敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 8 月 12 日 固定收益 县级 区划单位 经济财政数据全貌 区域财政 专题研究 之二 固定收益 动态 县级 区划单位 经济财政概况 本文选取了 186 个县级 单位 样本，综合研究了县级 单位 2017 年的经济（ GDP、同比增速）、财政（一般公共预算收入、一般公共预算支出、财政自给率）情况，由于部分县级 单位 相关数据无法获得，所以没有纳入统计，本文研究的样本主要是百强县以 及有存续城投债券的 县级区划单位 。 186 个样本中， 2017 年 GDP 体量在 2000 亿元以上的地市共 4 个，均位于江苏省，规模从大到小排列分别为昆山市、江阴市、张家港市和常熟市，这四个 县级区划单位 在 2017 年 全国综合实力百强县市榜单 排名前四；2017 年一般公共预算收入体量在 100 亿以上的地市共 9 个，规模从大到小排列分别为昆山市、江阴市、长沙县、晋江市、张家港市、常熟市、太仓市、宜兴市和即墨市。 各区域概况 华东地区 74 个样本中， 2017 年 GDP 体量最大的为江苏昆山市，位列 2017年全国综合实力百强县榜首，中位数 为 806 亿元； 2017 年一般公共预算收入最大的为昆山市，中位数为 54 亿元。 华南地区 14 个样本中， 2017 年 GDP 体量最大的为福建晋江市，位列 2017年全国综合实力百强县第八，中位数为 450 亿元；一般公共预算收入最大的为晋江，中位数为 30 亿元。 华北地区 6 个样本中， 2017 年 GDP 体量最大的为河北迁安市，中位数为651 亿元；一般公共预算收入最大的为内蒙古准格尔旗，中位数为 41 亿元。 华中地区 49 个样本中， 2017 年 GDP 体量最大的为湖南长沙县，中位数为434 亿元；一般公共预算收入最大的为长沙县，中位数为 24 亿元。 西南地区 22 个样本中， 2017 年 GDP 体量最大的为贵州仁怀市，中位数为283 亿元；一般公共预算收入最大的为贵州盘州市，中位数为 21 亿元。 西北地区 12 个样本中， 2017 年 GDP 体量最大的为西安神木市，中位数为338 亿元；一般公共预算收入最大的为神木市，中位数为 21 亿元。 东北地区 9 个样本中， 2017 年 GDP 体量最大的为瓦房店市，中位数为 524亿元；一般公共预算收入最大的为瓦房店市，中位数为 18 亿元。 风险提示 地方政府债务监管高于预期。 分析师 张旭 (执业证书编号： S0930516010001) 010-58452066 zhang_xuebscn 刘琛 (执业证书编号： S0930517100006) 021-22169168 chenliuebscn 联系人 曾章蓉 0755-23894967 zengzhangrongebscn 危玮肖 010-58452070 weiwxebscn 相关研报 地级区划单位经济财政数据全貌 区域财政专题研究 2018-08-06 如何看城投债？ 城投债专题研究 2018-07-27 地 方债发行面面观 地方债发行回顾及展望 2018-07-08 城投平台资产划转与并购重组特点分析 2018-02-27 2018-08-12 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 本文选取了 186 个 县级 区划单位 样本，综合研究了 县级 单位 2017 年的 经济（ GDP、同比增速）、财政（一般公共预算收入、一般公共预算支出、财政自给率） 情况 ，由于部分 县级区划单位 相关数据无法获得，所以没有纳入统计 ，本文研究的 样本 主要是百强县以及有存续城投债券的 县级区划单位 。 186 个样本中， 2017 年 GDP 体量在 2000 亿 元 以上 的地市共 4 个， 均位于江苏省， 规模从大到小排列 分别为 昆山市、江阴市、张家港市和常熟市，这四个 县级区划单位 在 2017 年 全国综合实力百强县市榜单 排名前四； 2017 年一般公共预算收入 体量在 100 亿以上的地市共 9 个，规模从大到小排列分别为 昆山市、江阴市、长沙县、晋江市、张家港市、常熟市、太仓市、宜兴市和即墨市 。 图 表 1： 186 家 县级区划单位 2017 年 GDP 规模 010203040503000 - 4000 亿元 2000 - 3000 亿元 1000 - 2000 亿元 500 - 1000 亿元 500 亿元以下2017 年 G D P 体量在 2000 亿元以上的县级市共 4 家，均位于江苏省，为 2017 年综合实力百强县前四位资料 来源： Wind, 国民经济和社会发展统计公报 单位： % 图 表 2： 186 家 县级区划单位 一般公共预算收入情况 0204060300 亿元以上 200 - 300 亿元 100 - 200 亿元 50 - 100 亿元 50 亿元以下2017 年一般公共预算收入体量在100 亿元以上的县级市共 9 家，均为 2017 年综合实力百强县，且排名靠前资料 来源： Wind，预算执行报告， 光大证券研究所 单位： % 2018-08-12 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图 表 3： 186 家县级 区划单位 区域分布 华东 , 74华中 , 49西南 , 22华南 , 14西北 , 12东北 , 9华北 , 6资料 来源：光大证券研究所 整理 单位： % 注：标注中数值为样本数量 1、 县级 区划单位 经济 与财政 数据 一览 1.1、 华东地区 （ 安徽、江苏、山东、浙江 ） 华东地区 74个 样本 中， 2017 年 GDP 体量最大的为 江苏昆山市 ， 规模达 3520亿元 ， 昆山市为 2017 年全国综合实力百强县榜首。