识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/39 Xml Table_C ontacter 本报告联 系人：邵艺阳 010-59136632 Table_Page 行业专题研究|国防军工 2024 年 5 月 10 日 证券研究报告 Table_Title Table_Author SAC S0260521040002 SFC CE.no:BRF275 SAC S0260522120001 SFC CE.no:BRT139 SAC S0260522120005 010-59136693 010-59136691 010-59136685 Table_Summary 2024-2030 2030 eVTOL 5G-A GIS SILAS Table_Report 2023 2024:2024-05-05:C919 2024-04-28:2024-04-21 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 Table_impcom EPS()PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)/2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 688568.SH CNY 54.09 2024/04/26 63.75 1.33 1.87 40.67 28.93 19.22 13.97 12.40 14.90 600562.SH CNY 14.74 2024/04/30 17.32 0.58 0.70 25.41 21.06 19.83 16.96 11.70 12.70 002465.SZ CNY 11.10 2024/03/31 14.20 0.36 0.45 30.83 24.67 23.59 19.29 6.40 7.60 Wind WUBYzQqNsRpOqOpMsPoRoP9PbPaQpNpPpNnReRoOnQfQqRpO8OrRwOvPtPsMuOnMoO 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工.6.6.9.13.14.14.20.21.24.25.27 AI.30.32.35.36.37 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 1.6 2.7 3 28.8 4.11 5.12 6 2022.13 7.14 8.14 9.15 10.15 11.16 12.16 13.17 14.18 15.19 16.21 17.23 18.23 19.24 20.24 21.24 22.24 23.25 24.26 25.26 26.26 27.27 28.27 29 ADS-B.28 30 ADS-B.29 31 MapGIS.30 32.31 33.31 34 SILAS.32 35 ADS-B.33 36 ADS-B.33 37.33 38.33 39+.34 DerTkIsPllzSVY1uAsTVnJKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MOODgiNN/CLNgNpaLfw0CFk 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 40+.35 1.8 2.9 3.10 4 2023.17 5.19 6.20 7.22 8.22 9.27 10.29 11.35 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 2005 CNS/ATM CNS 1 ASM 2 ATS 3 ATFM 1 2005 2005 1 DataLink AMSS ATN 空中 交通 管理 系 统(ATM)空域管理(ASM)空中交通 服务(ATS)流量管理(ATFM)飞行情报服务空中 交通 管制 服 务(ATC)告警服务空管自动化系统空管场面管理系 统机场 机坪 塔台管制自 动化系 统空管模拟机系统先期流量管理飞行前流量管理实时流量管理高空管制 区中低 空管 制区终端(进近管制区)机场 塔台 管制区外围 基础 设 施（CNS）通信 系统（C）导航系统(N)监视系统(S)航空移动卫星业 务数据链通信航空电信网全球导航卫星系 统广域增强系 统本地增强系 统二次监视雷达自动相关监视多点定位等通信、导 航、监 视与 空 中交 通 管理 系 统（CNS/ATM）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 2 GNSS WAAS LAAS GPS GNSS LAAS WAAS GPS LAAS WAAS 3 2 2005 ATS ATC ATC 外围基础设施（CNS）通信系统（C）导航系统(N)监视系统(S)航空移动卫星业务（AMSS）数据链通信（DataLink）航空电信网（ATN）全球导航卫星系统（GNSS）广域增强系统（WAAS）本地增强系统（LAAS）二次监视雷达自动相关监视多点定位等 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 3 28 40|28 28 2018 2005 1929-1934 1934-1945 1934 20 300km/h 1945-20 80 1945 ICAO 20 50 20 80 1983 FANS 1985 ICAO FANS 1993 FANS CNS ATM 1 1929-1934 1934-1945 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 1944-1969 1969-1988 ICAO ATC 70 1988-2003 2003 ICAO FANS ATM ATC 2022 12 7 37 44“”8“8+N”2023 5 9 2 2009 2014 1000 2014 2020 12 2023 6 18 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 2023 11 2 3/2009 10 2020 2010 12 2011 2015 2016-2020 2013 11 9 2014 7 2014 8 2014 11 1000 2016 5 3000 2016 11 2017 2 2017 5 2018 9 2022 2019 2 2019 11 2020 12 3000 2021 2 2022 1 2022 1 13 2022 6 2022 9 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 2022 11 2023 4 2023 6 2023 11 2021 4 1 2 3 4 2019 12 26 2021“中央空中交通管理委员会”首次亮相变化1：机构规格由隶属 于国务 院、中 央军委 的国务 院议事 协调机 构，调 整为中央 机构。变化2：机构 负责 人调 整 为中 央 政治 局 常委 兼 任。变化3：“国 务院、中 央 军事 委 员会 空 中交 通 管制 委 员会”中的“管制”二字，调 整 为“管 理”，即“中 央 空 中 交 通 管 理 委 员 会”。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 5 3 2024 2018 2000 2000 2010 8 201025 5G 1.2000 2010 2000 2.2010 2014 2010 8 14 33%254 122 63 69 12 15 4 1 3.2015 2015 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 2016 2017 2018 2020 12 2025 80%69.12 2023 12.60 142.2%2019 93.2%200 25.5%2025 80%69.12 6 2022 2022 3-5 Morgan Stanley UAM 2040 2022 8 V1.0 1 2025 2 2030 11712025050 500501001502002503002006-2010 2011-2015 2016-2020 2021 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 3 2035 2024 3 30 1 2024 3 10000 2 2025 25 3 eVTOL eVTOL 7 8 1.eVTOL 2021 300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 2024 5G-9 10 2024 2024 2.A B C D E G W A B C E A 6000 20000 B C E A B C G W G W G 120-300 eVTOL W 120 B C 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 11 12 2003 5.8%2019 UTM 1 3000 25kg 2 3 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 13 3.eVTOL 300-6000 2022 2023 2022 256.57 35.1%246.74 36.0%1.01 18.7%9.82 1.6%2023 4.35 3.36 5.23 4.86 2023 3480 2429 4 2023 2023 4 5 90&150 ARK150 100/30 2023 5 ZG-ONE 2023 6 E20 eVTOL 200 260 320 5 2023 6 eVTOL 8 1500 4 200 250 2023 7 4D 2.5 10 2023 8 DJI FlyCart 30 30 16 12/2023 10 EH216-S EH216-S TC EH216-S 2.0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 