,行业转型期，资源与终端并重,2018年H1血液制品批签发专题分析报告,2018-07-09,主要观点 采浆增速减缓，血制品行业由“浆量为王”的资源品逻辑转向资源与终端并重的医药品逻辑。我国采浆量增速从2016年21.5%的高峰逐渐回落，17年到14%左右。预期18年新批浆站的数量随着十三五规划各省市达到限额而显著减少，且企业在库存和销售方面均承受较大的压力的情况下预计不会完全释放采浆潜能，行业采浆量增速会进一步放缓。血制品企业原先长期处于供不应求的市场中，缺乏学术推广，终端销售能力非常弱。在两票制的推动和供需关系趋于平衡的环境下，行业进入转型期，企业提升销售费用以疏通渠道、打开终端需求。 销售费用的提升是企业必经之路。产品价格的下降和销售费用的提升压缩了血制品企业的利润，但销售费用的提升是必要的。血制品销售费用提升可分为三个阶段：扩渠道、推产品、抢地盘。第一阶段即为当前的销售费用的提升，是抢夺两票制冲击后中间环节被剥离后的真空，这一阶段的销售费用投入对于渠道扩容应该是立竿见影的。第二阶段主要是静丙和凝血因子类产品（主要是纤原）的学术推广，打开需求端的增速。第三个销售费用投入阶段我们认为是各大厂商互相之间争夺已有市场，这一阶段可能导致行业整体的净利润率的下行。, 血制品销售端增速领先行业平均水平。尽管17年以来血制品终端销售增速有所放缓，但增速下降趋势已经平缓，,且血制品增速仍大幅领先行业增速。18Q1静丙、凝血因子类产品销售增速提升，但长期的增长还是需要学术推广拉动需求的增长。 进口白蛋白的冲击减小，静丙批签发下滑。18H1进口白蛋白占比下降，国产白蛋白批签发量基本稳定；说明在白蛋白整体降价的情况下，进口白蛋白对国产产品的冲击减小。18H1静丙的批签发减少15.9%，亟需学术推广打开市场。特免方面受到疫苗普遍价格翻倍后的联动影响，保持较快增速，狂免、乙免大幅上涨，破免批签发则减少。VIII因子批签发增长37%，纤原、PCC均有下滑。 风险提示：销售费用上涨超预期，白蛋白、静丙降价超预期。 投资建议：营收端增速回归，利润增速受费用提升影响，推荐买入龙头华兰生物、体量小的二线龙头博雅生物，增持千吨国家队天坛生物。行业渠道库存去化已经基本完成并趋于稳定，因此行业已经从底部逐渐反转。但行业高速增长的驱动因素静丙的用量提升仍然需要等待学术推广和差异化品种的上市逐渐确立。,行业趋势：,采浆增速放缓，增加费用拓展渠道,国内主要血制品企业的采/投浆量, 13年与14年采浆量估计数据由白蛋白生产量，根据生产批号，倒推5个月计算投浆量算出，由于不同企业产率差异，投,浆/采浆时间安排差异，会与实际情况产生一定差别，但是累计数量应该相同。, 2015年数据由十二五血液制品发展回顾中集中披露，与上市公司披露只有细微差别，我们在此采信。, 现已形成华兰、天坛、莱士、泰邦四家千吨企业，收购丹霞的博雅在第二梯队领先，有望成为下一个千吨俱乐部成员。,2017年之前主要血液制品企业浆站开设情况（1）2017年前主要血制品企业建站开设情况（1）,公司上海莱士华兰生物博雅生物,浆站开设情况2011年：海南琼中开采，注销2008年之后停止采浆的安徽濉溪浆站；连同此后收购的邦和、同路，此前拥有广西（7）：上林、马山、大新、大化、巴马、全州、武鸣，广东（1）：坪石，湖南（2）：醴陵、石门，安徽（8）：五河、庐江、舒城、宣城十字铺、旌德、南陵、宿松、灵璧，陕西（1）：兴平，内蒙古（2）：扎赉特旗、商都2012年：海南白沙开采2014年：海南保亭、内蒙古翁牛特旗开采，收购郑州邦和（改名郑州莱士）和同路生物2015年：广东怀集浆站开采、获批设立湖北保康、浙江青田、江西武宁浆站，在建浆站包括内蒙古巴林左旗、浙江龙游2016年：投资设立青田莱士浆站、保康莱士浆站、武宁浆站、陆河浆站、汕尾浆站；武鸣莱士浆站、巴林左旗同路浆站开始采浆、子公司同路生物龙游浆站获批2017年：武宁、保康、青田浆站开始采浆，定安浆站获批建站，收购绿十字下属三家浆站2011年及之前：重庆（6）：武隆、忠县、开县、潼南、巫溪、彭水六家浆站2008年开始陆续采浆，石柱（原巴南浆站）建设中；贵州（1）：惠水、罗甸、瓮安、长顺、龙里五家浆站关停，仅保留96年成立独山浆站；广西（4）：贺州、陆川、博白、都安；河南（1）：封丘2013年：重庆石柱、河南长垣开始采浆2014年：河南滑县开始采浆2015年：重庆开县南门