银行研究框架及2023A&2024Q1业绩综述：全年业绩增速有望回暖 如何看财务报表、经营情况、识别风险2024年05月05日证券分析师：马婷婷执业证书编号：S0680519040001证券分析师：陈惠琴执业证书编号：S0680524010001研究助理：倪安峰执业证书编号：S0680122080025二零二四年五月证券研究报告 行业深度诚信|担当|包容|共赢2资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所2024Q1上市银行整体营收、利润同比增速分别较2023A下降0.9pc、下降2.0pc至-1.7%、-0.6%1）利息净收入：2024Q1共计24家披露息差数据，整体较2023A收窄13bps至1.56%，主要受到24Q1贷款重定价的影响，息差承压使得利息净收入增速下降至-3.0%（较2023A下降0.2pc）。2）手续费及佣金净收入：上市银行整体收入增速较2023A下降2pc至-10.3%，预计主要是受保险、基金等行业费率普遍下降及上年同期高基数影响，代理业务等收入同比下降。3）其他非息收入：上市银行整体收入（主要是债券投资相关收入）增速19.4%（较2023A下降10pc），主要是2024Q1债市表现较优，投资收益增长对营收起到一定支撑作用。4）资产质量：上市银行整体不良率1.25%，较2023Q4末下降1bp，拨备覆盖率244%，基本持平。5）拨备计提：资产质量相对稳健的情况下，拨备同比少计提3.8%，支撑归母净利润增速好于营收。综合来看，由于贷款重定价、费率调降等政策因素在一季度集中体现，叠加宏观经济需求弱恢复，银行业24Q1业绩同比压力较大，展望后续，预计一季度为银行业绩低点，全年业绩增速有望回暖。个股分化来看，若不考虑一季度金融市场业务阶段性收益，收入、利润、利息净收入全部保持正增长的主要是优质区域中小行，包括：北京银行、宁波银行、成都银行、青岛银行、齐鲁银行、无锡银行、常熟银行、瑞丰银行。上市银行2024Q1业绩概览图表1：上市银行2024Q1业绩情况营收 PPOP 利润利息净收入手续费及佣金其他非息收入工商银行-3.4%-5.3%-2.8%-4.2%-2.8%2.1%10.1%-1.2pc建设银行-3.0%-3.7%-2.2%-2.2%-8.7%8.6%11.6%-1.3pc农业银行-1.8%-3.2%-1.6%-0.7%-10.8%11.1%11.4%-1.2pc中国银行-3.0%-4.9%-2.9%-3.9%-4.6%3.8%9.9%-1.3pc交通银行-0.03%0.2%1.4%2.2%-6.4%-0.9%10.8%-0.7pc邮储银行 1.4%-6.1%-1.3%3.1%-18.2%16.7%12.4%-2.0pc招商银行-4.7%-6.1%-2.0%-6.2%-19.4%40.1%16.1%-2.4pc中信银行 4.7%5.6%0.2%-4.5%-2.0%68.5%12.6%-1.3pc浦发银行-5.7%-6.7%10.0%-6.4%-10.9%-0.1%10.7%+0.6pc民生银行-6.8%-9.4%-5.6%-4.4%-13.6%-10.7%10.0%-1.1pc兴业银行 4.2%7.3%-3.1%5.1%-19.0%16.2%13.5%-1.4pc光大银行-9.6%-11.1%0.4%-11.7%-24.8%39.3%9.5%-1.0pc华夏银行-4.3%-10.1%0.6%-9.3%-26.0%33.5%8.4%+0.9pc平安银行-14.0%-15.0%2.3%-21.7%-19.1%56.7%12.6%-1.0pc浙商银行 16.6%18.1%5.1%0.6%-3.4%104.7%14.4%-1.6pc北京银行 7.8%9.7%5.0%1.9%-16.1%51.1%12.4%-0.4pc南京银行 2.8%4.9%5.1%-9.0%28.8%15.0%16.0%-0.8pc宁波银行 5.8%8.8%6.3%12.2%-22.8%3.0%15.5%-1.4pc上海银行-0.9%-3.7%1.8%-12.0%-27.4%57.8%11.1%-0.8pc贵阳银行-2.5%-4.5%-3.6%-16.0%-7.8%268.3%10.8%-1.5pc杭州银行 3.5%4.5%21.1%-1.9%-16.4%36.4%20.0%+1.1pc江苏银行 11.7%9.2%10.0%-0.8%-16.8%74.9%15.4%-1.9pc成都银行 6.3%6.1%12.8%8.0%15.8%-3.9%17.0%-0.8pc郑州银行 