21 3 20 2 3 4 PE 5/31 23 4 C O N T E N T S 010203 404 01Partone5 95%1.16 3 1 3 3 3 4 4 4 5 5 16 3 月1日：发 布 会 通报新增1 例本土病例，将普陀区某社区文 化活动中心列为中风 险地区3 月 11 日：上海发 布 近 期 病 例 溯源结果，华 庭 宾馆 存在管 理疏漏3 月12-13 日：全市 中 小 学 和 幼 儿园停课，部分高校 启 动 封 闭 式 管理3 月16-26 日：全市 启 动 网 格 化 核酸 筛 查 及 全 民 新冠 抗原检 测3 月8 日-4 月5 日：上 海 浦 东 和 浦 西依 次 开 始 静 态 封控管理，全市新一 轮全员 核酸4 月11-16 日：三区差异化管理，发布首批复工复产 白名 单4 月 22 日-4 月 30日：开 展 社 会 面清 零 攻 坚 九 大 行动 并 首 次 清 零，发 布 第 二 批 复 工复 产白名 单5 月1 日-5 月16日：深 化 推 进 清 零攻坚“十 大 行 动”，坚 决 打 赢“大 上 海”保 卫 战，自16日 起 分分 三阶段 恢复正 常生产 生活秩 序5 月 17 日至今：上海市16 个 区 已 全 部 实 现社会面清零，自22 日起 逐 步 恢 复 跨 区 公 共交通 1.27 2022/3/2 2022/3/8 2022/3/10 2022/3/11 3 12 2022/3/11 2022/3/12 48 48 2022/3/14 2022/3/19 2022/3/22 2022/3/23 2022/3/27 2022/3/28 2022/3/30 2022/3/31 4 2 48 24 2022/4/3 2022/4/6 2022/4/11 2022/4/13 2022/4/15 2022/4/22 2022/4/28 2022/5/5 2022/5/6 2022/5/9 2022/5/13 2022/5/15 5 16 2022/5/16 5.16-5.21 5.22-5.31 6.1-6 2022/5/17 5 16 315 301 95.6%2022/5/19 5 6 22 2022/5/23 2022/5/26 6 6 6 13 2022/5/29 95%20 1.38 20 2022/6/6 6 13 20 2022/6/6 0 3 2022/6/6 7 0 0500010000150002000025000300002022.01 2022.02 2022.03 2022.04 2022.05上海:无 症状感染者:新冠肺炎:当 日新增上海:确 诊病例:新冠肺炎:当日新 增0500100015002000250030002022.01 2022.02 2022.03 2022.04 2022.05上海:管 控区发现本土确诊数:新冠肺炎:当日新增上海:风 险人群排查发现本土确诊数:新冠肺炎:当日新增0500010000150002000025000300002022.01 2022.02 2022.03 2022.04 2022.05上海:管 控区发现本土无症状感染者数:新冠肺炎:当日新增上海:风 险人群排查发现本土无症状感染者数:新冠肺炎:当日新增02Partone9 2.110 2020 Covid-19 2 21.5%4 24.1%4 4 4 4 2.111 3-4 7.5%4 74.83 11.9%3-4 160.24 7.5%5 4 20.6%90.25 2.2%9.7pts 4 0.29 90.1%3-4 2.82 54.5%4 11.32 19.4%3-4 27.14 7.1%4 12.46 4.8%3-4 26.63 0.2%4 7.91 7.7%3-4 17.78 0.8%4 7.47 10.0%3-4 15.50 8.9%4 11.9%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0204060801001202019.012019.032019.052019.072019.092019.112020.012020.032020.052020.072020.092020.112021.012021.032021.052021.072021.092021.112022.012022.03规 上 快 递业务量(亿件)YOY(右轴)-100%-50%0%50%100%150%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.52019.012019.032019.052019.072019.092019.112020.012020.032020.052020.072020.092020.112021.012021.032021.052021.072021.092021.112022.012022.03上 海 快 递业务量(亿件)YOY(右轴)4 90.1%2.212 2022 3 3 4 3 36.0%54.0%4 49.0%15.0%-100%-50%0%50%100%150%200%2017.042017.072017.102018.012018.042018.072018.102019.012019.042019.072019.102020.012020.042020.072020.102021.012021.042021.072021.102022.012022.04高速 客车 流量 环 比增 速 高速 客车 流量 同 比增 速 Wind/3 14 3 14 20 24 4 26 2022 2022 4 25 5 15 4 28 5 4 5 17 48 24 24 24 3 4 2.213 3 3 11.0%16.0%4 11.0%2.0%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2017.042017.072017.102018.012018.042018.072018.102019.012019.042019.072019.102020.012020.042020.072020.102021.012021.042021.072021.102022.012022.04高速 货车 流量 环 比增 速 高速 货车 流量 同 比增 速 Wind 3 4 2.214 2021 SW 165.11 66.9%2019 17.9%21Q4 22.46 2022 3 28%36%11%SW 22Q1 34.49 12.3%Wind-100%-50%0%50%100%150%200%02040608010012014016018020019Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1营业收入(亿元)YOY(右轴)-200%-100%0%100%200%300%400%500%-20-1001020304050607019Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1归母净利润(亿元)YOY(右轴)SW 22Q1 0.5%SW 22Q1 