分站、巫溪文锋分站、彭水桑柘分站、忠县拔山分站、云阳南溪分站开始采浆2016年：石柱县浆站鱼池分站、云阳县浆站、河南浚县浆站获批并开始开采2017年：河南鲁山获批建站2011年及之前：江西（4）：南城、金溪、南康、崇仁；四川（1）：岳池2015年：江西丰城、信丰、四川邻水浆站开始采浆；2016年：于都浆站、都昌浆站获批并开始采浆2017年：江西乐安、广昌；控股股东收购广东丹霞,2017年之前主要血液制品企业浆站开设情况（2）2017年前主要血制品企业建站开设情况（2）,公司ST生化天坛生物泰邦生物,浆站开设情况2011年及之前：广西（4）：宜州、扶绥、罗城、武宣；山西（1）：临县；山西四家浆站（和顺、隰县、绛县、石楼）一直未能采浆2016年：东源浆站、遂溪浆站获批；广东廉江开始采浆；根据公告，广东雷州、 徐闻县、湛江经济技术开发区、紫金、龙川、连平、和平、广西象州县、宁明县、湖北广水市、湖南南县、山东莱西均有设立浆站计划2017年：鹤山浆站、山西和顺县、石楼县浆站获批建站，东源浆站、遂溪浆站开始采浆2011年前：四川（12）：通江、罗江、南江、高县、什邡、仁寿、金堂、中江、简阳、都江堰、渠县、安岳；山东（1）：聊城；山西（3）：浑源、山阴、忻州。其中山东、山西四家浆站不具有实质控制权2015年：四川蓬溪和南部浆站开采，高县浆站增加宜宾县和屏山县采浆区域获批；四川富顺获批，简阳浆站设立乐至采浆点获批2016年：收购贵州中泰80%股权2017年：完成重组，注入中生集团旗下所有浆站；聊城县（莘县分站）、宜宾县浆站获批、云南某地山东泰邦（13）；贵州泰邦（2）；西安回天（3）2014年：河北兴隆、成都大明获批建站2015：宁阳浆站山亭分站开采2016年：河北兴隆浆站开采；在山东莒县和泰安肥城（分站）获批新建两座浆站2017年：山东莒县浆站开采,2018年新批浆站汇总及未来预期主要血制品企业18年新批浆站汇总及未来预期,公司上海莱士华兰生物博雅生物ST生化天坛生物泰邦生物,浆站开设情况石门浆站澧县分站获批建站/与Grifols共同设立浆站/武汉血制十堰市郧西县分站、荆州市石首分站、湖南岳阳县分站获批建站2月获批在海南文昌建站,未来预期拥有单采血浆站39家，采浆范围有广西、湖南、海南、陕西、安徽、广东、内蒙、浙江、湖北、江西10个省（自治区），覆盖范围广；现有24家已采浆浆站，有10家浆站属于5年内新浆站，未来有稳定增长空间；1）现有12家浆站开始采浆，其中7家均为最近三年新增，未来采浆能力提升空间大； 2）根据江西单采浆站规划，2020年前设立新浆站目标可能已经达到 ；3）广东丹霞拥有26个浆站（包括分站），预计2017年、2018年原料血浆分别采集300吨、420吨1）现有13家浆站，其中11家开始采浆，新设立浆站较多； 2）控制权发生变更，山西浆站单采血浆证到期后能否顺利换证存疑。1）公司共有单采血浆站（含分站）55家，其中在营浆站47家，新获批浆站（含分站）8家，浆站网络扩大至13个省份；2）四川是采浆大省，成都蓉生有地域优势，未来新批浆站、开设分站、扩大采浆区域仍有空间。3）公司提出十三五实现3000吨采浆的宏伟计划，保守估计可完成约2200吨目标，即采浆量CAGR 16%的增长，上市公司权益浆量将超1500吨。1）共18个浆站已开采（包括参股公司西安回天）；2）海南文昌、成都大明、肥城浆站有采浆预期；3）新疆德源不少于500吨原料血浆合同（截至18年8月），至17年底已调拨449吨,58.5%57.2%,59.4%,55.7%,53.5%,55.6%56.6%57.3%,59.2%59.9%59.6%58.7%,54.8%,31.6%30.2%,28.3%,25.7%24.0%,27.7%27.7%26.0%29.2%,41.9%,36.7%,30.2%,24.2%,5.1% 4.7% 5.4% 4.8% 4.0% 3.8% 4.5%,6.0% 6.7%,8.2% 10.0%,11.0%,12.5%,10%0%,20%,30%,50%40%,60%,70%,销售毛利率,销售净利率,销售费用率,费用提升价格下降，企业利润被压缩2015-2018Q1行业平均利润率和销售费用率情况,因上海莱士投资收益波动较大，故剔除。 产品降价费用提升双重压力压缩利润。2017Q1起血制品企业利润率不断下滑，主因是大品种产品出厂价下滑，以及销售费用大幅增长。