海龟交易法则在数字资产上的应用 2018 年 7 月 30 日 摘要 海龟交易法则是在投资领域中最经典而又最完整的的交易系统之一，也是最长寿的交易系统之一，从它诞生到现在近四十年来，海龟交易法则一直影响着无数的投资者，这一法则中有很多经典理念，如：趋势跟踪，仓位管理，风险控制和及时止损的交易理念，在过去几十年中帮助很多投资者 成为了更优秀的交易员，使他们在投资生涯里获得了丰厚的投资收益。数字资产是继期权，期货等金融衍生品出现后的又一个新兴投资领域，随着区块链技术的发展和普及，它必将吸引越来越多的投资者的关注。本文将把传统的海龟交易法则运用到数字资产领域，通过量化交易方法回测海龟交易法则在比特币市场的表现，深刻挖掘这一经典交易法则在新兴领域的潜在价值和指导作用。 作者 袁煜明 杜海 翁溢铭 彭俊豪 乔晓峰 huobiresearchhuobi 火币 区块链行业周报 2 目 录 1. 海龟交易法则的背景介绍 . 3 2. 海龟交易法则详解 . 5 2.1 怎样选择市场 . 5 2.2 如何确定头寸规模 . 5 2.2.1 波动幅度 . 5 2.2.2 头寸单位和风险控制 . 6 2.3 应该如何买卖？ . 7 2.4 应该何时买卖？ . 7 2.4.1 市法 则 . 8 2.4.2 系统 1 市法 则 . 8 2.4.3 系统 2 市法 则 . 9 2.4.4 逐步建仓 . 9 2.5 什么时候退出盈利的头寸？ . 9 2.6 如何止损？ . 10 3. 测试海龟交易法则 . 10 3.1 数据描述 . 11 3.2 建立回测模型 . 11 3.3 结果点评 . 15 4. 总结 . 16 火币区块链研究院 3 报告正文 1. 海 龟 交易法 则 的背景介 绍 海 龟 交易法 则 源于 1983 年的一 场 著名 辩论 ， 这场辩论 是关于 伟大的交易员是天生造就还是后天培养的 。商品投机家 理 查 德 .丹尼斯 相信，他可以教会人 们 成 为伟 大的交易 员 ，而他的老友比 尔 .埃克哈特 则认为遗传 和天性才是决定因素。 为 了解决 这 一 问题 ，理 查 德建 议 招募并培 训 一些交易 员 ， 给 他 们 提供真 实 的 帐户进 行交易，看看两个人中 谁 是正确的。 因 为 理 查 德是当 时 世界上最著名的交易 员 之一，所以，有 1000 多位申 请 人前来投奔他。他从中精 选 出 10 个人，加上之前就 认识 的 3 位，一共有 13 个人参与 这 个 计 划。 1983 年 12月底， 这 些人被邀 请 到芝加哥 进 行两周的培 训 ，到 1984 年 1 月初，他 们 开始用小 帐户进 行交易。到了 2 月初，在他 们证 明了自己的能力之后，丹尼斯 给 了他 们 大多数人提供了 50 万至 200 万美元的 资 金 帐户进 行交易。 这些学员们被称为 “ 海 龟 ” ，海 龟 成 为 交易史上最著名的 实验 ，因 为 在随后的四年中 这 些“ 海 龟 ” 们取得了年均 复利 80%的收益。理 查 德通 过这 个 实验 成功地 证 明了交易可以被 传授。用一套 简单 的法 则 ，他就可以使 仅 有很少或根本没有交易 经验 的人成 为优 秀的交易 员 。 多年以后，曾 经 最成功的 “ 海 龟 ” 学 员们 将海 龟 交易法公之于众，使 这 一法 则 也 让 无数投 资者受益无 穷 。海 龟 交易法 则 是一个十分完整的交易系 统 ，它很好地回答了五个困 扰 很多投 资者的 问题 ： 怎 样选择 市 场 应该买卖什么？ 如何确定头寸规模 应该买卖多少？ 入市法则 应该如何买卖？ 离市 什么 时 候退出盈利的 头 寸？ 如何止 损 什么 时 候退出 亏损 的 头 寸？ 在股市和数字 资产 行 业经 典的韭菜三 连 （ 买啥 ？割么？追不？），火币 区块链行业周报 4 也可以用 这 个法 则很好地回答 。 概括来 说 ，海 龟 交易系 统 有三个特点： 它是一个完整的交易系 统 ，其法 则 覆盖了交易的各个方面。 对 于交易中所涉及到的每 项 决策，系 统 都会 给 出答案。 它是一个机械化的交易系统 。