2.5%3.5%-18.6%-3.0%-31.6%105.3%9.0%-2.5pc长沙银行 7.9%7.1%5.8%3.9%-25.0%59.9%13.7%-0.7pc青岛银行 19.3%24.6%18.7%7.7%11.8%88.1%12.9%+0.7pc西安银行 4.4%4.8%3.8%-10.8%28.0%59.7%8.8%-0.1pc苏州银行 2.1%-1.8%12.3%-0.8%-29.5%57.1%13.3%+0.3pc厦门银行 3.7%6.0%4.4%-12.6%8.9%83.7%11.2%-0.5pc齐鲁银行 5.5%4.5%16.0%0.5%4.3%41.7%12.3%+0.1pc重庆银行 5.2%10.7%4.0%-3.6%194.9%18.3%12.2%-0.8pc兰州银行-1.3%1.3%0.9%12.8%-22.5%-45.9%6.8%-0.3pc无锡银行 5.0%4.3%9.4%0.2%15.6%15.2%12.3%-0.1pc常熟银行 12.0%20.8%19.8%5.6%635.4%67.0%14.7%+0.9pc江阴银行 2.6%3.1%12.7%-12.4%155.0%48.9%8.4%-0.2pc苏农银行 10.6%10.7%15.8%-11.7%-74.9%151.7%10.4%+1.0pc张家港行 7.6%9.0%7.1%-8.4%-64.3%135.3%12.6%-0.2pc紫金银行 9.8%12.0%5.4%-1.7%-14.1%240.2%8.7%-0.3pc青农商行 13.3%16.4%10.1%-6.9%24.2%78.6%11.9%+0.3pc沪农商行 3.7%5.9%1.5%-2.0%-23.7%66.1%12.4%-1.2pc渝农商行-2.9%5.4%-10.8%-9.2%0.2%46.7%12.0%-2.7pc瑞丰银行 15.3%21.7%14.7%5.6%-47.3%9.4%+0.2pc国有大行-2.2%-4.1%-2.0%-1.9%-7.5%5.4%10.8%-1.2pc股份行-3.2%-3.9%0.0%-6.6%-16.4%29.6%12.3%-0.9pc城商行 5.6%5.9%7.0%-0.7%-12.0%37.2%13.7%-0.7pc农商行 4.7%9.1%1.2%-4.5%-8.2%66.2%11.8%-1.0pc上市银行-1.7%-3.0%-0.6%-3.0%-10.3%19.4%11.5%-1.1pc上市银行2024Q1同比增速ROE 同比XVFUuNnQoNnMsMnOmRtMnMbR8QaQnPmMpNqMiNoOsPkPqQpRaQpOpPNZtPrPNZpMpM诚信|担当|包容|共赢第一章财务报表分析 重点业务分析 资产负债表 利润表 净息差 ROE与ROA分析诚信|担当|包容|共赢1.1 主营业务1）传统的存款-贷款业务客户结构：对公（行业、区域）；个人（经营性、消费、按揭）；定价水平：收益率、成本率。2）同业业务同业之间的短期资金往来：拆借、回购/买入返售；同业之间的存放：同业存放/存放同业。3）投资债券类:交易性、可供出售、持有至到期投资；非标（旧准则在“应收款项类投资”科目下）：资管计划、信托收益权等。IFRS9会计准则切换后，投资资产重分类为三类：以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产（FV-PL）、以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产（FV-OCI）；以摊余成本计量的金融资产（AC）。4）中间业务（不进资产负债表，仅反映在中间业务收入中）托管、结算、银行卡、财富管理业务（理财、代销等）、证券承销及财务顾问等。（注：自2020年年报起，银行卡分期收入，已全部调整到“利息收入”）5）理财业务*资管新规非保本：表外，规模较高;银行理财子公司陆续成立后，净值型产品占比不断提升。保本理财：资管新规中明确提出“金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益”，已基本消失；结构性存款：2019年10月结构性存款新规出台，按存款入表管理，杜绝“假结构”，具备普通型衍生品资质的银行才可以发行，2020年以来要求规模不断压降。