行业平均销售费用率从17Q1的6.7%上涨至18Q1的12.5%，需要注意的是，这一增速叠加了部分企业其他业务低开转高开的影响，真正的上涨幅度小于这个值。费用增长是行业大势，企业需要提升销售，以营收端的提升来拉动利润增长。,营收增速回升，销售费用提升或成先导指标,100%80%60%40%20%0%,140%120%,博雅（母公司）,华兰（母公司）ST生化,上海莱士泰邦,14%12%10%8%6%4%2%,16%,20%18%,博雅（母公司）,华兰（母公司）ST生化,上海莱士泰邦,2015-2018Q1主要企业TTM营收同比增速情况,2015-2018Q1主要企业单季度销售费用率情况,0%-20%-40% 主要企业营收增速回升。我们以华兰和博雅母公司的财报代表其血制品业务，剔除完成重组的天坛，则华兰、博雅、ST生化的TTM营收同比增速在20%以上；泰邦生物的增速维持在8%左右，上海莱士的增速则一路下滑，近两个季度负增长。 销售费用提升或成营收增速回升先导指标。通过对比主要企业的单季度销售费用率情况，率先增加销售费用的企业（华兰、博雅、ST生化）也是营收增速较快的企业。莱士、泰邦的销售费用在18Q1显著提升，对营收的影响有待中报的观察。,渠道商库存可能见底中瑞医药财务分析,中瑞医药总营业收入(百万元)其中血制品营收血制品毛利率存货(百万元)存货占滚动全年营收比例存货周转率销售毛利率(%)销售净利率(%),2014A2311458.20%34.815.10%8.347.723.06,2015A263.11568.20%2810.70%7.737.943.8,2016Q182.547.89.70%22.42.998.863.57,2016H1183.798.110.40%8.954.1,2016A401.122811.20%46.811.70%9.689.864.43,2017H1212.8116.613.20%28.66.60%5.0710.466.05,2017A426.33255.6233.87.93%9.569.675.08, 渠道商库存可能见底。我们在17年11月27日发布的腊梅含苞，静待绽放华兰生物深度报告中分析了不同类型的渠道商的财务情况，并特别关注了新三板小渠道商中瑞医药的库存情况。由于中瑞医药是面向终端医院的最基层渠道商（78%左右为医院纯销），血制品营收一直在总营收的60%左右。在血制品供给快速提高，同时价格相对以往有所上升的过程中，中瑞医药这类中小经销商优先清理了自身的库存，享受了终端价格上涨和生产端价格下降带来的毛利率提升。这类经销商的库存情况是我们最为关心的，因为当这类经销商库存见底，重新开始补库存时，意味着生产端的压力缓解和见底反弹。我们发现中瑞医药17年的上半年库存快速下降了1/3，而在17年底，库存上涨了18%，虽然库存/营收占比仍低于往年，但明显高于17H1。这是否是小经销商开始补库存的信号有待18年中报财务数据的验证。,他山之石：,新批适应症拉动静丙需求持续增长,全球静丙（IVIG）需求增长迅猛,全球白蛋白、静丙、VIII因子血浆需求变化（百万升）,静丙主导全球血制品市场增长,2012年血制品产品市场份额, 2012年全球血制品市场约152亿美元，其中静丙占据47.6%，是占比最大的产品。静丙从2000年起主导者血制品市场的增长,，且将持续这一势头。,6.6,15.1,17.5,28.3,32.4 34.2,37,39.3,42.3,46.5,52.9,59.4,63.8,67.3,2010,30,40,6050,70,80,01990 1995 2000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 新适应症占据大部分静丙用量。静丙于上世纪70年代在欧洲上市，随后于1981年在美国上市，适应症为原发性免疫缺陷（PI），后静丙被发现在特发性血小板减少性紫癜（ITP）的患者中起到很好的疗效且副反应小，具体机制尚不明确。PI和ITP是早期静丙最主要销售的适应症，但到2015年，这两个适应症只占到总用量的1/3。,用量（千kg）,25年CAGR=9.73%,美国静丙用量保持高增速1990-2015年美国静丙+皮下注射丙球蛋白用量,静丙在美国使用情况静丙适应症,FDA批准的适应症,有报导的超适应症使用,原发性免疫球蛋白缺乏症继发性免疫球蛋白缺陷病原发性血小板减少性紫癜川崎病原发性体液免疫缺陷各种细菌和病毒的严重感染。