敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 7 月 6 日 新三板 首单 CDR 推迟， IPO 审核通过率再度回落 IPO 专题报告之八 行业动态 上月 IPO 企业排队情况 截至 2018 年 6 月 30 日，证监会共受理 322 家企业首发申请，其中，已过会企业 27 家，未过会企业 295 家。 （ 1）在受理状态方面，已受理企业 42家，已反馈企业 80 家，已预披露更新企业 163 家，暂缓表决企业 3 家，另外， 7 家企业被中止审查。（ 2）在拟上市交易所方面，上交所正常审核企业有 147 家，深交所中小板共受理 55 家企业，深交所创业板共受理 112 家企业。（ 3）在新三板排队企业方面，共有 87 家新三板公司，其中 7 家企业处于已受理阶段， 18 家公司处于已反馈阶段， 55 家企业预披露更新， 7 家企业已通过发审会，无企业暂缓表决。 A 股发审委审核情况 2018 年 5 月 21 日至 2018 年 6 月 30 日，上会情况如下： 5 月 22 日 5过 2， 5 月 29 日 2 过 1， 6 月 5 日 3 过 2， 6 月 12 日 2 过 1,6 月 19 日 1 过 0，6 月 21 日 2 过 1， 6 月 26 日 2 过 1。（ 1）证监会共审核首发申请公司 17家，永新光学、捷昌驱动等 8 家公司成功过会，通过率为 47.1%； 6 家公司未能通过，占申请公司的 35.3%； 3 家公司取消审核，为坦泰股份、中创物流和小米公司。（ 2）成功过会的 8 家企业当中， 1 家公司曾在新三板挂牌。过会企业中捷昌驱动花费的 IPO 排队时间最长，为 655 天；中国人保花费时间最短，为 252 天。（ 3） 6 家未能成功过会的企业中， 2 家曾在新三板挂牌；未能过会的企业的问题主要集中在 报告期内毛利率过高、存在关联交易及利益输送可能等。（ 4） 2018 年 6 月， IPO 审核通过率有所下降。（ 5） 2017年 10 月 17 日至 2018 年 6 月 30 日，本届发审委通过率有所回落，整体通过率为 50.00%。（ 6）新增 1 家新三板公司成功转板 A 股。 港股 IPO 发行情况 2018 年 5 月 21 日至 2018 年 6 月 30 日，港股共新上市股票 18 只，其中包含 H 股 2 只 。从行业分类来 看，包括支援服务、食物饮品、银行、医疗保健服务、软件服务等。从募资总额来看，江西银行募资总额最高，为 74.76 亿港元；万成集团股份募资总额最低，为 6,700 万港元。从发行方式上来看，除了碧桂园服务采取了介绍的方式，所有企业都采取了认购、配售发行相结合的方式。 2018 年 6 月新三板过会企业情况 2018 年 6 月，共有 1 家新三板企业成功过会。 捷昌驱动： 公司生产的线性驱动系统可广泛用于医疗康护、智慧办公、智能家居等领域，主要产品按应用领域可分为医疗康护驱动系统、智慧办公驱动系统及智能家居控制系统等 。2016 年营业收入 5.06 亿元，归母净利润 1.29 亿元（捷昌驱动未披露 2017 年业绩数据） 风险提示： A 股 IPO 进度放缓，港股制度改革不及预期。 分析师 刘凯 (执业证书编号： S0930517100002) 021-22169324 kailiuebscn 叶倩瑜 (执业证书编号： S0930517100003) 021-22169120 yeqianyuebscn 孔蓉 (执业证书编号： S0930517120002) 021-22167379 kongrongebscn 联系人 冷玥 lengyueebscn 做市指数 与 成分 指数对比图 相关研报 1.成功转板 A 股的新三板企业累计已达 25家 IPO专题报告之一 ··2018-01-19 2.IPO 单日上会通过率低至 14%IPO专题报告之二 ····················2 0 1 8 -02-02 3.一月份 5 家新三板企业上市， 4 家新三板企业过会 IPO 专题报告之三 ···································2 0 1 8 -02-23 4.富士康创最快 IPO 过会记录 IPO 专题报告之四 ·······················2 0 1 8 -03-16 5.