正是因 为这 个交易系 统 的完整性，所以它不 给 交易者留下任何主 观 想象决策的余地。 它是一个被 证实 能 实现 盈利的交易系 统 。因此，不 论 交易者盈利 还 是 亏损 都容易接受信号。 不 过 从某种意 义 上 说 ，海 龟 交易系 统 之所以能奇迹般地 让 几个新手在短短两周的学 习 就取得令人瞩目的成就，正是因 为 它的 简单 性和机械性，因 为 不留 给 任何人主 观发挥 的空 间 ，所以靠它 实现 的成功才容易复制。正如 海 龟 交易法 则 的作者 柯蒂斯 ·费思 所 说 ： “ 多数成功的交易者都使机械性的交易系统。这并不是出于偶然。个好的机械性交易系统可以动完成整个交易过程，代替交易者作出每个必要的决策。有了它，交易者更容易保持策略的统性，因为系统的整套法则已经明确又严格地限定了每个操作细节。交易技巧与交易者的主观判断毫关系。 “ 海 龟 交易法 则 的成功也告 诉 我 们 ， 对于良好的交易者而言，最重要的信心，统一性和纪律，而不是诸如天赋之类的其它要素，只要掌握科学有效的规则，对自己深信不疑，同时坚定不移地执行这些规则，每个人都可以成为优秀的交易者。 对此，海龟交易法则的提出者 理 查德 ·丹尼斯 有很深刻的 总结 ： ” 我 说过 很多次，你可以把我的交易法 则 登在 报纸 上，但没人会遵守它 们 。关 键 是 统 一性和 纪 律性。几乎每一个人都可以列出一串法 则 ，而且不比我 们 的那些法 则 差多少。但他 们 不能 给别 人信心，而唯有 对 法 则 充 满 信心，你才会 坚 持 这 些法 则 ，即使遭遇逆境。 “ 火币区块链研究院 5 2. 海 龟 交易法 则详 解 下面我 们 将 围绕 海 龟 交易法 则 回答的 六 个 问题对该 法 则进 行深刻的剖析。 2.1 怎 样选择 市 场 海 龟 法 则 只 选 流 动 性最 的市 场 。流 动 性高的市 场 才会有足 够 大的深度，良好的市 场 深度能够 减少大 规 模交易的 风险 和 损 失。 这 意味着，如果将海 龟 法 则应 用到数字 资产 的投 资 ，交易者只能 选择 市 值较 大的主流数字 资产 。 2.2 如何确定 头 寸 规 模 2.2.1 波 动 幅度 海 龟 法 则 会根据市 场 的 绝对 波 动 幅度来 调 整 头 的 规 模，即将 头 的 绝对 波 动 幅度 标 准化。不管特定市 场 波 动性的大与小， 个特定头 在某天的向上或向下变动幅度（以绝对美元 额来衡量）与其他市场上的头 保持一致 。 其中的原理是： 如果 个市 场 的合 约 价 值 波 动 性 较强 ，那么 这 个市 场 中的合 约 持有量就少 些；相反，如果 个市 场 的波 动 性弱， 这 个市 场 中的 头 就可以 些。 总 之，市 场 的波 动火币 区块链行业周报 6 性与 头 的 规 模 总 会相互抵消。 这里常常使用 N 或者 ATR 来衡量真 实 波幅，真 实 波 动 幅度 =Max（ HL， HPDC， PDCL） ，其中： H=当 最 价， L=当 最低价 PDC=前 收 盘 价 ， N 的 计 算公式 为 ： PDN=前 的 N 值， TR=当 的真 实 波 动 幅度 。由于公式中需要前 的 N 值，所以在 次计算 N 的 时 只能 计 算真 实 波 动 幅度的 20简单平均值 。 2.2.2 头寸单位和风险控 制 海 法 则 把 头 分 为 一些 单 位，我 们 称之 为头 单 位。 头 单 位会根据市 场 的波 动 性 调 整，从而 让 个 N 等于 账户净值 的 1%， 个特定市 场 或 产 品的 头 规 模 单 位可以 这 个公式算出： 因 为 海 龟 法 则 头 单 位衡量 头 的 ， 头单 位 还 要根据波 动 性 风险进 调 整， 头 单 位 实际 上就成了 个重要的 风险 衡量指 标 。海 资 管理法 则还 会在 4 个不同 层 上对交易量进行限制，分别如下 ： 火币区块链研究院 7 在数字 资产领 域，可根据各 币 种之 间 的相关系数确定每个数字 资产 的关 联 度。 2.3 应该如何买卖 ？ 