7zYTnlwgr5ZkXYdYkUxHgpKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MOg5P7N8+i57cl1e+hhnuwx 诚信|担当|包容|共赢图表3：上市银行整体生息资产投放结构、较年初增速（亿元）注1：基建类贷款包括交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，租赁及商务服务业四类。注2：部分银行将消费贷、经营贷披露进“其他个人贷款”中，图中个人贷款划分有一定误差。1.2 资产投放概览：增速结构与2022年接近，“资产荒”仍明显资料来源：Wind资讯，公司公告，国盛证券研究所2023年银行业生息资产增速与2022年基本持平，继续保持较快增长。细分结构上，零售较为疲软，贷款增长主要来自对公基建、制造业支持，同业资产增长较快，资产荒现象仍严重。2023年末上市银行总资产同比增速达到11.3%：1）贷款较年初增11.1%，占新增生息资产比重为60%，与22年持平。2）贷款增长主要依靠对公支撑，新增对公12.8万亿，占新增贷款近80%。其中基建、制造业贷款增长较快，分别达到6.4万亿、2.7万亿，占新增贷款的56%。对公房地产贷款全年增长3114亿，增量少于去年，同比增速仅3.8%。3）消费贷有一定恢复，个人贷款同比增长5.1%，与22年增速接近，需求仍偏弱。主要是按揭贷款受提前还款+购房减少影响净减少5452亿，不过消费贷+信用卡较年初增长8.4%，较2022年有一定恢复。经营贷表现相对较好，全年增长25.3%。4）资产荒下，银行加大了投资类资产、同业资产的配置力度，尤其同业资产较年初高增18.8%，占新增生息资产比重达9.5%，与2022年接近。图表2：上市银行总资产同比增速持平，其中国有大行、城商行增长较快新增额 增量占比 增速 新增额增量占比 增速 新增额增量占比 增速生息资产 287,706 11.5%257,875 11.7%170,535 8.3%存放央行 18,528 10.1%13,071 7.7%-6,503-3.7%生息资产（剔除存款准备金）269,179 100.0%11.6%244,804 100.0%12.1%177,038 100.0%9.4%贷款 161,543 60.0%11.1%145,971 59.6%11.2%133,418 75.4%11.4%对公 127,766 47.5%16.0%93,038 38.0%13.1%66,943 37.8%10.4%基建类 63,976 23.8%17.0%40,748 16.6%12.1%42,431 24.0%14.5%房地产 3,114 1.2%3.8%3,971 1.6%5.1%1,727 1.0%2.3%制造业 26,718 9.9%19.1%21,198 8.7%17.8%12,822 7.2%12.1%票据贴现 4,822 1.8%5.9%26,001 10.6%46.9%8,281 4.7%17.6%个人 28,955 10.8%5.1%27,085 11.1%5.0%58,190 32.9%12.0%按揭-5,452-2.0%-1.6%4,904 2.0%1.4%33,622 19.0%10.8%经营贷 18,010 6.7%25.3%11,177 4.6%22.8%9,732 5.5%24.9%消费贷+信用卡 9,370 3.5%8.4%3,218 1.3%2.9%9,485 5.4%9.6%其他 7,027 2.6%19.1%7,683 3.1%19.3%5,351 3.0%15.3%投资类资产 82,082 30.5%11.3%77,863 31.8%12.0%48,747 27.5%8.1%债券 56,361 20.9%8.9%74,084 30.3%13.9%45,631 25.8%9.4%政府债券 67,680 25.1%16.0%54,866 22.4%14.9%41,965 23.7%12.9%基金 1,387 0.5%2.6%7,302 3.0%15.1%7,361 4.2%18.0%非标(资管产品）-7,476-2.8%-14.9%-6,336-2.6%-11.4%-3,347-1.9%-5.7%同业资产 25,553 9.5%18.8%23,546 9.6%20.9%-5,128-2.9%-4.4%2022相比2021 2021相比2020 2023相比20220%2%4%6%8%10%12%14%16%诚信|担当|包容|共赢1.2 资产端-主要科目：贷款、投资、同业资产资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所资产端重点科目：贷款：银行资产端投放的核心。