慢性炎症性脱髓鞘性多发性神经病多灶性运动神经病B细胞系慢性淋巴白血病,其他哮喘复发性流产急性心肌病慢性疲劳综合征囊胞性纤维症糖尿病内毒素血症噬血细胞综合征急性肾衰竭,血液科再生障碍性贫血纯红细胞再生障碍先天性纯红细胞再生障碍性贫血自身免疫性溶血性贫血新生儿溶血症获得性VIII因子抑制获得性血管性血友病免疫介导性中性粒减少血小板输注无效自身免疫性血小板减少血栓性血小板减少性紫癜,神经科癫痫小儿难治性Guillain-Barré综合征重症肌无力肌无力综合征多发性硬化风湿科类风湿性关节炎全身性红斑狼疮狼疮性肾炎系统性血管炎皮肌炎,包涵体肌炎 静丙适应症众多。静丙适应症众多，在1981年FDA获批上市以来，获批多种适应症。因为静丙成分复杂，在免疫、抗炎症等方面有较好的疗效，被广泛超适应症使用。静丙适应症主要集中在血液病、神经病和风湿类疾病。,海外静丙适应症研发情况海外静丙2/3期临床试验情况,适应症小纤维神经病小儿麻痹后遗症复发性流产复发性胚胎植入失败自身免疫性癫痫流感轻度认知障碍脑炎自身免疫脑炎肾移植皮肌炎糖尿病/糖尿病神经病镰刀型贫血特发性肺纤维化慢性阻塞性肺病重症肌无力Stevens-Johnson综合征,实验进度2期2/3期2期2期3期3期2期3期2期3期3期2期1/2期2期2期2期3期,被试人数60210404030320523088015942094511625267,开始时间2015年12月2014年6月2017年6月2017年6月2016年3月2014年10月2011年2月2014年12月2017年6月2015年3月2016年4月2016年9月2012年12月2017年9月2017年1月2014年4月2016年12月,预计结束时间2018年9月2021年6月2018年6月2018年10月2018年8月2018年10月2018年7月2020年2月2021年12月2019年2月2019年3月2019年9月2020年7月2022年9月2020年6月2018年12月2022年8月,日本白蛋白需求减少，静丙需求增加,1998-2014年日本白蛋白、静丙血浆需求（百万升）,日本静丙的血浆需求1998-2009年基本保持稳定，2009年起快速增长，增长由新批适应症拉动。,日本白蛋白的血浆需求从1998年以来持续下降，原因是白蛋白血浆需求一直处于高位，大大超出血浆供应量，且日本的白蛋白使用也有一定的营养品属性。,批准时间19801990199620002008,适应症原发性免疫缺陷（PI）继发性免疫缺陷（SI）严重感染（如败血症）特发性血小板减少性紫癜（ITP）川崎病慢性炎症性脱髓鞘性多发性神经病（CIDP）多 灶 性 运 动 神 经 病 （MMN）格林-巴利综合征（GBS）天疱疮,2010,综 合 症,churg-strauss（CSS）,变应性肉芽肿病性脉管炎（AGPA）皮肌炎,201120142015,重症肌无力中毒性表皮坏死松解症（TEN）Stevens Johnson综 合 征（SJS）IgG2缺陷,新批适应症拓展静丙市场2008-2014年日本白蛋白、静丙血浆需求（百万升）日本静丙适应症及获批时间,Organization、国信证券经济研究所整理静丙从2000-2008年没有新批适应症，静丙市场也基本没有增长，而2008-2014年新增了7个适应症，市场也迅速扩张。,日本静丙使用量远超中国,多因素造成静丙用量地区分化巨大, 亚洲地区静丙用量远低于欧美，主要原因在于：, 静丙的价格较高，在居民收入较低的情况下患者负担较重；, 静丙疗法的渗透率低，医生没有养成用药习惯；, 静丙在慢性疾病中的应用并未得到推广；, 对于静丙多种适应症的使用没有医保覆盖；, 市场推广、品牌推广不利。,需求端：2018Q1样本医院数据分析,样本医院销售：大品种有降价趋势，特免、凝血因子高增速, 血制品销售端增速领先行业平均水平。尽管17年以来血制品终端销售增速有所放缓，但增速下降趋势已经平,缓，且血制品增速仍大幅领先行业增速。, 白蛋白、静丙有降价趋势。白蛋白和静丙价格较高用量较大，在医保控费的需求之下，在多地成为重点监控对象，并且，挂网招标、二次议价等均带来降价压力。白蛋白2018Q1的样本医院销售增速进一步放缓，在供需关系趋于平衡且有进口白蛋白冲击的情形下，白蛋白终端价格有下降的趋势。