20240627_首创证券_半导体行业：半导体估值已低于美股（PB、PS）_25页.pdf
PB PS SAC S 010-81152682 2024 6 27 A 1 A PB PS 2 PB PS A A PB A 3.2 10.5 PS A 5.5 13.4 3 PS=PE*PB=PE*ROE PE PB PS A PB PS A 20202021 L XVEVvMrMmPnMrPtQrMqPqR7NdNaQmOpPpNsOjMmMoQiNtRzRaQmMwOuOsOrPNZpMuM A 3 20202023 41 121 1 10201240 0512023 3901022154323405101520253035404550A 股 当 年 上 市 半导体 公司 数（家）数据来源：wind 截至2024年6月24日1dY0QmQn7G8+kAoH2bhcppDzSda0ryHb0G1WUCrSdD4V9K6XL2er7QYf+CmHW39O 2024 6 24 A 158 100 5数据来源：wind 截至2024年6月24日小于100 亿,80,51%100亿200,41,26%200500 亿,27,17%5001000 亿,6,4%大于1000亿,4,2%半导体公 司市值 范 围公司 数 量（家）及 占比 PB 50 158 2.9 PSTTM 5 PB 3.2 PB 50 6市值（亿）PETTM PSTTM PB万得全A 846,736 16 1.2 1.4上证指数 559,492 13 1.1 1.2沪深300 507,353 12 1.2 1.2电子(中信)64,666 61 2.3 2.8创业板指 46,554 27 2.7 3.5科创50 24,654 46 3.2 3.3158 家半导体公司整体估值 29,093 111.0 5.0 3.2数据来源：wind 截至2024年6月24日5,851262.29,11801,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000营收TTM 归母净利TTM 净资产158 家 半 导体 公司业 绩（亿 元)PETTM7数据来源：wind 截至2024年6月24日010020030040050060070080090001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002007-04-302007-07-272007-10-262008-01-182008-04-112008-07-042008-09-262008-12-262009-03-272009-06-192009-09-112009-12-042010-03-052010-05-282010-08-202010-11-122011-02-012011-04-292011-07-222011-10-212012-01-132012-04-132012-07-062012-09-282012-12-282013-03-292013-06-212013-09-132013-12-062014-02-282014-05-232014-08-152014-11-072015-01-302015-04-242015-07-172015-10-092015-12-312016-04-012016-06-242016-09-142016-12-162017-03-102017-06-022017-08-252017-11-242018-02-142018-05-112018-08-032018-11-022019-01-252019-04-262019-07-192019-10-112020-01-032020-04-032020-06-242020-09-182020-12-112021-03-052021-05-282021-08-202021-11-122022-02-112022-05-062022-07-292022-10-282023-01-202023-04-212023-07-142023-10-132024-01-052024-04-032024-06-24半 导 体指数（886063）与PETTM收盘价 市盈率TTM PETTM 0.09 2023 2007043020240624 PETTM 94.7 20240624 PETTM 116.6 PB802468101201,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002007-04-302007-08-032007-11-092008-02-052008-05-092008-08-082008-11-142009-02-202009-05-222009-08-212009-11-202010-02-262010-05-282010-08-272010-11-262011-02-252011-05-272011-08-262011-12-022012-03-092012-06-082012-09-072012-12-142013-03-222013-06-212013-09-182013-12-202014-03-212014-06-202014-09-192014-12-192015-03-202015-06-192015-09-182015-12-182016-03-252016-06-242016-09-232016-12-302017-03-312017-06-302017-09-292018-01-052018-04-042018-07-062018-10-122019-01-112019-04-192019-07-192019-10-182020-01-172020-04-242020-07-242020-10-232021-01-222021-04-232021-07-232021-10-222022-01-212022-04-292022-07-292022-11-042023-02-102023-05-122023-08-112023-11-172024-02-232024-05-24半导体指数（886063）与PB（LF）收盘价 市净率(LF)数据来源：wind 截至2024年6月24日 PB 0.62 2007043020240624 PB 4.4 20240624 PETTM 3.2 PS9数据来源：wind 截至2024年6月24日0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.000016.000001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002007-04-302007-08-032007-11-092008-02-052008-05-092008-08-082008-11-142009-02-202009-05-222009-08-212009-11-202010-02-262010-05-282010-08-272010-11-262011-02-252011-05-272011-08-262011-12-022012-03-092012-06-082012-09-072012-12-142013-03-222013-06-212013-09-182013-12-202014-03-212014-06-202014-09-192014-12-192015-03-202015-06-192015-09-182015-12-182016-03-252016-06-242016-09-232016-12-302017-03-312017-06-302017-09-292018-01-052018-04-042018-07-062018-10-122019-01-112019-04-192019-07-192019-10-182020-01-172020-04-242020-07-242020-10-232021-01-222021-04-232021-07-232021-10-222022-01-212022-04-292022-07-292022-11-042023-02-102023-05-122023-08-112023-11-172024-02-232024-05-24半导体指数（886063）与PS（LYR）收盘价 市销率LYR PS 0.77 2007043020240624 PS 5.7 20240624 PETTM 5.5 PETTM 10 数据来源：wind 截至2024年6月24日 PB 11 数据来源：wind 截至2024年6月24日 PS 12 数据来源：wind 截至2024年6月24日 13 PE PETTM 0.82 2019062820240624 PETTM 29.2 20240624 PETTM 52.8 