敬请阅读末页的重要声明 期 货研究报 告|商品研究 策略 报告 需 求 仍 不 见 起 色，产 业 链 利 润 维持 低 位 2023 年2 月19 日 聚酯 周 度报 告 20230213-20230217 PTA 期货走势图 资料来 源：WIND，招 商期 货 MEG 期货走势图 资料来 源：WIND，招 商期 货 研究员：安婧 0755-82763159 F3035271 Z0014623 原油价 格 低 位震 荡，PX 新 装置投产 供 应回 升，短 期 内 PX 库存 偏低PXN 价差 或 维持强势但在 供应 增加 情况 下存在 走弱 可能，PTA 受 成本 和 需求 压制，加 工费 低位 运行，需 重点 关注 聚酯 需求 复苏情 况。PTA：1.基本 面：原 油端 价格 走 势震荡，成本 端PX 供应 增 加，广东 石化 近期 已投 产，3 月季 节性 检修 较多，海 外 方面沙特 重启 失败 再度 停 车，进口 预计 较低。供应端PTA 开工 负荷 变动 较小，PTA 现货 加工 费大 幅压 缩，需关 注低 加工 费状 态下出现装 置检 修情 况。需求 端聚酯 工厂 负荷 及下 游负 荷提升 幅度 较大，聚 酯库 存小幅累 库，产 销未 见改 善。下游订单 分化 整体 偏弱，终端消化 原料 备 货为 主 刚需采购。下游 工厂 陆续 复 工，开工 有所 提升 但新 订 单情况 不乐 观，需 持续 关 注其改善 程度。综 合来 看 2 月PX、TA 存 量装 置及 新投 产装置 贡献 产量，聚酯 需求维持 低位，PTA 预 计季 节性大 幅累 库；2.成本 端和 价差：石脑 油 价差 97 美元，PXN 价差284 美元 附近，PTA 加 工费 在233 元/吨 附近；3.交易 维度：下 游需 求复 苏不及 预期 叠加 季节 性累 库，PTA 加 工费 大幅 压缩 下建议观 望，关注 低加 工费 下装置 变动 情况。风险提示：原 油端 消息 面 扰动，装置 检修 情况，新 装置投 产进 度，下游 需求 改善；商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 EG 供应 维持 低位，需 求端 聚酯开 工负荷 持 续回 升但 订单情 况并 不乐 观，EG 价格随煤炭 价格 走弱，二 季度 EG 转产 预期 下预计 下跌 幅度 有限，关注 低位 做多 机 会。MEG：1.基本面：原料 价格 震荡 走 弱，供应 端EG 浙石 化、陕 西榆林 等装置 检修 降负，供应维持 低位，随着 卫星 石化、中科 炼化 及中 石化 武汉投产 预计 供应 将 有所 回升。海 外方面 沙特 多套 装置 降负 停车，进口 供应 偏低。港 口库 存 小 幅去 库 4.5万吨 在105 万吨 附近。需 求端聚 酯 及 下游 工厂 负荷 大幅提 升，但整 体复 苏程 度不及预 期，下游 订单 疲软。聚酯 综合 库存 小幅 累库，整体 库存 处于 高位。2 月中下旬 需求 能否 达到 预期 将逐步 兑现，需 持续 关注 下游复 工情 况。随着 聚酯 负荷快速 提升 EG 供 需压 力缓 解，同 时二 季度 EG 减 产预 期下 EG 下方 支撑 较强，但终端 订单 并不 明朗，整体 偏弱 情况 下 EG 走势 偏 震荡。2.利润和 成本：本周 石 脑油 制利润 亏损 220 美元/吨，外采乙 烯制 利润 亏损 在1127 元/吨，煤 制乙 二醇 工厂现 金流 处于 大幅 亏损 状态。3.从交易 维度：煤炭 价格 下跌 叠加 终端 需求 复苏 不及 预期，短期 建议 观望，二季 度EG 多套 装置 计划 转 产，叠加 传统 需求 旺季，EG 有望 去库，关注 EG 低位做多机 会。风险提示：成 本端 消息 扰动，装 置检 修情 况，新增 产能投 放，需求 恢复；商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 一、上游价差走势 本周 BRENT 原 油价 格环比上涨 1.04%至 85.14 美元/桶。CFR 日本 石脑 油价 格 环比上涨0.98%至 721 美元/吨，FOB 地中 海石 脑油 价格675 美元/吨，环比 上涨 0.30%，欧亚 石脑油价差 为 46 美元；图 1：原油价格（美元/桶）图 2：石脑油价格和区域 套利（美元/吨）资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 本周 石 脑油 价格 走势 偏强，石 脑油 价差 略扩大，石脑 油-原油 价差 为97 美元/吨，环比 上涨 2.44%，处于 历史 中位，新加 坡汽 油裂 解价差 扩大，本周在 13.6 美元/桶 附近，处于历史高位 水平。