20240520_华鑫证券_2024年传媒行业中期策略：科技如剑破晓之锐内容如甲守夜之固_42页.pdf
2024 2024 05 20 SAC S1050521110001 SAC S105052208000122024H2 AI+PC XR XR 2b/2c:XR 2024H2 AI+AI AI AI Sora GPT-4o AI 2B2C AI AI 0YAZuNqNnOmNrPoNmRoRrQbRdNaQsQmMmOnRiNqQrMkPoMrQ6MnNuMuOnOuMvPqRrR32024 EPS PE 2024Q1 2 3 AI Sora AI 4 2024Q1 5-8 AI EPS PE AI 911 12 AI MR AI 2024H2 AI 3D AI 32024H2 AI AI+MR AI+Sora GPT-4o AI 3D AI B AI yT460LKOfgEpuXjg1778jpKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MMOmwjeFYo9DZoc3RxVqhek 5 2024-05-17EPS PE 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E002605.SZ 23.70 1.36 1.56 1.78 17.43 15.19 13.31 002739.SZ 13.71 0.42 0.61 0.74 32.64 22.48 18.53 300058.SZ 6.28 0.05 0.18 0.22 125.60 34.89 28.55 300133.SZ 7.51 0.20 0.22 0.25 37.55 34.14 30.04 300251.SZ 9.01 0.14 0.34 0.43 64.36 26.50 20.95 300413.SZ 26.22 1.90 1.03 1.14 13.80 25.46 23.00 300788.SZ 27.39 0.61 0.80 1.06 44.90 34.24 25.84 600986.SH 4.80 0.13 0.18 0.20 36.92 26.67 24.00 603096.SH 18.53 0.98 1.11 1.25 18.91 16.69 14.82 603103.SH 15.44 0.26 0.49 0.63 59.38 31.51 24.51 wind6 2024-05-17EPS PE 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E002858.SZ 12.21-1.18 0.34 0.62-10.35 35.91 19.69 603466.SH 10.50 0.47 0.57 0.70 22.34 18.42 15.00 wind7 目 录CONTENTS2.2024H2 3.1.2024Q1 8 01 2024Q110 MR+AI AI AI+AI AI AI AI AI IP vs AI+1 11 AIMR 2024 2024 2 2025 AI AIGC IP()AI 2025 1.1 2024Q1 H2 121.1 2024 wind app 10.3-12.98.84.56.07.2-48.5%32.4%20.4%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%-15.0-10.0-5.00.05.010.015.02019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1一 季度院线 板块总 归母利润（亿 元）同 比增速 2019 2024 Q1*ST 2019Q1 10.3 2020Q1 12.9 2022Q1 2024Q1 2024Q1 7.2 yoy+20.4%2019Q1 2023 6-8 188 yoy+126%7 2024 2 2024 2023 2023 2023 国庆档期虽上映了多部电影，但 整 体质 量 有所下降，静待2024153.14 162.05 164.39 32.93 67.02 83.18 187.61 196.99 6%1%-80%104%24%126%5%-100%-50%0%50%100%150%0.0050.00100.00150.00200.00250.002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E暑 假档分账 票房（亿元）同 比增速-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002012-2024 国 庆档分 账票房及 预测（亿元）同 比增速13 2021 2023 2024 2023 2024 AI 2024 2024 TV AI 2024 5 AI 2024 5 2600 800 1200 tokens 3000 AI AI B 2023 AI IP AI B AI1.2 AI+14 QuestMobile 2024 3 12.32 yoy+1.8%2024 1-3 1.5%1.8%00 TV 00 B 2024 3 33.9%6 1.2 2024 3 15 2D 3D 2B+2C 7 10 MR 2G2B2C GBC G IP B C 2024 5 Vision Pro 3C Vision Pro AI+MR MR VR MR+AI A MR+IP+AI MR MR+IP+AI 1.3 MR 16 012C 022C 03 IP 04 05 06MR+AI 07MR+:08+MR 2C2BAI+1.3 MR171.3 MR+AI+IP AI+MR=MR AI AI 3D MR CEO Satya Nadella MR AI AI MR SaaS AIGC AIGC 3D AR VR AI+MR AI+MR 18 wind 1.4+AI A 2019 2024 Q1 2023Q1 18.4 yoy+643.5%2020Q1 2022Q1 2024Q1 AI+AI AI AI 11.51.814.52.518.49.8-84.1%692.7%-82.9%643.5%-46.7%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.02019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1一 季度广告 营销板 块总归母 利润（亿元）同 比增速19 wind 29.742.130.936.429.918.242%-26%18%-18%-39%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.02019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1一 季度游戏 板块总 归母利润（亿 元）同 比增速1.5 2024Q1 A 2019 2024 Q1 2020Q1 42.1 2020Q1 2022Q1 2024Q1 726 yoy+7.6%2023Q3 2023 4 2024Q1 5-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%01002003004005006007008009002015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1单 季度中国 游戏市 场实际销 售收 