行业研究 丨深度报告 丨电气设备 Table_Title 光伏新技 术系列一：在产业 化爆发前 夕，如何 看待 0BB 技 术？%1 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 2/25 丨 证券研 究报告 丨 报告要点 Table_Summary近期银价上涨至 8000 元/kg 以上，在主产业链盈利承压背景下降银需求迫切。目前行业内存在多种降银路线，但 0BB 有望率先量产。0BB 技术路线多元，包括焊接点胶、点胶、覆膜等主流工艺，基于 TOPCon 组件和焊接点胶工艺 测算，0BB 投资回收期在 1.5-2 年，已 具备经济性。设备方面，主要对串焊机进行迭代升级，市场有望在未来 2-3 年爆发。胶膜方面，新增皮肤膜或一体膜需求，克重降低影响有限。焊带方面，焊带变细增加工艺难度，价格相比 SMBB 焊带更优。银浆方面，技术迭代下加工费将得到保障，相关企业布局 0BB 胶水对冲银耗下降影响。分 析师及 联系人 Table_Author 邬博华 曹海花 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SFC：BQK482%2YWAZxOqNsRpOrPtQmRsNpObR8Q9PmOmMtRmQkPpPsPjMtQrQ9PrQnNuOqRoOMYtRoR 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 Table_Title2 光伏新技术系列一：在产业化爆发前夕，如何看待 0BB 技术？行 业研究 丨 深度 报告 Table_Rank 投资评 级 看 好丨维 持 Table_Summary2 银价 高 位降 本迫 在眉 睫，0BB 有望 率先 量产 近期银价上涨至 8000 元/kg 以 上，按此测算 TOPCon 银浆成本高达 0.1 元/W，在主产业链 盈利承压背景下降银需求迫切。目前行业内存在多种降银技术路线，银包铜浆料仅适用于 HJT 电池，具有一定局限性；钢板印刷、激光转印、铜电镀等 工艺仍不 成熟，市场占比依然较低；0BB技术通过取消主栅降低银耗，晶科能源、天合光能、阿特斯等龙头公司均加快布局，0BB 有望率先实现量产。除降低银耗外，0BB 技术还可增加组件功率、降低胶膜克重、提升生产良率 等。0BB 技 术路 线多 元，应用 已具备 经济 性 0BB 技术路线较多，主要分为 焊接点胶、点胶、覆膜、SmartWire 四种。焊接 点胶属于高温 工艺，可在 SMBB 基础上升级，对焊接系统要求较高，需要使用胶水和低温焊带；点胶取消了焊接步骤，设备相对简单，通过层压实现合金化，需要使用超低温焊带和皮肤膜；覆膜将膜片、电池片、焊带直接压合来进行串连从而制成电池串，无需点胶和焊接过程，通过层压实现合金化，需要超低温焊带和皮肤膜；SmartWire 要预制内嵌圆形 铜焊带的 铜丝复合膜，工艺复杂度较高，主要由梅耶博格向市场推广。成本方面，点胶稍高，焊接点胶次之，覆膜较低。良率方面，焊接点胶可在层压前判别是否 EL不良，便于对电池串返修；点 胶、覆膜工艺对电池串良率监 控难度较大，相关公司已推出 了专用的返修设备。从下游接受度来看，焊接点胶 更适合存量市场，覆膜方案更容易切入增量市场，我们认为未来会形成 2-3 种主流的 0BB 工艺。经济性方面，基于 TOPCon 组件和焊接点胶 工艺测算，在银价 8000 元/kg 时，0BB 合计降本约 0.9 分/W，改造及新建的投资回收期在 1.5-2年，若设备投资每下降 100 万元/GW，投资回收期将减少 0.2-0.3 年，已具备推广经济性。0BB 产 业链 存在 哪些 投资 机遇？设备方面，主要是对串焊机进行迭代升级，市场可分为新建和改造两部分，预计 0BB 在 3-4 年内完成对 SMBB 的替代，2024-2026 年整体市场空间为 13/62/100 亿元。目前相关公司加 速推进 0BB 设备产业化，奥特维 在串焊机领域市占率超过 70%，将直接受益于 0BB 市场爆发。胶膜方面，对于覆膜和点胶工艺，需要 使用皮肤膜或一体膜，皮肤膜 用于固定焊带和电池片，一体膜则将皮肤膜和常 规胶膜 合二为一。0BB 对 胶 膜 克 重 有降 低，但 考 虑 到 连 接 膜增 加 的部分，以及胶膜价值量的提升，短期影响有限。福斯特已经批量供应皮肤膜，有望享受超额盈利。焊带方面，0BB 焊带耗量略有 降低，线径下降至 0.2mm 左右；覆膜和点胶工艺使用超低温焊带，焊带配方有所变化（含铋/铟）。