请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Table_MainInfo Table_Title 短期看北斗云计算，中长期看 5G 2018 年 通信 行业 中期 投资策略 投资评级 推荐 Table_Summary 投资要点： 受市场整体的下跌以及中兴事件的影响，上半年通信行业下跌明显。 截止2018 年 7 月 2 日，年初以来，通信行业指数下跌了 27.79%；同期，市场各大指数均出现不同程度的下跌，其中，沪深 300、上证综指、深圳成指、中小板指、创业板指，分别下跌 15.45%、 16.07%、 16.85%、 15.69%、9.37%和 27.79%。 受中美贸易摩擦和中兴通讯被美制裁影响，市场普遍担心 5G 商用进程会受到影响。但随着 5G 独立组网标准的冻结以及三大运营商陆续发布最新的 5G 战略， 5G 整体进程并未受到较大影响，市场疑虑被打消，悲观情绪有望逐渐消除。 网络流量的爆发式增长带动云计算行业的，作为云计算的基础设备， IDC市场保持着高速的增长。 2017 年全球 IDC 整体市场规模达到 534.7 亿美元，增速为 18.3%。 亚洲地区继续在各区域中保持领先，整体增长速度超过 30%，其中以中国、印度及东南亚国家为代表的 IDC 市场增长最为显著。 中国 IDC 市场规模达到 946.1 亿元人民币，同比增长 32.4%，增长率虽有所放缓，但仍 远高于全球市场增速。 一线城市由于需求与供给的不匹配，一线城市机柜储备较为丰富的公司将 显著受益。 北斗方面， 2018 年，我国自主建设、独立运行的北斗卫星导航定位系统已开启全球组网模式， 全年将发射卫星 18 颗， 年底服务“一带一路”地区， 到 2020 年底，将建成 35 颗卫星的全球覆盖系统，为全球用户提供定位、导航等服务 。 随着中国卫星导航产业的快速发展 ， 以及北斗系统的渗透率不断提升 ， 北斗全产业链均得到了全面发展 ， 并已初具规模 。 未来“ 北斗 +” 正催生出越来越多的应用新模式，产业融合趋势越加明朗， 目前时点看， 2018 年将是通信行业最为困难的一年，运营商资本开支的持续下滑叠加中兴通讯被美制裁事件 ,短期行业不确定性加大，整个运营商产业链都存在或多或少的业绩压力。但是在部分细分领域呈现出积极向好的迹象，比如云计算、物联网、北斗，重点推进光环新网、高新兴、海格通信。长期来看， 5G 仍然是未来通信行业最值得投资的领域，产业链内包括主设备、光纤光缆、光模块、天线在内的领域都具有较高的投资价值。 Table_BaseInfo 发布时间： 2018 年 07 月 06 日 主要数据 行业指数 2458.94 上证指数 /深圳成指 2733.88/8862.18 公司家数 4 总市值 (百万元 ) 321427.22 流通市值 (百万元 ) 227865.39 52 周行情图 - 3 6 %- 2 2 %- 8 %6%20%2 0 1 7 - 0 7 2 0 1 7 - 1 0 2 0 1 8 - 0 1 2 0 1 8 - 0 4 2 0 1 8 - 0 7电信服务 沪深 300相关研究报告 国元证券行业策略报告 -2018 年通信行业投资策略报告： 5G 将至，开启万物互联时代2017.12.18 国元证券 *行业研究 *通信行业 2016 年 第四年至第六年分别按照国家规定收费标准的 25%、 50%、75%收取无线电频率占用费，第七年及以后按照国家规定收费标准的 100%收取无线电频率占用费。 (三 )对使用范围受限 (如仅限于室内使用 )的公众移动通信系统频段，按照国家规定收费标准的 30%收取无线电频率占用费。 目前，我国已经规划明确了 33003400MHz（原则上限室内使用）、 34003600MHz 和48005000MHz 频段作为 5G 系统的工作频段。以新的标准计算， 如果仅考虑 6GHz 以下频段，运营商头三年将会节省 120 亿元的 5G 无线电频率占用费开支 ，后续三年将会节省 93.75 亿元 ，第 7 年开始每年节省 22.5 亿元 。 此外， 考虑到 毫米波频段24.7527.5GHz、 3742.5GHz 如果全部用于 5G（仅计算室外环境）， 运营商节省的费用将超过千亿元，大大缓解运营商再建网过程中资金上的压力。 表 3：未来三大运营商无线频率占用费减免额（亿元） 第 1-3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年 第七年及以后 3300-3400MHz 8 7.625 7.25 6.875 6.5 3400-3600MHz 16 13.5 11 8.5 6 4800-5000 16 14.5 13 11.5 10 总额 120 35.625 31.25 26.875 22.5 数据来源：工信部 、国元证券研究中心 预计我国 2019 年起将正式开启 5G 建设， 2020 年起大规模建设。未来 5G 基站量将是4G 的 2 倍 ， 运营商 5G 建网主体投资可能将达 1.23 万亿元，较 4G 投资增长 68%。 相关产业链上的公司都将充分受益。 5G 产业链 标的建议关注： 1）设备商龙头：中兴通讯、烽火通信； 2）光纤光缆龙头：亨通光电、 长飞光纤、 中天科技； 3）天线龙头：通宇通讯； 4）小基站建议关注：邦讯技术、京信通信； 5）光模块龙头：光迅科技、 中际旭创 、博创科技 、天孚通信 ； 6）网络优化龙头：宜通世纪、华星创业； 第 3 部分 流量持续爆发， 云计算 产业链 受益 3.1 网络流量飞速增长，带动云计算产业链 移动互联网 、高清视频、直播、手游等行业的快速发展带动网络流量的大幅增加。