本 报 告 由 中 信 建 投 证 券 股 份 有 限 公 司 在 中 华 人 民 共 和 国（仅 为 本 报 告 目 的，不 包 括 香 港、澳 门、台 湾）提 供。在 遵 守 适 用 的 法 律 法 规 情 况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证 券 研 究报 告 行 业 动态 快 递 板 块 目前 最 大 风 险在 于618 增速 数据 和 价 格 战预 期 核心观点 1）近期快递 板块走 弱，目 前最大风 险在于 618 数据 和价格战 预期。快递 板块从 3 月开始 已 经上涨 10%以上，所有 板块 个股无差别 上 涨，其 中 三 种 投 资 逻 辑（长 线 产 能 逻 辑、边 际 弹 性 逻 辑、估 值 修 复 逻 辑）交 叉 形 成 了 过 去 三 个 月 快 递 板 块 的 行 情，当 下市 场 需 求 并 未 实 质 性 改 变、价 格 战 风 险 仍 未 完 全 消 除、资 本 开支也尚未 结束。2）快递板块 下调的 原因之 一 618 数据兑现。目前 618 电商大促期间的快 递数据 并未超 过平 时增速表 现，所 以也会 对 Q2 业绩产生间接影 响。3）快 递 板 块 下 调 的 原 因 之 二 淡 季 价 格 战 风 险。这 是 目 前 快 递 行业 反 转 判 断 重 要 假 设，目 前 终 端 价 格 水 平 揽 件 压 力 大，发 货 需求下降，可能让 Q3 暑期 淡 季的价格 竞争风 险提升。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各子板 块 相对沪深 300 的表现来看，本周（6月 10 日-6 月 14 日）交 运 板 块 有 所 下 跌，其 中 快 递 板 块 下 跌3.36%。快递：快递 板 块 目 前 最大 风险 在 于 618 增速数据 和 价格战 预 期 近 期 快 递板 块 走弱，目前 最大 风 险 在 于 618 件 量同 环 比增速数据和 价 格 战预 期。快递板块从 3 月开始已经 上涨 10%以上，所有板块 个 股 无 差 别 上 涨，其中三种投资逻辑（长 线 产 能 逻 辑、边际弹性逻辑、估 值 修 复 逻 辑）交 叉 形 成 了 过 去 三 个 月 快 递 板 块 的行情，当下 市 场 需 求 并 未 实 质 性 改 变、价 格 战 风 险 仍 未 完全 消除、资本 开支也尚 未结 束。快 递 板 块下 调 的原 因 之一 618 数 据 兑 现。目前 618 电商大促期间的快递数据 并 未 超 过 平 时 增 速 表 现，因 此 虽 然 电 商 平 台 取 消 预售“削 峰 填 谷”对 快 递 运 营 是 积 极 信 号，快 递 可 以 更 加 从 容 地面 对 电 商 大 促，不 需 要 临 时 扩 充 资 源，但 长 达 一 个 月 的 促 销 期后 劲 不 足，且 快 递 公 司 也 无 法 短 期 涨 价（原 来 可 以 讲 对 冲 成 本短期上涨），所以也 会对 Q2 业绩产生 间接影 响。快 递 板 块 下 调 的 原 因 之 二 淡季 价 格 战 风 险。这 是 目 前 快 递 行 业反转判断 重要假 设，虽 然 5 月份到 6 月初，义乌等 产粮 区没有再像 4 月一样降价，延续 4 月 底的价格。但目 前终端 价格 水平揽件压 力 大，发 货 需 求 下 降，可 能 进 入 淡 季，价 格 有 下 行 压 力。再加上行业 局部产 能扩张、淡 季策略执 行等出 现，可能让 Q3 暑期淡季 的价 格竞争 风险提 升。维持 强于大 市 梁骁 SAC 编号:S1440524050005 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期：2024 年 06 月 16 日 市场表现 相 关 研 究报 告-27%-17%-7%3%2023/6/162023/7/162023/8/162023/9/162023/10/162023/11/162023/12/162024/1/162024/2/162024/3/162024/4/162024/5/16物流 沪深300物流 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 一、行情 综述：快递板 块下 跌.1 1.1 A 股市场：快递板 块下 跌.1 1.2 港股及海外市场：快递 板块整体 较稳定.2 二、行业 动态：端 午全 国邮 政快递业 务量数 据公布，全 国首个联 营货站 成立.3 2.1 重点事件：端午 全国邮 政快递业 务量数 据公布，全 国首个联 营货站 成立.3 2.2 件量：4 月快递业务量 同 比增长 22.7%.3 2.3 价格：4 月单票价格为 7.99 元/件，调整后 可比口 径 下降 5.7%.7 2.4 上游：4 月份社会消费 品 零售总额 增长 2.3%.8 三、竞争 格局：圆通业 务量 领先韵达 与申通.11 四、投资 评价和 建议.14 4.1 快递：快递板 块估值 中 枢 2024 年有望盈利触底后 持续上扬 且赔率 低，投 资头 部公司具备 和 叠加效益.14 4.2 跨境物流：跨境 电商出 海淘金大 浪依旧，锁定 拥有 稀缺性资 源的物 流“卖水 人”.15 风险分析.16 WUAZzQrMnOoPoQnOsPtMpO8OdN6MsQoOmOsOjMnNtNeRpOxOaQnNuMNZmRyRuOnPnP 