随着焊带变细，工艺难度 增加，价格比 SMBB 更优，目 前宇邦新材、威腾电气 等公司均有所布局。银浆方面，在电池技术迭代过 程中，加工费有所提升，盈利 能力得到保障。建议关注银浆 企业的第二成长曲线，聚和材料完成了对 0BB 胶水布局，该产品 将贡 献更高的单位盈利，有望对冲银耗降低的影响。风险提 示 1、行业扩产 节奏 不及预期；2、技术渗透速度不及预期。Table_StockData 市场表现 对 比图(近 12 个月)资料来源：Wind 相关研究 Table_Report 2025 年 海 风 有 望 延续 高 增，行业 成 长空 间 无忧2024-05-27 国南网招标延续 增长，国内外 需求循环 共振 电网 2024Q1 招标总结2024-05-24 为何本轮铁锂、负极先走出 阿尔法 2024-05-21-31%-19%-7%5%2023/5 2023/9 2024/1 2024/5电气设备 沪深300 指数2024-05-30%3 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 4/25 行业研究|深度报 告 目录 银价高位降本迫在眉睫，0BB 有望率先量产.6 银价上 涨明 显，拖累 电池 成本.6 多种降 银路 线，0BB 一马 当先.7 0BB 技术路线多元，应 用已具 备经济性.10 四种主 流工 艺方 案，设备&材料要 求改 变.10 新建&改 造已 具备 经济 性，应用初 见曙 光.14 0BB 产业链存在哪些投 资机遇？.16 设备：0BB 改造&新 建市 场有望 达到 百亿 元.16 胶膜：新增 皮肤 膜/一 体膜，克重 维持 价值 量有 望提 升.17 焊带：配方 发生 变化，有 望充分 受益.20 银浆：技术 迭代 保障 加工 费，第 二成 长曲 线值 得期 待.21 风险提示.23 图表目录 图 1：银价 近期已 经上涨至 8000 元/kg 以上 水平.6 图 2：2023 年 工业用 银占银 总需求 比例在 54.8%.6 图 3：2023 年 光伏用 银达到 6017 吨，占 工业用 银的比 例达 29.6%.6 图 4：2023 年 银包铜 浆料在 HJT 电池 金属电 极市场占 比在 30%左右.7 图 5：2023 年 丝网印 刷在栅 线印刷 技术市 场占比 达到 99.6%.8 图 6：2023 年 TOPCon 电池片 16BB 及 以上 技术占 比约 87.5%.8 图 7：0BB 技 术演进 历程.9 图 8：奥特 维焊接 点胶专 利中 电池串 生产流 程图.10 图 9：迈为 股份焊 接点胶 专利 中电池 串生产 流程图.10 图 10：东 方日升 点胶专 利中 的组件 局部结 构图.11 图 11：奥 特维改 进点胶 工艺 后的串 焊设备.11 图 12：覆 膜（IFC）工艺 示意 图.12 图 13：SmartWire 工艺中膜 线复合 示意图.12 图 14：SmartWire 工艺中预 制膜与 电池片 结合示 意图.12 图 15：奥 特维多 主栅串 焊机 在 3-4 年实 现对 常规串 焊机 的替代.16 图 16：福 斯特 0BB 分 体膜封 装方案.18 图 17：明 冠新材 0BB 分 体膜 封装方 案.18 图 18：福 斯特 0BB 一 体膜封 装方案.18 图 19：鹿 山新材 0BB 一 体膜 封装方 案.18 图 20：通 威股份 0BB 方 案胶 膜阶段 性目标 在 350 g/m2左右.19 图 21：福 斯特产 品矩阵 丰富.20 图 22：福 斯特 2024Q1 末 在 手资金 充裕.20 图 23：0BB 焊 带相 较 SMBB 焊 带，耗量仅 5%的降 低（吨/GW）.20 图 24：焊 带成本 随着线 径变 细而增 加.21%4J4bHBMBlgSmg2IcbFykg8JKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MMd8u7LwT8JbGlJKbpR3fYH 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 5/25 行业研究|深度报 告 图 25：2023 年 TOPCon 银 浆占比 提升带 动帝科 股份单 位毛利 增长.22 表 1：目前 银浆价 格下，常规 182 TOPCon 电 池银 浆成 本预计 在 0.1 元/W 左右.6 表 2：银价 上涨对 于电池 银浆 成本影 响较大.7 表 3：常规 版型下 光伏电 池对 于银浆 