryHb0G1WUCrSdD4gJ1q8QPymLsMcNJqcALKS 51.1 市 场 复 盘：市 场 情 绪 较 弱，食 饮 跑 输 大 盘 2024 6 17 1.38%300 3.06%9.58%300 12.64pct 4.65%-25.28%0.51%-33.87%2 2024.06.17 Wind 1 9.58%2024.06.17 Wind 61.1 市 场 复 盘：情 绪 面 偏 弱，板 块 跑 输 大 盘 2024 6 17 PE 21X 16 4 2024.06.17 Wind 3 TTM 21 2024.06.17 Wind 71.2 宏 观 层 面：消 费 复 苏 较 弱，消 费 趋 向 理 性 化 2024Q1 GDP 5.3%5 3.7%2024Q1 8.3%6.2%6%Wind 5 2024Q1 GDP 5.3%Wind 7 Wind 81.3 基 本 面：食 饮 收 入 稳 健 增 长，盈 利 水 平 大 幅 提 升 5 5.00%7.7%6.5%9 2024 5 7.7%Wind 8 2024 5 3.7%5.0%Wind 91.3 基 本 面：食 饮 收 入 稳 健 增 长，盈 利 水 平 大 幅 提 升 2024Q1 6.72%2024Q1 15.97%11 Wind 10 Wind 101.3 基 本 面：食 饮 收 入 稳 健 增 长，盈 利 水 平 大 幅 提 升 2024Q1 55.32%13 Wind 12 2024Q1 Wind 111.3 基 本 面：食 饮 收 入 稳 健 增 长，盈 利 水 平 大 幅 提 升 27.87%14.67%14.40%54.07%26.93%22.01%14 2024Q1 Wind 12 2024.06.17 PE_TTM 22.2X 0.0%15 2024.06.17 Wind 1.3 基 本 面：食 饮 收 入 稳 健 增 长，盈 利 水 平 大 幅 提 升131.4 展 望：复 苏 延 续，把 握 消 费 趋 势 下 结 构 性 机 遇2024 141.4 展 望：复 苏 延 续，把 握 消 费 趋 势 下 结 构 性 机 遇 2024+15162.1 2024Q1 表 现：需 求 韧 性 强，内 部 分 化 明 显 2024Q1 15.84%14.63%14.22%6.20%17%Wind 16 Wind 17 2024Q1 29.87%20.93%15.21%12.23%19%Wind 18 Wind 2.1 2024Q1 表 现：需 求 韧 性 强，内 部 分 化 明 显18 2024Q1 81.2%2023 20%Wind 2.1 2024Q1 表 现：需 求 韧 性 强，内 部 分 化 明 显192.2 展 望：理 性 审 视 价 格 波 动，聚 焦 长 期 价 值 6 21 2565/2250/1499 375ML 20213.1 成 本 下 降，释 放 企 业 利 润 弹 性 50%30%14%2023 8 5 2024 4 273.06/2023 7 345.45/20.95%22/Wind 21 223.1 成 本 下 降，释 放 企 业 利 润 弹 性 2024 5 3130/5.44%4380/4.37%24 Wind 23 Wind 233.2 产 品 结 构 性 升 级，高 端 化 布 局 加 快 2017 2019-2023 2023 5174/6.31%26 25%Wind 243.2 产 品 结 构 性 升 级，高 端 化 布 局 加 快 8-15 15 28 2020-2022 2023 27 TOP5/500ML)2023 253.2 产 品 结 构 性 升 级，高 端 化 布 局 加 快 2021 2.8%13.1%18%2025 23.5 30%29%263.3 展 望：旺 季 景 气 度 提 升，升 级 驱 动+27284.1 软 饮 料 市 场 基 本 情 况 2016 2022 5831.59 31 Wind 29 33 IQ 32 IQ 4.2 无 糖 饮 料 是 当 下 最 热 的 细 分 赛 道304.3 无 糖 茶 饮 零 售 额 快 速 增 长，未 来 空 间 广 阔 2023 6%19%110%241 2014-2019 32.6%2022 7 13.92%10%29.24%80%35 2022 VS 34 2023 IQ 314.4 电 解 制 水 亦 是 行 业 快 速 增 长 的 新 赛 道 2022 50.1%27 2022 100%47%12.7 37 2022 36 2020-2022 32335.1 零 食 行 业 转 入 存 量 市 场，渠 道 变 革 加 速 2016-2022 8200 11654 6.0%2025 11804 39 Euromonitor 38 345.2 量 贩 零 食 主 打 性 价 比 41 Euromonitor 40 355.3 跑 马 圈 地，渠 道 红 利 持 续 释 放 2025 1000 8.5%42 36376.1 投 资 建 议+386.2 风 险 提 示 39湘财证券 投资评 级体系（市场比较 基准为 沪深300 指数）重要声明 2024 6 22 分析师声 明 6-12 15%6-12 5%15%6-12-5%5%6-12 5%6-12 15%