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图目录 图 1:交通运输 行业各 子板块 与沪深 300 的超额收益.1 图 2:交通运输 行业涨 跌幅股 票排名前 十（单 位：%）.1 图 3:快递板块 涨跌幅 表现（单位：%）.1 图 4:A 股市 场快递 物流板 块 主要标的 股价表 现及估 值.2 图 5:港股及海 外市场 快递物 流板块主 要标的 股价表 现及 估值.2 图 6:第 22 周邮政快递揽收/派送约 34.71/34.47 亿件，周环比增速-3.40/1.09%，周同比增速 20.35%/22.98%.4 图 7:全国整车 货运流 量约 为 2019 年日均值的 117.1%.4 图 8:新疆整车 货运流 量约 为 2019 年日均值的 205.6%.4 图 9:甘肃整车 货运流 量约为 2019 年日均值 153.53%.5 图 10:青海整车货 运流量 约 为 2019 年日均值 97.45%.5 图 11:6 月 7 日新疆、广西 整车货运 流量同 比去年 同期 分别提高 112.4pct、提高 34.1pct.5 图 12:规模以上快 递业务 收 入同比增 速（亿 元，%）.5 图 13:规模以上快 递业务 量 增速（亿 件，%）.6 图 14:同城、异地、国际 快 递收入及 同比（亿元，%）.6 图 15:同城、异地、国际 快 递业务量 及同比（亿件，%）.6 图 14:东、中、西 部地区 快 递收入及 同比（亿元，%）.7 图 15:东、中、西 部地区 快 递业务量 及同比（亿件，%）.7 图 18:规模以上快 递业务 单 票收入及 同比（元，%）.7 图 19:同城、异地 快递业 务 单票价格 变化（元，%）.8 图 20:东、中、西 部单票 价 格变化（元，%）.8 图 21:中国社会消 费品零 售 总额同比 增速（%）.8 图 22:中国实物网 上零售 额 累计同比 增速（亿元，%）.9 图 23:实物商品网 上零售 额 占比（%）.9 图 24:网上商品零 售额吃 穿 用累计同 比增速（%）.9 图 25:中国电商物 流指数(ELI).10 图 26:快递服务品 牌集中 度 指数 CR8（单位：%）.11 图 27:快递企业增 速出现 分 化（单位：%）.11 图 28:快递企业月 度市占 率 变化（单 位：%）.11 图 29:快递企业单 票收入（元/票）.11 图 31:2023 年 Q4 主要快递企业申诉 情况.13 图 32:2023 年 Q4 快递服务申诉情况.13 图 33:全球主要快 递企业 PE(TTM)变化情况.14 图 34:全球主要快 递企业 EV/EBITDA 变化 情况.14 图 35:2016-2026 年快递业 务件量及 增速变 化.14 图 36:2016-2026 年快递单 价变化趋 势.14 1 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：快 递 板 块 下跌 1.1 A 股市场：快 递板块下跌 从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来 看，本周（6 月 10 日-6 月 14 日）交运 板块 有所 下跌，其中快 递板块 下跌 3.36%。图 1:交 通运 输行业各 子板块 与沪深 300 的 超额收益 数据来源：Wind，中信建 投 本周（6 月 10 日-6 月 14 日）安通控股、*ST 新宁、东方 嘉盛 分别 上涨 20.9%、18.7%、17.9%，凤凰航 运、ST 锦港、中远海控 分别下 跌 16.2%、15.1%、11.5%。本周快递 板块 中 韵达股 份、德邦股份、顺丰 控股、申通 快递、圆通 速递 跌 幅分别 为 9.74%、5.42%、3.09%、2.48%、1.39%。图 2:交 通运 输行业涨 跌幅股 票排 名前十（单位：%）图 3:快 递板 块涨跌幅 表现（单位：%）数据来源：Wind，中信建 投 数据来源：Wind，中信建 投-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 安通控股 20.9 凤凰 航 运-16.22*S T新 宁 18.7 ST 锦 港-15.13 东 方 嘉盛 17.9 中远海控-11.54 长 江 投资 13.1 中远海特-11.25 ST万林 5.3 中远海能-11.06 青岛港 3.1 韵达 股 份-9.77 原尚股份 3.0 中谷物流-9.68 海 汽 集团 2.2 招商轮船-9.59 德新科技 1.8 招 商 南油-8.810 海 南高 速 1.8 天顺 股 份-7.2排名 证券简称 证券简称 跌幅1 韵达股份-9.74%2 德邦股份-5.42%3 顺丰控股-3.09%4 申通快递-2.48%5 圆通速递-1.39%53Ea/yGH3n5gzOPuFudHFpDzSda0ryHb0G1WUCrSdD7QXRf7KDH96prltj1eRGus 2 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图 4:A 股 市场 快递物 流板块 主要 标的股价 表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今 涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 顺丰控股 002352.SZ 1,796.05-3.09%-35.14%21.32 2.03 7.17 申通快递 002468.SZ 138.38-2.48%-12.49%34.76 1.54 8.79 圆通速递 600233.SH 537.12-1.39%-19.38%14.28 1.88 7.51 韵达股份 002120.SZ 225.56-9.74%-44.55%13.43 1.20 5.59 德邦股份 603056.SH 143.36-5.42%-32.98%18.72 1.84 4.29 数据来源：Wind，中信建 投 1.2 港股及 海外市场：快递 板块整体较稳定 本周（6 月 10 日-6 月 14 日）港股及 海 外市 场快递 物流 板块整体 较稳定。快递 板块 中 百世集 团上涨 7.00%，货运代理 板块中 XPO LOGISTICS 下跌 5.95%，其余较 稳定。图 5:港 股及 海外市场 快递物 流板 块主要标 的股价 表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 联合包裹 服务（UPS）UPS.N 1160.57-1.45-11.79 19.58 8.14 11.04 联邦快递（FEDEX）FDX.N 609.62-2.45-1.58 13.89 2.52 7.52 中通快递 ZTO.N 192.32 3.82 14.61 16.04 2.52 10.70 百世集团 BEST.N 0.42 7.00-16.13-0.41 0.13-2.73 中通快递 2057.HK 195.55 4.51 19.49 16.28 2.57 10.69 京东物流 2618.HK 72.07-0.23-13.09 27.68 1.21 3.23 极兔速递-W 1519.HK 90.26-0.25-49.43-8.19 3.28-15.18 快运 安能物流 9956.HK 9.36 0.80 12.52 16.90 2.74 3.56 零担货运 统领货运 线 ODFL.O 375.34 2.50-14.54 30.10 10.20 18.90 TFI INTERNATIONAL TFII.N 116.35-2.41 1.45 23.95 5.24 11.25 仓储物流 ESR 1821.HK 58.80-0.73 2.06 28.86 1.51 15.09 跨境物流 中国外运 0598.HK 36.79-1.15 25.45 6.41 0.71 嘉里物流 0636.HK 19.88-4.98 5.96 19.62 0.74 3.86 嘉泓物流 2130.HK 1.50-2.01-35.86 24.27 2.91 6.48 卡车运输 JB 亨特运 输服务 JBHT.O 162.29-1.69-20.91 24.66 5.21 10.13 KNIGHT-SWIFT KNX.N 75.57-2.34-18.38 68.56 1.16 9.08 SCHNEIDER NATIONAL SNDR.N 37.96-3.61-14.33 23.87 1.57 5.80 沃纳企业 WERN.O 22.80-1.64-14.83 20.29 1.72 货运代理 DSV PANALPINA 0JN9.L 336.77-1.27-7.99 18.96 3.15 Kuehne+Nagel（KNIN）KNIN.SIX 344.37-4.50-11.49 21.44 9.58 10.66 罗宾逊全 球物流 CHRW.O 97.89-3.89-1.75 32.29 4.84 22.37 XPO LOGISTICS XPO.N 119.81-5.95 17.58 49.51 10.53 21.88 合同物流 GXO LOGISTICS GXO.N 57.26-2.78-21.62 34.28 2.44 11.07 车货匹配 平台 满帮集团 YMM.N 94.22 2.97 31.06 28.03 1.91 24.79 数据来源：Wind，中信建 投 3 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：端 午 全 国 邮 政 快递 业 务 量 数 据 公布，全 国 首 个 联营 货站成立 2.1 重点事 件：端午全国邮 政快递业务量数据 公布，全国首个联 营货站成立 1、2024 年 端 午假 期 全国 邮政 快 递 业揽 投 快递 包 裹 26.54 亿件 国 家 邮 政 局 监 测 数 据 显 示，端 午 节 假 期（6 月 8 日-10 日），全 国 邮 政 快 递 业 运 行 平 稳 有 序，共 揽 投 包 裹26.54 亿件。其中，揽收快 递包裹 12.91 亿件，同比增 长 25.6%；投递快递包 裹 13.63 亿件，同比增长 15.4%。当 前，邮 政 快 递 业 正 在 全 力 迎 战“618”年 中 业 务 旺 季。邮 政 快 递 企 业 科 学 统 筹 调 度 全 网 资 源，大 力 提 升数字 化 运营 水 平，优 化中 转 和派 送 流程，积极 调 配人 力、车 辆 及航 空 运力 等 资源，加快 运 用全 自 动分 拣、无 人仓、无人 车、无 人机等 设备 和技术，以提升 整体生 产服 务保障能 力。