的耗量.8 表 4：近期 组件公 司纷纷 加快 导入 0BB 技 术以 实现降本 增效.9 表 5：0BB 技 术路线 成本比较.13 表 6：焊接 法已成 为 SMBB 主 流工 艺.13 表 7：0BB 不 同方案 对于辅材 要求的 变化.13 表 8：0BB 新建&改造投 资回 收期测 算.14 表 9：0BB 改 造投资 回收期敏 感性分 析.15 表 10：0BB 市 场空 间测算.16 表 11：近 期设备 公司相 继推 出 0BB 设备.17 表 12：各 家对于 0BB 方 案胶 膜克重 的表述.19 表 13：焊 带企业 普遍已 经实 现了对 0BB 的布局.21 表 14：聚 和材料 对于 0BB 胶 粘剂布 局充分.22%5 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 6/25 行业研究|深度报 告 银 价高位 降本迫在 眉睫，0BB 有望 率先量 产 银价上涨 明显，拖 累电池成本 近期银价上涨至 8000 元/kg 以 上水平，光伏用银为银需求重要组成部分。根据 World-Silver-Survey-2024，2023 年 全球银需求合计达 3.72 万吨，其中工业用银 2.04 万吨，光伏用银达到 6017 吨，占工业用银的比例达 29.6%，占全部银需求比例达 16.2%，光伏用银已经成为银重要组成部分。图 1：银价近 期已经 上涨 至 8000 元/kg 以上 水平 资料来源：Wind，长江证券 研究所 图 2：2023 年工业 用银占 银总需 求比例 在 54.8%图 3：2023 年光伏 用银达 到 6017 吨，占工 业用银 的比例 达 29.6%资料来源：World Silver Survey 2024，长江证 券研究 所 资料来源：World Silver Survey 2024，长江证 券研究 所 银 在 电 池 非 硅 成 本 中 为 主 要 构 成，银 价 上 涨 对 电 池 成 本 亦 产 生 较 大 影 响。据 测 算，在8300 元/kg 的银浆价格下，182 常规 TOPCon 电池银成本已 经达到了 0.1 元/W 左右，助推 TOPCon 电池非硅达 0.19 元/W。表 1：目前银 浆价格 下，常 规 182 TOPCon 电池银浆 成本预 计在 0.1 元/W 左右 具体 项目 182 TOPCon 银耗（mg/W）13.15 银浆价格（元/KG）8300 银成本（元/W）0.10 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000May-15Oct-15Mar-16Aug-16Jan-17Jun-17Nov-17Apr-18Sep-18Feb-19Jul-19Dec-19May-20Oct-20Mar-21Aug-21Jan-22Jun-22Nov-22Apr-23Sep-23Feb-24期货结算价(活跃合约):白银:元/kg工业用银55%造币20%首饰17%银器5%照相2%其他1%光伏30%电气和电子（不含光伏）38%钎焊合金和焊料8%其他工业用银24%6 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 7/25 行业研究|深度报 告 设备投资 额（亿 元/GW）1.7 折旧年限 6 折旧成本（元/W）0.03 电力（元/W）0.02 人工（元/W）0.01 其他成本（元/W）0.03 电池非硅 合计（元/W）0.19 资料来源：Solarzoom，长 江证券 研究 所 常规 182 TOPCon 电池对于银 浆的耗量在 13mg/W 左 右，银浆价格每上涨 1000 元/kg，成本将提升 0.012 元/W 左 右。银浆定价模式为在银价基础上加加工费，基本能传导银价的波动，因此对于电池企业而言降低金属成本的主要方式在于降低银耗。