华东地区样本 县级区划单位 中位数为 806 亿元 。华东地区 GDP 规模 1000 亿以上 县级区划单位 共18 个 ， GDP 规模多处于 500-1000 亿元，占比 58%。 财政方面的情况， 2017 年 一般公共预算收入 最大的为 昆山 市，为 353 亿元，华东地区 74 个 样本 中一般公共预算收入的中位数为 54 亿元。 图 表 4： 华东地区 样本 县级区划单位 2017 年 GDP 及同比增速情况 35791113150 1000 2000 3000 4000昆山江阴0 10 20 30 40 502000 亿元以上1000 - 2000 亿元500 - 1000 亿元500 亿元以下资料 来源： Wind, 光大证券研究所 横轴为 GDP：亿元，纵轴为同比增速： % 2018-08-12 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图 表 5： 浙江省 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自给率 020406080100120050100150慈溪市 余姚市 义乌市 乐清市 海宁市 诸暨市 平湖市 温岭市 瑞安市 桐乡市 临海市 嘉善县 长兴县 德清县 玉环市 象山县 嵊州市 建德市 永康市2017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴 ：亿元 、右轴： % 图 表 6： 安徽省 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自给率 0204060801001200204060肥西县 天长市 宁国市 肥东县 巢湖市 当涂县 桐城市 明光市2017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 图 表 7： 江苏省 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自给率 02040608010012014001002003004002017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 2018-08-12 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图 表 8： 江苏省样本 县级区划单位 公共预算收入及财政自给率（续表） 020406080100120204060802017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 图 表 9： 山东省 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自给率 020406080100120507090110即墨市 龙口市 胶州市 寿光市 邹城市 荣成市 诸城市 滕州市 招远市 平度市 莱西市2017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 注：部分财政自给率为 2016 年数据 图 表 10： 山东省样本 县级区划单位 公共预算收入及财政自给率 （续表） 0204060801001200204060莱州市 高密市 青州市 广饶县 新泰市 肥城市 桓台县 乳山市 昌邑市 安丘市 禹城市2017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 注：部分财政自给率为 2016 年数据 2018-08-12 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 1.2、 华南地区 （ 福建、广东、广西、海南 ） 华 南 地区 14个 样本 中， 2017 年 GDP 体量最大的为 福建晋江市 ，规模达 1981亿 元 ， 位列 2017 年全国综合实力百强县第八， 中位数为 450 亿元。华 南 地区 GDP 规模 1000 亿以上地级市共 1 个， GDP 规模多处于 500 亿元 以下 ，占比 50%。 财政方面的情况， 2017 年一般公共预算收入最大的为 晋江 ，为 211 亿元，华 南 地区 14 个 样本 中一般公共预算收入的中位数为 30 亿元。 图 表 11： 华南地区 样本 县级区划单位 2017 年 GDP 及同比增速情况 357911130 400 800 1200 1600 2000晋江0 2 4 6 81000 亿元以上500 - 1000 亿元500 亿元以下资料 来源： Wind, 光大证券研究所 横轴为 GDP：亿元，纵轴为同比增速： % 图 表 12： 华南地区 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自给率 0204060801001201400501001502017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 2018-08-12 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 1.3、 华北地区 （ 河北、内蒙古、山西 ） 华北地区 6 个 样本 中， 2017 年 GDP 体量最大的为 河北迁安市 ，规模达 1047亿，中位数为 651 亿元。