敬请阅读末页的重要说明 证券 研究报告 | 行业 深度报告 工业 | 新能源 推荐 （ 维持 ） 动力电池与电气系统系列报告之（ 二十 ） 2018年 07 月 16 日 2018年 第 7批推荐目录发布， 高能量密度 趋势不改 上证指数 2814 行业规模 占比 % 股票家数（只） 36 1.0 总市值 （亿元） 5048 1.0 流通市值（亿元） 2519 0.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 12.9 1.2 18.5 相对表现 20.7 18.5 23.8 资料来源： 贝格数据 、招商证券 相关报告 1、从去库存向备库存转变，中游库存拐点正在来临 动力电池与电气系统系列报告之（十九） 2018-07-12 2、电力设备新能源行业 2018 年中期策略报告 新能源车中游拐点临近，自动化进入大公司时代2018-06-26 3、第 6 批目录发布，高能量密度车型持续推出 动力电池与电气系统系列报告之（十八） 2018-06-11 7 月 10 日，工信部发布 2018 年第 7 批目录，包含 110 家企业 342 款车型，第 7批目录是过渡期后发布的首批推广目录，截至目前共有 3 批共 2672 款车型符合2018 年补贴新政， 2017 年 1-12 批及 2018 年第 1-4 批推广目录已废止。 第 7 批推荐目录如期发布 。 第 7 批推荐目录共 342 款车型入选 ，同比增长约21%，环比基本持平。 目前符合补贴新政的共有三批推广目录，分别是过渡期发布的第 5 批，第 6 批和过渡期后发布的第 7 批，三批共 2672 款车型。 三元保持在乘用车与专用车上的主流地位，磷酸铁锂专用车应用比例增加。本批目录中， 乘用车领域 三元占比约 82%，仍 维持主流。客车领域 磷酸铁锂占比约 78%，依旧保持主导，锰酸锂占比约 15%。专用车领域，三元占比约45%， 环比第 6 批下滑约 14 个 ppt，磷酸铁锂占比约 40%， 环比提升约 8 个ppt， 三元在专用车的占比 下滑可能系三元 使用寿命与成本 优势不够 。 高能量密度和高续航里程齐头并进 。 能量密度 持续提升 ，本批目录中乘用车、客车、专用车能量密度均值为 143、 141、 129Wh/kg， 较第 6 批略有提升，大部分车型符合新政补贴要求。 第 5、 6、 7 批目录中 能量密度大于 160wh/kg的乘用 车型 占比 1%、 7%、 16%，获 1.2 倍补贴车型数量持续提升。续航里程方面， 乘用车、客车、专用车续航里程均值为 317、 319、 291km， 较 第 6批增加 6%、 减少 4%、增加 9%。 永磁电机保持主流，快充倍率首次超过 6C。 本批 目录中有 325 款车型配套永磁同步电机，占比达 95%， 配套比例维持高位。 快充方面， 8 款快充车型全部为客车， 其中 4 款 配备 钛酸锂 电池 ， 继续占据主流地位 。新筑通工牌 的 1款配备电容类电池的车型快充倍率达到 6.42C， 为 2017 年以来最高 。 电池配套 市场份额向优势企业集中 。 本批目录 电池供应商 CR3、 CR5、CR1040.1%、 53.2%、 65.5%，较第 6 批有所提升，较 2017 年全部 12 批分别提升 15.1、 19.6、 17.6 个百分点，市场向 优势企业集中 。 总体看， 宁德时代占据电池厂商 市场份额 领先地位， 亿纬、国能、力神等企业市场份额持续增加，优势企业市场集中度不断提升。 投资建议： 中游从去库存向备库存的转变已经开始 ； 随着更 有性价比的 A0 与升级版 A00 车 上市， 终端需求在 8 月后 有望持续向上 。 推荐 亿 纬锂能、宁德时代、 星源 材质 （ 化工联合 ） 、璞泰来、新宙邦、石大胜华、 当升科技（化工 联合 ） 、杉杉股份、天赐材料、国轩高科 。电气系统，继续推荐汇川技术、宏发股份 、麦格米特等。 风险提示： 新能源汽车政策 和销量低于预期，中游产品价格持续下降 。 