表 2：银价上 涨对于 电池银 浆成本 影响较大 银 浆 成 本（元/W）银浆价 格（元/kg）4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 银 耗（mg/W）8 0.028 0.032 0.035 0.039 0.042 0.046 0.050 0.053 0.057 0.060 0.064 0.067 0.071 9 0.032 0.036 0.040 0.044 0.048 0.052 0.056 0.060 0.064 0.068 0.072 0.076 0.080 10 0.035 0.040 0.044 0.049 0.053 0.058 0.062 0.066 0.071 0.075 0.080 0.084 0.088 11 0.039 0.044 0.049 0.054 0.058 0.063 0.068 0.073 0.078 0.083 0.088 0.092 0.097 12 0.042 0.048 0.053 0.058 0.064 0.069 0.074 0.080 0.085 0.090 0.096 0.101 0.106 13 0.046 0.052 0.058 0.063 0.069 0.075 0.081 0.086 0.092 0.098 0.104 0.109 0.115 14 0.050 0.056 0.062 0.068 0.074 0.081 0.087 0.093 0.099 0.105 0.112 0.118 0.124 资料来源：中国 光伏行 业协会，长江 证 券研究所 多种 降银 路线，0BB 一马 当先 目前光伏行业存在多种降银路线，可从材料和工艺两方面进行优化。材料方面，银包铜浆料通过将银包覆在铜粉表面来调节银和铜的比例，既保留了银的高导电性，也减少了银耗量。由于铜在高温下易氧化，银包铜浆料 仅适用于具备低温工艺 特点的 HJT 电池，2023 年市场占比 在 30%左右，但 在 TOPCon 电池占主导的市场中 具有一定局限性。图 4：2023 年银包 铜浆料 在 HJT 电池金属 电极市 场占比 在 30%左右 资料来源：中国 光伏行 业协会，长江 证 券研究所%7 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 8/25 行业研究|深度报 告 工艺方面，主要包括丝网印刷、钢板印刷、激光转印、铜电镀等。迈为股份推出了全开口钢板印刷技术，钢板印刷的栅线印刷区域为全开口结构，印刷高度均匀，在制造相同效率电池的情况下，可节省 20%左右的银浆。激光转印为非接触式印刷，帝尔激光公告可将栅线做到 18 m 以下，节约 银浆达 30%左右，已在 PERC 上得到论证，对于 TOPCon和 HJT 可节约更多银浆。铜电镀可实现 完全替代银浆，是终极的金属化方案，罗博特科去年 完成了首次工艺验证，第一片铜栅线电池片顺利下线。根据中国光伏行业协会，2023年丝网印刷占比达到 99.6%，预计未来仍是主流技术，而 其余栅线印刷技术 的应用市场空间 仍然有限。目前 MBB/SMBB 技术较为成熟，通过增加主栅数量、降低主栅宽度，从 而 达到 了 降低 银浆 耗 量、提升 受 光面 积、降 低阻 抗 损失、减 少 隐裂 断 栅影 响等 目 的，2023 年 TOPCon 电池片 16BB 及以上方案占比达到了 87.5%左右。图 5：2023 年丝网 印刷在 栅线印 刷技术市 场占比 达到 99.6%图 6：2023 年 TOPCon 电 池片 16BB 及以上 技术占 比约 87.5%资料来源：中国 光伏行 业协会，长江 证 券研究所 资料来源：中国 光伏行 业协会，长江 证 券研究所 0BB 技术是从 MBB/SMBB 技 术升级而来，即完全取消主栅，仅保留细栅，焊带直接与细栅互联以导出电流。预计取消主栅后 TOPCon 银浆耗量下 降在 10%左右，HJT 银浆耗量下降更明显，预计在 30%左右。对应到成本节约层面，按照 7000 元/kg、7300 元/kg 的 TOPCon、HJT 银浆价 格估计，0BB 成本节约分别在 0.007、0.023 元/W。表 3：常规版 型下光 伏电池 对于银 浆的耗量 银 浆 耗 量 mg/片 正 面 背面 合 计 主 栅 副栅 主栅 副 栅 PERC 4 55-59 TOPCon 4 53 4 48 109 HJT 17 40 17 40 115 资料来源：中国 光伏行 业协会，聚和材 料 机构调 研公告，奥特 维 科技 公众号，迈为股份 公众号，长江 证券研 究所 除了降低银耗外，0BB 相比 SMBB 还具有以下优势：1）0BB 取消了主栅，焊带遮挡面积更少，组件受光面积更大，可提升组件功率；2）0BB 降 低电池成本，由于无需主栅印刷，网版成本 有所下降，同时 印刷设备投入下降 50%；3）0BB 降低组件成本，采用更细的焊带 以及 克重更低的胶膜，辅材成本有所下降；4）0BB 采用超细焊带，在环境温度变化较大时，在电池表面产生的应力更小，电池不易产生隐裂，组件生产过程中无压扁工艺，并且与细栅线接触点多，组件良品率高。