财政方面的情况， 2017 年一般公共 预算收入最大的为 内蒙古准格尔旗 ，为 67 亿元，华北地区 6 个 样本 中一般公共预算收入的中位数为 41 亿元。 图 表 13： 华北地区 样本 县级区划单位 2017 年 GDP 及同比增速情况 孝义市准格尔旗霍林郭勒市武安市迁安市任丘市35790 400 800 12000 1 2 3 41000 亿元以上500 - 1000 亿元500 亿元以下资料 来源： Wind, 光大证券研究所 横轴为 GDP：亿元，纵轴为同比增速： % 图 表 14： 华北地区 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自给率 020406080100120140050100孝义市 准格尔旗 霍林郭勒市 武安市 迁安市 任丘市2017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 注：部分财政自给率为 2016 年数据 1.4、 华中地区 （ 河南、湖南、湖北、江西 ） 华 中 地区 49个 样本 中， 2017 年 GDP 体量最大的为 湖南长沙县 ，规模达 1431亿，中位数为 434 亿元。华 中 地区 GDP 规模 千 亿以上 县级区划单位 共 3 个，GDP 规模多处于 500 亿元 以下 ，占比 61%。 财政方面的情况， 2017 年一般公共预算收入最大的为 长沙县 ，为 224 亿元，华 中 地区 49 个 样本 中一般公共预算收入的中位数为 24 亿元。 2018-08-12 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 图 表 15： 华中地区 样本 县级区划单位 2017 年 GDP 及同比增速情况 357911130 500 1000 1500长沙县0 10 20 30 401000 亿元以上500 - 1000 亿元500 亿元以下资料 来源： Wind, 光大证券研究所 横轴为 GDP：亿元，纵轴为同比增速： % 图 表 16： 河南省 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自给率 020406080050100新郑市 荥阳市 巩义市 永城市 新密市 汝州市 登封市 长葛市 林州市 禹州市2017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 注：部分财政自给率为 2016 年数据 图 表 17： 湖北省 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自给率 0204060800204060大冶市 仙桃市 枣阳市 宜都市老河口市宜城市 汉川市 钟祥市 赤壁市 松滋市 枝江市 当阳市 应城市 广水市 安陆市 洪湖市 石首市2017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 注：部分财政自给率为 2016 年数据 2018-08-12 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 图 表 18： 湖南省 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自给率 0408012016020024001002003004002017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 注：部分财政自给率为 2016 年数据 图 表 19： 江西省 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自 给率 02040608020406080南昌县 丰城市 樟树市 贵溪市 德兴市 乐平市 瑞昌市 瑞金市2017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 1.5、 西南地区 （ 贵州、四川、 云南、 西藏 ） 西南 地区 22 个 样本 中， 2017 年 GDP 体量最大的为 贵州仁怀市 ，规模达 640亿 元 ，中位数为 283 亿元。 西南 地区 样本中无 GDP 规模 千 亿以上 县级区划单位 ， GDP 规模多处于 300 亿元 以下 ，占比 50%。 财政方面的情况， 2017 年一般公共预算收入最大的为 贵州盘州市 ，为 51 亿元， 西南 地区 22 个 样本 中一般公共预算收入的中位数为 21 亿元。 2018-08-12 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 图 表 20： 西南地区 样本 县级区划单位 2017 年 GDP 及同 比增速情况 36912151821100 200 300 400 500 600 700仁怀市0 5 10 15500 亿元以上300 - 500 亿元300 亿元以下资料 来源： Wind, 光大证券研究所 横轴为 GDP：亿元，纵轴为同比增速： % 图 表 21： 贵州省 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自给率 040800204060盘州市 仁怀市 兴义市 凯里市 都匀市2017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： % 图 表 22： 四川省 样本 县级区划单位 公共预算收入及财政 自给率 02040608002040602017 2016 2015 财政自给率 ( 2 0 1 7 )资料 来源： Wind, 光大证券研究所 左轴：亿元、右轴： %