请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|策略周报 2023年 01月 28 日 新股周报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：研究助理 相关研究 1.公募基金加仓医药、计算机、机械主动偏股基金 22Q4 重仓股配置分析，2023.1.20 2.外资强势，谁来接力？A股七大资金主体面面观，2023.1.18 3.次新股掘金手册2023年，2023.1.18 4.春节红包效应，2023.1.16 5.Q1 降 息 降 准 概 率 大，2023.1.15 近端次新大幅上涨 周观新股 2023 年 1月第3周 Table_Summary 投资要点：科创板新股首日涨幅上升，注册生效待发行 21 家。（1）本周（01 月 16 日-01 月20 日，下同）主板无新股开板，前值 122.1%；科创板共有 2家公司上市，上市首日平均涨幅为 87.8%，前值 27.7%；创业板共有 1 家公司上市，上市首日平均涨幅为 23.5%，前值 36.8%。（2）沪深板块上市 3 家，累计 IPO 融资规模 22.8 亿元，平均融资规模 7.60 亿元，低于 2020 年初以来周融资规模均值。（3）本周 4只注册制新股公布初步询价结果，除裕太微外，其余新股平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为 44.3X，其中格力博 63.5X，湖南裕能 15.2X。年后首周 1只新股将参与初步询价。（1）初步询价时间安排：1月 25 日，中润光学（688307.SH）。（2）注册生效待发行 21 家。截至 2023 年 01 月 20 日，注册制新股处于已受理至注册生效状态 480 家，其中已受理 10 家，已问询 231 家，上市委会议通过 117家，提交注册 101 家，注册生效待发行 21 家，此外有 29家处于中止审查状态。近端次新股指数上涨 4.5%。（1）本周近端次新股指数（4.5%），沪深 300 指数（2.6%）、创业板指（3.7%）、科创 50（5.6%）。（2）本周近端次新股指数交易热度下降。截至 2023 年 01 月 20 日，5 日次新股换手率均值为 9.6%，较上周减少0.9pct，处于 2021 年 1 月 1 日以来 27%分位水平。（3）从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为 4.4 亿股、126.4 亿元，成交量较上周减少；沪深 300 指数成交量有所增加。风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。策略周报 2/12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.科创板首日涨幅上升，注册生效待发行 21 家.4 1.1.科创板新股首日涨幅上升.4 1.2.本周沪深上市公司 3 家，累计融资 22.8 亿元，融资规模上升.5 1.3.本周 4 只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为 44.3X.5 1.4.年后首周已公布 4家申购，1家询价；注册生效待发行 21家.6 1.4.1.年后首周已公布 1 只新股参与初步询价.7 2.近端次新股指数上涨 4.5%，交易热度下降.9 3.风险提示.11 策略周报 3/12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：科创板首日涨幅回升，高于 2021 年以来中位数.4 图 2：创业板首日涨幅回升，低于 2021 年以来中位数.5 图 3：本周上市公司累计融资 22.8亿元.5 图 4：本周累计上市融资额 22.8 亿元，低于 2020 年以来均值.5 图 5：新股发行平均市盈率（摊薄后，LYR）44.3X.6 图 6：排队企业中，注册生效待发行 21 家.7 图 7：近端次新股指数上涨 4.5%.10 图 8：近端次新股指数与主要指数分化缩小.10 图 9：近端次新股换手率下降.10 表 1：科创板 2家公司上市，首日平均涨幅 87.8%.4 表 2：创业板 1家公司上市，首日平均涨幅 23.5%.4 表 3：年后首周已公布 4 家申购，1 家询价.6 表 4：本周 5 家公司注册/核准通过，8 家公司上市委/发审委会议通过.7 表 5：年后首周 1 只新股参与初步询价.7 表 6：中润光学与可比公司财务数据对比.9 表 7：近端次新股指数成交量相比上周下降.11 策略周报 4/12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.科创板首日涨幅上升，注册生效待发行 2 1家 1.1.