%8 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 9/25 行业研究|深度报 告 图 7：0BB 技术 演进历 程 资料来源：宁夏 小牛，长江证 券研究 所 在主产业链 盈 利 承压背景下，组件 龙头公司 均加快布局 0BB 技术，0BB 技术已处 在产业化爆发的前 夕。组件公司方 面，晶科能源积极推进 0BB 技术在 TOPCon 产品中的应用，从而实现进一步降本；阿特斯已经确定了适合自己的 0BB 方案；正泰新能 ZBB 技术平台已在主流高效 N 型光伏产品产业化落地，在机械性能、热可靠性能及抗电势诱导衰减等方面表现更优异，搭载该技术的 ASTRO N7s 首个订 单 已于 2 月正式完成交付；一道新能于去年 8 月推出 N 型 DAON 3.0 曙光系列高效 BBF 无主栅组件，组件功率可达 640W，转换效率高达 23%。0BB 技术在 HJT 中应用进展同样良好，通威股份在去年底发布的 210-66 HJT 0BB 组件功率达 755.03W，转换效 率突破 24.31%；华晟新能源从 2023 年开始导入 0BB 技术，目前 已应用于喜马拉雅 G12 系列、珠峰 G12R 矩形系列大版型组件中。表 4：近期组 件公司 纷纷加 快导 入 0BB 技术以 实现降 本增效 公 司 名 称 量产 进展 应用 领域 晶科能源 积极推 进 0BB 技 术在 TOPCon 产 品中的应 用，以 实现进一步降本 TOPCon 阿特斯 对比了不 同 0BB 技术方 案的优 缺 点，并确 定了适 合自己 的技术方案 TOPCon 正泰新能 ZBB 技术 平台已 在主流 高效 N 型 光伏产品 产业化 落地，并且完成了 订单交 付 TOPCon 一道新能 N 型 TOPCon 3.0 Plus 技术 已叠加 新型 BBF 技术，组件 功率可达 640W，转换效 率高 达 23%TOPCon 通威股份 经权威认 证机 构 TV 南德 测试，210-66 HJT 0BB 组件 功率达 755.03W，转换效 率突 破 24.31%HJT 东方日升 4GW 高效 25.5%异质 结 0BB 电 池 成功投产，0BB 异 质结伏曦组件 通过通过 TV 南德 3 倍 IEC 环境 测试 HJT 华晟新能 源 从 2023 年开 始导 入 0BB 技 术，目 前已应用 于 喜马 拉雅G12 系列、珠峰 G12R 矩形系 列大 版型组件 中 HJT 琏升光伏 G12-0BB 异 质结组 件 转换 效率达 到 23.50%，量 产功率 达到 730W HJT 资料来源：能源一 号，摩尔 光伏，各 公 司公告，各 公司公 众号，各 公司官 网，长江证券 研究所 注：不完全 统计%9 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 10/25 行业研究|深度报 告 0BB 技术 路线 多元，应用 已具备经 济性 四种 主流 工艺方 案，设备&材料要求 改变 0BB 工艺路线较多，而且各有优劣势，主要分为焊接点胶、点胶、覆膜、SmartWire 四种。市场关心何种技术路线会成为主流，我们认为既要兼顾成本和良率指标，也要 考虑到设备的可升级性对存量市场的影响。焊接点胶 焊接点胶 工艺首先将焊带焊接在电池片表面，使得焊带与副栅之间形成合金化，再用胶水或胶带将焊带进一步固定在电池片上，防止焊带与电池片之间发生位移。焊接点胶工艺的优点 是：1）不需要引入皮肤膜或承载膜，采用常规胶膜封装 即可；2）焊带与电池片的结合力强，抗热斑能力 更强；3）在层压前完成合金化，便于对电池串进行返修；4）可在 SMBB 工艺设备上升级。缺点是：1）焊接系统要求高于常规工艺；2）点胶精度要求高；3）速度相对较慢。图 8：奥特维 焊接点 胶专利 中 电池 串生产流 程图 图 9：迈为股 份焊接 点胶专 利中电 池串生产 流程图 资料来源：电 池串生 产方法 及电池 组件 生产方法 仇科 健、王蔚著，国家 知识 产权局，长 江证券 研究所 注：S1、S2、S3 代表工 艺步骤 编号 资料来源：一 种新型 无主栅 太阳能 光伏 组件的制 作方法 王鑫、郑 静著，国家 知识产权局，长江 证券研 究所 点胶 点胶工艺 先在电池片上 施胶（UV 胶、热熔胶等粘合剂），然后 将 整条焊带固化在电池片上，再通过层压实现焊带与电池片的合金化，与焊接点胶工艺相比，该方案取消了焊接步骤。点胶工 艺的优点 是：1）丝印技术平台 可简化复 用；2）串互联工艺窗 口大；3）设备工艺简单，可在 SMBB 基础 上升级。