请阅读最 后评级 说 明和 重要声 明 丨 证券研 究报告 丨 行业研究 丨专题报告 丨建筑与工程 Table_Title 海南商发 建设，哪 些建筑企 业 参与其 中？报告要点 Table_Summary政策频出支持海南商业航天发射场建设，预计 2024 年 6 月实现商业卫星发射。施工单位主要包括航天科技集团一院特车公司、中铁电气化局、中建一局、中交集团等。1）一号发射工位由中国航天科技集团有限公司一院长征航天发射技术与特种车装备有限公司承建。2）二号发射工位由中铁电气化局集团有限公司中标总承包，中标额 1.74 亿元。3）三号发射工位由中建一局一公司中标，中标额 1.02 亿元。分 析师及 联系人 Table_Author 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917%1 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 Table_Title2 海南商发建设，哪些建筑企业参与其中？行 业研究 丨专题 报告 Table_Rank 投资评 级 看 好丨维 持 Table_Summary2 海南商 发：政策 支持+规划 引领，建设 持续 推进 政策频出支持 海 南商业航天发射场 建设，预计 2024 年 6 月实现商业卫星 发射。海南商业 航天发射场由海南商发投建运营，投资额约 40 亿。“十四五”规划以来，多项政策支持海南商业航天发射场建设，2024 年海南 省人民政府工作报告中提出 2024 年商业航天发射场要实现 常态化发射，落地火箭链、卫星链、数据链项目 5-6 个。区域和场地规 划 上，发射场位 于海南省文昌市东郊镇，靠近赤道，发射运载效能更高。发 射场包括技术区与发射区，总面积 133.33 公顷。发射区位于东郊 镇的泰山村区域，紧邻省道 206，面积 124.39 公顷。发射区包 括 1 号工位、2 号工位和 2 个 固体发射工位。技术区主要包括测试厂房、指挥控制中心等。海 南商业航天发射场首期占地 2000 亩，投资 40 亿元。为了适 应现在市场的需要，后面有二期、三期和更大的计划。发射场自 2022 年 7 月开工，建设周期 19 个月，预计在 2024 年 6 月可实 现商业卫星发射。施工建 设：多家 建筑 企业 参与，24 年持 续推 进 施工单位：中铁、中 建、中交等央企参与。施工单位主要包 括航天科技集团一院特车公司、中铁电气化局、中建一局、中交集团等。1）一号发射工位由中国航天科技集团有限公司一院长征航天发 射技 术与 特种 车装 备有 限公司 承建。2）二 号发 射工位 由中铁 电气 化局 集团 有限 公司 中标总承包，中标额 1.74 亿元。3）三号发射工位由中建一局一公司中标，中标额 1.02 亿元。建设进展：一 号 工位竣 工，二号工位加速推 进。一号工位已 经竣工，二号工位预计 6 月底 具备首发并持续高密度发射能力。1）一号发射工位 2023 年 12 月 29 日正式竣工。2）二号发射工位预计今年 5 月份完成设备安 装调试和合练工作，今年 6 月底具备首发并持续高密度发射的能力。3）三号发射工位 2023 年 6 月 13 日开工建设。4）海 南商业航天发射场技术区三平厂房与回转场坪项目 2023 年 12 月 1 日上午开工。发射产 能：适应 多型 火箭，发射 能力 持续 进步 适应火箭类型：一 号主要用于发射长征七号、八 号，二号工位适应多型火 箭。一号主要用 于发射长征七号、八号，二号工位适应多型火箭。一号工位用于发射长征七号、长征八号等，二号工位是液体通用型发射工位，适应多型火箭，可适应 10 家火 箭公司共 19 型火箭。中科宇航、蓝箭航天、天兵科技等许多国内头部商业航天企业，都已经或计划落地文昌国际航天城。发射能力：一 号、二号 工位一年的发射能力 均为 16 发。一 号、二号工位一年的发射能力均为16 发，1）一号工位火箭射前 占位 7 天、射后恢复 7 天，考 虑到协同作用和维护时间，一年的发射能力为 16 发。2）二号工位火箭射前占位 3 天、射后恢 复 7 天，考虑协同作用和维护 时间，一 年的发射能力按 16 发计。3）固体工位预计一个可以打 几十发火箭。从披露信息看，一号、二号工位 2024 年预计发射 火箭包括长征八号改、长征十二号、天龙三号、智神星一号 等。其中长征八号改预计 2024 年 10 月发射，天龙三号 Y2 预计 2024 年 9 月发射，智神星一号 预计 2024 年 11 月发射，星云一 号预计 2024 年年底发射，力 箭二号预计 2025 年 8 月发射。风险提 示 1、工位建设进度不及预期；2、新技术开发进度不及预期。