游家训 021-68407937 youjxcmschina S1090515050001 陈雁冰 chenyanbingcmschina S1090517070011 研究助理 刘 珺 涵 liujunhancmschina 重点公司主要财务指标 股价 17EPS 18EPS 19EPS 18PE 19PE PB 评级 亿纬锂能 16.66 0.5 0.6 0.9 27.8 18.7 4.2 强烈推荐 -A 宁德时代 83.90 1.8 1.4 1.8 59.9 46.6 6.7 强烈推荐 -A 星源材质 39.76 0.6 1.4 1.8 28.2 21.8 5.0 强烈推荐 -A 璞泰来 57.96 1.2 1.6 2.1 37.4 27.6 8.0 强烈推荐 -A 新宙邦 24.32 0.7 0.9 1.2 26.2 20.1 3.6 审慎推荐 -A 石大胜华 23.66 0.9 1.4 1.9 16.9 12.5 3.2 审慎推荐 -A 当升科技 31.46 0.7 0.9 1.1 35.0 27.8 6.3 审慎推荐 -A 杉杉股份 19.17 0.8 0.9 1.1 20.6 17.3 2.0 强烈推荐 -A 天赐材料 37.93 0.9 2.2 2.1 17.1 17.8 4.1 强烈推荐 -A 国轩高科 13.64 0.7 0.8 1.1 16.4 12.9 1.8 强烈推荐 -A 资料来源： 公司数据、 招商证券 -20-10010203040Jul/17 Nov/17 Feb/18 Jun/18(%) 新能源 沪深 300行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 1、第 7 批目录发布，共 342 款车型 . 3 2、三元保持在乘用车上的主流地位，磷酸铁锂专用车应用比例增加 . 4 3、高能量密度和高续航里程齐头并进 . 6 4、永磁电机保持主流，快充倍率首次超过 6C . 6 5、市场份额向优势企业集中 . 8 6、风险提示 . 9 7、相关报告 . 10 图表目录 图 1： 2018 年三元在乘用和专用车上的应用比例 . 5 图 2： 2018 年 LFP 在客车、专用车和乘用车中应用比 例 . 5 图 3： 2018 年锰酸锂在客车和专用车中的应用比例 . 5 图 4： 2017-2018 年目录车型平均能量密度（ Wh/kg） . 6 图 5： 2017-2018 年目录车型平均续航里程（ km） . 6 图 6： 2017-2018 年目录中永磁同步电机应用比例 . 7 图 7：前 16 批和 2018 年第 5-7 批目录快充电池分类情况 . 8 图 8：新能源行业历史 PEBand . 9 图 9：新能源行业历史 PBBand . 9 表 1： 2017-2018 年新能源汽车推广应用推荐车型目录 . 3 表 2： 2018 年目录车型及动力类型占比情况 . 4 表 3： 2018 年前 7 批电池类型情况（选取各车型的主流电池类型） . 5 表 4：纯电乘用车符合 1.1/1.2 倍、纯电客车符合 1.1 倍补贴要求的车型数量和占比 . 错误 !未定义书签。 表 5： 2018 年 7 批目录快充倍率情况 . 7 表 6： 2018 年第 5、 6、 7 批目录电池配套情况 . 8 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 表 7： 2017 和 2018 年目录电池配套情况 . 9 1、 第 7 批目录发布 ，共 342 款车型 第 7 批目录发布。 第 7 批目录是过渡期后工信部发布的首批目录， 包含 110 家企业 342款车型。 本批目录 与 2018 年第 5 批目录、第 6 批目录均符合 过渡期后 补贴新政标准，而自 2018年 6 月 12 日起， 2017年第 1-12 批及 2018年第 1-4批推广目录将予以废止。 专用车车型环比增长 10%，客车、乘用车车型 略有 下滑。 本批目录包含乘用车、客车、专用车分别为 49 款， 163 款， 130 款， 分别同比增长 20%、 7%、 48%。环比来看，乘用车、客车、专用车数量环比下降 6%、下降 11%、 增长 10%，专用车环比持续增长，客 车和乘用车略有下滑。 纯电动占比保持高位，插混占比略有下降。 第 7 批目录包括纯电动车共 318 款，占比约为 93%，包括乘用车 45 款、客车 146 款、专用车 127 款。 纯电仍维持主流位置。 第 7 批目录包括插混车共 16 款，占比约 5%，包括乘用车 4 款、客车 12 款。由于插混型在乘用车和客车中的占比逐渐减小，因此插混占比逐渐下降。 