缺点是：1）需要增 加皮肤膜或 一体膜；2）层压后才能判别是否有 EL 检测异常。东方日升对点胶工艺进行改进，将皮肤膜部分位置镂空，不仅可以隔绝熔融态胶膜对胶固焊带的影响，更重要的是镂空结构能够提高组件胶体和电池之间的交程度，从而降低组件在后期的可靠性测试中出现风险可能性。%10 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 11/25 行业研究|深度报 告 图 10：东 方日升 点胶专 利中的 组 件局部结 构图 资料来源：太阳 能电池 组件及 其制造 方 法 陈文涛 等著，国家知 识产权 局，长 江证券研 究所 注：（a）圆 形开孔 功 能膜；（b）方形 开孔功 能膜；（c）长条 状功能膜；100-组件；110-电池片；120-焊带；130-电 池片间 区域；140-电 池串间 区域；150-功能膜 方形开 孔区域；160-功能膜 圆 形开孔区 域；170-长条 状功能 膜 针对点胶工艺的缺点，奥特维推出了点胶焊接工艺，先将焊带经粘接胶粘接在对应的 电池片上，再用 低温焊接 装置将焊带与 副栅之间形成合金化连接并形成电池串。因此，在后道层压时无需 皮肤膜，而且电池片经低温焊接成串后即可进行检测，对于 不合格电池串可及时返修。图 11：奥 特维 改 进点胶 工艺后 的 串焊 设备 资料来 源：一 种电 池片 成串 装置 及成 串方法 仇 科健、王蔚 著，国 家知 识产 权局，长江 证券 研究 所 注：1-焊接输送 带；2-胶 固化机 构；21-第一 UV 灯箱；22-第二 UV 灯箱；3-低温 焊接 机构；4-压 紧工装 覆膜 覆膜工艺是一次性将膜片、电池片、焊带直接压合来进行串连从而制成电池串，工艺顺序为 电池片上料传输（胶膜上料传输/焊带制作传输）胶膜、焊带与电池片精确定位电池片覆膜PL 检测传输至排版机。覆膜工艺与 SmartWire 工艺最大的区别是不需要焊带和胶膜提前复合。该工艺的优点是：1）焊带与电池贴合度高，不易脱栅；2）无点胶和焊接过程，流程较为简单；3）无助焊剂，降低维护难 度。缺点是：1）需要增加皮肤膜 或一体膜；2）层压后才 能判别是否有 EL 检测异常；3）存量市场应用风险较大。%11 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 12/25 行业研究|深度报 告 图 12：覆 膜（IFC）工 艺示意 图 资料来源：宁夏 小牛，长江证 券研究 所 SmartWire SmartWire 工艺 先制作内嵌圆形铜焊带的有机薄膜（铜丝复 合膜），将电池片串接后再通过层压实现焊带与电池片的合金化，梅耶博格于 2013 年 将该工艺推向市场。该工艺的优点是：1）焊带与电池贴合 度高，不易脱栅；2）无助焊剂，降低维护难度。缺点是：1）需要单独制作铜丝复合膜，工艺复杂度较高；2）层压后才能判别是否有 EL 检测异常；3）现阶段 生产效率较低。图 13：SmartWire 工艺 中膜线 复 合 示意图 图 14：SmartWire 工艺 中预制 膜 与电池片 结合 示 意图 资料来源：SmartWire Connection Technology Brochure SolarTech Universal，长江证券 研究所 资料来源：SmartWire Connection Technology Brochure SolarTech Universal，长江证券 研究所 首先从成本角 度 来看，焊接点 胶工艺的设备要求中等，需要胶水粘结，无需皮肤膜，整体成本中等；点胶工艺中热固胶粘设备简单，而光固胶粘设备要求中等，二者均需要超低温焊带和皮肤膜，整体成本稍高；覆膜工艺中焊带贴膜设备复杂，而整片覆膜设备要求中等，二者均不需要胶水，但需要超低温焊带和皮肤膜，整体成本稍低。其次从良率角度来看，可将上述工艺划分 为两类，一类是层压前合金化，以焊接点胶为 代表，层压前判别是否有 EL 不良，便于对电池串进行返修；另一类是层压时合金化，以点胶、覆膜、SmartWire 为代表，电池串良率监控难度较大，为此宁夏小牛公司针对不良电池串问题推出了专用的返修设备，已具备批量使用条件。由于各家 TOPCon 电池工艺均有差异，我们认为未来大概率会形成 2-3 种主流的 0BB 工艺与 之相匹配。