市场表现 对 比图(近 12 个月)资料来源：Wind 相关研究 Table_Report 低空经济意义重大，区域 落地加速，关 注规划设计标的2024-04-18 低空经济发力，关注建筑板块 规划/工程 机遇 2024-04-17 低空经济利好不 断，关注建筑 板块落地 机会 2024-04-01-24%-15%-5%5%2023/5 2023/9 2024/1 2024/5建筑与工程 沪深300指数2024-05-23%2YWCXuNmRsRqRrPpMnQpQmNaQcMaQpNrRpNqMlOoOtOkPsQnR9PnNvNMYrMnPxNqNyQ 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 3/14 行业研究|专题报 告 目录 海南商发：政策支持+规划引领，建设持续推进.4 施工建设：多家建筑企业参与，24 年进展显 著.8 施工单 位：中铁、中 建、中交等 央企 参与.8 建设进 展：一号 工位 竣工，二号 工位 加速 推进.9 发射产能：适应多型火箭，发射能力持续进步.9 适应火 箭类 型：一号 主要 用于发 射长 征七 号、八号，二号 工位 适应 多型 火箭.9 发射能 力：一号、二 号工 位一年 的发 射能 力均为 16 发.10 风险提示.12 图表目录 图 1：地球 不同纬 度的表 面速 度.5 图 2：酒泉、太原、西昌 以及 文昌发 射场位 置分布 图.5 图 3：场地 地理位 置.5 图 4：海南 商业航 天发射 场项 目用地 总体规 划（制 图时间 2022 年 6 月）.6 图 5：发射 区场地 规划.6 图 6：发射 区效果 图.6 图 7：技术 区规划.7 图 8：CZ-8 火箭 总装及 测试 厂房.7 图 9：建设 中的海 南商业 航天 发射场.7 图 10：海 南国际 商业航 天发 射有限 公司股 权结构（截至 2023-09-20）.8 图 11：3 月 24 日下 午二号发 射工位 四座避 雷塔全 面建成.8 图 12：长 征八号 改进型 火箭 整流罩 分离试 验成功.10 图 13：中 科宇航 装配.10 图 14：一 号发射 工位.10 图 15：二 号工位 四座避 雷塔 建成.10 表 1：海南 商业航 天发射 场相 关政策.4 表 2：部分 建设区 域施工 单位.9 表 3：发射 工位及 技术区 建设 进度.9 表 4：部分 一、二 号工位 发射 任务表（截至 2024 年 3 月 底）.11%3 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 4/14 行业研究|专题报 告 海 南商发：政策支 持+规划 引领，建 设持续 推进“十四五”规划 以来，多项政策支持 海南商业 航天发射场 建设。2019 年 5 月“十四五”规划提出建设商业航天发射场。2021 年 4 月，关于支持海 南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见 专门提出优化海南商业航天领域的市场准入环境，支持建设融合、开放的文昌航天发射场 以推动海南商业航天的发展。2024 年 海南省人民政府工作报告 中提出 2024 年商业 航天发射场 要实现常态化发射，落地火箭链、卫星链、数据链项目 5-6 个。表 1：海南商 业航天 发射场 相关政 策 时 间 政策 内容 2019 年 5 月 中华人 民共和 国国民 经济和 社会 发展第十四 个五年 规划 和 2035 年远 景目标要 围绕强化 数字转 型、智 能升级、融 合创新支 撑，布 局建设 信息基 础设 施、融合基础设施、创新 基础设 施等新 型基 础设施。打造全 球覆盖、高效 运行 的通信、导航、遥 感空间 基础设 施体系，建 设商业航 天发射 场。2019 年 6 月 关于促 进商业 运载火 箭规范 有序 发展的通知 通知指明 我国当 前商业 运载火 箭的 发展形势 和政策 导向，并首次 就商 业运载火箭的科研、生产、试验、发射、安 全和技术 管控等 有关事 项，进 行了 全面的规范与要求。2021 年 4 月 关于支 持海南 自由贸 易港建 设放 宽市场准入 若干特 别措施 的意见 优化海南 商业航 天领域 市场准 入环 境，推动 实现高 质量发 展。支 持建 设融合、开放的文 昌航天 发射场，打造 国际 一流、市 场化运 营的航 天发射 场系 统，统筹建设相关 测控系 统、地 面系统、应 用系统，建立符 合我国 国际商 业航 天产业发展特点的 建设管 理运用 模式。推动 卫星遥感、北斗 导航、卫星通 信、量子卫星、芯片 设计、运载火 箭、测 控等 商业航天 产业链 落地海 南。2024 年 1 月 2024 年海南 省人民 政府工 作报 告 培育新质 生产力。充分 发挥气 候温 度、海洋 深度、地理纬 度和绿 色生 态“三度一色”优 势，聚 焦种业、深海、航 天、绿色 低碳、生物制 造、低 空经 济等新领域新赛道，加强 政策引 导，协 同推 进技术创 新和产 业化。商业航 天发 射场实现常态化发 射，落 地火箭 链、卫 星链、数据链 项目 5-6 个。2024 年 3 月 政府工 作报告 积极打造 生物制 造、商 业航天、低 空经济等 新增长 引擎。资料来源：国务 院，海 南省人 民政府 官 网，长江 证券研 究所 海南商业航天 发 射场 位 于海南省文昌市东郊 镇，靠近赤 道，发射运载效能 更高。