表 1： 2017-2018 年 新能源汽车推广应用推荐车型目录 2017 年批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 乘用车 纯电动 61 33 33 26 27 18 38 29 26 22 26 22 361 插混 12 3 5 1 2 4 3 1 3 0 1 8 43 燃料电池 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 小计 73 36 38 27 29 22 41 30 29 22 27 30 404 客车 纯电动 27 87 330 224 147 91 123 110 100 55 68 56 1,418 插混 48 41 123 43 40 31 30 20 10 3 6 4 399 燃料电池 1 0 1 1 2 0 0 3 3 1 5 2 19 小计 76 128 454 268 189 122 153 133 113 59 79 62 1,836 专用车 纯电动 36 37 142 157 90 57 88 110 109 78 58 28 990 插混 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 燃料电池 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 1 0 3 小计 36 37 142 158 91 57 88 110 109 78 59 28 993 总计 185 201 634 453 309 201 282 273 251 159 165 120 3,233 2018 年批次 批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 乘用车 纯电动 27 7 40 0 294 46 45 459 插混 7 3 9 0 54 6 4 83 燃料电池 0 0 0 0 0 0 0 0 小计 34 10 49 0 348 52 49 542 客车 纯电动 51 25 142 1 910 160 146 1435 插混 2 2 3 0 240 18 12 277 燃料电池 2 0 0 2 0 5 5 14 小计 55 27 145 3 1150 183 163 1726 专用车 纯电动 28 13 108 5 479 118 127 878 插混 0 0 0 0 0 0 0 0 燃料电池 1 1 3 2 0 0 3 10 小计 29 14 111 7 479 118 130 888 总计 118 51 305 10 1977 353 342 3156 资料来源： 工信部， 招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 表 2： 2018 年目录 车型及动力类型占比情况 第 1 批 第 2 批 第 3 批 第 4 批 第 5 批 第 6 批 第 7 批 乘用车占比 29% 20% 16% 0% 18% 15% 14% 客车占比 47% 53% 48% 30% 58% 52% 48% 专用车占比 25% 27% 36% 70% 24% 33% 38% 第 1 批 第 2 批 第 3 批 第 4 批 第 5 批 第 6 批 第 7 批 纯电动占比 90% 88% 95% 60% 85% 92% 93% 插混占比 8% 10% 4% 0% 15% 7% 5% 燃料电池占比 3% 2% 1% 40% 0% 1% 2% 资料来源： 工信部， 招商证券 2、 三元保持在乘用车上的主流地位，磷酸铁锂专用车应用比例增加 三元保持在乘用车上的主流地位，在专用车应用下滑 。 乘用车领域，三元在 2018 年第 5 批、第 6 批、第 7 批中占比分别约为 82%、 73%、 82%，依旧保持主流。 专用车领域，三元在 2018 年第 5 批、第 6 批、第 7 批占比约 60%、 59%、 45%。 应用比例呈现下滑趋势。 三元在专用车的占比大幅下滑可能系三元电池在载重型车辆上的衰减较多叠加补贴下滑。 磷酸铁锂保持在客车的主流地位，在专用车应用 上 升 。 客车领域，磷酸铁锂在 2018 年第 5 批、第 6 批、第 7 批目录中占比约为 76%、 76%、 78%，依旧保持主流。 专用车领域，磷酸铁锂在 2018 年第 5 批、第 6 批、第 7 批目录中占比分别约 30%、32%、 40%，第 7 批应用比例增加。 锰酸锂电池客车占比增加，专用车占比下降 。 客车领域，锰酸锂在 2018 年第 5 批、第6 批、第 7 批中占比分别为 21%、 12%、 15%，第 7 批略有回升。 专用车领域，锰酸锂在 2018 年第 5 批、第 6 批、第 7 批中分别占比均为 5%左右，专用车领域绝大部分还是由三元和磷酸铁锂占据。 预计三元仍将在乘用车市场保持主流地位， 客车市场为磷酸铁锂主导，专用车市场由磷酸铁锂和三元锂的共同推动 。 从现有技术路线选择来看，三元锂电池作为动力电池主流选择，在乘用车市场上优势明显，未来三元化进程也将持续。客车市场预计仍将以安全性和循环寿命更长的磷酸铁锂为主。专用车市场上，尽管在今年补贴新政下三元仍占 比较高 ，但是出于对循环寿命和 成本的考虑，磷酸铁锂的应用比例也在增加。故未来该市场由两者共同驱动的可能性比较大。 