入（亿）同 比增速20 2024 2024 AI 1.5 21 IP 2023 AI 2024 AI AI 002292 IP 14-15 6-7 2 IP IP+X 300251 2024 2 AI 300133+AI 1.6 22 wind 0.1-1.28.64.24.55.2-51.0%7.6%14.1%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%-2.00.02.04.06.08.010.02019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1一 季度 影视 板块 总 归母 利润（亿 元）同 比增速1.6 429394334314323254202194160156-8%-15%-6%3%-21%-20%-4%-18%-3%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%0501001502002503003504004505002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 20232014 年至2023 年中 国电视 剧生产 完成并获 得发行 许可电视 剧总 量(部)同 比增速 2020 2022 2014 429 2023 156 2023 373.9 yoy+267.65%2027 1000 Z 15-29 IP23 wind 3694284655005536247018038941022.7970.8986.887191216.0%8.6%7.5%10.6%12.8%12.3%14.6%11.3%14.4%-5.1%1.6%-11.7%4.7%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0200400600800100012002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023中 国图书零 售市场（亿元）图 书零售市 场同比 增速26.516.127.525.830.522.8-6.0%18.0%-25.4%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0.05.010.015.020.025.030.035.02019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1一 季度出版 图书板 块总归母 利润（亿元）同 比增速1.7 AI 2024Q1 2019 2024 Q1 2023Q1 30.5 yoy+18%2024Q1 22.8 yoy-25.4%2019 2019 16 2018 12 31 2019 1 1(2023 71)2024 1 1 2024 24 AI AI 2024 AI 2024 2024 4 IP 2024H2 Q4 1.7 AI 02 2024H2AI?MR?262023 A 2024 2 Sora AI A 2024 2-3 Sora 4 A 5 2024H2 AI AI AI 2023 ChatGP 2024 AI AI pika runway sora AI AI AI kimi AI AI AI+AI+AI+MR+AI+AI+AI+AI+AI+B AI+AI AI 2.1 AI AI 27 iiMedia Research 127947280616652318590%495%71%107%39%0%100%200%300%400%500%600%700%050010001500200025002022 2023 2024E 2025E 2026E 2027E2022-2027 年 中国AIGC 核 心市场规 模及预测（亿元）同 比增速2.1 AI 2030 AI 5G 2025 4000 AIGC 2022 12 2024 472 2026 1665 yoy+107%AIGC 20242026 AIGC AI 510150040001000002,0004,0006,0008,00010,00012,0002019 2020 2025E 2030E中国AI 核 心产业 规模及预 测（亿 元）28 iResearch 2.1 AI AI AI 29 AI AI AI AI 大型港股互联网企业在历经“反垄断”政策、疫情压力测试、移动互联网红利见顶后的新转变下，积极向内求，通过组织架构调整来应对外部环境新变化，降本增效，注重现金流，积极进行回购与分红。B B B AI 2.0 2.2 AI 302024 2 Sora 5 14 GPT-4o GPT-4o GPT-4o GPT-4o PC MR GPT-4o OpenAI AI OpenAI Azure OpenAI 2024 5 14 OpenAI GPT-4o Azure AI Azure OpenAI 2024 5 Google I/O 2024 Veo sora Astra AI GPT-4o Youtube Music AI Sandbox Gemini Gems Gemini 1.5 Flash OpenAI Sora GPT-4o+OpenAIGoogle IO2024 AI 2.3 AI OpenAI Microsoft Google 312.3 AI OpenAI GPT-4o 2024 5 14 OpenAI GPT-4o GPT-4o omniverse GPT-4o GPT-4o 232 320 GPT-4o GPT-4 Turbo API 50%GPT-4o GPT-4o OpenAI GPT-4o OpenAI OpenAI32 2024 5 14 OpenAI GPT-4o GPT-4o OpenAI AI GPT-4o GPT-5 GPT-4o GPT-4 GPT-4o GPT4o+Her AI OpenAI 2.3 AI OpenAI GPT-4o AI33 2017 Transformer AI 2024 5 AI AI 从多模态交互到个性 化AI 体 验，再 到开放 模型的 创新，全盘托 出 AI Google Gemini Gemini Google Imagen 3+Veo Veo Sora AI Astra。Transformer AI2.3 AI Google I/O AI 34 PC AI 1990 bill gates PC Ballmer 2014 CEO Nadella 10 AI，CEO个人特色谦逊、务实，利 于助 推 微软 走 向革 新与开 放。2.3 AI Windows AZURE Bing CEO Satya Nadella 35 GPT-4o GPT-4o GPT-4o PC MR GPT-4o Vision Pro 3C MR AI MR MR 2G2B2C MR AIVision Pro 2.4 MR 03 37 PC XR XR XR 2b/2c:XR AI Sora GPT-4o AI 2B2C AI AI 2018 2018 2020 2023 AI+AI AI PC AI XR 2024H2 Vision Pro AI+AI AI 3.1 2024H2 38 XR+AI+IP 2G 2B 2C AI AI 3 2024 AI+AI+3.2 2024H2 39 40 wind 2021 11 2021 11 41/12 A 300 1 20%2 10%20%3-10%10%4 10%2-10%10%3-10%报告编号:240519185717