2、全 国首 个 联营 货 站成 立 6 月 11 日，全国首个联 营货 站在汉中 机场正 式揭牌 成立，标志着 西部机 场集团 航空 物流公司 与西安 顺丰速运有 限 公司 的 战略 合 作取 得 实质 性 进展，共同 开 启了“统一 管 理，合 作联 营”的 物 流服 务 新模 式。汉 中 机场 联营货 站 作为 汉 中机 场 航空 货 运服 务 的延 伸，通 过 西部 机 场集 团 航空 物 流公 司 航空 运 力的 专 业 运 营 和顺 丰 速运 在全国 范 围内 强 大的 配 送网 络，构 建 了一 套 从航 空 到地 面 无缝 衔 接的 物 流服 务 生态 体 系，极 大地 提 升了 物 流效 率和服务质 量，满 足市场 对多 元化、定 制化物 流解决 方案 的迫切需 求。3、韵 达股 份 控股 股 东转 让“韵 达 转债”超 10%6 月 13 日，韵达 股份宣 布接 到控股股 东上海 罗颉思 的通 知，获悉 2024 年 5 月 15 日至 2024 年 6 月 12 日期间，上海罗颉思通过大宗交 易方式转让其所持有的“韵 达转债”共计 2,466,510 张，占 公 司 可 转 债 发 行 总 量 的10.07%。“韵达转债”于 2023 年 4 月 11 日经中国证 券监督管 理委员 会核准 发行，发 行总 额达 到 24.5 亿人民币。4、京 东物 流（喀 什）智 能物 流 港 项目 开 工 6 月 12 日，京东物流（喀什）智能物 流港项 目在新 疆喀 什市开工 奠基。据介绍，上 述项目由 喀什市 人民政府、京 东物 流集 团、喀什 新 广智慧 物流 有限 公司，共 同 打造现 代化 5G 智能 综合物 流园，建成 后将 成为 南疆首个大型 5G 数字化 综合物 流 园。据悉，项 目共分 三期建 设，一期工程 今年 6 月开 工，12 月竣工，实现当 年立项、当 年建设、当年交 付、当年运营。项目计 划年产 值 3000 万元，全面建成 投产后 可 实现带动 就业 1000 人以上。2.2 件量：4 月快递业务量 同比 增长 22.7%根 据 国 家邮 政 局数 据，4 月份 快 递 业务 收 入完 成 1094.4 亿元，同 比 增长 15.7%；快 递 业 务量 完 成 137.0 亿 4 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。件，同 比增 长 22.7%。1-4 月快递业 务收入 累计完 成 4211.3 亿元，同比增长 16.9%；快递业 务量累 计完成 508.1亿件，同 比增长 24.5%。第 23 周邮政快 递揽收/派送约 33.56/34.22 亿件，周环比增 速-3.31/-0.73%，周同比 增速25.18%/24.08%。图 6:第 23 周邮政 快递揽 收/派送约 33.56/34.22 亿件，周环 比增 速-3.31/-0.73%，周 同比增速 25.18%/24.08%数据来源：交通 运输部，中信 建投 截至 6 月 7 日，全国 整车 货运流量 约为 2019 年日均 值的 117.1%，环比 6 月 6 日下降 0.1pct，同比 提高20.3pct。其中 新疆、甘肃、青海 的近 1 周整 车货运 流量 环比增长 最快，分别 18.5pct、13.4pct、12.6pct。图 7:全 国整 车货运流 量约为 2019 年 日均值的 117.1%图 8:新疆 整 车货运流 量约为 2019 年 日均值的 205.6%数据来源：G7 易流，中信 建投 数据来源：G7 易流，中信 建投 1015202530354022WK1722WK1922WK2122WK2322WK2522WK2722WK2922WK3122WK3322WK3522WK3722WK3922WK4122WK4322WK4522WK4722WK4922WK5123WK123WK323WK523WK723WK923WK1123WK1323WK1523WK1723WK1923WK2123WK2323WK2523WK2723WK2923WK3123WK3323WK3523WK3723WK3923WK4123WK4323WK4523WK4723WK4923WK5124WK124WK324WK524WK724WK924WK1124WK1324WK1524WK1724WK1924WK2124WK23-34.22 33.56 5 8 6 1 618+6 16-18 618 8 2 4 8 11-16 21 8 21-31+9 10-12 3 9 11 22 4 30 5+1 21-30+3.8 618 7-8+99+2 9-17 0204060801001201401602022-03-012022-03-252022-04-182022-05-122022-06-052022-06-292022-07-232022-08-162022-09-092022-10-032022-10-272022-11-202022-12-142023-01-072023-01-312023-02-242023-03-202023-04-132023-05-072023-05-312023-06-242023-07-182023-08-112023-09-042023-09-282023-10-222023-11-152023-12-092024-01-022024-01-262024-02-192024-03-142024-04-072024-05-012024-05-25整车货运流量指数：全国117.10501001502002503