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20240507_招商证券_计算机行业2023年报总结：拐点虽迟但到静待更显著的提质增效_42页.pdf

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|2024 05 07 2023 TMT/2023-2023-2023 YoY+1.94%3.36%2.13pct YoY-16.60%-58.41%2.14%50%56.27%0%-50%22.09%0%-50%7.98%50%40 23Q4 23Q4 YoY+2.87%4.45%YoY-46.32%0.87%YoY-72.86%1.16%23Q4 56.57%=50%18 0%-50%21 50%39 2023&23Q4 25.39%7.77%+0.47pct 5.78%+0.14pct 9.41%-0.23pct 23Q4 26.50%7.22%4.98%5.78%23Q4 23Q4 866.45 5.32%23 420.23 2023&23Q4 23 IT IT 9.32%8.56%5.81%5.54%5.54%13 4 22 SaaS IaaS 5 8 23 3%276 5.4 2412.9 3.1 2089.3 3.0%1m 6m 12m-3.5-14.7-26.3-6.0-15.4-17.3 1 Q1 AI 2024 2024-05-06 2 23&24Q1 20240505 2024-05-05 3 20240428 2024-04-28 S1090518120002 S1090521040001-60-40-20020May/23 Aug/23 Dec/23 Apr/24(%)计算机沪深300 2 IT SaaS IT 27.93%23.36%22.39%17.11%10.64%22 IT 23Q4 IT IaaS 16.55%13.00%9.36%8.15%8.05%IT 22Q4 23Q4 IT 23Q4 IT IT SaaS IT 63.48%58.61%43.70%28.68%20.13%22Q4 23Q4 IT IT AI ZXFUxOqNoNrQrPtQrMrOmN8OaOaQoMqQsQnReRmMsPeRrRxP9PpPuMxNtQsOwMpPnM 3.9 1 23&24Q1.9 2 23Q4.12.13 1、2023 年&23Q4 多数板块营收增长提速.13 2.16 1.16 2.17 3 SaaS.18 4 IaaS.20 5.21（6）电力能源信息化.23（7）金融 IT.25（8）金融 IT 硬件.26（9）医疗 IT.28（10）工业软件.29（11）大数据.31（12）智慧城市.32（13）教育信息化.33 3.36 4.41 1 2023.10 2 2023.10 3 2023Q4.10 4 2023Q4.10 5 2023.11 6 2023.11 4 7 2023.11 8 2023.11 9 21-23.11 10 21-23.11 11 21-23.12 12 21-23.12 13 21-23.12 14 21-23.12 图15：21-23 全年度行业预收款项+合同负债（亿元）.13 图16：21-23 全年度行业应收账款+合同资产（亿元）.13 17 23.14 18 23.14 19 23.15 20 23.15 21 21-23.16 22 21-23.16 23 21-23.16 24 21-23.16 25 21-23.17 26 21-23.17 27 21-23.17 28 21-23.17 29 21-23.17 30 21-23.17 31 21-23.18 32 21-23.18 33 21-23.18 34 21-23.18 35 21-23.18 36 21-23.18 37 21-23 SaaS.19 38 21-23 SaaS.19 kwObbdARzVLpc+3zMEYsLpKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MMh3otJanuGx0yR06HCTJSE 5 39 21-23 SaaS.19 40 21-23 SaaS.19 41 21-23 SaaS.19 42 21-23 SaaS.19 43 21-23 SaaS.20 44 21-23 SaaS.20 45 21-23 IaaS.20 46 21-23 IaaS.20 47 21-23 IaaS.21 48 21-23 IaaS.21 49 21-23 IaaS.21 50 21-23 IaaS.21 51 21-23 IaaS.21 52 21-23 IaaS.21 53 21-23.22 54 21-23.22 55 21-23.22 56 21-23.22 57 21-23.23 58 21-23.23 59 21-23.23 60 21-23.23 图61：21-23 电力能源信息化板块营收增速中位数.23 图62：21-23 电力能源信息化板块扣非净利润增速中位数.23 图63：21-23 电力能源信息化板块平均毛利率.24 图64：21-23 电力能源信息化板块平均费率.24 图65：21-23 单四季度电力能源信息化板块营收增速中位数.24 图66：21-23 单四季度电力能源信息化板块扣非净利润增速中位数.24 图67：21-23 单四季度电力能源信息化板块平均毛利率.24 图68：21-23 单四季度电力能源信息化板块平均费率.24 图69：21-23 金融 IT 板块营收增速中位数.25 图70：21-23 金融 IT 板块扣非净利润增速中位数.25 6 图71：21-23 金融 IT 板块平均毛利率.25 