静丙（2.5g）18Q1的平均单价下降至585.7元，但滚动全年销售的增速小幅回升至10.6%，销售增速的回升可能由降价刺激。, 对廉价替代品的替代、进口替代是白蛋白向上空间。我国使用的白蛋白替代品羟乙基淀粉在欧盟退市之后，,在国内的销售连续两季度下降，对羟乙基淀粉的替代将成为白蛋白的增长点。白蛋白价格的下降可能会减少进口白蛋白的进入，在医院样本中进口白蛋白占据绝对优势，国产白蛋白能否逐步形成进口替代也是未来增量的关键。, 降价可能带动销售增长，未来空间靠学术推广打开。18Q1静丙增速回到10%以上，提取凝血因子类也保持了,很高的增速；于此同时，静丙、提取凝血因子类产品的单价出现了小幅下降，销售增速的提升可能由降价驱动。我国静丙、凝血因子类产品的人均用量仍处于极低的状态，增长潜力大；如何弥补之前缺失的学术推广，培养医生的用药习惯，是打开需求端空间的关键，也是保持高增速的必要手段。, 疫苗涨价助推破免高增长。18Q1破免继续保持高增长，其中有疫苗普遍价格翻倍后联动的影响，这一影响的,持续性不强。,21.53%,18.14%,13.02%,11.86%,12.71%,12.57%,12.52%,10.05%,7.93%7.66%7.49%,7.40%,19.60%18.56%,20.74%,17.58%15.37%,13.44%,17.93%,16.28%,12.17%,10.58%,12.93%,11.26%,9.55%,7.84%6.45%,5.00%3.40%3.35%1.58%1.34%,5%0%,15% 13.30%10% 11.53%,20%,25%,血制品TTM增速,样本医院总体TTM增速21.81%20.87%,血制品增速领先行业平均水平2013-2018Q1血制品TTM销售同比增速情况,尽管17年以来血制品终端销售增速有所放缓，但增速下降趋势已经平缓，且血制品增速仍大幅领先行业增速。16年销售高速增长部分由涨价带来，故需求端的用量增速的下降小于销售增速的下降。,0.0%,15.0%10.0%,25.0%,0.0,1,000.05.0%500.0,2,000.01,500.0,3,000.020.0%2,500.0,3,500.0,滚动全年营收（百万）,同比（%）,白蛋白持续低速增长2012-2018Q1白蛋白滚动全年销售情况,18Q1白蛋白滚动全年销售增速4.8%，较17Q4又有所放缓。在供需关系趋于平衡，以及终端降价的趋势之下，白蛋白销售压力较大。,557 557 550,524,492,460,433 425 427 434 437 432 426 430 438 440,445 445 443 444 437 434,-20.0%-25.0%,5.0%0.0%,10.0%,100.00.0,400.0-5.0%300.0-10.0%200.0-15.0%,500.0,600.0,滚动全年营收（百万）,同比（%）,羟乙基淀粉销售下降2012-2018Q1羟乙基淀粉滚动全年销售情况,羟乙基淀粉作为在欧盟退市的药物，在国内作为白蛋白的替代品被广泛使用。羟乙基淀粉的滚动全年销售连续两个季度下降，说明部分医院、医生已开始减少它的使用。,1,567.8,1,213.9,1,170.6,1,144.3,1,092.71,042.6990.8926.2945.3836.5861.1874.2,1,186.0,1,313.11,242.7,1,393.8,1,784.01,722.71,665.51,609.0,20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%,30.0%25.0%,1,400.01,200.01,000.0800.0600.0400.0200.00.0,2,000.01,800.01,600.0,滚动全年营收（百万）,同比（%）1,540.21,475.3,免疫球蛋白类销售增速反弹2012-2018Q1免疫球蛋白类滚动全年销售情况,18Q1免疫球蛋白类销售增速为13.8%，比上季度增加2PP。主要是静丙增速有所恢复，滚动全年用量同比增长10.2%。特免方面，均保持较快增速，乙免、狂免价格上涨，破免价格则有下滑。