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素质教育系列Ⅰ:10家新锐企业深度揭秘270亿STEAM教育市场最新打法.pdf

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素质教育系列Ⅰ:10家新锐企业深度揭秘270亿STEAM教育市场最新打法.pdf

证券研究报告 教育行业深度报告 素质教育系列: 10 家新锐企业深度揭秘 270 亿 STEAM 教育市场最新打法 2018.07.10 黄莞(分析师) 电话: 020-88832319 邮箱: huangguangzgzhs 执业编号: A1310517050001 投资 摘要 : 本文的创新之处: 当前 最火爆的教育话题非素质教育莫属, 外部环境多重利好,推广正当时, 素质教育 也是 近 3年来 唯一早期项目 数量 逆势大增的教育细分领域, 其中 当属 STEAM教育最 受追捧 , 近 3年间 其投融资规模增长了近 17倍 。 据广证恒生测算, 2018 年 STEAM 教育培训市场空间约 270 亿,其市场扩容的核心逻辑在于渗透率提升,预计每提升 1 个百分点 ,市场扩容约 150 亿。然而近 90% 的项目分布在A 轮及之前 ,极少项目 登陆 资本市场,一方面是一级市场投融资的超级火热, 另一方面却是 公开 数据不足导致系统研究的缺失。 本文另辟蹊径, 尝试深度剖析 10 个代表性案例进而窥一斑而知全豹,深度揭秘 STEAM教育市场最新 打 法。 产业链价值核心趋向中游,最看好 2B2C 商业模式。 ( 1) 从产业链来看: STEAM 教育产业链分为上游硬件 提供 商与内容 开发 商,中游教育培训机构,下游消费者。 产业链发展 伊始 , 上游企业掌握较大的产业链价值 ,但 随着行业继续成熟,供需变化推动产业链价值核心向中游转移, 从 硬件产品起家 的机器人教育头部企业的发展路径也依稀可见其对教培业务的重视在逐步加深 。 ( 2)从商业模式来看, 2B2C 为目前多数头部企业的选择。 2B2C 是双重保障的解决方式 ,既能回避纯 2B 企业的低天花板,又能 解决纯 2C 企业的高获客成本 :一方面从 B 端切入的企业既可以让学校做背书,帮助企业建立影响力,又可以间接积累大量潜在用户; 另一方面 进军 C 端解决了 2B 模式客单价较低和较难规模扩张的难题,通过引流 B 端生源,有望大幅降低获客成本, C 端较高的客单价拉动营收增长。 经过多年发展 , STEAM教育 形成了 三种较成熟的 落地模式:机器人教育、编程教育和创客教育 ,各细分领域发展 进程因细分特性 略有不同 。 ( 1) 机器人教育 : 头部企业 延伸产业链, 向中游教培业务 布局 。 机器人教育是最早落地的 STEAM 教育形式, 目前 国内市场 形成了乐高系、韩国系、中国系三大流派 。 机器人教育领域头部企业诸如西觅亚、乐博 乐 博 (被 盛通股份收购 ) 、能 力风暴等均以硬件起家,而后向产 业链中游教培业务延伸,形成集硬件 +培训为一体的模式。我们 除了看好该商业模式外,也建议关注少数业内领先的 STEAM 教育解决方案提供商,代表企业 如 优必选、 Makeblock 等。 ( 2) 少儿编程教育 : 产业伊始便以教研为核心 , 线上模式 有望 解决行业痛点 。编程教育 由于行业特性,价值链聚焦于产业链中游教培业务 ,一般是集上游课程开发、中游课程输出为一体。 其 商业模式主要分为线上和线下 两类 。 线下模式以童程童美 (达内科技) 为代表 ,本质还是直营 开店 扩张模式 ; 线上模式以编程猫为代表, 大多基于图形化编程工具提供编程课程, 编程是整个素质教育里最适合线上教学的课程 , 解决了部分线下模式存在的问题 , 我们 更 看好具有强大教研能力的在线编程教育企业。 ( 3) 创客教育 : 进校模式为主, C 端突破是 关键。 在政策 大力 引导下, B 端创客实验 室建设需求 强劲 ,带动了一批创客教育 2B 企业的发展 , 但 B 端盈利空间有限 。 C 端创客教育培训需求非刚性,主要系创客教育概念在国内仍处于认识初期,校内创客教育课程已经能基本满足学生的学习需求,随着创客教育在课内外的普及,未来 C端是否有望迎来大发展值得持续跟踪。 我们 看好顺利突破 C 端实现 2B2C 联动的 创客教育 企业。 代表企业:寓乐湾、鲨鱼公园、孩教圈等。 