海南商业航天 发射 场位于 海 南省 文昌 市 东郊 镇中 的两 个区 域，发射 场建在 海南 的优 势包括 1）地理位置 方面，文昌商业发射场的位置靠近赤道，纬度低，因而射向范围更宽，火箭于此发射的运载效能更高。据中国工程院院士、运载火箭专家龙乐豪测算，与位于北纬 28度的西昌发射场相比，从海南航天发射场（建于海南文昌）发射火箭，有效载荷将提高7.4%，可以使中国现有的运载 火箭，有效载荷提高 300 多千 克。2）安全性方面，各级火 箭 落区 均 为海 洋，无 国土 污染，不经 过 人口 稠密 地 区，便于 未 来发 展 火箭 回收 产 业。3）交通方面，对比国内现有发 射场，海南文昌发射场可以利用船舶运输大型运载火箭，尺寸不受限制。此外，海口美兰国际机场、海南环岛高铁带来的交通便利和文昌优美的自 然 环境 能 为商 业航 天 旅游 产业 提 供良 好 的基 础，具 有广 阔的 商 业航 天 产业 发展 前 景。%4r0mqbuioY9MitjTfMAkW9ZKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MNpJPG6B4jm3wbXEmNGnfpu 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 5/14 行业研究|专题报 告 图 1：地球不 同纬度 的表面 速度 图 2：酒泉、太原、西昌以 及文昌 发射场位 置分布 图 资料来源：中国 载人航 天工程 办公室 公 众号，长 江证券 研究所 资料来源：中国 载人航 天工程 办公室 公 众号，长 江证券 研究所 海南商业航天 发 射场规 划分为发射区和技术 区，总面积 133.33 公顷。海南商业航天发射场包括海南商业航天发射场的技术区与发射区，总面积 133.33 公顷。其中技术区位于东郊镇与龙楼镇交界处的大坡水库北侧，面积 8.94 公顷；发射区位于东郊镇的泰山村区域，紧邻省道 206，面积 124.39 公顷。图 3：场地地 理位置 资料来源：海南 商发公 众号，长江证 券 研究所%5 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 6/14 行业研究|专题报 告 图 4：海南商 业航天 发射场 项目用 地总体规 划（制 图时 间 2022 年 6 月）资料来源：海南 省自然 资源和 规划厅 官 网，长江 证券研 究所 发射区 主要包括 4 个发射工位。发射区位于东郊镇的泰山村 区域，紧邻省道 206，面积124.39 公顷。发射区 包括氢库 区、氢排放塔、气源库、甲烷库区、氮氧及煤油库区、1号工位、2 号工位和 2 个固体 发射工位。图 5：发射区 场地规 划 图 6：发射区 效果图 资料来源：海南 商发公 众号，长江证 券 研究所 资料来源：中国 航天报 公众号，长江 证 券研究所 技术区主要 包 括 测试厂房、指挥控制中心等。技术区位于东 郊镇与龙楼镇交界处的大坡水库北侧，面积 8.94 公顷。技术区规划包括三平火箭总装测试厂房、航天器测试与加注扣罩厂房、固体火箭测试厂房、测发指挥控制中心等。%6 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 7/14 行业研究|专题报 告 图 7：技术区 规划 图 8：CZ-8 火箭总 装及测 试厂房 资料来源：海南 商发公 众号，长江证 券 研究所 资料来源：海南 商发公 众号，长江证 券 研究所 作为技术迭代快、经济效益高且产业协同强的航天新业态，商业航天是我国经济发展极为 重 要的 新 增长 极，也 是我 国从“航天 大 国”迈向“航天 强国”的重 要 支撑。继 酒泉、太原、西昌、文昌四个航天发射场，海南国际商业航天发射中心建成后将是我国第五个航天发射场。海南商业发射场 由海南国际商业航天发射有限公司投建，一号工位 由长征特车公司承建。海南商业航天发射场首期占地 2000 亩，投资 40 亿元。为了适应现在市场的需要，后面有二期、三期 和更大的计划。发射场自 2022 年 7 月开工，建设周期 19个月，预计在 2024 年 6 月可实现商业卫星 发射。图 9：建设中 的海南 商业航 天发射 场 资料来源：海南 省科学 技术厅 官网，长 江证券研 究所 海南商业航天 发 射场由 海南商发投建运营，投资额约 40 亿。海南商业航天发射场项目由海南国际商业航天发射有限公司（简称海南商发）投资建设 运营，预算投资约 40 亿。海南商发 是省 委、省政府直接管理的正厅级 省属国企，主营提供火箭发射 服务。海南商发成立于 2022 年 06 月 02 日，6 月 28 日完成股东增资，注 册资本 15 亿元，由海南省和中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国卫星网络集团共同出资成立，是海南省委、省政府直接管理的正厅级省属国有重要骨干企业。公司 主营业务为国内外提供火箭发射服务。