同业资产：存放同业及其它金融机构、拆出资金、买入返售金融资产。图表4：工商银行-资产端（单位：亿元）投资资产：（IFRS9会计准则切换后，分为3大类）：1）以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产：主要对应“交易性金融资产”及基金、理财产品；2）以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产：主要对应可供出售金融资产；3）以摊余成本计量的金融资产：主要对应持有至到期投资，以及大部分应收款项类投资。其中：票据类资产，根据业务模式不同可分别计入三类资产。工商银行-资产端 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1现金及存放中央银行款项 33,725.76 33,179.16 35,377.95 30,984.38 34,278.92 40,422.93 39,485.59 同业资产 16,964.98 18,875.54 18,211.85 14,906.46 19,065.71 23,409.74 34,815.26 存放同业和其他金融机构款项 3,846.46 4,753.25 5,229.13 3,464.57 3,656.25 4,142.58 4,969.83 拆出资金 5,778.03 5,670.43 5,589.84 4,806.93 6,768.79 7,024.59 7,409.26 买入返售资产 7,340.49 8,451.86 7,392.88 6,634.96 8,640.67 12,242.57 22,436.17 贵金属 1,812.92 2,380.61 2,777.05 2,659.62 2,732.89 1,394.25 1,425.64 衍生金融资产 713.35 683.11 1,341.55 761.40 872.05 753.39 1,111.84 发放贷款和垫款 150,461.32 163,265.52 181,363.28 201,092.00 225,936.48 253,869.33 266,301.74 投资性资产 67,546.92 76,471.17 85,911.39 92,577.60 105,272.92 118,496.68 122,333.85 以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产 8,053.47 9,620.78 7,844.83 6,232.23 7,148.79 8,119.57 8,681.37 以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产 14,301.63 14,768.72 15,409.88 18,036.04 21,780.18 22,308.62 23,457.19 以摊余成本计量的金融资产 45,191.82 52,081.67 62,656.68 68,309.33 76,343.95 88,068.49 90,195.29 长期股权投资 291.24 324.90 412.06 617.82 658.78 647.78 637.82 固定资产 2,535.25 2,449.02 2,490.67 2,700.17 2,748.39 2,728.32 2,707.87 递延所得税资产 583.75 625.36 677.13 792.59 1,016.00 1,046.69 1,022.51 其他资产 2,009.10 2,442.83 4,887.65 4,439.97 3,343.71 3,959.82 5,924.62 资产总计 276,995.40 301,094.36 333,450.58 351,713.83 396,096.57 446,970.79 476,000.27 诚信|担当|包容|共赢1.2资产端：上市银行整体变化：24Q1信贷继续保持较快增长资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所2024Q1总资产规模为292.10万亿，较年初稳步增长3.93%，其中：信贷继续保持较快增速：3月末贷款规模为163.78万亿（较年初+4.43%），快于资产增速，占总资产比重为56.07%。同业资产增长较快：3月末同业资产规模为18.09万亿，较年初增11.81%，占总资产比重约6.19%，“资产荒”现象延续。