根据思科可视化网络指数：预测和方法， 2016-2021 年预测， 2016 年，年度全球 IP流量为 1.2ZB，月均 96EB，到 2021 年全球 IP 流量将达到每年 3.3ZB，月均 278EB，复合增长率 24%。互联网视频流量从 2016 年至 2021 年将增长 4 倍，复合年均增长率为 31%，其占个人互联网流量的比重将逐年上升，从 2016 年的 73%，增长至 2021年的 82%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图 6： 2016-2021 年全球月均 IP流量及增速 图 7： 2016-2021 年视频流量及其占个人互联网流量比重 数据来源： 思科可视化网络指数：预测和方法 .国元证券研究中心 数据来源： 思科可视化网络指数：预测和方法 .国元证券研究中心 分地区来看，中东和非洲地区的 IP 流量增长最快， 2016-2021年年均复合增长率 42%，但其增速最快的原因，源于其基数较低；其次是亚太地区，年均复合增长率 26%，欧美等其他地区增速均保持在 20%-22%。 图 8： 2016-2021 年 全球各地区 IP流量情况（ PB/月） 图 9： 2016-2021 年全球各地区 IP流量复合年均增速 数据来源： 思科可视化网络指数：预测和方法 .国元证券研究中心 数据来源： 思科可视化网络指数：预测和方法 .国元证券研究中心 流量的持续爆发增长，带动云计算的快速发展， 云计算正在成为新的 IT 资源提供方式，企业通过使用云服务可以节约成本，更加专注于自身核心竞争力的提升，这是传统 IT 向云计算转变的根本动力。全球范围内，传统企业 IT 云化的 趋势逐渐明朗，云计算最终将会成为 IT 基础资源。根据 IDC 预测，未来总 IT 基础设施支出中云基础设施支出占比将逐渐升高，到 2020 年将超过 50%。 0510152025300 5 0 , 0 0 0 1 0 0 , 0 0 0 1 5 0 , 0 0 0 2 0 0 , 0 0 0 2 5 0 , 0 0 0 3 0 0 , 0 0 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021IP 流量（ P B / 月） 增速（ % ）66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 0200004000060000800001000001200001400001600001800002016 2017 2018 2019 2020 2021互联网视频（ P B / 月） 占比 ( % )0 2 0 , 0 0 0 4 0 , 0 0 0 6 0 , 0 0 0 8 0 , 0 0 0 1 0 0 , 0 0 0 1 2 0 , 0 0 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021亚太地区 北美洲 西欧 中东欧 中东和非洲 拉丁美洲0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 亚太地区 北美洲 西欧 中东欧 中东和非洲 拉丁美洲年均复合增长率（ % ）请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图 10：云基础设施 支出 占比逐年提升 数据 来源： IDC Worldwide Quarterly Cloud IT Infrastructure Tracker,2016Q3.国元证券研究中心 根据 Gartner 预测， 2017 年 全球公有云服务营收将达到 2602 亿美元，较 2016 年 的2196 亿美元增长 18.5%，其中 IaaS 市场的营收达到 440 亿美元 。 预计 到 2020 年 ，全球公有云服务营收将增长至 4114 亿美元 ， IaaS、 PaaS、 SaaS 的市场规模分别为 860、210、 1000 亿美元。 2017-2020 年 全球基础设施即服务 (IaaS)营收的复合年增长率 预计 将达到 23.31%，超过了 13.38%的整体市场增速。 图 11：全球云计算市场规模变化（单位：十亿美元） 数据 来源： Garnter.国元证券研究中心 我国的云计算产业发展在时间上略显落后 ， 但增速很快。 2015 年我国云计算整体市场规模达 378 亿元，整体增速 31.7%。其中私有云市场规模 275.6 亿元，增长 27.1%，预计 2016 年增速将达到 25.5%，市场规模将达到 346 亿元。 我国公共云服务逐步从互联网向行业市场延伸， 2015年市场整体规模约 102.4亿元人民币，比 2014年增长 45.8%，增速略有下滑。预计 2016 年国内公共云服务市场仍将保持高速增长态势，市场规模 有望达到近 150 亿元人民币。 2 1 9 . 62 6 0 . 23 0 5 . 83 5 5 . 64 1 1 . 40501001502002503003504004502016 2017E 2018E 2019E 2020EB P a a S P a a S S a a S I a a S 云安全 云广告请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图 12： 我国公有云 市场规模及增速 图 13：我国私有云市场规模及增速 数据来源： 中国信通院云计算白皮书 2016 、国元证券研究中心 数据来源： 中国信通院云计算白皮书 2016 、国元证券研究中心 云计算的快速发展 直接 带动 数据中心需求的旺盛 。