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 表 3： 2018 年前 7 批电池类型情况（选取各车型的主流电池类型） 2018 年批次 1 2 3 4 5 6 7 总计 乘用车 三元锂 26 9 31 0 287 38 40 431 磷酸铁锂 3 0 1 0 13 4 2 23 锂离子 3 1 13 0 48 9 7 81 小计 32 10 45 0 348 51 49 535 所有乘用车总计 34 10 49 0 348 52 49 542 客车 磷酸铁锂 49 25 134 1 872 149 127 1357 锰酸锂 4 2 3 0 237 22 24 292 钛酸锂 2 0 2 0 27 5 4 40 小计 55 27 139 1 1136 176 155 1689 所有客车总计 55 27 145 3 1150 183 163 1726 专用车 三元锂 9 3 48 2 286 70 59 477 磷酸铁锂 14 8 40 2 142 38 52 296 锰酸锂 3 1 13 0 23 6 7 53 小计 26 12 101 4 451 114 118 826 所有专用车总计 29 14 111 7 479 118 130 888 所有车型总计 118 51 305 10 1977 353 342 3156 资料来源：工信部，招商证券 图 1： 2018 年 三元在乘用和专用车上的应用比例 图 2： 2018 年 LFP 在客车 、 专用车 和乘用车 中应用比例 资料来源：工信部，招商证券 资料来源：工信部，招商证券 图 3： 2018 年 锰酸锂在客车和专用车中的应用比例 资料来源：工信部，招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 3、 高能量密度 和高 续航 里程 齐头并进 高能量 密度趋势 不变 ， 获 1.2 倍 补贴车型 比例 增加 。 高能量 密度已成大趋势 ， 本批目录中 乘用车、客车、专用车能量密度均值为 143、 141、 129Wh/kg， 总体相比第 6 批略有提升， 大部分车型 符合 新政 补贴要求 。 乘用车 方面，第 5 批目录中首次 出现 2 款 能量密度大于 160wh/kg 的 车型， 占比 1%。第 6， 7 批更多 乘用 车 车型 符合 1.2 倍 补贴要求 （能量密度 160Wh/kg） ， 分别 为 3 款和 7 款，占比达到 7%、 16%。 客车方面 ， 第 7 批目录中获 1.1 倍补贴 （能量密度 135Wh/kg） 的 车型 有 131 款 ，占比 90%， 较 第 6 批下降 7 个 百分点 。 专用车方面 ， 第 5、 6、 7 批 能量密度 均值 为 126、 128、 129 Wh/kg， 较 前 4 批 提升明显 。另外 ，本 批目录 中 专用车首次 出现 2 款 能量密度大于 160wh/kg， 来自 东风 柳州牌。 根据规划， 2020 年我国动力电池能量密度要达到 260 Wh/kg，比现在 120 Wh/kg 的水平超过 1 倍，预计今年有望达到 140-150 Wh/kg，明年或将达到 180 Wh/kg。 从最近2 批 目录的情况来看 ，乘用车 和客车已经完成要求，专用车能量密度追赶上来之后 下半年有望实现 预期目标 。 专用车续航里程明显 提升 。 本批目录中乘用车、客车、专用车 续航里程 均值为 317、 319、291km， 与 第 6 批 相比 客车平均续航 减少 4%， 乘用车和专用车增加 6%、 9%， 专用车续航 提升 主要系 高续航 里程 车型的出现（ 9 款 >400km， 2 款 >500km）。 图 4： 2017-2018 年目录车型平均能量密度（ Wh/kg） 图 5： 2017-2018 年目录车型平均续航里程（ km） 资料来源：工信部，招商证券 资料来源：工信部，招商证券 注： 1） 乘用车未将插混车型分开，纯电续航的实际提升要更明显 ； 2） 2018 年第 4 批没有 乘用车 型入选目录 表 4： 纯电乘用车符合 1.1/1.2 倍、纯电客车符合 1.1 倍补贴要求的车型数量和占比 第 1 批 第 2 批 第 3 批 第 4 批 第 5 批 第 6 批 第 7 批 总计 乘用车 140Wh/kg（ 1.1 倍） 11 6 30 0 118 36 32 233 160Wh/kg（ 1.2 倍） 0 0 0 0 2 3 7 12 车型总计 27 7 40 0 294 46 45 459 140Wh/kg 占比 41% 86% 75% 0% 40% 78% 71% 51% 160Wh/kg 占比 0% 0% 0% 