投资类资产稳步增长：3月末投资性资产余额83.02万亿，占总资产比重为28.42%，较年初增长2.65%。图表5：2024Q1上市银行整体资产规模及变动情况（亿元）上市银行整体 2024年3月末规模 占比 较年初增速 同比增速总资产 2,921,038.09 3.93%9.55%贷款及垫款总额 1,637,765.05 56.07%4.43%10.18%同业资产 180,898.48 6.19%11.81%12.80%投资类资产 830,168.83 28.42%2.65%10.17%诚信|担当|包容|共赢1.2资产端：不同类别银行资产结构有什么差异？资产结构1）国有大行：较为相似 贷款：3月末占比超55%；同业资产：约5%到7%；投资性资产：20%-34%（以债券投资为主）。邮储银行：由于信贷业务开展时间较晚，贷款占比低于同业，略超50%，投资类资产占比约34%，未来贷款占比有望不断提高。2）股份行：资产结构分化较大招商银行、平安银行：以贷款为主，结构类似大行；兴业银行、华夏银行：3月末投资合计占比分别达到31%、37%，其中非标约占总资产比重约6.4%、5.1%（非标为23年末数据）。但过去几年不断回归信贷本源，贷款占总资产比重已提升至53%、54%。3）城商行：投资类资产占比均较高由于信贷额度、异地扩张等因素约束，城商行的贷款占比相对较低，投资性资产占比均较高。但各家银行投资类资产结构不一（如江苏、长沙银行基金类投资较多，郑州、贵阳银行等非标投资较多）。2018年至今，信贷额度整体放宽，城商行的信贷投放力度加大，贷款在总资产中的占比有所提升。4）农商行：信贷占比整体高于城商行农商行由于主要服务县域小微客户，信贷为主要服务方式，占比高于城商行；投资类资产占比（特别是非标）相对较少。拆分银行的各类资产结构时，除B/S中数据外，仍需从财报中查看具体的细节科目以做进一步分析（后文详细介绍）。资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表6：2024Q1上市银行资产结构对比贷款 同业资产 投资类资产 存放央行 其他工商银行 55.95%7.31%25.70%8.30%2.74%建设银行 60.97%4.54%24.88%7.52%2.09%农业银行 54.37%7.30%29.62%6.71%2.00%中国银行 60.51%6.12%21.66%8.47%3.24%交通银行 56.27%6.60%28.48%5.35%3.30%邮储银行 50.76%6.25%33.81%8.02%1.17%招商银行 56.90%5.30%27.78%7.06%2.95%中信银行 60.27%4.89%27.59%4.19%3.07%浦发银行 56.04%7.97%28.11%3.47%4.41%民生银行 57.44%4.57%29.29%3.87%4.82%兴业银行 52.82%9.41%31.03%3.48%3.17%光大银行 55.51%3.39%33.07%4.70%3.34%华夏银行 53.74%2.54%37.17%3.98%2.57%平安银行 59.30%6.29%25.23%5.62%3.56%浙商银行 54.60%5.52%30.13%4.61%5.14%北京银行 53.08%6.24%33.75%3.92%3.01%南京银行 47.67%3.68%42.12%4.89%1.65%宁波银行 45.80%2.99%43.99%4.53%2.70%上海银行 43.66%8.59%40.65%4.37%2.73%贵阳银行 44.12%5.73%40.03%4.33%1.66%杭州银行 43.58%2.13%47.15%5.09%2.05%江苏银行 50.34%4.97%36.82%4.07%3.55%成都银行 56.67%9.83%27.27%5.33%0.90%郑州银行 55.80%2.26%30.25%3.80%7.89%长沙银行 47.78%4.98%41.44%4.76%1.05%青岛银行 49.68%4.17%36.16%5.28%4.52%西安银行 47.90%4.71%39.75%5.75%1.89%苏州银行 47.71%7.79%34.29%3.61%1.43%厦门银行 51.97%9.02%30.36%6.40%2.25%齐鲁银行 49.08%2.69%41.71%5.06%1.42%重庆银行 50.58%9.79%33.71%4.30%1.62%兰州银行 53.61%10.48%28.57%4.60%1.37%无锡银行 