图72：21-23 金融 IT 板块平均费率.25 图73：21-23 单四季度金融 IT 板块营收增速中位数.26 图74：21-23 单四季度金融 IT 板块扣非净利润增速中位数.26 图75：21-23 单四季度金融 IT 板块平均毛利率.26 图76：21-23 单四季度金融 IT 板块平均费用率.26 图77：21-23 金融 IT 硬件板块营收增速中位数.26 图78：21-23 金融 IT 硬件扣非净利润增速中位数.26 图79：21-23 金融 IT 硬件板块平均毛利率.27 图80：21-23 金融 IT 硬件板块平均费率.27 图81：21-23 单四季度金融 IT 硬件板块营收增速中位数.27 图82：21-23 单四季度金融 IT 硬件扣非净利润增速中位数.27 图83：21-23 单四季度金融 IT 硬件板块平均毛利率.27 图84：21-23 单四季度金融 IT 硬件板块平均费率.27 图85：21-23 医疗 IT 板块营收增速中位数.28 图86：21-23 医疗 IT 板块扣非净利润增速中位数.28 图87：21-23 医疗 IT 板块平均毛利率.28 图88：21-23 医疗 IT 板块平均费率.28 图89：21-23 单四季度医疗 IT 板块营收增速中位数.29 图90：21-23 单四季度医疗 IT 板块扣非净利润增速中位数.29 图91：21-23 单四季度医疗 IT 板块平均毛利率.29 图92：21-23 单四季度医疗 IT 板块平均费率.29 图93：21-23 工业软件板块营收增速中位数.29 图94：21-23 工业软件板块扣非净利润增速中位数.29 图95：21-23 工业软件板块平均毛利率.30 图96：21-23 工业软件板块平均费率.30 图97：21-23 单四季度工业软件板块营收增速中位数.30 图98：21-23 单四季度工业软件板块扣非净利润增速中位数.30 图99：21-23 单四季度工业软件板块平均毛利率.30 图100：21-23 单四季度工业软件板块平均费率.30 图101：21-23 大数据板块营收增速中位数.31 图102：21-23 大数据板块扣非净利润增速中位数.31 7 图103：21-23 大数据板块平均毛利率.31 图104：21-23 大数据板块平均费率.31 图105：21-23 单四季度大数据板块营收增速中位数.32 图106：21-23 单四季度大数据板块扣非净利润增速中位数.32 图107：21-23 单四季度大数据板块平均毛利率.32 图108：21-23 单四季度大数据板块平均费率.32 图109：21-23 智慧城市板块营收增速中位数.32 图110：21-23 智慧城市板块扣非净利润增速中位数.32 图111：21-23 智慧城市板块平均毛利率.33 图112：21-23 智慧城市板块平均费率.33 图113：21-23 单四季度智慧城市板块营收增速中位数.33 图114：21-23 单四季度智慧城市扣非净利润增速中位数.33 图115：21-23 单四季度智慧城市板块平均毛利率.33 图116：21-23 单四季度智慧城市板块平均费率.33 图117：21-23 教育信息化板块营收增速中位数.34 图118：21-23 教育信息化扣非净利润增速中位数.34 图119：21-23 教育信息化板块平均毛利率.34 图120：21-23 教育信息化板块平均费率.34 图121：21-23 单四季度教育信息化板块平均营收增速.34 图122：21-23 单四季度教育信息化扣非净利润增速中位数.34 图123：21-23 单四季度教育信息化板块平均毛利率.35 图124：21-23 单四季度教育信息化板块平均费率.35 表1：2023 全年度计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况.9 2 2023.9 3 22-23.13 表4：23 年 Q3 与23 年Q4 板块营收增速中位数对比.14 5.36 6 IT.36 7 IaaS.36 8 SaaS.37 9.37 8 10 IT.37 11 IT.38 12.38 13.38 14.39 15.39 16.39 17.39 9(2021)B 330 2023 1 23&24Q1 2023 年行业“收入-费用”剪刀差体现尚不明显，营收增长已开始提速。2023年计算机行业实现营收合计 9570.21 亿元，同比增长1.94%，行业内个股营收增速中位数为 3.36%，较去年同期上升 2.13pct。2023 年计算机行业整体净利润115.35 亿元，同比下滑 16.60%，但净利润增速中位数同比转正；整体扣非净利润由正转负，但扣非净利润增速中位数较去年同期有所提升。整体来看，计算机行业整体收入增长有所提速，大部分公司“收入-费用”剪刀差尚未有明显体现。表1：2023 全年度计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况指标 2023 2022 9570.21 9388.23 1.94%0.84%3.36%1.23%115.35 138.31-16.60%-57.23%2.52%-18.73%-5.80 49.25-111.78%-73.40%-4.94%-21.51%Wind 23Q4 单季度整体营收增长提速，个股利润增速中位数同比转正。23Q4 行业整体营收3108.38 亿元，YoY+2.87%，增速中位数 4.45%，同比转正；整体净利润 33.43亿元，YoY-46.32%，增速中位数0.87%，同比转正；整体扣非净利润3.26 亿元，YoY-72.86%，增速中位数1.16%，同比转正。