%7 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 8/14 行业研究|专题报 告 图 10：海 南国际 商业航 天发射 有 限公司股 权结构（截 至 2023-09-20）资料来源：天眼 查，长 江证券 研究所 文昌商业航天 发 射场预 计 2024 年 6 月可实现商业卫星 发射。航天装配及异地协同中心的火箭总装测试厂房和卫星总装测试厂房已于 2021 年开工建设。航天 发射场自 2022年 7 月开工，建设周期 19 个月，预计在 2024 年 6 月可实 现商业卫星发射。其中二号工位预计今年 5 月份完成设备 安装调试和合练工作，今年 6 月底具备首发并持续高密度发射的能力。图 11：3 月 24 日下午 二号发射 工 位四座避 雷塔全 面建成 资料来源：海南 商发公 众号，长江证 券 研究所 施 工建设：多家建 筑企业 参与，24 年 进展 显著 施工单位：中铁、中建、中 交等央 企 参与 施工单位主要 包 括 航天 科技集团一院特车公 司、中铁电气 化局、中建一局、中交集团等。1）一 号发 射工 位 由中国航天 科技集 团有 限公 司一 院长 征航 天发射 技术 与特 种车 装备有限公司承建。2）二号发射工位由中铁电气化局集团有限公司 中标总承包，中标额 1.74亿元。3）三号 发射工位 由中建 一局一公司 中标，中标额 1.02 亿元。海南省国有资产监督管理委员会中国华腾工业有限公司中国运载火箭技术研究院中国星网网络系统研究院有限公司海南国际商业航天发射有限公司文昌航天发射保障有限公司海南航天测控技术有限公司海南商发科技旅游有限公司35%25%25%15%100%100%100%8 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 9/14 行业研究|专题报 告 表 2：部分建 设区域 施工单 位 建设区 施工 单位 中标价（亿 元）工期（天）一号工位 中国航天 科技集 团有限 公司一 院长 征航天发 射技术 与特种 车装备有限 公司/已完工 二号工位 中铁电气 化局集 团有限 公司 1.74 320 三号工位 中建一局 一公司 1.02 180 海南商业 航天发 射场项 目设计 航天规划 设计集 团有限 公司 0.44 60 发射区加 注供气 系统设 计、采 购及 施工总承 包 北京航天 发射技 术研究 所 8.15 380 发射区道 路主干 道工程 中铁十二 局集团 有限公 司 1.08 240 供电系统 工程 EPC 项目 中国电建 集团海 南电力 设计研 究院 有限公司 1.03 202 发射场（技术区）转运 道路项 目勘 察设计施 工总承包 中交第一 航务工 程局有 限公司,中国 瑞 林 工程技 术股份 有限公司,长 春建工 勘测规 划设计 有限公 司 1.28 183 发射区加 注供气 系统土 建配套 项目 北京城建 集团有 限责任 公司 1.44 150 发射区总 图外线 及其它 附属用 房 中国建筑 一局（集团）有限公 司 1.02 180 技术区三 平厂房 与回转 场坪等 工程 项目 中建筑港 集团有 限公司 2.77/技术区三 平火箭 厂房附 属设施 项目 中交建筑 集团有 限公司 1.99/资料来源：中国 航天科 技集团 有限公 司 官网，海 南省公 共资源 交易平 台，中 建 一局官网，长江 证券研 究所 建设进展：一号 工 位竣工，二号工 位 加速推进 一号工位已经 竣 工，二 号工位预计 6 月底具备首发并 持 续高密度发射能力。1）一 号发射工位 2023 年 12 月 29 日正 式竣工。2）二号发射工位 预计 今年 5 月份完成设备安装调试和合练工作，今年 6 月底具备首发并持续高密度发射的能力。3）三号发射工位 2023年 6 月 13 日开工建设。4）海南商业航天发 射场技术区三平厂房与回转场 坪项目 2023年 12 月 1 日上午开工。表 3：发射工 位及技 术区建 设进度 建 设 区 域 时间进 度 安 排 一号工位 2022 年 7 月 6 日，1 号工 位开建 2023 年 12 月 29 日正 式竣工 二号工位 2022 年 10 月 30 日，2 号工 位开 建 2024 年 3 月 24 日下 午 4 时 30 分，经过三个月 零一天 的紧张 施工，二号 发射工位四座 避雷塔 全面建 成 预计今 年 5 月 份完成 设备安 装调试 和合练工作，今年 6 月底 具备首 发并持 续高密度发射 的能力 三号工位 2023 年 6 月 13 日，3 号工 位开工 四号工位 规划阶段 技术区三 平厂 2023 年 12 月 1 日上 午，海 南商业 航天发射场技 术区三 平厂房 与回转 场坪 项目开工 资料来源：中新 网，海 南日报，海南 商 发公众号，央视 网，长 江证券 研究所 发 射产能：适应多 型火箭，发射能 力持续 进步 适应火箭 类型：一 号主要用 于发射 长 征七号、八号，二号工位适 应多型 火 箭 一号主要用于 发 射长征 七号、八号，二号工 位 适应多型火箭。