12.3%2.315 4 5 5 28 5 4,5 4.1%4+0.3%3.8pct 7.4%5.5 5.6%1.2 5 7.4%-5.6%-10%0%10%20%30%40%50%八大枢纽港口外贸 箱吞吐 量同比：当月（%）八大枢纽港口内贸 箱吞吐 量同比：当月（%）01002003004005006007008002022/4/102022/4/122022/4/142022/4/162022/4/182022/4/202022/4/222022/4/242022/4/262022/4/282022/4/302022/5/22022/5/42022/5/62022/5/82022/5/102022/5/122022/5/142022/5/162022/5/182022/5/202022/5/222022/5/242022/5/262022/5/282022/5/302022/6/12022/6/3关 闭 收 费站(个)关 停 服 务区(个)2.3165 5 5-0.9%+8.5%+13.0%-6.3%5 4.1%7.4%5.5 5.6%1.2 5 5 5+4.5%5-0.4%+7.2%4+1.7%-2.8%4-6.8%5 8.5%13.0%5-0.9%5+13.0%-0.9%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沿海 主要枢纽港 口货物吞吐 量同比：当 旬（%）13.0%-6.3%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%八 大 枢纽外贸集装箱 吞吐量同比：当 旬（%）八 大 枢纽港内贸集装 箱吞吐量同比：当旬（%）03Partone 3.118 6 1 1100 2022/3/13 2022/3/25 2022/3/26 2022/4/7 100 2022/4/21 2022/4/30,1,2,3 2022/5/8 2022/5/12 2022/5/12 21 16 5 100 1/62022/5/16 2022/5/18 2022/5/19 5 18 253 214 6 6 70%2022/5/29 3.119 618 618 2022/5/2 600 5 1 4 29 2.5 90%2022/5/8 2022/5/19 6 2022/6/2 618”618 2022/5/12 2022/5/15 2022/5/18 618 2022/5/22 618 2022/5/27 2022/6/1 618;618 2022/5/1 109 2022/5/17+;,2022/6/2 6 1 3.120 3.121 2020 2020 2 21.5%4 24.1%6 25.2%24.9%4.2pts 2020 1 16.4%2 5 41.1%9 44.6%31.2%2020 Wind 15%17%19%21%23%25%27%0246810122019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-04我 国 累 计实物商品网上零售额(万亿元)累 计 实 体网购渗透率(右轴)-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0204060801001202019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-04规 上 快 递业务量(亿件)当月同比(右轴)2020 0.020.140.441.292.353.494.910%100%200%300%400%500%600%01234562017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E直播电商市场规模(万亿元)YOY(右)2023 4.91 3.122 2021 4 2022 21 7 22 4 0.41 Wind 21 7 22 4 0.82 3.062.62.93.23.5义乌8.246789广州10.6489101112深圳 21 7 22 4 1.58 3.123 Wind(2013-2021)16001806251335000500100015002000250030003500400045002017 2018 2019 2020承 包 车日均 发车(趟)合 同 车日均 发车(趟)卡 班 车日均 发车(趟)0.00.51.01.52.02.53.00 50 100 150 200 250圆通 韵达 中通8259738467758876750102030405060708090100中通 韵达 圆通2019 2020 2021 3.124/A/2022 26.1/32.6 19.2/20.8 22Q1 10.2+203.4%2022-2024 72.6 97.0 114.8+70.1%+33.5%+18.4%Wind 1.802.113.156.964.000%1%2%3%4%5%6%01234567821Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1扣 非 归 母净利润(亿元)扣非归母净利率-11.346.578.1015.019.12-3%-2%-1%0%1%2%3%(15)(10)(5)0510152021Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1扣 非 归 母净利润(亿元)扣非归母净利率3.392.552.9211.808.210%1%2%3%4%5%6%7%8%9%0246810121421Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1扣 非 归 母净利润(亿元)扣非归母净利率 3.225 1.721.942.172.402.602.813.0211.53%12.84%11.85%10.51%8.21%8.08%7.47%0%2%4%6%8%10%12%14%0.00.51.01.52.02.53.03.52015 2016 2017 2018 2019 2020 2021保有量:机动车:汽车(亿辆）同比增速50.0155.3960.0628.793.34.55.63.56.60%8.12%9.32%12.16%0%2%4%6%8%10%12%14%0102030405060702017 2018 2019 2020旅游人数:总计（亿人次）自驾规模（亿人次）自驾占比 2015-2021 2017-2020 Wind 2017.02 29.2017.11 2018.10 2018 2020 2020 0.5%2020.06 2020 298 3.226 G7 2022/6/5 90.46 5 4.0%2022/6/4 541.94 5 14.3%Wind G7 5 020406080100120140160113253749617385971091211331451571691811932052172292412532652772893013133253373493612020 2021 