,233.9236.6,213.5223.0,198.6204.3,139.6139.2,186.8161.5171.7148.1,386.0356.2328.8296.2269.5248.4,417.6,511.3477.5450.3,35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%,50.0%45.0%40.0%,400.0300.0200.0100.00.0,600.0500.0,滚动全年营收（百万）,同比（%）,提取类凝血因子：增速保持30%档2012-2018Q1提取类凝血因子滚动全年销售情况,18Q1提取类凝血因子增速为32.5%，虽连续几季有所放缓，但仍保持30%以上。,终端价格呈下行趋势2012-2018Q1样本医院血制品单季度单价变化情况,进口白蛋白,国产白蛋白,静丙,狂免,破免,乙免,提取VIII因子,重组VIII因子,纤原,PCC,2012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q1,362.7362.8363.4364.7366.1367.7367.4367.2367.1369.1369.4370.1369.7371.4371.6377.7383.3393.0398.0396.6400.0397.1396.3395.2395.3,355.2356.0357.3357.4363.6366.0365.5364.5359.0364.7364.9363.8365.4369.2370.4374.2379.1381.8384.0383.0382.7383.3384.8382.9384.0,557.8563.6563.3544.9549.0546.5549.1548.5536.3547.9547.9548.4548.7549.4562.3560.0570.3579.4583.7584.8585.4583.3587.6588.7585.7,184.0190.7202.0198.8196.9192.4193.4190.6194.5191.8190.7189.1192.8185.3182.2185.4182.7181.6176.2172.7172.5172.4172.1169.0174.6,79.079.578.877.377.478.587.472.488.281.281.184.482.887.9167.7221.9261.7289.2300.0301.5302.0305.6305.1303.6297.7,312.0303.9302.9305.4293.3304.8292.2296.7297.2291.1289.4285.9277.5280.9281.4283.3279.4282.7275.4274.6273.4271.1275.3269.3273.5,363.0365.6363.1369.3376.4371.9375.6375.8376.4374.8377.2377.3379.5380.0381.2381.3383.9389.6387.0390.5388.8388.5391.6388.1387.5,980.1983.1982.9841.0840.1839.4844.1858.2839.1839.3838.5839.4839.2839.8838.8839.2837.4837.5837.8837.7835.7837.5833.2830.5830.4,322.6329.5327.5328.2331.4330.4332.7336.2337.0337.4336.2337.3337.7341.0397.7521.8748.4794.4825.7892.6907.5907.5903.4897.5892.6,179.0182.5179.5178.9179.0182.0181.2182.1181.7180.1182.0181.7182.7183.2192.8192.9196.9193.4219.3209.5212.1201.9200.4200.7198.7,单价指标准规格平均价格，白蛋白为10g，静丙为2.5g，狂免、乙免、VIII因子、PCC为200IU，破免为250IU，纤原为0.5g,白蛋白低速增长，静丙增速小幅回升白蛋白、静丙样本医院滚动全年销售情况,季度,白蛋白,静丙,滚动全年用量（千瓶）,同比（%）,滚动全年金额（百万）,同比（%）,滚动全年用量（千瓶）,同比（%）,滚动全年金额（百万）