2 2023 指标 2023Q4 2022Q4 3108.38 3021.52 2.87%-6.12%4.45%-1.50%33.43 62.28-46.32%-46.42%0.87%-20.81%3.26 12.00-72.86%-69.08%1.16%-21.88%Wind 23 年近 60%公司收入实现同比增长。各公司收入同比增速看，58.41%的公司实现收入同比增长，其中 2.14%的公司收入增速超 50%，56.27%的公司收入增速落入0%-50%区间。10 与去年同期相比，23 年计算机行业营收增速区间分布有所改善。其中，收入大幅下降（=50%）的公司数量同比减少 3 家，收入略减（-50%-0%）的公司数量同比减少9 家，收入略增（0%-50%）的公司数量同比增加14 家，收入大幅下降（=50%）的公司数量同比增加18家，收入略增（0%-50%）的公司数量增加 21 家，收入略减（-50%-0%）的公司数量同比减少 25 家，收入大幅下降（=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=-50%)11 5 2023 6 2023 Wind Wind 从23Q4 单季度归母净利润增速分布情况看，50%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏。净利润增长（含减亏、扭亏）的公司相比去年同期增加 39 家。7 2023 8 2023 Wind Wind 2023 年计算机行业整体毛利率保持稳定，销售、管理、研发费用率均略有波动，整体仍处于合理水平。全年计算机行业的整体毛利率为 25.39%，与去年同期持平，显示出行业盈利结构的稳定性。费用支出略有变动，但整体仍保持在合理范围内。具体来看，2023 年行业销售费用率为 7.77%，与去年同期相比增加 0.47个百分点；管理费用率为5.78%，同比增长 0.14 个百分点；研发费用率为9.41%，同比下降 0.23 个百分点。整体期间费用率同比略有小幅变动。9 21-23 10 21-23 Wind Wind 整体来看，23Q4 毛利率、费用率相对保持稳定。23Q4 计算机行业的整体毛利率水平为 26.50%，同比略有下滑；行业销售费用率为 7.22%，同比略有提升；管理7.98%22.09%15.64%7.06%9.20%12.88%14.11%11.04%大幅上升(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=-50%)扭亏减亏转亏增亏25.92%25.39%25.39%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021A 2022A 2023A6.96%7.29%7.77%0.32%0.07%-0.05%5.48%5.64%5.78%8.41%9.18%9.41%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2021A 2022A 2023A销售费用率财务费用率管理费用率研发费用率 12 费用率为 4.98%，同比略有提升；研发费用率为 5.78%，同比略有下降。11 21-23 12 21-23 Wind Wind 2 23Q4 2023 年经营性净现金流大幅改善。2023 年计算机行业整体经营性净现金流为420.23 亿元，与前一年相比大幅增长，显示出行业整体追求更高的经营质量。23Q4整体经营性净现金流为 866.45 亿元，同比下降 5.32%，略有恶化。虽然第四季度经营性净现金流同比下降，但整年来看，行业现金流状况仍显示出整体改善趋势，反映出行业在经营质量上的持续聚焦。13 21-23 14 21-23 Wind Wind 截至 2023 年 12 月末，计算机行业的预收账款和合同负债总额为 1012.00 亿元，同比下降 2.40%。截至 2023 年 12 月末，计算机行业的应收账款和合同资产总额为 3268.87 亿元，同比增长 5.29%。应收账款虽有所增加，但可能主要由于业务增长所致，与行业营收的增长相匹配。26.19%26.81%26.50%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021Q4 2022Q4 2023Q45.96%6.88%7.22%0.31%0.02%0.00%4.75%4.91%4.98%7.41%8.19%7.97%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2021Q4 2022Q4 2023Q4销售费用率财务费用率管理费用率研发费用率263.12323.06420.2322.78%30.08%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002021A 2022A 2023A经营净现金流（亿元）yoy（%）-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%830.00840.00850.00860.00870.00880.00890.00900.00910.00920.002021Q4 2022Q4 2023Q4经营净现金流（亿元）yoy（%）13 图 15：21-23 全年度行业预收款项+合同负债（亿元）图 16：21-23 全年度行业应收账款+合同资产（亿元）Wind Wind 1、2023 年&23Q4 多数板块营收增长提速 22 23 2023 IT IT 9.32%8.56%5.81%5.54%5.54%13 23 4 22 SaaS IaaS 5 8 3 22-23 23 22 9.32%6.47%8.56%11.58%5.81%1.77%IT 5.54%4.59%IT 