58.77%4.73%30.10%4.32%2.09%常熟银行 62.08%1.68%28.14%5.94%2.15%江阴银行 62.37%0.70%29.81%4.72%2.39%苏农银行 58.58%1.96%31.75%5.09%2.62%张家港行 59.52%3.65%30.09%4.15%2.59%紫金银行 68.17%4.69%20.77%4.54%1.83%青农商行 52.63%4.70%35.89%4.75%2.04%沪农商行 48.38%7.95%34.88%4.64%1.48%渝农商行 44.71%9.28%40.82%3.86%1.33%瑞丰银行 57.67%2.59%33.12%4.89%1.73%国有大行 57.01%6.39%26.57%7.58%2.44%股份行 56.43%5.86%29.50%4.62%3.59%城商行 48.74%5.53%38.33%4.50%2.89%农商行 51.98%6.35%34.68%4.51%2.48%上市银行 56.07%6.19%28.42%6.57%2.75%上市银行资产端诚信|担当|包容|共赢1.2资产端：上市银行资产增速：个股分化明显1）国有大行：保持稳健增长贷款：稳定增长，2023A同比增速保持在12%-14%之间，24Q1环比增速也保持在4.82%，其中农业银行增速最快，23A贷款同比增长14.48%，Q1环比增长5.47%；同业资产：与短期银行资产摆布策略相关，部分银行加大了配置力度，如工商银行24Q1环比增速分别为48.72%。投资类资产：整体保持稳步增长，农业银行24Q1环比增长相对较快（11.36%)。2）股份行：规模增速仍相对较低23A贷款同比增速多数保持个位数增长，仅浙商银行同比增长12.58%，而招商银行24Q1环比增速相对较快（4.83%）。3）城商行、农商行：成都银行贷款23A同比增长28.89%，同业最高，24Q1继续维持高增速（10.52%）。宁波银行、苏州银行受益于区域需求旺盛，也保持较快增速。注：资产负债表数据为期末余额数据，无法反映期间变动。资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表7：23A、24Q1上市银行资产端各类资产增长情况23A同比 24Q1环比 23A同比 24Q1环比 23A同比 24Q1环比 23A同比 24Q1环比工商银行 12.84%6.49%12.36%4.90%22.78%48.72%12.56%3.24%建设银行 10.76%3.66%12.63%4.94%8.88%-0.06%12.86%2.56%农业银行 17.52%5.73%14.48%5.47%47.86%-9.62%17.67%11.36%中国银行 12.17%3.78%13.78%4.57%-9.83%18.66%11.06%1.86%交通银行 8.22%1.26%8.90%3.08%24.51%9.27%3.77%-1.20%邮储银行 11.80%3.85%13.44%4.73%29.06%13.81%8.64%2.48%招商银行 8.77%4.46%7.67%4.83%-11.22%8.99%15.19%0.22%中信银行 5.91%0.20%6.84%1.54%36.32%4.75%3.60%-3.50%浦发银行 3.48%0.51%2.22%3.43%-4.74%19.91%4.72%-4.90%民生银行 5.78%0.68%6.16%2.66%23.37%4.46%2.08%-0.37%兴业银行 9.62%0.97%9.52%1.58%49.03%28.85%5.61%-4.58%光大银行 7.50%1.84%6.10%3.12%54.05%-6.45%9.52%1.75%华夏银行 9.09%2.94%1.75%4.31%-34.13%26.15%23.97%1.41%平安银行 4.99%2.55%2.40%2.34%55.27%-15.27%2.53%3.93%浙商银行 19.91%0.57%12.58%3.17%123.46%13.32%33.09%-4.80%北京银行 10.65%3.89%12.33%5.22%0.02%-5.85%13.18%3.02%南京银行 11.11%4.72%16.62%7.06%5.64%-7.41%7.79%3.82%宁波银行 14.60%6.51%20.08%8.97%19.70%13.46%10.36%2.88%上海银行 7.19%2.24%5.94%2.88%-2.95%12.48%13.18%-1.76%贵阳银行 