一号工位 用于发射长征七号、长征八号等，二号工位 是 液体通用型发射工位，适应多型火箭，可 适应 10 家火箭%9 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 10/14 行业研究|专题报 告 公司共 19 型火箭。中科宇航、蓝箭航天、天兵科技等许多国内头部商业航天企业，都已经或计划落地文昌国际航天城。图 12：长 征八号 改进型 火箭整 流 罩分离试 验成功 图 13：中 科宇航 装配 资料来源：中国 运载火 箭技术 研究院 公 众号，长 江证券 研究所 资料来源：央视 网，长 江证券 研究所 发射能力：一号、二号工位 一年的 发 射能力均为 16 发 一号、二号工位 一年 的发射能力均为 16 发，随着技术 进步，后续仍有提升 空间。1）一号工位 采用“小三垂1”的测发模式，火箭射前占位 7 天、射 后恢复 7 天，考虑到协同作用和维护时间，一年的发射能力为 16 发。2）二号工位 是“三平2”的测发模式，火箭射前占位 3 天、射后恢复 7 天，考虑协同作用和维护时间，一年的发射能力按 16 发计。随着技术的进步和发射效率的提高，火箭射前占位时间和射后恢复时间都会压缩，发射能力会进一步提高。3）固体工位 预计一个可以打几十发火箭。图 14：一 号发射 工位 图 15：二 号工位 四座避 雷塔建 成 资料来源：海南 发布官网，长 江证券 研 究所 资料来源：海南 商发官 网，长 江证券 研 究所 从披露信息看，一号、二号工位 2024 年预计发射火箭包括长征八号改、长征十二号、天龙三号、智神 星一号等。一号工位 预计发射航天科技研制 的 长征 8 号改进型火箭，预计 2024 年 10 月首飞。二号工位 规划任务包括航天科技研制 的长征十二号、XLV 型号火箭，天兵科技研制的天龙三号 Y1、Y2，星河动力研制的 智神星一号，深蓝航天研制的星云一号，东方空间研制的引力二号，中科宇航研制的力箭二号等。1 三 垂：火箭 垂直 转运、垂 直总 装、垂直测 试 2 三 平：火箭 水平 转运、水 平总 装、水平测 试%10 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 11/14 行业研究|专题报 告 部分公司披露 了 火箭预 计发射时间。其中长征八号改预计 2024 年 10 月发射，天龙三号 Y2 预计 2024 年 9 月发射，智神星一号预计 2024 年 11 月 发射，星云一号预计 2024年年底发射，力箭二号预计 2025 年 8 月发射。表 4：部分一、二号 工位发 射任务 表（截 至 2024 年 3 月底）工 位 火箭 研 制 火箭 名 称 遥号 发 射时 间 载荷 LCC-1 航天科技 长征八号 改 Y1 2024 年 10 月 星网工程 LCC-2 航天科技 长征十二 号 Y1 2024 年 航天科技 XLV 型号火 箭/天兵科技 天龙三号 Y1 2024 年 天兵科技 天龙三号 Y2 2024 年 9 月 星河动力 智神星一 号 Y1 2024 年 11 月 深蓝航天 星云一号 Y1 2024 年年底 东方空间 引力二号 Y1 2025 年 中科宇航 力箭二号 Y1 2025 年 8 月 低成本货 运飞船 产品，搭载低 轨互 联网星座卫星 资料来源：中 国运载 火箭技 术研究 院官 网，北 京亦庄 公众号，航 天科技 官网，海南商发 官网，新华 报业网，中 科宇航 公众号，海南 科技公 众号，上海 证券报，张家 港发布公众号，长江 证券研 究所%11 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 12/14 行业研究|专题报 告 风 险提示 1、工位建设进度不及预期。目前计划二号工位于 2024 年 6 月底具备发射能力，若受到 其 他因 素 影响，如 天 气问 题、技 术问 题、建 设施 工 情况 等问 题 干扰，竣工 周期 延 后，将导致二号工位发射时间推迟，发射时间不及预期。2、新技 术开 发进度 不 及预 期。由 于 国内新 技术 发展 仍有 所滞 后，技 术商 业化 进程存在较大不确定性，若新技术落地缓慢、技术渗透情况迟滞，将导致技术商业化的时间进程延后，产业发展不及预期。