5.54%2.88%SaaS 4.21%10.05%3.93%-11.32%IaaS 2.52%6.32%2.21%-6.50%1.77%-8.48%IT-1.16%-3.33%-1.79%5.43%-9.68%1.16%wind 1010.311036.871012.002.63%-2.40%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.002021A 2022A 2023A预收款项+合同负债（亿元）yoy（%）2796.803104.693268.8711.01%5.29%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2500.002600.002700.002800.002900.003000.003100.003200.003300.003400.002021A 2022A 2023A应收账款+合同资产（亿元）yoy（%）14 17 23 wind 23 13 23 3 IT SaaS IT 27.93%23.36%22.39%17.11%10.64%22 IT 18 23 wind 23Q4 绝大部分板块营收实现正增长。23Q4 单季度教育信息化、医疗 IT、大数据、云计算（IaaS）、数字经济及信创板块营收增速中位数居前，分别为16.55%、13.00%、9.36%、8.15%、8.05%。13 23Q4 IT 对比 22Q4,23Q4教育信息化、大数据、智慧城市、医疗 IT 等行业明显提速。表4：23 年 Q3 与23 年Q4 板块营收增速中位数对比 23Q4 22Q4 16.55%-7.54%IT 13.00%-0.64%9.36%-10.48%IaaS 8.15%-0.48%12.99%11.93%10.92%7.03%6.74%5.08%2.92%1.68%0.16%-1.45%-1.48%-2.09%-3.35%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%医疗IT电力能源信息化工业软件教育信息化金融ITSaaS 及企业级服务大数据数字经济及信创人工智能信息安全智慧城市云计算（IaaS）金融IT（硬件）27.93%23.36%22.39%17.11%10.64%10.48%7.53%4.08%1.56%0.70%-12.32%-22.28%-25.57%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%金融ITSaaS 及企业级服务教育信息化金融IT（硬件）智慧城市云计算（IaaS）数字经济及信创电力能源信息化工业软件医疗IT信息安全大数据人工智能 15 23Q4 22Q4 8.05%-1.25%IT 6.48%-0.69%6.43%6.58%4.65%-2.70%4.13%8.45%SaaS 3.12%-1.47%-3.69%-17.59%IT-9.51%-8.11%-9.93%0.30%wind 19 23 wind 23Q4 13 23 6 IT IT SaaS IT 63.48%58.61%43.70%28.68%20.13%22Q4 23Q4 IT IT 20 23 wind 34.62%29.85%12.95%11.07%6.61%6.24%5.74%4.82%2.30%1.97%0.38%-1.76%-7.38%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%医疗IT教育信息化人工智能金融IT云计算（IaaS）工业软件电力能源信息化SaaS 及企业级服务大数据数字经济及信创信息安全智慧城市金融IT（硬件）63.48%58.61%43.70%28.68%20.13%18.72%4.30%-6.41%-13.73%-17.09%-17.40%-33.09%-42.48%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%金融IT（硬件）智慧城市医疗ITSaaS 及企业级服务金融IT教育信息化数字经济及信创大数据电力能源信息化人工智能云计算（IaaS）工业软件信息安全 16 2 1 16 23-1.79%-25.57%20.43pct 57.15%0.85pct 18.89%14.21%29.91%+0.82pct+1.62pct+0.91pct 21 21-23 22 21-23 Wind Wind 23 21-23 24 21-23 Wind Wind 23 4.13%-17.09%19pct 55.52%0.47%pct 18.47%15.27%33.08%-2.41pct+1.50pct+0.55pct 16.62%5.43%-1.79%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021A 2022A 2023A13.78%-5.14%-25.57%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021A 2022A 2023A56.60%56.30%57.15%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2021A 2022A 2023A17.16%18.07%18.89%10.66%12.60%14.21%23.23%29.00%29.91%-0.52%-1.04%-2.34%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2021A 2022A 2023A销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率 