科创板新股首日涨幅上升 本周（01 月 16 日-01 月 20 日，下同）主板无新股开板，前值 122.1%；科创板共有 2家公司上市，上市首日平均涨幅为 87.8%，前值 27.7%；创业板共有1家公司上市，上市首日平均涨幅为 23.5%，前值 36.8%。表 1：科创板 2家公司上市，首日平均涨幅 8 7.8%资料来源：Wind，德邦研究所 表 2：创业板 1家公司上市，首日平均涨幅 2 3.5%资料来源：Wind，德邦研究所 图 1：科创板首日涨幅回升，高于 2 0 2 1年以来中位数 资料来源：Wind，德邦研究所 IPO 688435.SH 2023-01-19 38.66 99.91 158.4%110.00 71.34 184.5%10.09 10.1%688485.SH 2023-01-18 17.47 20.49 17.3%19.00 1.53 8.8%-1.49-7.3%87.8%96.6%1.4%IPO 301317.SZ 2023-01-19 20.67 25.53 23.5%24.33 3.66 17.7%-1.20-4.7%23.5%17.7%-4.7%-100%0%100%200%300%400%500%周平均均价涨幅 涨幅中位数 策略周报 5/12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 2：创业板首日涨幅回升，低于 2 0 2 1年以来中位数 资料来源：Wind，德邦研究所 1.2.本周沪深上市公司 3家，累计融资 2 2.8亿元，融资规模上升 本周融资规模较上周上升。沪深板块上市 3 家，累计 IPO 融资规模 22.8 亿元，平均融资规模 7.60亿元，低于 2020年初以来周融资规模均值。图 3：本周上市公司累计融资 2 2.8亿元 图 4：本周累计上市融资额 2 2.8亿元，低于 2 0 2 0年以来均值 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 1.3.本周 4只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，L Y R）为 4 4.3 X 本周 4 只注册制新股公布初步询价结果，除裕太微外，其余新股平均发行市-100%0%100%200%300%400%500%600%700%周平均均价涨幅 涨幅中位数0123456789募资规模(亿元)0510152025300100200300400500600700800900首发募集资金(亿元)周融资均值（亿元)首发家数(家,右轴)策略周报 6/12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 盈率（摊薄后，LYR）为 44.3X，其中格力博 63.5X，湖南裕能 15.2X。图 5：新股发行平均市盈率（摊薄后，L YR）4 4.3 X 资料来源：Wind，德邦研究所 1.4.年后首周已公布 4家申购，1家询价；注册生效待发行 21家 年后首周已公布 1家参与初步询价。初步询价时间安排：1月 25日，中润光学（688307.SH）。注册生效待发行 21家。截至 2023年 01月 20日，注册制新股处于已受理至注册生效状态 480 家，其中已受理 10 家，已问询 231 家，上市委会议通过 117家，提交注册 101 家，注册生效待发行 21 家，此外有 29 家处于中止审查状态。表 3：年后首周已公布 4家申购，1家询价 资料来源：发行公告，Wind，德邦研究所 63.5 54.2 15.2 010203040506070发行市盈率（摊薄后）2023/1/23 2023/1/24 2023/1/25 2023/1/26 2023/1/27 603173.SH 301358.SZ 688515.SH 001314.SZ 301419.SZ 688307.SH 策略周报 7/12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 4：本周 5家公司注册/核准通过，8家公司上市委/发审委会议通过 资料来源：上交所官网、深交所官网、证监会官网，德邦研究所（注：截至 2023年 01月 20 日）图 6：排队企业中，注册生效待发行 2 1家 资料来源：上交所，深交所，Wind，德邦研究所 注：截至 2022年 01月 20 日 1.4.1.年后首周已公布 1只新股参与初步询价 截止 01月 20日统计，年后首周 1只注册制新股将参与初步询价。我们根据发行人招股书整理了待询价公司及其所属行业的基本面情况及核心看点。