6.51%5.21%13.45%2.22%288.61%71.05%-6.00%7.53%杭州银行 13.91%4.13%15.06%7.96%-28.68%-13.47%16.91%3.78%江苏银行 14.20%7.83%12.29%5.72%19.37%29.08%16.59%9.94%成都银行 18.92%8.01%28.89%10.52%0.38%62.98%7.39%-0.25%郑州银行 6.63%0.34%8.73%0.80%8.62%-21.11%1.68%2.72%长沙银行 12.74%4.05%14.81%7.00%36.12%-3.03%10.05%3.98%青岛银行 14.80%2.48%11.61%5.65%181.15%-13.98%11.81%-0.31%西安银行 6.50%2.05%6.82%6.70%188.85%-18.85%-1.98%-0.45%苏州银行 14.74%7.70%17.38%10.00%6.28%15.81%16.46%3.17%厦门银行 5.24%0.64%4.83%0.40%-9.88%-1.78%14.86%3.74%齐鲁银行 19.53%3.31%16.44%5.82%142.42%-4.23%22.44%4.66%重庆银行 10.98%2.75%11.20%3.72%6.68%65.10%14.20%-6.25%兰州银行 4.01%2.08%8.15%4.23%-2.66%-1.29%2.83%-0.31%无锡银行 11.04%4.39%11.61%4.94%17.87%55.12%11.72%0.37%常熟银行 16.18%9.04%15.41%5.68%-6.46%3.77%20.61%17.36%江阴银行 10.24%0.15%12.50%4.65%-5.14%-18.99%9.38%-8.75%苏农银行 12.36%4.54%12.29%5.33%-12.08%-26.26%15.84%8.06%张家港行 10.45%4.51%11.20%5.38%24.70%175.32%12.26%-1.91%紫金银行 10.21%5.63%10.67%3.37%-3.67%35.46%19.18%6.93%青农商行 7.62%1.27%6.69%1.66%-3.23%4.11%11.77%0.09%沪农商行 8.65%3.55%6.36%1.83%-20.36%28.32%22.41%1.77%渝农商行 6.60%3.47%6.97%3.00%16.46%15.18%4.50%1.64%瑞丰银行 23.35%4.87%10.22%8.05%66.22%-30.80%50.98%7.43%国有大行 12.80%4.65%12.93%4.82%20.34%12.13%12.27%4.30%股份行 7.45%1.68%6.08%2.95%20.10%10.70%8.81%-1.51%城商行 11.71%4.65%13.46%5.91%8.06%10.61%11.58%3.04%农商行 9.41%3.83%8.73%3.42%-1.24%19.50%13.64%2.36%上市银行 11.33%3.93%11.19%4.43%18.78%11.81%11.33%2.65%上市银行资产规模增速 贷款增速 同业资产规模变化 投资性资产诚信|担当|包容|共赢1.2资产端 贷款结构贷款结构比较1）国有大行：结构较均衡，公司贷款占比接近6成邮储：个人贷款占比较高，12月末高达55%。交行：对公贷款占比（65%）最高。2）股份行：贷款结构分化较大招商、平安银行：12月末个人贷款占比分别为53%和58%，显著高于其他股份行。华夏、浙商银行：公司贷款占比超过64%。3）城商行：公司贷款主导（占比多在55%以上）贵阳银行、成都银行：对公资源较好，12月末公司贷款占比分别为84%、80%，城商行相对较高。宁波银行零售占比40%，且在多数银行零售占比下滑的情况下，下半年零售占比上升2.76pc。细分看主要是消费贷款贡献。4）农商行：贷款结构分化较大常熟银行、瑞丰银行零售占比达到59%、46%，主要是经营贷占比较高。