17 25 21-23 26 21-23 Wind Wind 27 21-23 28 21-23 Wind Wind 2 16 23 5.81%7.53%85.82pct 31.48%3.26pct 13.56%11.40%13.28%1.67pct 2.07pct-1.61pct 29 21-23 30 21-23 Wind Wind 11.93%8.45%4.13%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2021Q4 2022Q4 2023Q4-38.14%-35.86%-17.09%-45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%2021Q4 2022Q4 2023Q456.03%55.99%55.52%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2021Q4 2022Q4 2023Q416.22%20.88%18.47%10.49%13.78%15.27%22.50%32.53%33.08%-0.03%-0.82%-2.62%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2021Q4 2022Q4 2023Q4销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率21.18%1.77%5.81%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2021A 2022A 2023A-14.10%-78.30%7.53%-90.00%-80.00%-70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%2021A 2022A 2023A 18 31 21-23 32 21-23 Wind Wind 23 8.05%4.30%12.37pct 16.18%低 20.04pct 17.57%16.06%10.43%8.52pct 8.65pct-1.81pct 33 21-23 34 21-23 Wind Wind 35 21-23 36 21-23 Wind Wind 3 SaaS SaaS 8 23 SaaS 4.12%34.88%34.74%31.48%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021A 2022A 2023A8.72%11.89%13.56%7.55%9.33%11.40%11.09%14.89%13.28%0.06%0.39%2.20%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021A 2022A 2023A销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率6.05%-2.53%8.05%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2021Q4 2022Q4 2023Q4-32.99%-8.06%4.30%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%2021Q4 2022Q4 2023Q429.07%36.21%16.18%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021Q4 2022Q4 2023Q48.57%9.05%17.57%8.93%7.41%16.06%10.41%12.24%10.43%2.69%0.97%8.99%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021Q4 2022Q4 2023Q4销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率 19 23.36%58.63pct 69.58%0.45pct 30.76%13.95%23.48%1.70pct-0.86pct-0.47pct 37 21-23 SaaS 38 21-23 SaaS Wind Wind 39 21-23 SaaS 40 21-23 SaaS Wind Wind 23 SaaS 3.12%28.68%16.76pct 65.36%2.48pct 28.52%10.19%19.65%+0.86%pct-2.33pct-0.42pct 41 21-23 SaaS 42 21-23 SaaS 33.42%10.05%4.21%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021A 2022A 2023A32.48%-35.27%23.36%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2021A 2022A 2023A71.95%70.03%69.58%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2021A 2022A 2023A28.89%29.06%30.76%13.81%14.81%13.95%23.10%23.95%23.48%-1.16%-1.32%-1.29%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2021A 2022A 