风险提示 :市场发展不及预期 风险 、持续经营能力不确定的风险 相关报告 1、 【广证恒生教育】 2018 年教育行业中期策略:寻求确定性,推荐“教育皇冠上的明珠” 民办学校 -20180610 2、 【调研最前线】世纪明德( 839264):研学正式纳入教学计划,游学巨头加速腾飞-20170704 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页共 46页 教育行业 深度报告 目录 导语:什么是 STEAM 教育? . 5 1. 外部环境多重利好,素质教育推广正当时 . 7 1.1 科技发展倒逼教育改革,应试教育向素质教育转轨 . 7 1.2 教育观念更迭, 80%年轻一代家长愿为孩子选报素质教育课程 .11 1.3 素质教育投融资火热,是唯一早期项目逆势大增的教育细分领域 . 12 1.4 渗透率提升拉动市场扩容, 2018 年 STEAM 教育市场约 270 亿元 . 14 2. 产业链价值趋向中游,最看好 2B2C 商业模式 . 16 2.1 STEAM 投融资呈几何级增长,优质头部企业持续大举吸金 . 16 2.2 产业链价值核心正逐步趋向中游教育培训业务 . 16 2.3 我们最看好 2B2C 商业模式: B 端背书 C 端创收 . 18 3. 10 个案例深度揭秘 3 大赛道最新打法 . 19 3.1 机器人教育:早期上游率先发展,中后期关注中游教研能力 . 19 3.1.1 西觅亚 乐高教育中国启迪者 . 21 3.1.2 乐博教育 ( 被盛通股份收购 ) 韩国系机器人的代表 . 23 3.1.3 能力风暴 教育机器人全球发明者 . 25 3.1.4 优必选 高科技 “独角兽 ”的降维打击 . 27 3.1.5 Makeblock全球 STEAM 教育解决方案领导者 . 29 3.2 少儿编程教育:产业伊始教研为王,看好线上模式解决行业痛点 . 30 3.3.1 编程猫 让孩子在虚拟编程世界里探险 . 32 3.3.2 童程童美 依托 IT 培训巨头达内科技的线下少儿编程品牌 . 34 3.3 创客教育:进校模式为主, C 端突破是关键 . 36 3.3.1 寓乐湾 从 B 端抵达 C 端的校内创客 . 38 3.3.2 鲨鱼公园 家庭 、 课堂 、 户外三位一体的 “儿童大学 ” . 39 3.3.3 孩教圈 专注 3-12 岁儿童创客 STEAM 教育提供商 . 41 4. 小结: STEAM 教育方兴未艾,细分业态百花齐放 . 43 5. 风险提示 . 44 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3页共 46页 教育行业 深度报告 图表目录 图表 1 素质教育行业赛道细分 . 5 图表 2 美国 STEAM 教育政策 . 6 图表 3 STEAM 教育与创客教育 . 7 图表 4 近年来 STEAM 教育相关利好政策列举 . 7 图表 5 STEAM 教育地区性相关政策列举 . 9 图表 6 80、 90 后家长对学习成绩关注度下降,对其他素质关注度上升 . 11 图表 7 80%的家长会为孩子选报校外的素质教育培训机构 . 12 图表 8 近九成的家长愿意报名艺术、体育类的素质教育 . 12 图表 9 2013-2017 年素质教育行业投融资案例数(单位:个) . 12 图表 10 2013-2017 年素质教育行业投融资总额(单位:亿元人民币) . 12 图表 11 素质教育投融资案例近 90%的项目分布在 A 轮及之前 . 13 图表 12 2013-2017 年素质教育行业各细分赛道投融资额(单位:万元人民币) . 13 图表 13 2013-2017 年素质教育行业各细分赛道单笔投资投融资额(单位:万元人民币) . 13 图表 14 STEAM 领域获三次以上融资的企业 . 14 图表 15 STEAM 教育的需求随年级增长 而下降 . 15 图表 16 STEAM 教育培训市场未来增长的核心逻辑在于渗透率提升 . 15 图表 17 一级市场 STEAM 领域投融资规模呈几何式增长 . 16 图表 18 一级市场 STEAM 领域投融资案例稳中有升,单笔投资规模扩大 . 16 图表 19 STEAM 教育产业链 . 17 图表 20 机器人教育产业链 . 18 图表 21 STEAM 教育商业模式概念梳理 . 