003502022-03-012022-03-252022-04-182022-05-122022-06-052022-06-292022-07-232022-08-162022-09-092022-10-032022-10-272022-11-202022-12-142023-01-072023-01-312023-02-242023-03-202023-04-132023-05-072023-05-312023-06-242023-07-182023-08-112023-09-042023-09-282023-10-222023-11-152023-12-092024-01-022024-01-262024-02-192024-03-142024-04-072024-05-012024-05-25整车货运流量指数:新疆205.6 5 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图 9:甘肃 整车货运 流量约为 2019 年 日均值 153.53%图 10:青海 整车 货运流量 约为 2019 年日均 值 97.45%数据来源：G7 易流，中信 建投 数据来源：G7 易流，中信 建投 图 11:6 月 7 日 新疆、广 西整车货 运流量同 比去年 同期分 别提高 112.4pct、提高 34.1pct 数据来源：G7 易流，中信 建投 图 12:规模 以上快 递业务 收入同 比增速（亿元，%）数据来源：Wind，中信建 投 0501001502002502022-03-012022-03-252022-04-182022-05-122022-06-052022-06-292022-07-232022-08-162022-09-092022-10-032022-10-272022-11-202022-12-142023-01-072023-01-312023-02-242023-03-202023-04-132023-05-072023-05-312023-06-242023-07-182023-08-112023-09-042023-09-282023-10-222023-11-152023-12-092024-01-022024-01-262024-02-192024-03-142024-04-072024-05-012024-05-25整车货运流量指数:甘肃153.530204060801001201401602022-03-012022-03-252022-04-182022-05-122022-06-052022-06-292022-07-232022-08-162022-09-092022-10-032022-10-272022-11-202022-12-142023-01-072023-01-312023-02-242023-03-202023-04-132023-05-072023-05-312023-06-242023-07-182023-08-112023-09-042023-09-282023-10-222023-11-152023-12-092024-01-022024-01-262024-02-192024-03-142024-04-072024-05-012024-05-25整车货运流量指数:青海97.46205.6113.89153.53143.27128.32139.14114.06110.9113.93100.47100.67104.11113.62109.01108.31108.3169.4494.7398.85112.69020406080100120050100150200250300新疆广西甘肃安徽江苏江西湖南上海重庆吉林天津福建湖北四川广东黑龙江北京辽宁山东浙江各省份整车货运流量指数 同比变化（pct）(右轴)-10%0%10%20%30%40%50%60%050010001500200025002010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/112023/042023/082023/12规模以上快递业务收入 规模以上快递业务收入同比（右轴）6 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图 13:规模 以上快 递业务 量增速（亿件，%）数据来源：Wind，中信建 投 分类来看，2024 年 1-4 月，同城、异 地、国 际/港 澳台快 递业务量 分别占 全部快 递业 务量的 9.3%、88.6%和2.1%。与去年同 期相比，同 城快递业 务量的 比重下 降 0.2 个百分点，异地 快递业 务 量的比重 上升 0.2 个百 分点，国际/港 澳台业 务量的 比重基 本持平。图 14:同城、异地、国际 快递收 入及同比（亿元，%）图 15:同城、异地、国际 快递业 务量及同 比（亿 件，%）数据来源：Wind，中信建 投 数据来源：Wind，中信建 投 分区域来 看，2024 年 1-4 月，东、中、西部 地区快 递业 务量比重 分别 为 73.0%、18.5%和 8.5%，业务 收入比重分别 为 74.7%、15.0%和 10.3%。与去年同 期相比，东部地 区快递 业务量 比重 下降 2.1 个百分点，快递 业 务收入比重 下降 1.2 个百分 点；中部地 区快递 业务量 比重 上升 1.3 个百分点，快递 业 务收入比 重上 升 0.6 个百分 点；西部地区 快递业 务量比 重上 升 0.8 个百分点，快递 业务 收入比重 上升 0.6 个百分点。