图表8：2023年末上市银行贷款结构及变动情况（较2023H1）资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所企业贷款 个人贷款 票据贴现 企业贷款 个人贷款工商银行 61.89%33.17%4.94%-0.42pc-0.34pc建设银行 58.53%36.83%4.64%-1.16pc-0.11pc农业银行 58.40%35.79%5.81%-1.34pc-0.98pc中国银行 63.22%33.20%3.58%+0.13pc-0.74pc交通银行 65.09%31.08%3.83%-0.78pc+0.09pc邮储银行 39.45%54.86%5.70%+0.17pc-0.23pc招商银行 39.94%52.82%7.24%-0.60pc+0.43pc中信银行 49.05%41.54%9.41%-1.88pc+0.44pc浦发银行 56.62%37.18%6.20%+1.57pc-0.38pc民生银行 53.36%40.31%6.33%-0.14pc+0.34pc兴业银行 57.95%36.19%5.86%+0.74pc-1.32pc光大银行 57.19%39.94%2.87%+0.87pc-0.60pc华夏银行 64.42%31.39%4.19%-0.21pc+0.28pc平安银行 35.66%58.04%6.30%+1.76pc-2.03pc浙商银行 66.03%27.90%5.98%+0.69pc+0.41pc北京银行 58.01%34.86%7.13%-0.45pc+0.96pc南京银行 68.80%25.84%5.36%+0.27pc-0.12pc宁波银行 52.79%40.49%6.73%-0.68pc+2.76pc上海银行 60.40%30.99%8.61%-0.83pc+0.47pc贵阳银行 83.84%15.07%1.08%+1.29pc-0.09pc杭州银行 63.60%34.70%1.69%+0.87pc+0.70pc江苏银行 56.88%35.83%7.29%-0.82pc-0.43pc成都银行 80.20%19.75%0.05%+0.46pc-0.30pc郑州银行 70.29%23.33%6.38%-0.43pc-0.18pc长沙银行 59.45%37.83%2.71%+0.63pc-0.07pc青岛银行 67.17%26.35%6.48%+0.76pc+0.29pc西安银行 61.54%32.54%5.92%+5.69pc-0.25pc苏州银行 59.65%33.20%7.16%+1.22pc-0.72pc厦门银行 53.29%35.97%10.74%+1.56pc-1.79pc齐鲁银行 69.30%27.89%2.82%+1.44pc-0.93pc重庆银行 64.17%24.33%11.49%+1.56pc-0.70pc兰州银行 66.04%23.93%10.03%+0.34pc-0.93pc无锡银行 68.36%18.34%13.30%+0.33pc-1.09pc常熟银行 34.79%59.38%5.83%-1.44pc+0.04pc江阴银行 66.11%19.38%14.52%+0.20pc-1.15pc苏农银行 61.54%23.65%14.81%+0.05pc-0.64pc张家港行 49.87%40.25%9.87%+2.22pc-2.95pc紫金银行 65.71%23.99%10.30%-1.33pc-0.52pc青农商行 64.10%29.23%6.66%-1.38pc+0.11pc沪农商行 58.33%29.65%12.02%+0.05pc-0.93pc渝农商行 48.44%42.99%8.57%-0.01pc-0.81pc瑞丰银行 47.91%45.74%6.35%+0.29pc-1.46pc国有大行 59.22%36.00%4.78%-0.67pc-0.44pc股份行 51.57%42.07%6.35%+0.21pc-0.30pc城商行 62.07%31.78%6.16%+0.08pc+0.32pc农商行 55.04%34.97%10.00%-0.20pc-0.85pc上市银行 57.56%37.10%5.34%-0.37pc-0.38pc2023占比 较2023H变动诚信|担当|包容|共赢图表9：上市银行对公不良率细节分项及变动趋势1.2 资产端 贷款的投向直接影响银行的不良率对公贷款中：1）水利、环境及公共设施行业、租赁及商业服务业等主要以政府项目、经营性物业等为主，一般不良率相对较低，但也需关注其“隐含风险”。2020年以来不少银行的基建类贷款不良率开始有所提升，“稳增长发力”的大环境下，预计目前整体风险可控。2）制造业、批发零售业、住宿餐饮业等小微企业较多，不良率较高，但暴露也一般较为充分（贷款期限一般较短）。过去几年制造业、批发零售业不良率持续下降，到2023A分别为1.56%、2.15%。3）2023年房地产不良率仍有小幅提升，但提升速度已明显放