18 图表 22 家长倾向选择的 STEAM 教育项目占比 . 20 图表 23 2017 年 STEAM 教育各品类单笔投融资额(单位:万元) . 20 图表 24 乐高和韩国乐博机器人的中国代理模式 . 21 图表 25 西觅亚业务梳理 . 22 图表 26 乐高活动中心机器人课程体系 . 23 图表 27 西觅亚赛事体系 . 23 图表 28 乐博乐博机器人与乐高机器人和能力风暴机器人课程对比 . 24 图表 29 乐博教育 2014-2017 净利润(单位:万元) . 25 图表 30 乐博教育历史融资情况 . 25 图表 31 能力风暴机器人系列 . 26 图表 32 能力风暴课程体系 . 26 图表 33 能力风暴历史融资情况 . 27 图表 34 优必选发展历程 . 28 图表 35 Jimu 系列 STEM 教 育机器人 . 28 图表 36 个性化智能教育机器人 -Alpha Ebot . 28 图表 37 优必选历史融资情况 . 29 图表 38 MakeblockmBot 开箱 . 30 图表 39 MakeblockmBot 说明书与教材 . 30 图表 40 Makeblock 历史融资情况 . 30 图表 41 多个国家政府明确支持少儿编程发展 . 31 图表 42 2017 年 STEAM 教育各细分投融资案例数量 . 32 图表 43 编程猫官网界面 . 33 图表 44 编程猫产品 . 33 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4页共 46页 教育行业 深度报告 图表 45 编程猫历史融资情况 . 34 图表 46 童程童美的常规课程类型 . 35 图表 47 童程童美针对不同教育阶段的课程分级 . 35 图表 48 童程童美的开展形式 . 35 图表 49 童程童美城市扩张迅速 . 36 图表 50 童程童美招生人数不断上升 . 36 图表 51 童程童美全国校区分布 . 36 图表 52 B 端创客实验室展示 . 37 图表 53 创客教育解决方案 . 37 图表 54 寓乐湾业务体系 . 38 图表 55 寓乐湾融资情况 . 39 图表 56 鲨鱼公园科学盒子产品 . 39 图表 57 鲨鱼公园 4 大学院 12 个专业 . 40 图表 58 鲨鱼公园 “ 厅 ”“ 堂 ”“ 户 ” 三维教学场景 . 41 图表 59 鲨鱼公园历史融资情况 . 41 图表 60 孩教圈部分产品图片 . 42 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5页共 46页 教育行业 深度报告 导语:什么是 STEAM 教育? STEAM 教育是素质教育其中一个重要的细分,介绍 STEAM 教育之前我们先谈谈素质教育 。 素质教育一般被用于 和 应试教育 对比,两种教育形式具有不同的教育价值观。应试教育以选拔和升学为导向,素质教育注重 创造、学习、审美能力等 全 方面能力培养 。进入 21 世纪,随着社会对人才的需求改变和我国教育事业的发展,素质教育越受到越来越多人的关注,并带动了素质教育行业的发展。目前我国的素质教育行业可细分为:艺术教育、体育教育、 STEAM 教育、生活素质、研学 游学 5 大赛 道。 图表 1 素质教育行业赛道细分 数据 来源: 公开资料 、广证恒生 STEAM 教育是素质教育中成长速度最快,近年来最火热的一个重要的细分领域。 STEAM 教育 是 科学 、 技术 、 工程学 、艺术 和数学 五个学科于一体的综合教育。 是 注重科创能力培养的素质教育形式,强调学科综合运用力和创造力 。其 主张 基于不同学科之间的融合,在实践中将原本分散的学科知识形成一个整体,例如科学可以和数学结合,艺术可以和工程学结合等。 STEAM 教育 最早由美国提出,其背景是 美国的数学、理工、科学等学科建设质量下滑 , STEAM 教育被写入美国国家 K12 公立教育教学标准( NGSS)中。 欧美教育提倡学习以兴趣为主导,数学、工程等一类偏难的学科难以提起学生的兴趣,在美国,较少学生选择学习这类课程。而入 21 世纪后, 未来肩负创新使命、推动经济发展的人力资本 将来越多的 来自 STEM 领域 ,因此美国 STEM 人才面临巨大缺口。 1986年,美国 国家

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