三月份 7 家首发申请公司过会， 2 家新三板企业成功转板 IPO 专题报告之五 ···································2 0 1 8 -04-10 6.IPO 审核通过率再放缓 IPO 专题报告之六 ·····························2 0 1 8 -04-27 7.5 月 IPO 审核通过率为 73%，同比大幅增长 IPO 专题报告之七 ···································2018-06-04 2018-07-06 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 上月 IPO 情况概览 . 5 1.1、 上月 IPO 企业排队情况概览 . 5 1.2、 发审委审核情况分析 . 7 1.3、 成功转板 A 股的新三板企业概况 . 13 1.4、 A 股新上市股票概况 . 15 2、 港股 IPO 情况概览 . 17 2.1、 港股新上市股票发行情况 . 17 2.2、 港股新上市股票财务情况 . 18 3、 重点公司分析 . 20 3.1、 南京证券（ 601990.SH）（ 833868.OC）：江苏宁夏区位优势明显的综合类证券公司 . 20 3.2、 永新光学（ A17210.SH）：国内质量标准的主导者 . 21 3.3、 紫金农商（ A16292.SH）：立足 “服务三农、服务中小、服务城乡 ”的现代股份制银行 . 22 3.4、 捷昌驱动（ A16252.SH）：国内线性驱动产品制造业龙头企业 . 23 3.5、 康辰药业（ A16331.SH）：以 “苏灵 ”为代表，专注创新药物研发的制药企业 . 24 3.6、 长沙银行（ A16324.SH）：湖南省最大的法人金融机构 . 25 3.7、 汇得科技（ A17254.SH）：性能优良、品质稳定的聚氨酯产品制造商 . 26 3.8、 郑州银行（ A16323.SZ）：多点创新助力小微与民生的竞争性中小型银行 . 27 4、 风险因素 . 28 2018-07-06 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图 1： IPO 排队企业审核状态分布（单位：家） . 5 图 2：新三板 IPO 排队企业分布（单位：家） . 5 图 3： 2018/5/21 -2018/6/30 IPO 上会发审委审核通过率 . 11 图 4：本届发审委审核通过率 . 12 图 5： 2017 年至今发审委 IPO 审核通过率 . 13 图 6： 2015 年 4 月至今新三板成功转板企业数量（家） . 13 图 7：新三板已过会但未上市企业 2016 年营业收入和增速（单位：百万元， %） . 14 图 8：新三板已过会但未上市企业 2016 年净利润和增速（单位：百万元， %） . 15 图 9：新三板已过会但未上市企业 2016 年毛利率和 ROE（单位： %） . 15 图 10： A 股新上市股票 2017 年营业收入和增速（单位：百万元， %） . 16 图 11： A 股新上市股票 2017 年净利润和增速（单位：百万元， %） . 17 图 12： A 股新上市股票 2017 年毛利率和 ROE（单位： %） . 17 表 1： IPO 排队企业审核状态变更情况 . 6 表 2：新三板企业 IPO 排队审核状态变更情表况 . 6 表 3：发审委首发申请审核通过公司一览 . 7 表 4：发审委首发申请审核未通过公司一览 . 7 表 5：发审委首发申请取消审核公司一览 . 8 表 6：成功过会企业排队时间 . 8 表 7：未能成功过会企业及发审委提出的主要问题 . 9 表 8： 2018 年 6 月成功过 会的新三板企业 . 10 表 9： 2017 年 12 月 -2018 年 6 月发审委 IPO 审核每日上会情况 . 11 表 10：新一届发审委 IPO 审核情况 . 12 表 11： 2018 年新三板成功转板企业 . 13 表 12： 2017 年 11 月至今新三板 IPO 已过会企业 . 14 表 13： 2018 年 5 月 21 日至 2018 年 6 月 30 日 A 股新上市股票发行情况及主营业务 . 15 表 14：港股新上市股票发行情况 . 17 图 13：港股新上市股票 2017FY 营业收入和增速（单位：百万港元， %） . 18 图 14：港股新上市股票 2017FY 净利润和增速（单位：百万港元， %） . 19 图 15：港股新上市股票 2017FY 毛利率和 ROE（ %） . 