根据 2017-2018 年中国 IDC 产业发展研究报告 ， 2017 年全球 IDC 整体市场规模达到 534.7 亿美元，增速为 18.3%。亚洲地区继续在各区域中保持领先，整体增长速度超过 30%，其中以中国、印度及东南亚国家为代表的 IDC 市场增长最为显著。 国内来看，移动互联网、视频、游戏行业呈现爆发式增长，拉动整体 IDC 市场规模快速增长。 2017 年中国 IDC 市场规模达到 946.1 亿元人民币，同比增长 32.4%， 增长率虽有所放缓，但仍 远高于全球市场增速。 目前我国 IDC 市场正在从高速发展期向成熟期过渡，互联网企业的 IDC 应用场景更加稳定、传统企业数字化转型占比日趋提升，未来两年 IDC 市场增速趋缓，整体市场规模仍将保持上升趋势， 预计 2018 年市场规模将超过1200 亿元。 图 14： 2010-2017 年全球 IDC市场规模及增速 图 15： 2010-2020 年中国 IDC市场规模及增速 数据来源： 中国 IDC 圈 、国元证券研究中心 数据来源： 中国 IDC 圈 、国元证券研究中心 3.2 超大规模数据中心建设如火如荼 云计算产业发展的另一个直接影响是超大型数据中心的建立。 2017 年是全球 性的 超大规模数据中心的突破年， 以亚马逊、谷歌为代表的云计算巨头开始大规模建设超大型数据中心 ， 2017 年底 全球超大规模数据中心已超过 390 个，且没有放缓现象 ，截止 2018年一季度，数量已达 420 个， Synergy 预计到 2019 年底全球将有超过 500 个超大规模数据中心。 从资本支出的角度看， 2018 年第一季度，超大规模互联网内容提供商资本支出激增至 270 亿美元，创下历史单季最高水平 ， 环比增长 20%，同比增幅 高达 80%。 010203040506070800204060801001201401602012 2013 2014 2015 2016E市场规模（亿元） 增速（ % ）2 3 . 5242 4 . 5252 5 . 5262 6 . 5272 7 . 5282 8 . 5290501001502002503003504002013 2014 2015 2016E市场规模（亿元） 增速（ % ）05101520250 100 200 300 400 500 600 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017全球 I DC 市场规模（亿元） 增速 ( % )01020304050607080050010001500200025002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E中国 I DC 市场规模（亿元） 增速 ( % )请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 图 16： 2017 年全球范围内的超大规模数据中心 分布 图 17：超大规模 ISP资本支出 数据 来源： SynergyResearch Group. 国元证券研究中心 数据来源： SynergyResearch Group、国元证券研究中心 国内以 BAT 为代表的大型互联网服务商 也开始建设超大型数据中心。阿里巴巴 从 2015年开始自建数据中心， 2017 年明显加快，在全国五个城市规划投资建设，预计投入超过700 亿人民币，主要布局环一线城市。 同时阿里巴巴还加快在海外布局超大型数据中心的进度 。阿里 云计算部门宣布将于 2018 年 3 月 31 日在印度孟买建成首个数据中心，另外一个将在雅加达建立 ， 加上马来西亚建成的数据中心，阿里巴巴云数据 中心将会增加到 17 个，覆盖多国家地区，亚太地区的数据中心建设步伐加快。 腾讯 2017 年之前在海外几乎没有布局数据中心， 2017 年上半年，对外公布继香港、多伦多、新加坡后，已经正式开放硅谷数据中心，新增 4 个数据中心，包括德国法兰克福、俄罗斯莫斯科、韩国首尔和印度孟买，以扩展腾讯云服务和人工智能业务。 腾讯在 2018年也启动大规模数据中心建设规划，预算金额超过 1000 亿人民币。腾讯云在国内自建数据中心 14 个，超大型数据中心 4 个。 百度 规划的数据中心项目将在 18-19 年陆续上线。 表 4： BAT超大型数据中心规划建设情况 企业 城市 建设情况 投资额度 服务器数 百度 阳泉 2012 年开工， 2014 年投入使用 47 亿 16 万台 腾讯 腾讯 天津 2008 年开工， 2010 年投入使用 20 万台 重庆 一期投入使用，二期年底完工 60 亿 20 万台 阿里 南通 2017 年 12 建设中 180 亿 30 万台 张北一号、二号园区 2015.12 2016.9 120 亿 10 万台 张北庙滩 2017.5 2018.4 60 亿 10 万台 张北 中都机场 2017.4 建设中 60 10 万台 乌兰察布 2018.5 建设中 100 亿 30 万 河源 2018.6 建设中 150 亿 30 万台 杭州 仁和基地 2018.3 建设中 60 亿 10 万台 杭州 余杭经开区 2018.3 建设中 60 亿 10 万台 资料 来源： 互联网 、国元证券研究中心 云计算产业链标的建议关注： IDC：光环新网、宝信软件、万国数据 数通光模块：中际旭创 服务器：浪潮信息 交换机：星网锐捷