18/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 120 eVTOL 40 160 390 5001000 100 400 1050 14 4.10 600 500 3000 6000 12000 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 15 2023 12 21 G W 2019 FAA ACAS X 2022 2018 5 2023 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 6 1 1988 ATM ATCAS A-SMGCS C 863 1 4 15 2022 12 42.05%50.0%66%2 1998 ATCAS A-SMGCS C 863 2 5 3 2022 12 28.41%22.5%2%3 TEDC Thales 2007 ATCAS A-SMGCS Thales 2022 12 18.18%15.0%4 1879 THOMSON ATCAS 40%2022 12 5.68%5 002253.SZ“”ATCAS C 1 3 3 2022 12 2.27%24%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 21/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 6 Indra Indra ATCAS A-SMGCS 2022 12 2.27%“”2024 3 4“”UTM ATM 2018 1 UTM IDEA 2.0 16 2023 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 22/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 2020 CNS/ATM 2016 CAAMS 7 2019 3 20-I4D 7 2020 8 19501981 IFR 19271970+IFR 1 19822003 19711983 ICAO 1 2004 19842009 ADS-B 2020 19491977 19191927 ATC 19781987 19271946 19881994 19471960 IFR 19951999 ICAO 19611981 ATC 20002007 19822001 ATC 20082014 20022014 2015 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 23/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 17 18 2020 Gartner 2020“”“”GeoSOT“”ADS-B“”+5G+ADS-B ADS-B 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 24/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 19 20 UTMISS 2018+2023 5 21 22 2023 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 25/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工+ADS-B eVTOL 23 2023 2021;识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 26/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 24 2021 2022 GeoSOT 2 6 1.5 GeoSOT 25 26 2023 2022 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 27/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 1.2023 ADS-B A/C S 2020-A C S A C S 2023-27 28 SimLine SimLine 9 A A A C C 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 28/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 S S A/C S 2020 ADS-B ADS-B 2022 ADS-B ADS-B IN ADS-B OUT ADS-B GNSS ADS-B OUT ADS-B IN ADS-B 2022 ADS-B 29 ADS-B ADS-B 2023/ADS-B Remote ID ADS-B 2022 ADS-B ADS-B A/C S 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 29/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 ADS-B ADS-B OUT IN ADS-B 10 ADS-B ADS-B 2019 2 5G-A+ADS-B 5G-A 5G-A 2020 CPE 5G-A 5G-A 5G-Advanced 5G-A 10Gbps 1Gbps 2021 5G 5G 30 ADS-B 5G-Advanced 2021 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 30/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 3.GIS GNSS GPS/IMU+2023+RDSS GIS GIS 31 MapGIS GIS 2023 AI 2018 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 31/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 32 33 2018 2021 SILAS IDEA SILAS SILAS SILAS 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 32/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 34 SILAS IDEA 2.0 SILAS SILAS Windows”SILAS SILAS SILAS 1 ADS-B ADS-B ADS-B ADS-B 2022 ADS-B ADS-B ADS-B ADS-B 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 33/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 10%ADS-B ADS-B ADS-B ADS-B 35 ADS-B 36 ADS-B ADS-B 2022 ADS-B 2022 2 ADS-B+ADS-B ADS-B ADS-B 2021 ADS-B ADS-B ADS-B ADS-B ADS-B RDSS-37 38 ADS-B 2021 ADS-B 2021 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 34/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 3+2023+1 2 4G/5G+39+2023 4+5G+5G 5G+5G 2024 5G+5G 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 35/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 40+5G+2023 11 688631.SH 000801.SZ 600990.SH 600562.SH 688522.SH 688568.SH GEOVIS 002253.SZ 688552.SH 301091.SZ AI 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 36/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 002465.SZ 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2024-2030 2030 eVTOL 5G-A GIS SILAS 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 37/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 38/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工 Table_ResearchTeam 2022 2023 Table_RatingIndustry 12 10%12-10%+10%12 10%Table_RatingCompany 12 15%12 5%-15%12-5%+5%12 5%Table_Address 26 47 6001 31 2 18 429 37 81 27 510627 518026 100045 200120-Table_LegalDisclaimer/4 Table_ImportantNotices 1 2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 39/39 Table_PageText 行业专 题研 究|国防 军工/5 Table_InterestDisclosure(1)12 Table_Copyright