%12 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 13/25 行业研究|深度报 告 表 5：0BB 技术 路线成 本比较 技术 路线 焊接 点胶 点胶 覆膜 细分类型 光固胶 光固胶粘 热固胶粘 焊带贴膜/关键环节 设备 中等 中等 简单 复杂 中等 胶水 固化速率 高 固化速率 高 固化性能 要求高 无 无 焊带 低温焊带 超低温焊 带 超低温焊 带 超低温焊 带 超低温焊 带 胶膜 常规膜 皮肤膜+常 规膜 皮肤膜+常 规膜 局部皮肤 膜+常规 膜 皮肤膜+常 规膜 成本预估 中等 稍高 稍高 稍低 稍低 资料来源：HJT 0BB 互联 技术及 关键 性能研究 通威 股份，长江证 券研究 所 从下游接受度来看，分存量和增量市场考虑。目前市场以 SMBB 为主，0BB 还处在渗透阶段，存量市场主要来自于 SMBB 升级改造。SMBB 有三 种工艺，分别是焊接法、胶粘焊带法（类似于点胶）、SmartWire。复 盘 SMBB 发展历程，焊接法 由于与常规 MBB具有很好的兼容性，从而 具备了规模化量产时机，而且焊接法可靠性风险较低，在降低胶膜克重方面有一定优势。焊接点胶或点胶焊接工艺与主流 SMBB 工艺相似度更高，使得 原 有设 备 具备 升级 改 造的 可能 性，因 此 存量 市场 接 受度 可能 更 高。从 增量 市场 来 看，覆膜工艺 切入难度较低，目前正泰新能已实现覆膜工艺的 GW 级 量产，而且产品已经完成交付，未来也可能 占据一席之地。表 6：焊接法 已成 为 SMBB 主 流 工艺 项 目 焊接法 胶粘 焊带 法 SmartWire 串焊方式 高精度对 位，光 热焊接 绝缘胶粘 焊带，层压焊 接 膜粘焊带，层压 焊接 印刷图形 多主栅 多主栅、无主栅 无主栅 节省银浆 幅度 中 高 高 封装胶膜 比 MBB 降克重 比焊接法 多一层 皮肤膜 比焊接法 多一层 皮肤膜 可靠性风 险 低 待评估 待评估 专利风险 低 低 有一定风 险 资料来源：先 进互联 技术报 告 通 威股 份，长江 证券研 究所 0BB 对辅材的影响主要体现在胶膜、焊带、银浆环节，其中 点胶方案以及焊接点胶方案新增了胶水的使用。由于 0BB 减少了栅线的宽度，对于焊带以及胶膜生产难度的要求进一步提升，但是胶膜同时受到克重降低的影响。综合来看，考虑到 0BB 可能增加的皮肤膜，胶膜环节合计克重在 400-450g/m2左右，相较目前胶 膜克重而言，基本没有发生变化。考虑到胶膜配方发生变化，胶膜价值量或进一步提升。焊带单 GW 耗 量降低 5%左右，但由于焊带配方发生变化，生产难度更大，有望享受溢价。银浆方面，0BB 技术的应用 使得 TOPCon、HJT 银浆耗量分别降低 10%、30%左 右。表 7：0BB 不同 方案对 于辅材 要求 的变化 Smart Wire 覆膜 点 胶方 案 焊接 点 胶 胶膜 铜丝 复合 膜 皮肤膜+封 装胶膜 皮肤膜+封 装胶膜 一体膜/PVB 膜 常规胶膜 焊带 超低温焊 带 超低温焊 带 超低温焊 带 低温焊带%13 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 14/25 行业研究|深度报 告 胶水 不使用 不使用 使用 使用 资料来源：百佳 年代，通威股 份，长 江 证券研究 所 新建&改造 已具备 经 济性，应 用初见 曙 光 基于 TOPCon 组件和焊接点胶 工艺测算，在银价 8000 元/kg 和银耗降幅 10%情景下，银浆降本约 1.0 分/W；胶膜采 用正面 EPE+背面 EVA 组合，假设 克重降幅约 50g/平，胶膜降本约 0.2 分/W；焊带耗 量下降 5%左右，假设溢价 5 元/kg，焊带成本基本持平；0BB 额外增加胶水材料，假设耗量 0.015g/W，价格为 500 元/W，胶水成本增 加 0.7 分/W；0BB 无需主栅印刷，假设 网版成本 下降 20%，网版降本 约 0.2 分/W；硅片减薄15 m，预计降本 0.1 分/W；综 上所述，0BB 合计降本约 0.9 分/W。0BB 改造投资约 1500 万元/GW，对应静态投资回收期约 1.5 年。0BB 新建投资约 3000万元/GW，考虑到丝印设备减 少 50%，净新增投资约 1800 万元，对应静态投资回收期约 1.9 年。考虑到 0BB 设备仍 有一定降本空间，未来经济性可进一步提升。