,同比（%）,2012Q42013Q12013Q22013Q3,4,695.64,639.34,846.54,951.0,1,703.41,689.81,774.11,822.3,1,294.21,345.31,375.31,473.9,718.9744.2754.1799.7,2013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q1,5,154.35,365.45,597.95,925.26,179.46,269.66,399.46,609.96,838.47,216.97,459.37,464.47,558.57,622.57,683.87,881.67,947.67,966.7,9.8%15.7%15.5%19.7%19.9%16.9%14.3%11.6%10.7%15.1%16.6%12.9%10.5%5.6%3.0%5.6%5.1%4.5%,1,902.21,983.72,072.32,195.82,294.72,332.12,384.52,468.02,563.22,726.02,850.62,892.82,960.83,013.43,048.33,128.03,154.23,156.8,11.7%17.4%16.8%20.5%20.6%17.6%15.1%12.4%11.7%16.9%19.5%17.2%15.5%10.5%6.9%8.1%6.5%4.8%,1,509.31,603.81,689.41,771.61,850.91,883.11,910.61,945.61,974.82,046.22,115.12,179.22,235.62,245.52,281.62,332.82,390.72,473.7,16.6%19.2%22.8%20.2%22.6%17.4%13.1%9.8%6.7%8.7%10.7%12.0%13.2%9.7%7.9%7.1%6.9%10.2%,816.6859.8908.0956.01,004.11,030.91,048.21,074.91,096.51,148.31,203.21,252.81,297.51,311.41,334.41,366.51,402.31,450.8,13.6%15.5%20.4%19.5%23.0%19.9%15.4%12.4%9.2%11.4%14.8%16.5%18.3%14.2%10.9%9.1%8.1%10.6%,特免继续保持高增速特免样本医院滚动全年销售情况,季度,狂免,破免,乙免,滚动全年用量（千瓶）,滚动全年同比（%） 金额（百万）,滚动全年同比（%） 用量（千瓶）,滚动全年同比（%） 金额（百万）,滚动全年同比（%） 用量（千瓶）,滚动全年同比（%） 金额（百万）,同比（%）,2012Q42013Q12013Q22013Q3,106.2107.2110.1116.1,20.621.121.722.6,258.2262.3296.7327.2,20.320.523.226.5,315.2317.3330.8332.5,76.775.275.277.4,2013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q1,115.4113.3118.1128.8140.5149.0164.4187.9207.9233.4259.6306.9325.5348.8371.1403.1446.1469.7,8.7% 22.35.7% 21.87.2% 22.710.9% 24.721.7% 26.931.5% 28.539.2% 31.145.9% 35.048.0% 38.756.7% 43.257.9% 48.063.3% 56.256.6% 58.849.4% 62.042.9% 64.931.4% 69.737.0% 76.734.7% 81.0,8.2% 362.93.4% 394.64.6% 421.79.0% 433.020.4% 412.830.4% 371.036.6% 307.041.7% 237.744.0% 206.651.8% 208.854.5% 219.860.6% 255.252.0% 275.643.6% 295.335.2% 332.624.2% 380.830.5% 421.030.6% 444.2,