海 龟 交易法 则严 格按照 给 出的交易的信号来操作，作 为 一种典型的 趋势跟踪策略 ，其核心理念就是 “ 买强抛弱 ” 。同 时 ， 为 了避免 非系 统 性 风险 ，海 龟 法 则 会将投 资 分散到不同的品种上，而且会每隔一段 时间 更 换 一次品种，当价格 发 生 变 化 时 ，也会更 换 投 资 的品种。 这一法则的利润来源在于通过系统化的策略来避免主观的交易，因此十分强调要严格执行每一条交易规则，不论遇到怎样的挫折或是诱惑都不可以半途而废 。 2.4 应该 何时 买卖 ？ 火币 区块链行业周报 8 2.4.1 市法 则 海 法 则 唐奇安的通道突破系 统 作 为简单 的 市系 统 ，通常会使 两个有所差异但也彼此相关的 市系 统 ，我 们 称 为 系 统 1 和系 统 2。投 资 者可以 由决定如何在 这 两个系 统 之 间 分配 资 。 这 两个系 统 分 别 是： 以 20 日通道突破 为 基 础 的短期系 统 。 以 55 日通道突破 为 基 础 的 长 期系 统 。 突破是指价格超越了 过 去 定 时 期内的最 点或最低点。所以， 20突破就是指价格超越了过去 20 天内的最 或最低点。 2.4.2 系 统 1 市法 则 只要价格超越 20最或最低点个最单位，就立即动。当价格超越了 20点的时候，就买 1 个 头 单 位，开始做多。如果价格跌破了 20低点，就卖出 1 个 头 单 位，开始做空。 如果上次突破是可以 赢 利的突破，那么在下次突破 时 忽略 。 #可以 赢 利的突破 不代表真的 赢 利，也包括被 忽略但 事后 发现 能 赢 利 的突破。 这 部分的描述可能会引起争 议 ，我 们将会附上原文中的描述，并且在第三部分里面 测试 只包含 和包含 的情况。 火币区块链研究院 9 2.4.3 系 统 2 市法 则 只要价格超越 55最或最低点个最单位就市。如果价格超越了 55点，海们就买 1 个 头 单 位，开始做多。如果价格跌破了 55低点，海们就卖出 1 个 头 单 位，开始做空。 2.4.4 逐步建 仓 先在突破点建 1 个 单 位的 头 ，然后按 1/2N 的价格 间 隔逐步 扩 头 。 这个 1/2N 的间 隔以上 份定 单 的 实际 成交价格 为 基 础 。所以，如果最初的突破交易 发 了 1/2N 的成交价偏差，那么新定 单 的价格将与突破点相差 1N，也就是最初 1/2N 的偏差加上 1/2N 的 标准 间 隔。 这个过程将继续，直到头 规模达到上限 。 2.5 什么 时 候退出盈利的 头 寸？ 海 龟 法 则 的离市策略非常 简单 ， 对 于上文提到的系 统 1，将采 10突破退出法则： 多 头 在火币 区块链行业周报 10 价格跌破 过 去 10最低点时退出；空头在价格超过 10最点时退出。总之， 如果价格发 了不利于 头 的 10突破，所有头单位都退出 。 对于系统 2 则采 20突破退出法则：多头是在价格跌破过去 20最低点时退出； 空 头 是在价格超 过 20最点时退出。只要价格发了不利于头的 20突破，所有头单位都会退出 。 2.6 如何止 损 ？ 海 法 则 会根据 头 风险 来 设 定 损标 准。 任何交易的 风险 程度都不得超 过 2%。 由于 1N的价格 变动 代表着 账户净值 的 1%，在 2%的 风险 限制下，价格 变动 的上限就是 2N。海 们损标 准就是 2N： 对 多 头头 来 说 ， 损 价 市价低 2N； 对 空 头头 来 说 ， 损 价 市价 2N。 为 了把整体 头 风险 控制在最低 平，如果（按 1/2N 的价格 间 隔）在之后补 充了 头 单 位，那么之前 头 单 位的 损 点也会相 应 地 调 整 1/2N。 般来 说 ， 这 意味着整个 头 的 损 点会与最新添加的 头 单 位 2N 的距离。 由于海 损 点以 N 为基础，它们与市场的波动性息息相关。在更有波动性的市场会有更 的 损范围，但每个头 单位的资金数量也相对较少。 这便统 了所有交易的风险 平，从而加强分散化的效果和风险管理的稳健 性。 3. 测试海龟交易法则