表 5：年后首周 1只新股参与初步询价 资料来源：Wind，德邦研究所 南京茂莱光学科技股份有限公司深圳云天励飞技术股份有限公司深圳市誉辰智能装备股份有限公司 66.7%100.0%湖北省宏源药业科技股份有限公司上海盛普流体设备股份有限公司苏州珂玛材料科技股份有限公司 厦门美科安防科技股份有限公司苏州天脉导热科技股份有限公司广州康盛生物科技股份有限公司 机械工业第九设计研究院股份有限公司 杭州景杰生物科技股份有限公司91.7%88.9%烟台亚通精工机械股份有限公司山东坤泰新材料科技股份有限公司-100.0%100.0%已受理 已问询 上市委会议通过 提交注册 注册生效待发行 中止创业板 7 151 94 65 14 15科创板 3 80 23 36 7 14050100150200250科创板 创业板 CAGR 688307.SH 18.11%26.14%34.91%11.25%41.74 32.4112 策略周报 8/12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明（1）中润光学（688307.SH）：精密光学镜头产品和技术开发服务提供商 公司简介：公司是一家以视觉为核心的精密光学镜头产品和技术开发服务提供商，致力于为智能化、信息化、工业化时代日益增长的图像、视频采集需求提供高质量成像产品和专项技术开发服务。收入结构（2 021年）：30 倍及以上：49.18%；10-30 倍：21.99%；10倍以下：12.82%；机器视觉镜头：4.74%；技术开发业务：4.53%；其他业务：3.16%；视讯会议：2.2%；智能消费及车载：0.84%；摄影及投影：0.54%；其他镜头：0.01%。行业概况：1）行业市场规模 根据公司招股说明书，据中国光学光电子行业协会发布的2020年度中国光学元器件行业发展概况统计，中国的光学元器件市场近十年取得蓬勃发展，市场规模扩大了 10 倍以上，2020 年中国光学元器件市场规模为 1,400 亿元（含光学元件、光学镜头及镜头模组）。未来也将在推动各行业信息化、智能化建设，满足国家整体安全防控体系建设需求及促进文化与科技领域深度融合等方面发挥重要作用。2）行业发展趋势 其一，超高清镜头不断普及。政策推动及技术发展需要促使光学镜头不断走向高清化，根据公司招股说明书，据 TSR 2021 年镜头市场调研报告显示，高清镜头目前已成为市场主流，出货量占比达到 80%左右，预计未来高清及超高清镜头出货量占比将进一步提升，并逐步淘汰标清产品。其二，变焦镜头渗透率提升。随着变焦镜头工艺技术不断成熟、成本降低并进一步实现小型轻量化，将呈现出更大倍率的变焦替代更小倍率的变焦；变焦替代部分定焦；相同倍率下由解像力更高、靶面更大的变焦镜头替代原有产品等行业应用及技术升级趋势。因此，随着技术的进步，变焦镜头渗透率将逐步提高。3）公司竞争地位 数字安防方面，根据公司招股说明书，2021 年，公司安防镜头收入占整体安防镜头市场总规模的 4.60%，出货量占整体安防镜头出货量的 0.5%，占比较低。公司在各细分市场的占有率随着变焦倍率的增长而增长，在 10倍以下小倍率、超小倍率变焦或定焦镜头市场份额较小，仅为 0.08%。公司在数字安防 10倍以上变焦镜头全球市场份额 28.44%，排名第二；在数字安防 30 倍及以上超大倍率变焦镜头全球市场份额达到 47.88%，占据领先地位。机器视觉方面，公司机器视觉类产品目前主要为工业无人机镜头产品。根据公司招股说明书，据 TSR报告，2021年，公司工业无人机领域市场占有率 5.6%。光学变焦镜头的应用还属于前期阶段，公司是少数能够提供无人机用光学变焦镜头的供应商，仍在积极推动产品应用及产业变革。财务状况：公司 2021年营业收入为 3.96亿元，2019年至 2021年两年 CAGR为 18.11%，毛利率为 31.55%；2021年归母净利润为 0.36亿元，两年 CAGR为26.14%。策略周报 9/12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 6：中润光学与可比公司财务数据对比 资料来源：Wind，德邦研究所 注：营收、净利润单位，百万元 核心看点：公司坚持以研发为驱动、以需求为导向，专注于精密光学镜头的研发、生产和销售，为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业，拥有浙江省超高清光学镜头重点企业研究院、浙江省企业技术中心、省级高新技术企业研究开发中心等创新平台。公司在组合特征复杂矢量曲面设计、多组元联动式变焦光学系统设计、双光融合成像、玻塑混合光学系统设计、高速精准驱动控制等方面具备核心技术积累，形成知识产权。凭借核心技术创新及应用，公司推动了数字安防行业关键零部件之一光学镜头的国产化进程，开发、拓展并实现国产变焦镜头在无人机、视讯会议等新领域上的规模应用，此外积极布局智能车载、激光电视、电影及 AR/VR 等市场，打造以视觉为核心，多应用领域协同发展的产品布局。公司与大华股份、海康威视、华为、大疆、宇视科技、加拿大 Avigilon、韩国 WONWOO、韩国 TRUEN、韩国韩华泰科（Hanwha Techwin）、日本滨松光电（Hamamatsu Photonics KK）、日本松下（Panasonic）、日本理光（Ricoh）等国内外企业建立了稳定的业务合作关系，不断推动国产精密光学镜头在更多领域的产业化应用。