0% 1% 7% 16% 3% 客车 135 Wh/kg（ 1.1 倍） 47 22 128 1 453 155 131 937 车型总计 51 25 142 1 910 160 146 1435 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 第 1 批 第 2 批 第 3 批 第 4 批 第 5 批 第 6 批 第 7 批 总计 135 Wh/kg 占比 92% 88% 90% 100% 50% 97% 90% 65% 资料来源： 工信部，招商证券 注：有少部分纯电客车车型未披露能量密度数据，因而导致所有纯电客车车型与总数略有差异 4、 永磁电机 保持 主流 ，快充 倍率首次超过 6C 永磁电机 的配套比例 维持高位 。 本批目录 中 有 325 款 车型配套 永磁 同步 电机 ， 占比 达到 95%。除去 车型 总数 较少 的第 4 批目录 外， 2018 年 其他批次 永 磁 电机应用 比例 均 不低于 93%。前 7 批 永磁 同步 电机 应用的 车型 共 2972 款，合计 占比约 94%， 主导地位明显。 快充倍率首次超过 6C： 根据 新补贴政策要求 ， 本批 8 款 快充车型中 5 款 可获 0.8 倍补贴 （ 快充倍率在 3C5C） ， 3 款 可获 1 倍补贴 （ 快充倍率在 5C15C） 。 其中 1 款 配备电容类 电池的车型 快充倍率 达到 6.42C， 来自 新 筑 通 工牌 。超级电容相比钛酸锂 具备 较高 比容量和 充放电效率 ，未来 在 快充 技术 中的应用值得关注 。 钛酸锂 在 快充 车型中应用主导 ： 2018 年 7 批目录 中快充 车型 基本 应用于 客车 领域， 本批 8 款 快充车型 也全部为 客车 。其中，钛酸锂 4 款 ， 电容类 2 款 ，锰酸锂 和镍氢 动力各1 款 。 图 6： 2017-2018 年目录中永磁同步电机应用比例 资料来源： 工信部，招商证券 表 5： 2018 年 7 批 目录 快充倍率情况 2018 年批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 车型数 0 0 5 0 47 3 8 63 倍率均值（ C） 0 0 3.23 0 4.44 4.44 4.12 4.06 资料来源：工信部，招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 图 7： 前 16 批和 2018 年第 5-7 批目录快充电池分类情况 资料来源： 工信部，招商证券 注：前 16 批指 2017 年 12 批和 2018 年前 4 批，这部分均为符合过渡期前补贴标准的车型 5、 市场 份额向优势企业集中 电池供应商集中度持续提升。 根据已披露数据，第 7 批目录中 CR3、 CR5、 CR10 分别为 40.1%、 53.2%、 65.5%， 较 第 6 批 有所提升 ，较 2017 年 全部 12 批分别提升 15.1、19.6、 17.6 个 百分点 ， 市场向 优势企业集中 。 宁德时代 遥遥领先 ， 优势企业市场集中度不断提升 。 总体看 ， 宁德时代占据电池厂商 市场份额 领先地位， 亿纬、国能、力神等企业市场份额持续增加，优势企业市场集中度不断提升 。 表 6： 2018 年第 5、 6、 7 批目录电池配套情况 电池企业 第 5 批 占比 电池企业 第 6 批 占比 电池企业 第 7 批 占比 CATL 559 28.3% CATL 85 24.1% CATL 83 24.3% 北京国能 141 7.1% 力神 23 6.5% 力神 27 7.9% 盟固利 121 6.1% 国轩高科 21 5.9% 北京国能 27 7.9% 亿纬锂能 100 5.1% 比亚迪 21 5.9% 亿纬锂能 15 4.4% 微宏动力 93 4.7% 北京国能 18 5.1% 国轩高科 15 4.4% 力神 79 4.0% 盟固利 15 4.2% 比亚迪 15 4.4% 国轩高科 62 3.1% 亿纬锂能 15 4.2% 盟固利 14 4.1% 比亚迪 57 2.9% 微宏动力 9 2.5% 微宏动力 12 3.5% 沃特玛 44 2.2% 遨优动力 9 2.5% 遨优动力 10 2.9% 比克 36 1.8% 中航锂电 8 2.3% 浙江谷神 6 1.8% 前 3 合计 821 41.5% 前 3 合计 129 36.5% 前 3 合计 137 40.1% 前 5 合计 1,014 51.3% 前 5 合计 168 47.6% 前 5 合计 182 53.2% 前 10 合计 1,292 65.4% 前 10 合计 224 