%12 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 13/14 行业研究|专题报 告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行 业股票指数的涨跌幅相对 同期 相关证券市场代表性指数 的涨 跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看 好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡：相对表现弱于 同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司 的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买 入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%增 持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间 中 性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间 减 持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场 代 表性指 数说明：A 股市场以沪深 300 指数 为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。办公地址 Table_Contact上海 武汉 Add/浦东新区世纪大道 1198 号世纪汇广场一座 29 层 P.C/（200122）Add/武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C/（430015）北京 深圳 Add/西城区金融街 33 号通泰 大厦 15 层 P.C/（100032）Add/深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C/（518048）%13 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 14/14 行业研究|专题报 告 分析师声明 本报告署名分析师以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不 将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。法律主体声明 本报告由长江证券股份有限公司及/或其附属机构（以下简称 长江证券 或 本公司）制作，由长江证券股份有限公司在中华 人 民 共 和 国 大 陆 地 区 发 行。长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 中 国 证 监 会 许 可 的 投 资 咨 询 业 务 资 格，经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 为：10060000。本报告署名分析师 所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格书编号已披露在报告首页的作者姓名旁。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由长江证券经纪（香港）有限公司在香港地区发行。长江证券经纪（香港）有限公司具有香港证券及期货事务监察委员会核准的“就证券提供意见”业务资格（第四类牌照的受监管活动），中央编号为：AXY608。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁。其他声明 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送、发布的人员。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信 息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本研究报告并不构成本公司对购入、购买或认购证券的邀请或要约。本公司有可能会与本报告涉及的公司进行投资银行业务或投资服务等其他业务(例如:配售代理、牵头经办人、保荐人、承销商或自营投资)。本报告所包含的观点及建议 不适用于所有投资者，且并未考虑个别客户的特殊情况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。投资者不应以本报告取代其独立判断或仅依据本报告做出决策，并在需要时咨询专业意见。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不 代表本公司或其他附属机构的立场；本 公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布给其他机构及/或人士（无论整 份和部分）。如引用须注明出处为本公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘 要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。本公司不为转发人及/或 其客 户因 使用 本 报告 或报 告 载明 的内 容产 生 的直 接或间 接 损失 承担 任何 责 任。未经授 权 刊载 或者 转发 本 报告 的，本 公 司 将保留向其追究法律责任的权利。本公司保留一切权利。%14