19 表 1：南京证券 盈利预测 . 20 表 2：永新光学历史财务数据 . 21 表 3：紫金农商历史财务数据 . 22 表 4：捷昌驱动历史财务数据 . 23 表 6：康辰药业历史 财务数据 . 24 表 7：长沙银行历史财务数据 . 25 表 8：汇得科技历史财务数据 . 26 2018-07-06 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表 9：郑州银行历史财务数据 . 27 2018-07-06 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 1、 上月 IPO 情况概览 1.1、 上月 IPO 企业排队情况概览 截至 2018 年 6 月 30 日，证监会共受理 322 家企业首发申请，其中已过会企业 27 家，未过会企业 295 家。 按受理状态来说，已受理企业 42 家，已反馈企业 80 家，已预披露更新企业 163 家，暂缓表决企业 3 家，另外， 7家企业被中止审查。按交易所来说，上交所正常审核企业有 147 家，深交所中小板共受理 55 家企业，深交所创业板共受理 112 家企业。 排队企业当中，共有 87 家新三板公司，其中 7 家企业处于已受理阶段，18 家公司处于已反馈阶段， 55 家企业预披露更新， 7 家企业已通过发审会，无企业暂缓表决。 图 1： IPO 排队企业审核状态分布（单位：家） 资料来源：中国证监会，光大证券研究所，截止 2018 年 6 月 30 日 图 2：新三板 IPO 排队企业分布（单位：家） 资料来源： Choice，光大证券研究所 020406080100120140160180已受理 已反馈 预披露更新 已通过发审会 暂缓表决 中止审查 上交所 深交所中小板 深交所创业板 18 0 7 7 55 01020304050602018-07-06 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 相较于 2018 年 5 月 20 日，上交所共计 20 家企业审核状态发生变更，深交所共计 18 家企业审核状态发生变更。 证监会新受理了 42 家企业 IPO申请， 17 家企业由已反馈状态进入到预披露更新状态， 13 家企业由已受理状态变为已反馈状态， 7 家企业由预先披露更新状态变更为已通过发审会， 1家企业由暂缓表决状态变更为已通过发审会。 2018 年 5 月 21 日 -2018 年 6 月 30 日， 7 家新三板企业 IPO 排队审核状态发生变更。 杭州壹网壹创科技、浙江车头制药和舒华体育从已 受理变更为已反馈，浙江捷昌线性驱动科技从预先披露更新变更为已通过发审会，其余上海之江生物科技、天津振威展览、西安瑞联新材料从已反馈变更为预先披露更新。 表 1： IPO 排队企业审核状态变更情况 申报企业 原审核状态 （ 2018/05/20) 变更后状态 （ 2018/06/30) 拟上市板块 申报企业 原审核状态 （ 2018/05/20) 变更后状态 （ 2018/06/30) 拟上市板块 浙江捷昌线性驱动科技 预先披露更新 已通过发审会 主板 舒华体育 已受理 已反馈 主板 江苏紫金农村商业银行 预先披露更新 已通过发审会 主板 郑州银行 预先披露更新 已通过发审会 中小板 长沙银行 预先披露更新 已通过发审会 主板 北京新兴东方航空装 备 已反馈 预先披露更新 中小板 北京康辰药业 已上发审会，暂 缓表决 已通过发审会 主板 广东东鹏控股 已反馈 预先披露更新 中小板 宁波永新光学 预先披露更新 已通过发审会 主板 广东日丰电缆 已反馈 预先披露更新 中小板 上海汇得科技 预先披露更新 已通过发审会 主板 奥美医疗用品 已反馈 预先披露更新 中小板 中国人民保险集团 预先披露更新 已通过发审会 主板 协鑫智慧能源 已受理 已反馈 中小板 上海雅运纺织化工 已反馈 预先披露更新 主板 青岛森麒麟轮胎 已受理 已反馈 中小板 上海华培动力科技 已反馈 预先披露更新 主板 湖北五方光电 已受理 已反馈 中小板 浙江华朔科技 已反馈 预先披露更新 主板 天津振威展览 已反馈 预先披露更新 创业板 博通集成电路（上海） 已反馈 预先披露更新 主板 西安瑞联新材料 * 已反馈 预先披露更新 创业板 江苏德纳化学 已反馈 预先披露更新 主板 深圳市宇驰检测技术 已反馈 预先披露更新 创业板 浙江力邦合信智能制动系统 已反馈 预先披露更新 