2022-40%-30%-20%-10%0%10%20%01002003004005006007008002022/4/202022/4/222022/4/242022/4/262022/4/282022/4/302022/5/22022/5/42022/5/62022/5/82022/5/102022/5/122022/5/142022/5/162022/5/182022/5/202022/5/222022/5/242022/5/262022/5/282022/5/302022/6/12022/6/3高速公路货车通行量（万辆）环比变动 3.227 2020 2020 2 17 5 6 2019 8.1%8-12+1%+8%+13%+7%+9%20Q1 10.51 20Q2 16.21 26.72 20Q3-Q4 51.80 45.13+26.7%+49.3%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%05001000150020002500300035004000450050002020.01 2020.02 2020.03 2020.04 2020.05当日:全 国高速公路网车流量（万辆次）-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%2020.07 2020.08 2020.09 2020.10 2020.11 2020.12全国高速公路月度车流量同比增速-200%-100%0%100%200%300%400%500%-20-1001020304050607019Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1归 母 净 利润(亿元)YOY(右轴)Wind 2020 2020 20Q3-Q4 3.228-1.1-1.6 2021 A 58%A 2022-2023+20-24 60%1 2 2017-2021 40%A 6 Wind 3.329 4 4 26 5 4 5 28 5 2308 4.2%4.4%11 1776 5.2%10.3 3.2%Wind G7 5-0.9%8.5%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%沿 海 主 要枢纽港口货物吞吐量同比：当旬（%）八 大 枢 纽港口集装箱吞吐量同比：当旬（%）0100200300400500600700800关 闭 收 费站(个)关 停 服 务区(个)02040608010012014016011631466176911061211361511661811962112262412562712863013163313463612020 2021 2022 3.330 4 2736.20 3.9%3 10.8pts 0.9%4 5 5.5%5 PMI 46.2%4.6pts-100%-50%0%50%100%150%200%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002019.042019.062019.082019.102019.122020.022020.042020.062020.082020.102020.122021.022021.042021.062021.082021.102021.122022.022022.04出口金额:当月值(亿美元)出口金额:当月同比 Wind 4 3.9%5 PMI 0102030405060PMI:新 出口订单 荣枯线 3.331 2022 3 1 2 2022 1 28 51%12 1 2022 1 1 20 40 25.4%12 3 20 50%12 8 2022 1 1 8%19%2 9 QQCT 40 20 14%12%3.332 22Q1 1.47 3.3%590 6.3%1 28 51%9.84 51%2 9 QQCT 40 20 14%12%22Q1 54.94 86.04%3.72 23.08%5 340.96 7%Wind 35.9337.9038.4239.6411.420%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0510152025303540452018 2019 2020 2021 22Q1归 母 净 利润(亿元)YOY(右轴)102.76 90.62 83.07 146.82 54.94-40%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401602018 2019 2020 2021 22Q1归 母 净 利润(亿元)YOY(右轴)22Q1 4.8%22Q1 86.0%04Partone33 4.134/2022 PE 19.2 22.0 PE9.9 5 23.5%PE8.4 5 64.6%Wind 5 PE 5 PE 5 PE01020304050602017.06 2018.06 2019.06 2020.06 2021.06快递指数05101520252017.06 2018.06 2019.06 2020.06 2021.06高速公路指数0510152025302017.06 2018.06 2019.06 2020.06 2021.06港口指数 4.235()PE PB2022/6/6 21A 22E 23E 24E 21A TTM 22E 23E 24E LF002120.SZ 502 14.77 26.14 39.27 48.29 33.97 31.44 19.19 12.77 10.39 3.11600233.SH 678 21.03 32.55 40.52 49.23 32.23 26.04 20.83 16.73 13.77 2.89002352.SZ 2,514 42.69 72.62 96.95 114.83 58.88 40.03 34.61 25.93 21.89 3.07600350.SH 277 30.52 33.48 39.85 44.68 9.06 8.73 8.26 6.94 6.19 0.93001965.SZ 488 49.73 56.70 63.16 69.73 9.81 10.11 8.61 7.73 7.00 0.92600377.SH 389 41.79 46.50 49.25 52.05 9.31 10.69 8.36 7.90 7.47 1.29000429.SZ 160 17.00 16.45 17.59 18.67 9.39 9.81 9.70 9.07 8.55 1.81600548.SH 187 26.06 28.47 30.64 32.83 7.16 8.28 6.56 6.09 5.69 1.03601298.SH 344 39.64 43.93 49.13 54.83 8.67 9.16 7.83 7.00 6.27 1.02600018.SH 1,443 146.82 147.97 124.78 132.62 9.83 8.38 9.75 11.57 10.88 1.37 Wind 361 2 3 4