20240613_华鑫证券_传媒行业：从乐高到布鲁再到奥飞娱乐等以IP为支点的文化符号可以撬动什么？_34页.pdf
IP 2024 06 13 SAC S10505211100012 IP IP IP IP IP IP IP F1 IP IP IP Meta B IP B soul IP 2008 IP IP XVEVwPsPoNpOqOpMmRqPpO9PbP7NpNoOnPnRiNmMrPiNrQmPaQqQzRMYsPsPuOpMsP3 1932 1997 IP IP IP2010 2014 2024 5 92 10 IP IP 002292 300251 603096 603466 002858 IP B 4 wind 2024-06-12EPS PE 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E002292.SZ 6.51 0.06 0.13 0.20 108.50 50.08 32.55 002605.SZ 22.93 1.36 1.56 1.78 16.86 14.70 12.88 002739.SZ 12.60 0.42 0.61 0.74 30.00 20.66 17.03 300058.SZ 5.86 0.05 0.18 0.22 117.20 32.56 26.64 300133.SZ 6.70 0.20 0.22 0.25 33.50 30.45 26.80 300251.SZ 9.16 0.14 0.34 0.43 65.43 26.94 21.30 300413.SZ 22.64 1.90 1.03 1.14 11.92 21.98 19.86 300788.SZ 25.88 0.61 0.80 1.06 42.43 32.35 24.42 600986.SH 4.43 0.13 0.18 0.20 34.08 24.61 22.15 603096.SH 17.38 0.98 1.11 1.25 17.73 15.66 13.90 0Im4A+4zqk9fnkOfOJubRZDzSda0ryHb0G1WUCrSdD4GN78Idpqth0hmGGAmUxDl 5 wind 2024-06-12EPS PE 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E002858.SZ 10.90-1.18 0.34 0.62-9.24 32.06 17.58 603103.SH 15.15 0.26 0.49 0.63 58.27 30.92 24.05 603466.SH 9.13 0.47 0.57 0.70 19.43 16.02 13.04 6 目 录CONTENTS2.IP 3.IP 1.IP 7 01 IP9 LEg GOdt 1929 1932 1949 20 80 LEGO 1932 1.1 IP 92 IP 10 app 1.1 IP 92 IP 19322024 9211 1.1 IP 92 2020-2021 2023 659 2%131 5%2023 2019 2023 19322024 92385.44436.56552.94646.47659.1413%27%17%2%0%5%10%15%20%25%30%01002003004005006007002019 2020 2021 2022 2023乐 高年度收 入（亿 丹麦克朗）营 收同比增 收83.0699.16132.85137.82131.0919%34%4%-5%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0204060801001201401602019 2020 2021 2022 2023乐 高净利润（亿丹 麦克朗）净 利润同比 增收12 19.9399 39 BFC+IP+2024Q1 391 SKU 6 130 SKU 616 243 SKU 16 18 SKU IP IP IP+IP IP 2014 IP 1.2 IP-10 13 1.2 IP 10-2025 sku80014 wind 1.2 IP 10-IP 2021 2021 IP 2023 2021 4 2023 9.7 2023 84%2021 2023 2024Q1 0.5 20142024 10 IP2 IP 4.03.69.75.1-10%165%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%0.02.04.06.08.010.012.02021 2022 2023 2024Q1布 鲁可总营 收（亿 港元）营 收同比增 速-6.1-4.7-2.30.5-7-6-5-4-3-2-1012021 2022 2023 2024Q1布 鲁可净利 润（亿 港元）52%41%12%34%48%84%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%布 鲁可线上 收入占 比产 品销售-线 下经销商 销售收 入占 比%IP15 wind 1.2 IP 10-2023 2023 GMV 18 6.3%39.5%35.9%2023 75.4%IP IP IP2 IP IP IP IP IP 2023 GMV 2023 39.5%GMV110 2023 35.9%GMV100 2023 6.3%GMV1816 wind 1.2 IP 10-2021 2022 IP 2023 2023 3,458 2028 5,407 2023 2028 9.3%2023 278 2028 996 2023 2028 29.0%2023 8.0%2028 18.4%20142024 10 17 1.3 IP 27 1997 2009 2012 2015-2016 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1+3 K12 2010 年 2004 年 2014 年 451 B Baby Trend Inc 2018 年2021+2023 年 eOne IP IP 2023 2013 年2016 年2019+2020 年2024 年+1+3 IP 18 1.3 IP 27 IP IP IP IP 2024 1+3 1 IP 3 IP IP IP IP IP IP IP IP 002292 19972024 27 IP IP 19 1.3 IP 27 IP IP IP IP+IP 002292 19972024 2715 2009 2018Q4 3 16 2008 10 16 2008 2018-2023 IP 9/19 2015 2023-FM 2005 2024 IP 20 AI B Soul Soul?1.4 IP 21 app 1.4 IP22 inCity IP IP IP IP Z,B PUGC B B UP B soul IP B Z 1.4 IP IP 02 IP 242.1 IP wind GMV 2023 7731 2028 9937 CAGR 5%CAGR 9.5%GMV 2019 1931 2028 3027 GMV 2019 845 2028 1655 20232028 9.5%8458658419591049116112761396152216552.4%-2.8%14.0%9.4%10.7%9.9%9.4%9.0%8.7%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%0200400600800100012001400160018002019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E中 国玩具市 场规模GMV（亿 元）同 比增速25 wind IP 2023 5,213 67.4%IP IP IP IP IP IP IP IP 2028 73.8%IP 2.1 IP IP 2023 IP 5213 5213733467.40%73.80%64%66%68%70%72%74%76%0100020003000400050006000700080002023 2028EIP玩具市 场规模（亿元）占 全球 玩具 比例03 IP 27 PC MR IP MR MR IP MR 2G2B2C IP MRMR 3.1 IP+MR 1+1 2 283.2 IP+MR C B C 012C 022C 03 IP 04 05 06MR+AI 07MR+:08+IP+MR2C2BAI+292024 IP VR 3D AI AIGC VR/AR/MR AIGC 603466 MR AI VR 3.3 IP+MR 30 VR VR MR 69 CTCC VR 360 VR AI+XR IP LBE VR 002858 MR AI VR 30058 MR AI VR 3.3 IP+MR 31 32 wind 2021 11 2021 11 33/12 A 300 1 20%2 10%20%3-10%10%4 10%2-10%10%3-10%报告编号:240612184750