63.5% 前 10 合计 224 65.5% 所有车型 1,977 所有车型 353 所有车型 342 资料来源：工信部，电池中国，招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 表 7： 2017 和 2018 年目录电池配套情况 电池企业 2017 年 12 批 占比 电池企业 2018 年 1-7 批 占比 CATL 522 16.1% CATL 880 27.9% 亿纬锂能 153 4.7% 北京国能 215 6.8% 沃特玛 148 4.6% 亿纬锂能 159 5.0% 国轩高科 146 4.5% 盟固利 150 4.8% 盟固利 136 4.2% 力神 146 4.6% 北京国能 129 4.0% 比亚迪 121 3.8% 微宏动力 93 2.9% 微宏动力 114 3.6% 力神 92 2.8% 国轩高科 111 3.5% 比克 70 2.2% 沃特玛 52 1.6% 比亚迪 58 1.8% 比克 36 1.1% 前 3 合计 806 24.9% 前 3 合计 1,254 39.7% 前 5 合计 1,088 33.7% 前 5 合计 1,550 49.1% 前 10 合计 1,547 47.9% 前 10 合计 1,984 62.9% 所有车型 3,233 所有车型 3,156 资料来源：工信部，电池中国，招商证券 图 8： 新能源 行业历史 PEBand 图 9： 新能源 行业历史 PBBand 资料来源： 贝格数据 、招商证券 资料来源： 贝格数据 、招商证券 6、风险提示 1）新能源汽车政策低于预期 ： 中国政府正努力推动新能源汽车行业的发展，以实现我国汽车产业的弯道超车，国家产业政策变化将会影响动力电池市场发展，进而影响公司产品的销售及营业收入。如果相关产业政策发生重大不利变化，将会对公司的销售规模和盈利能力产生重大不利影响，因此存在一定的政策风险。 2） 新能源汽车销量低于预期： 近年来，国内新能源汽车市场增长较快，但目前中国新能源汽车的发展仍处于起步阶段，新能源汽车产销量在汽车行业总体占比依然较低，购买成本、充电时间、续航能力、配套充电设施等因素仍会对新能源汽车产业的发展形成一定的制约。未来如果受到产业政策变化、配套设施建设和推广、客户认可度等因素影响， 可能 导致新能源汽车市场需求出现较大波动。 3） 产品价格持续下降 ： 近年来，随着国家对新能源汽车产业的支持，新能源汽车市场在快速发展的同时，市场竞争也日趋激烈。动力电池作为新能源汽车核心部件之一，也20x35x45x55x75x01000200030004000500060007000Jul/14 Jan/15 Jul/15 Jan/16 Jul/16 Jan/17 Jul/17 Jan/182.0x3.0x4.0x5.0x6.0x0500100015002000250030003500400045005000Jul/14 Jan/15 Jul/15 Jan/16 Jul/16 Jan/17 Jul/17 Jan/18行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型 或收购兼并等方式参与竞争，同时现有动力电池及其材料企业亦纷纷扩充产能，市场竞争日益激烈。如果未来市场需求不及预期，市场可能出现结构性、阶段性的产能过剩，将面临一定的市场竞争加剧的风险。 7、相关报告 系列报告（十九）：从去库存向备库存转变，中游库存拐点正在来临 系列报告 （十八）：第 6 批目录发布，高能量密度车型持续推出 系列报告 （十七）：新能源汽车国补力度可承受，长期看好板块投资机会 系列报告（十六）：第 4、 5 批推荐目录发布，行业将平稳过渡 系列报告（十五）：动力软包正在回归主流，铝塑膜大范围国产化替代启动 系列报告（十四）： 2017 年以来 15 批目录回顾 系列报告（十三）：双积分近期或落地，六大电气系统机会将贯穿未来几年 v 系列报告（十二）：第 8 批推荐目录发布，电池技术趋势延续，专用车型放量 系列报告（十一）：第 7 批推荐目录发布，技术路线、技术进步趋势延续 系列报告（十）：需求强劲，电解液及其上游产业已经触底并即将恢复 系列报告（九）：材料价格暴涨，负极材料涨价在即 系列报告 （八）：第 6 批新能源推荐目录发布，技术路线、技术进步趋势更明确 系列报告（七）：北汽与戴姆勒签署新框架协议，北汽供应链大放异彩 系列报告（六）：积分制政策超预期，继续推荐正极与钴、电气配件产业 系列报告（五）：第 5 批推荐目录发布，技术路线与行业集中度趋势延续 系列报告（四）：电池行业格局正在调整和形成，技术进步可能是主导要素 系列报告（三）：硅碳负极材料正在走向产业化