深度报告-20230105-湘财证券-中药行业2023年度策略_不变的价值与变动的机会_27页_1mb.pdf
不变的价值与变动的机会 相关研究：1.政策助 力中药 行业，聚焦“创新 品牌 消费”-2022 年中药 行业 年度策 略 20211216 2.聚焦三 大主线：传承 创新、政 策避风 港、新 冠防治-2022 年中药 行业 中期策略 20220620 行业评级：增持%1 3 12-8 15 8-8 16-13 300 分析师：许雯 证 书 编 号：S0500517110001 Tel：(8621)50293534 Email：地址：上海市浦 东新区 银城路88 号中 国人寿 金融中 心10 楼 2022 2023 2023 OTC 2023 2023-30-20-10 0 10 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 300_ _证 券研 究报告 2023 年 01 月 05 日 湘 财证 券研究 所 行 业研 究 中 药行 业 2023 年度 策略 2 OTC 1 2 1 1.4 1.1.5 1.2.8 1.3.10 2.12 2.1.12 2.1.1.12 2.1.2.15 2.2.16 2.3.17 2.4.18 3.19 4.20 2 1 2022.12.30.4 2.5 3 2022.6 4.8 5.8 6.8 7.8 8.9 9.9 10.9 11.9 12.9 13/.9 14 2022.1-3Q.10 15 2022.1-3Q.10 16 2022.1-3Q 20%.10 17 2022.1-3Q 20%.10 18 300 2022.12.30.11 19 PE.11 20 PB.11 21 PE.11 22 PB.11 23 PE.12 24 PB.12 25.13 26.13 27 2022H1.15 28 2022H1.15 29 2022H1.15 30.16 31.17 32.18 33.18 34 2023.20 3 1 2021.14 2 2022.14 3.18 4.19 5.21 4 1 2021 32.7 2022 0.82 2021 2022 2022 2023 1 2022.12.30 Wind 2022-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04()()2035 5 2 1.1 2019 2021 2022 2022 6 3 2022 2025 60%2019 2020 2021 2022 2022 2025 2022 2022-2021 DRG DRG/DIP 7 2022 10 15 11 DRG/DIP 2022 2022 25%8 1.2 2022 2022 1-10 23247 2.1%3496.3 29.3%2.2%29.3%9.34%7.49%4 5(20)(10)0 10 20 30 40 50 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 17-02 18-02 19-02 20-02 21-02 22-02%(40)(20)0 20 40 60 80 100 120 0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 17-02 18-02 19-02 20-02 21-02 22-02%Wind Wind 6 7(10)(5)0 5 10 15 20 25 30 35 0 5000 10000 15000 20000 25000 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03%-40-20 0 20 40 60 80 0 500 1000 1500 2000 2500 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03%Wind Wind 2022 2553 1.83%239 8.8%2020 9 8 9-15-10-5 0 5 10 15 20 25 30 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03%-200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600(50)0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03%Wind Wind 10 11 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32.3 27.7 20.7 13.4 31.7 0 50 100 150 200 250 300 医药生物中药 化学制药生物制品医药商业医疗器械医疗服务 PE(ttm)3.1 2.7 2.9 3.3 1.7 3.4 5.2 0 2 4 6 8 10 12 医药生物中药 化学制药生物制品医药商业医疗器械医疗服务 PB(lf)12 23 PE 24 PB 0 10 20 30 40 50 60 11/01/07 13/09/07 16/05/07 19/01/07 21/09/07 PE(ttm)0 1 2 3 4 5 6 7 8 11/01/07 13/09/07 16/05/07 19/01/07 21/09/07 PB(lf)Wind Wind 2023 2 2023 2.1 2023 2.1.1 13 25 2021 1371 190.5%2022 1-10 1304 26 020004000600080001000012000140002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022.1-10 CDE 2022.10 2021 15 2022 3/2022 9 6 2 14 1 2021 1/1.2 2 1.2 3 1.1 4 1.1 5 1.1 6 1.1 7 1.1 8 1.1 9 1.1 10 6 11 6 12 3.2 13 3.2 14 3.2 15 3.2 Insight 2022.09 2 2022 1 1.1-2 1.2-3 1.2 4 1.1 5 1.1 6 1.1 Insight 2022.09 2022 30%10%2022H1 20 16%5%17 15 27 2022H1 29.16%11.64%10.75%10.50%9.31%8.60%4.17%3.87%3.86%3.62%2.35%1.76%0.41%28 2022H1 29 2022H1 Wind Wind 2.1.2 2022 30 024681012141618紫鑫药业龙津药业康缘药业华森制药天士力葫芦娃桂林三金寿仙谷以岭药业众生药业维康药业特一药业西藏药业中恒集团奇正藏药太龙药业沃华医药汉森制药香雪制药上海凯宝%-20%0%20%40%60%80%100%2022H1 16 30 30 20 10 7 10 5 5 2.2 2023 2021/7+1/48%-59%50%42%44%21.8%8.26%2022 21 2023 OTC 17 31-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%4 7/-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%广东6省联盟独家品种广东6省联盟非独家品种湖北19省联盟北京北京独家品种山东 2.3 2023 2022 6 2022 50 2021 60%15 87.5%35 52.2%49 8 1.1 6 2021 2023 2023 18 32 33 2.4 2023 29 3 10220326820531741730752068501002003004005006007008002009 2012 2018 57582398712381321137491310271140129713221486020040060080010001200140016002000 2004 2009 2017 2019 2021 19 4/3 2023 2023 2023 OTC 20 34 2023+OTC 4 1 2 21 5 2015.12 2016.02 2016-2030 2030 2016.10 2030 2016.12 2017.04 2017.07 2017.10 2017.10 2018.09 2018.10 2018 203 268 2018.12 2018-2025 2020 2025 50%2019.03 22 2019.07 2019.10 2019.12 2020.06 2020 2020.11 2035 2020.12 2021.02 28 2021.02 2021.03 2035 2021.05 23 2021.06 2021.06 2021-2025 2021.12 2022.01 7 2022.03 2025 2025 9.5 2020 2 6300 2020 800 0.85 2022 100%2022.3 7 2025 5 2022.04 2022.05 24 2022.5 2022.5 2022 2022.6 2025 60%1 80%1 2035 5 10 2022.11 湘财证券投资评级体 系（市场比较基准为沪深 300 指数）6-12 15%6-12 5%15%6-12-5%5%6-12 5%6-12 15%重要声明 分析师声明