主板 云南震安减震科技 * 已反馈 预先披露更新 创业板 上海之江生物科技 已反馈 预先披露更新 主板 深圳迈瑞生物医疗电 子 已反馈 预先披露更新 创业板 江苏神马电力 已反馈 预先披露更新 主板 安福县海能实业 已受理 已反馈 创业板 亳州药都农村商业银行 已受理 已反馈 主板 仙乐健康科技 已受理 已反馈 创业板 厦门松霖科技 已受理 已反馈 主板 杭州壹网壹创科技 已受理 已反馈 创业板 青岛百洋医药 已受理 已反馈 主板 深圳警翼智能科技 已受理 已反馈 创业板 浙江车头制药 已受理 已反馈 主板 上海奕瑞光电子科技 已受理 已反馈 创业板 资料来源：中国证监会，光大证券研究所 表 2：新三板企业 IPO 排队审核状态变更情表况 代码 申报企业 审核状态（ 2018/05/20） 原审核状态（ 2018/06/30） 申报稿首次公告日 拟上市板块 保荐机构 830948.OC 浙江捷昌线性驱动科技 已通过发审会 预先披露更新 2016-08-26 主板 兴业证券股份有限公司 834839.OC 上海之江生物科技 预先披露更新 已反馈 2017-11-10 主板 东方花旗证券有限公司 831920.OC 浙江车头制药 已反馈 已受理 2018-05-04 主板 广发证券股份有限公司 839064.OC 舒华体育 已反馈 已受理 2018-05-18 主板 华菁证券有限公司 834316.OC 天津振威展览 预先披露更新 已反馈 2017-06-23 创业板 广发证券股份有限公司 2018-07-06 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 835406.OC 西安瑞联新材料 * 预先披露更新 已反馈 2017-07-14 创业板 海通证券股份有限公司 838942.OC 杭州壹网壹创科技 已反馈 已受理 2018-05-04 创业板 广发证券股份有限公司 资料来源： Choice，光大证券研究所 1.2、 发审委审核情况分析 2018 年 5 月 21 日至 2018 年 6 月 30 日，证监会共审核首发申请公司17 家，永新光学、捷昌驱动等 8 家公司成功过会，通过率为 47.1%， 相比于 2018 年 4 月 20 日 至 2018 年 5 月 20 日之间的 72.73%有所下降。其中 6家公司未能通过，占申请公司的 35.3%； 3 家公司取消审核，为坦泰股份、中创物流和小米公司。 表 3：发审委首发申请审核通过 公司 一览 公司名称 审核结果 会议日期 主承销商 省份 主要产品及业务 宁波永新光学股份有限公司 通过 2018/6/26 海通证券股份有限公司 浙江省 主要从事光学显微镜、光学元件组件和其他光学产品的研发、生产和销售 江苏紫金农村商业银行股份有限公司 通过 2018/6/21 中信建投证券股份有限公司 江苏省 吸收公众存款 ；发放贷款；办理国内结算，巴办理票据承兑与贴现，代理发行、代理兑付、承销政府债券，买卖政府债券和金融债券；从事同业拆借等商业银行业务 浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司 通过 2018/6/12 兴业证券股份有限公司 浙江省 公司主要研发和生产电动推杆、升降立柱、视听设备、电动办公桌，电动病床电机等 北京康辰药业股份有限公司 通过 2018/6/5 广发证券股份有限公司 北京 公司主营药品研发、生产与销售 中国人民保险集团股份有限公司 通过 2018/6/5 中国国际金融股份有限公司 ,安信证券股份有限公司 ,中信证券股份有限公司 ,高盛高华证券有限责任公司 北京 提供综合金融产品和服务 ,并从事财产保险业务 ,人身保险业务 ,资产管理以及其他业务 长沙银行股份有限公司 通过 2018/5/29 中信证券股份有限公司 湖南省 吸收公众存款 ;发放短期、中期和长期贷款 ;办理国内外结算 ;办理票据贴现 ;发行金融债券 ;代理发行、代理兑付、承销政府债券 ;买卖政府债券 ;从事同业拆借 ;提供担保 ;代理收付款项及代理保险业务 ;提供保管箱服务 ;外汇存款 ;外汇贷款 ;外汇汇款 ;外币兑换 ;结汇、售汇业务 ;办理国务院银行业监督管理机构批准的其它业务。 