14010203040506001,0002,0003,0004,0005,0006,0002019-06-282019-07-262019-08-232019-09-202019-10-182019-11-152019-12-132020-01-102020-02-072020-03-062020-04-032020-05-012020-05-292020-06-262020-07-242020-08-212020-09-182020-10-162020-11-132020-12-112021-01-082021-02-052021-03-052021-04-012021-04-302021-05-282021-06-252021-07-232021-08-202021-09-172021-10-152021-11-122021-12-102022-01-072022-02-042022-03-042022-04-012022-04-292022-05-272022-06-242022-07-222022-08-192022-09-162022-10-142022-11-112022-12-092023-01-062023-02-032023-03-032023-03-312023-04-282023-05-262023-06-232023-07-212023-08-182023-09-152023-10-132023-11-102023-12-082024-01-052024-02-022024-03-012024-03-282024-04-262024-05-242024-06-21费 城 半导体 指数及PETTM收盘价 市盈率TTM数据来源：wind 截至2024年6月24日 PB PB 0.81 2019062820240624 PB LF 6.6 20240624 PETTM 10.5 1502468101201,0002,0003,0004,0005,0006,0002019-06-282019-08-022019-09-062019-10-112019-11-152019-12-202020-01-242020-02-282020-04-032020-05-082020-06-122020-07-172020-08-212020-09-252020-10-302020-12-042021-01-082021-02-122021-03-192021-04-232021-05-282021-07-022021-08-062021-09-102021-10-152021-11-192021-12-232022-01-282022-03-042022-04-082022-05-132022-06-172022-07-222022-08-262022-09-302022-11-042022-12-092023-01-132023-02-172023-03-242023-04-282023-06-022023-07-072023-08-112023-09-152023-10-202023-11-242023-12-292024-02-022024-03-082024-04-122024-05-172024-06-21费城半导体指数及PB收盘价 市净率(LF)数据来源：wind 截至2024年6月24日 PS PS 0.91 2019062820240624 PS 7.1 20240624 PETTM 13.4 16024681012141601,0002,0003,0004,0005,0006,0002019-06-282019-07-262019-08-232019-09-202019-10-182019-11-152019-12-132020-01-102020-02-072020-03-062020-04-032020-05-012020-05-292020-06-262020-07-242020-08-212020-09-182020-10-162020-11-132020-12-112021-01-082021-02-052021-03-052021-04-012021-04-302021-05-282021-06-252021-07-232021-08-202021-09-172021-10-152021-11-122021-12-102022-01-072022-02-042022-03-042022-04-012022-04-292022-05-272022-06-242022-07-222022-08-192022-09-162022-10-142022-11-112022-12-092023-01-062023-02-032023-03-032023-03-312023-04-282023-05-262023-06-232023-07-212023-08-182023-09-152023-10-132023-11-102023-12-082024-01-052024-02-022024-03-012024-03-282024-04-262024-05-242024-06-21费城半导体指数及PS收盘价 市销率(PS)数据来源：wind 截至2024年6月24日 A 17 PETTM A 116.6 VS 52.8 PB PS A 3.2 VS 10.5 5.5 VS 13.4 PS=PE*PB=PE*ROE PE PB PS A PB PS 数据来源：wind 截至2024年6月24日116.63.25.552.810.513.40.020.040.060.080.0100.0120.0140.0PETTM PB(LF)PSTTMA 股美股半导体指数估值886063.WI 半 导 体 指数 SOX.GI 费 城 半 导体指数 18 PB 3.5(20240624)2023 11 192.61.52.57.53.50.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.02021-10-292021-11-122021-11-262021-12-102021-12-242022-01-072022-01-212022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-022022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-102023-02-242023-03-102023-03-242023-04-072023-04-212023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-06-302023-07-142023-07-282023-08-112023-08-252023-09-082023-09-222023-10-132023-10-272023-11-102023-11-242023-12-082023-12-222024-01-052024-01-192024-02-022024-02-232024-03-082024-03-222024-04-032024-04-192024-04-302024-05-172024-05-312024-06-142024-06-24主 要 代工厂 估值比 较：PB688981.SH 中芯国际 688347.SH 华虹公司 GFS.O 格芯(GLOBALFOUNDRIES)TSM.N 台积电 平均数据来源：wind 截至2024年6月24日 2023 PS 46.9 20240624 20 数据来源：wind 截至2024年6月24日46.9020406080100120140160算 力 公司估 值比较：PS688041.SH 海光信息 688047.SH 龙芯中科 688256.SH 寒武纪-U AMD.O 超 威 半 导体(AMD)INTC.O 英特尔(INTEL)NVDA.O 英伟达(NVIDIA)平均 A 2021 PS PS 2021102920240624 PS 8.4 PS 2.6 21 数据来源：wind 截至2024年6月24日0.010.020.030.040.050.060.070.080.0模 拟 芯片公 司估值 比较：PS300661.SZ 圣邦股份 688052.SH 纳芯微 688536.SH 思瑞浦CRUS.O 凌 云 半 导体(CIRRUS LOGIC)TXN.O 德州仪器(TEXAS INSTRUMENTS)平均 2021 PETTM 46.3 20240624 ASML KLAC LRCX AMAT A 22 数据来源：wind 截至2024年6月24日46050100150200250300350半 导 体设备 公司估 值：PETTM002371.SZ 北方华创 688012.SH 中微公司 688037.SH 芯源微688072.SH 拓荆科技 688082.SH 盛美上海 AMAT.O 应用材料(APPLIED MATERIAL)ASML.O 阿斯麦 KLAC.O 科 天 半 导体(KLA)LRCX.O 拉姆研究(LAM RESEARCH)平均 A 20202021 L /1.6 6 300 2.6 300 300 15 300 5-15%300 5-5 300 5 何立中 首席分析师（SAC 执证编 号：S0110522110002）