表 8：0BB 新建&改造 投资回 收期 测算 项 目 单位 SMBB 0BB 项 目 单位 SMBB 0BB 银浆 银浆耗量 mg/片 109 98 胶水 胶水耗量 g/W 0.015 银耗降幅 10%胶水价格 元/kg 500 组件功率 W 580 585 胶水成本 元/W 0.007 功率增益 W 5 胶水降本 元/W-0.007 电池功率 W/片 8.06 8.13 网版 网版成本 元/W 0.010 0.008 银浆耗量 mg/W 13.5 12.1 成本降幅 20%白银价格 元/kg 8000 8000 网版降本 元/W 0.002 银耗成本 元/W 0.096 0.085 硅片 硅片厚度 m 125 110 银浆降本 元/W 0.010 硅耗 g/W 1.90 1.66 胶膜 EPE 克重 g/平 440 390 硅料价格 万元/吨 4.30 4.30 EVA 克重 g/平 420 370 硅片降本 元/W 0.001 EPE 价格 元/平 9.29 9.06 合计 降本空间 元/W 0.009 EVA 价格 元/平 6.62 6.42 0BB 改造 改造投资 万元/GW 1500 胶膜耗量 平/W 0.009 0.009 静态投资 回收期 年 1.5 胶膜成本 元/W 0.063 0.061 0BB 新建 新建投资 万元/GW 3000 胶膜降本 元/W 0.002 丝印设备 投资 万元/GW 2400 1200 焊带 焊带耗量 吨/GW 400 380 净新增投 资 万元/GW 1800 焊带价格 元/kg 90 95 静态投资 回收期 年 1.9 焊带成本 元/W 0.032 0.032 焊带降本 元/W 0.000 资料来源：中国 光伏行 业协会，奥 特维 科技公众 号，SMM，宇邦 新材，长江证 券研究所 注：基于 TOPCon 组 件和焊接 点胶工 艺测算；胶膜 价格参考 5 月 22 日SMM 报价；硅料 价格参考 5 月 22 日硅 业分会报 价%14 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 15/25 行业研究|深度报 告 我们对 0BB 改造投资回收期 进行敏感性分析，随着银价持续走高，其对投资回收期的边际影响逐渐减小；若设备投资每下降 100 万元/GW，投资 回收期减少 0.2-0.3 年。表 9：0BB 新建 投资回 收期敏 感性 分析 投 资 回 收 期（年）银浆价 格（元/kg）4000 5000 6000 7000 8000 9000 0BB 新 建 投 资（万 元/GW）2500 3.3 2.4 1.9 1.6 1.3 1.2 2600 3.6 2.6 2.1 1.7 1.4 1.3 2700 3.8 2.8 2.2 1.8 1.5 1.3 2800 4.1 3.0 2.3 1.9 1.6 1.4 2900 4.4 3.2 2.5 2.1 1.7 1.5 3000 4.6 3.4 2.6 2.2 1.9 1.6 资料来源：中国 光伏行 业协会，奥特 维 科技公众 号，SMM，宇邦新 材，长 江证 券研究所%15 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 16/25 行业研究|深度报 告 0BB 产 业链 存在哪 些投资 机遇？设备：0BB 改造&新建市场 有望达 到 百亿元 设备方面，主要是 对串焊机进行迭代 升级，市场可分为新建和改造两部分。对于新建市场，需求来自于组件扩产以及 老旧产能更新，预计 2024/2025/2026 年全球组件产量约699/845/1014GW，同比增长 34%/21%/20%，按照产能利用率 68%/65%/65%计算，对应组件产能 1175/1424/1694GW；考 虑到 2020 年后技术迭代 提速，以 3 年前的产能为基数，串焊机 设备更新比例为 10%；0BB 渗透率趋势可参考 奥特维多主栅串焊机对常规串焊机的替代过程，预计在 3-4 年内完成技术迭代；新建设备价值量为 3000 万元/GW，后续逐步降低至 2500 万元/GW。基于以上假设，2024/2025/2026 年 0BB 新建市场空间为 6/45/81 亿元。对于改造市场，2024 年改造对 象主要是 2022/2023 年存量设 备，对应具备改造条件的比例为 30%/50%，2024-2026 年提升至 100%，即设备厂 商对出售的 串焊机均预留了改造接口；假设未来三年存量0BB 改造渗透率 均为25%，改造价值量约1500 万元/GW，则 0BB 改 造 市 场 空 间 为 7/17/19 亿元。因 此，未 来 三 年 新 建 和 改 造 市 场 空 间 合 计 为13/62/100 亿元，0BB 市场将在 2025/2026 年集中 爆发。图 15：奥 特维多 主栅串 焊机 在 3-4 年实现 对常规 串焊机 的替代 资