2023A销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率24.24%-1.47%3.12%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021Q4 2022Q4 2023Q4-7.95%11.92%28.68%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2021Q4 2022Q4 2023Q4 20 Wind Wind 43 21-23 SaaS 44 21-23 SaaS Wind Wind 4 IaaS IaaS 10 23 IaaS 2.52%-W 10.48%28.99pct 23.44%0.40pct 7.43%5.81%8.97%0.70pct 0.66pct 0.17pct 45 21-23 IaaS 46 21-23 IaaS Wind Wind 69.82%67.84%65.36%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2021Q4 2022Q4 2023Q427.27%27.65%28.52%13.09%12.52%10.19%22.59%20.07%19.65%-0.45%-0.48%-0.98%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021Q4 2022Q4 2023Q4销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率14.20%6.32%2.52%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%2021A 2022A 2023A-14.00%-18.51%10.48%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2021A 2022A 2023A 21 47 21-23 IaaS 48 21-23 IaaS Wind Wind 23 IaaS 8.15%-W-17.40%29.26pct 23.89%0.03ct 5.88%6.02%7.84%0.41pct 0.81pct 0.54pct 49 21-23 IaaS 50 21-23 IaaS Wind Wind 51 21-23 IaaS 52 21-23 IaaS Wind Wind 5 19 26.45%23.83%23.44%21.50%22.00%22.50%23.00%23.50%24.00%24.50%25.00%25.50%26.00%26.50%27.00%2021A 2022A 2023A6.88%6.73%7.43%4.96%5.15%5.81%8.86%8.80%8.97%1.47%1.70%1.47%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2021A 2022A 2023A销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率10.85%-0.48%8.15%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2021Q4 2022Q4 2023Q4-24.93%11.86%-17.40%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2021Q4 2022Q4 2023Q427.03%23.86%23.89%22.00%22.50%23.00%23.50%24.00%24.50%25.00%25.50%26.00%26.50%27.00%27.50%2021Q4 2022Q4 2023Q46.86%5.48%5.88%5.04%5.21%6.02%9.25%7.30%7.84%1.99%1.48%2.93%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2021Q4 2022Q4 2023Q4销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率 22 23-9.68%吉大正元-12.32%41.72pct 57.10%0.77pct 27.43%14.91%38.36%2.80 pct 0.98 pct 1.64pct 53 21-23 54 21-23 Wind Wind 55 21-23 56 21-23 Wind Wind 23 9.93%吉大正元-42.48%35.89pct 52.83%1.59pct 22.88%11.34%29.79%4.55%pct 1.18pct-1.33pct 17.00%1.16%-9.68%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021A 2022A 2023A-46.15%-54.04%-12.32%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%2021A 2022A 2023A信息安全扣非增速60.91%57.87%57.10%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2021A 2022A 2023A20.58%24.63%27.43%10.44%13.93%14.91%22.95%36.72%38.36%-1.11%-

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