-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002502010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/112023/042023/082023/12规模以上快递业务量 规模以上快递业务量同比（右轴）-20%0%20%40%60%80%100%020040060080010001200140016002010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/052023/102024/04同城 异地 国际及港澳台同城同比 异地同比 国际及港澳台同比-20%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002502010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/052023/10同城 异地 国际及港澳台同城同比 异地同比 国际及港澳台同比 7 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图 16:东、中、西 部地区 快递收 入及同比（亿元，%）图 17:东、中、西部 地区快 递业 务量及同 比（亿 件，%）数据来源：Wind，中信建 投 数据来源：Wind，中信建 投 2.3 价格：4 月单票价格 为 7.99 元/件，调整后 可比口径下降 5.7%根 据 国 家邮 政 局数 据，4 月快 递 单 票收 入 为 7.99 元/件，同 比 下 降 11.81%。3 月快 递单票收 入为 8.15 元/件，同比 下降 12.16%，环比下 降 4.69%。图 18:规模 以上快 递业务 单票收 入及同比（元，%）数据来源：Wind，中信建 投 分类来看，2024 年 1-4 月 同 城、异地、国际/港澳 台快递 单票平均 价格分 别 为 5.18、4.95、39.44 元/件，同比变化分 别为-8.9%、-14.6%、-7.7%。分区域 来看，2024 年 4 月，东、中、西 部 地区平均 单票价 格分别为 8.18、6.45、9.72 元/件，同比变化 分别为-10.4%、-18.2%、-10.5%。-20%0%20%40%60%80%100%050010001500200025002010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/052023/10东部 中部 西部东部同比 中部同比 西部同比-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002502010/032010/0820 11/2011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082 0 1 6/2016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/0820 21/2021/072021/122022/062022/112023/052023/10东部 中部 西部东部同比 中部同比 西部同比-30%-20%-10%0%10%20%30%0510152025302010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/112023/042023/082023/12规模以上快递业务单票收入 规模以上快递业务单票收入同比（右轴）8 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图 19:同城、异地 快递业 务单票 价格变化（元，%）图 20:东、中、西 部单票 价格变 化（元，%）数据来源：Wind，中信建 投 数据来源：Wind，中信建 投 2.4 上游：4 月份社会消费 品零售总额增 长 2.3%根据 国 家统 计 局数 据，1-4 月 份，社会 消 费品 零 售总额 156026 亿元，同比 增长 4.1%。其 中，除 汽车 以 外的 消 费 品零 售 额 141396 亿元，增 长 4.3%。1-4 月份，全国网上 零售额 44110 亿元，同比增 长 11.5%。其中，实物商品网 上零售 额 37356 亿元，增 长 11.1%，占社会消 费品零售 总额的 比重 为 23.9%；在实 物商品 网上零 售额中，吃类、穿类、用类 商品 分别增长 19.2%、10.5%、9.8%。按零售 业态分，1-4 月 份，限额 以上零 售业单 位中专业店、便利店、超市 零售 额同比分 别增长 5.7%、4.8%、1.8%，百货 店、品 牌专 卖店零售 额分别 下降 3.5%、0.6%。图 21:中国 社会消 费品零 售总额 同比增速（%）数据来源：Wind，中信建 投 05101520252010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/052023/10同城 异地051015202530352010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/052023/102024/04东部