上海汇得科技股份有限公司 通过 2018/5/22 东方花旗证券有限公司 上海 聚氨酯树脂产品的研发、生产、销售与技术服务 郑州银行股份有限公司 通过 2018/5/22 招商证券股份有限公司 ,中原证券股份有限公司 河南省 吸收公众存款 ;发放短期、中期和长期贷款 ;办理国内外结算 ;办理票据承兑与贴现 ;发行金融债券 ;代理发行、代理兑付、承销政府债券 ;买卖政府债券、金融债券 ;从事同业拆借 ;外汇存款、外汇贷款、外汇汇款、外币兑换 ;从事银行卡业务 ;提供信用证服务及担保 ;代理收付款项及代理保险业务 ;提供保管箱服务 ;经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。 资料来源： Wind，光大证券研究所 表 4：发审委首发申请审核未通过 公司 一览 公司名称 审核结果 会议日期 主承销商 省份 主要产品及业务 广东波斯科技股份 未通过 2018/6/26 平安证券股份 广东省 从事各类功能色母粒、 普通色母粒和其他塑料添加剂2018-07-06 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 有限公司 有限公司 产品的研发、生产和销售业务。 湖南五新隧道智能装备股份有限公司 未通过 2018/6/21 天风证券股份有限公司 湖南省 从事隧道施工智能装备的研发、生产、销售及租赁。 北京煜邦电力技术股份有限公司 未通过 2018/6/12 中信建投证券股份有限公司 北京 智能用电领域产品的研发、生产和销售 ,并向客户提供电能信息采集与管理整体解决方案和电网信息化技术开发与服务 安徽万朗磁塑股份有限公司 未通过 2018/6/5 国元证券股份有限公司 安徽省 家电零部件的研发、加工、制造、销售 ;机器设备的租赁 ;模具、设备和原辅料的研发、加工、制造、销售及进出口贸易 北京中视电传传媒广告股份有限公司 未通过 2018/5/29 国元证券股份有限公司 北京 媒介代理和客户代理业务，设计、制作、代理、发布广告。 福建省闽华电源股份有限公司 未通过 2018/5/22 国金证券股份有限公司 福建省 为研发、生产和销售铅酸蓄电池核心部件极板及成品铅酸蓄电池。公司根据市场的需求 ,研发和生产出质量一致性水平较高的铅酸蓄电池极板和成品铅酸蓄电池。公司所生产的铅酸蓄电池极板和成品铅酸蓄电池基本覆盖了备用电源、储能和起动等各种用途领域和规格型号 资料来源： Wind，光大证券研究所 表 5：发审委首发申请取消审核 公司 一览 公司名称 审核结果 会议日期 主承销商 省份 主要产品及业务 浙江泰坦股份有限公司 取消审核 2018/5/22 爱建证券有限责任公司 浙江省 经营进出口业务 (详见外经贸部批文 );纺织机械及配件、机械设备及配件、纺织器材、家用电器及配件、胶丸机械、五金产品的生产、销售及咨询服务。 中创物流股份有限公司 取消审核 2018/5/22 中信证券股份有限公司 山东省 公司主营综合性现代物流业务 , 为进出口贸易参与主体提供基于国内沿海港口集装箱及干散货等多种货物贸易的一站式跨境综合物流服务。 小米集团 取消审核 2018/06/19 中信证券股份 有限公司 北京市 聚焦 高端智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建 设的创新型科技企业 资料来源： Wind，光大证券研究所 2018 年 5 月 21 日 至 2018 年 6 月 30 日 之间，成功过会的 8 家企业当中， 1 家公司曾在新三板挂牌。 以首次申报稿至成功过会之间的时间计算 IPO排队时间，捷昌驱动花费的时间最长，为 655 天；中国人保花费的时间最短，为 252 天。 表 6：成功过会企业排队时间 公司名称 首次申报稿 预披露更新 过会日期 首次申报稿至过会时间（天） 是否曾在新 三板挂牌 宁波永新光学股份有限公司 2017/6/16 2018/3/29 2018/6/26 375 否 江苏紫金农村商业银行股份有限公司 2016/11/28 2017/12/22 2018/6/21 570 否 浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司 2016/8/26 2017/12/11 2018/6/12 655 是 北京康辰药业股份有限公司 2016/12/12 2018/2/2 2018/6/5 540 否 中国人民保险集团股份有限公司 2017/9/26 2018/3/28 2018/6/5 252 否 长沙银行股份有限公司 2016/12/16 2017/12/4 2018/5/29 529 否 上海汇得科技股份有限公司 2017/6/16 2018/3/20 2