风险提示：新产品研发及技术迭代的风险，技术成果储备无法实现产业化的风险，市场竞争加剧的风险，市场开拓不达预期的风险，客户相对集中的风险，原材料供应及价格波动风险，新冠疫情引发的风险，存货管理风险，募集资金投资项目效益无法达到预期收益的风险。2.近端次新股指数上涨 4.5%，交易热度下降 本周近端次新股指数（4.5%），沪深 300 指数（2.6%）、创业板指（3.7%）、科创 50（5.6%）。英搏尔 宇瞳光学 力鼎光电营业收入 284.2 334.3 396.5 18%75%29%4%归母净利润 22.6 26.6 36.0 26%53%-10%毛利率 25%31%32%29%17%23%51%净利率 8%8%9%8%-8%10%38%ROE 14%11%11%12%-1%13%26%资产负债率 65%37%41%47%51%50%17%总资产周转率 59%68%75%67%45%67%53%可比公司三年平均/两年CAGR项目 2019年 2020年 2021年发行人三年平均/两年CAGR 策略周报 10/12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 7：近端次新股指数上涨 4.5%图 8：近端次新股指数与主要指数分化缩小 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 本周近端次新股指数交易热度下降。截至 2023 年 01 月 20 日，5 日次新股换手率均值为 9.6%，较上周减少 0.9pct，处于 2021年 1 月 1日以来 27%分位水平。图 9：近端次新股换手率下降 资料来源：Wind，德邦研究所（注：截至 2022年 01月 20 日）从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为 4.4 亿股、126.4 亿元，成交量较上周减少；沪深 300指数成交量有所增加。0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%近端次新股指数 沪深300 创业板指 科创50本周涨跌幅（%）(20230116-20230120)-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%近端次新股指数 沪深300 创业板指 科创500204060801001201400510152025换手率（%,5MA,左轴）近端次新股指数 策略周报 11/12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 7：近端次新股指数成交量相比上周下降 资料来源：Wind，德邦研究所（注：成交量单位：亿股；成交额单位：亿元）3.风险提示 宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。4.4 126.4 109.8 2,221.1 73.8 1,351.6 10.7 486.8 4.9 132.4 101.0 2,093.9 72.5 1,382.6 9.6 439.2-0.5-6.0 8.8 127.2 1.4-31.0 1.1 47.6 策略周报 12/12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 吴开达，德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究）,复旦大学、上海财经大学金融专硕导师。曾任国泰君安策略联席首席，拥有超过 10年资本市场投资及研究经历，同时具备一级市场、二级市场买方投资及二级市场卖方研究经验。践行“自由无用、策略知行”，主要研究市场微观结构。吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验，细分为：大势研判、行业比较、公司研究、微观流动性、新股研究五个领域，落地组合策略+增强策略，较传统卖方策略更具买方思维、更重知行。分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资评级说明 Table_RatingDescription 1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：A 股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现 20%以上；增持 相对强于市场表现 5%20%；中性 相对市场表现在-5%+5%之间波动；减持 相对弱于市场表现 5%以下。行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。法律声明。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。