图 3：日本石脑油-原油价 差（美元/吨）图 4：新加坡汽油-原油价 差（美元/吨）资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 二、PX 基本面 本周 对 二甲 苯价 格环比 下降 0.49%至1024 美元/吨，FOB 韩国 MX 价格 环比 上涨0.41%至966 美元/吨。PX-石 脑油 价 差 为 303 美元/吨，环比 下降 3.81%，处于 历史 偏上 水平，PX-MX 价差 在58 美元/吨附近，处于 历史 低位。近期亚 美 MX、PX 价差 位于 套利窗 口附 近，亚美MX 价 差为155.05 美元/吨，PX 亚美价差为 122 美元/吨。0100200300400500600700800900020406080100120140BRENT WTI INE-100-500501001502002500200400600800100012001400CFR-FOB CFR FOB-150-100-500501001502002503003504002018 2019 20202021 2022 2023-20-10010203040502018 2019 20202021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 图 4：PX 及原料价格（美 元/吨）资料来源：WIND，招商期货 图 5：PX-石脑油价差（美 元/吨）图 6：PX-MX 价差（美元/吨）资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 图 7：亚美二甲苯价差（美元/吨）图 8：亚美PX 价差（美元/吨）02004006008001000120014001600():CFR():():FOB():(PX):FOB 1002003004005006007008001 月1 日1 月16 日1 月31 日2 月15 日3 月1 日3 月16 日3 月31 日4 月15 日4 月30 日5 月15 日5 月30 日6 月14 日6 月29 日7 月14 日7 月29 日8 月13 日8 月28 日9 月12 日9 月27 日10 月12 日10 月27 日11 月11 日11 月26 日12 月11 日12 月26 日2018 2019 20202021 2022 2023-10001002003004005001 月1 日1 月18 日2 月4 日2 月21 日3 月9 日3 月26 日4 月12 日4 月29 日5 月16 日6 月2 日6 月19 日7 月6 日7 月23 日8 月9 日8 月26 日9 月12 日9 月29 日10 月16 日11 月2 日11 月19 日12 月6 日12 月23 日2018 2019 20202021 2022 2023-900-800-700-600-500-400-300-200-100005001000150020002500 MX MX MX-800-700-600-500-400-300-200-10001002002020-05-26 2021-05-26 2022-05-26 PX 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周国 内 PX 开 工率 为 74%，环比 上涨 2.07%，处于 历史同 期 中 下位 置。图 9：PX 开工率（%）资料来源：WIND，招商期货 新增产 能方 面，广东 石化 260 万吨 近期 已投 产 投 产，大榭 石化 160 万吨 预计 4 月投产。表 1：PX 新增产能 资料 来源：CCF，招商期货 60657075808590951 月1 日1 月11 日1 月21 日1 月31 日2 月10 日2 月20 日3 月2 日3 月12 日3 月22 日4 月1 日4 月11 日4 月21 日5 月1 日5 月11 日5 月21 日5 月31 日6 月10 日6 月20 日6 月30 日7 月10 日7 月20 日7 月30 日8 月9 日8 月19 日8 月29 日9 月8 日9 月18 日9 月28 日10 月8 日10 月18 日10 月28 日11 月7 日11 月17 日11 月27 日12 月7 日12 月17 日12 月27 日2018 2019 2020 2021 2022 2023 200 2023.1.8 260 2023.2 160 2023.4 150 2023Q2 85 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 装置动 态：本周 PX 装置 重 启为主，乌鲁 木齐 石化PX 装置负 荷提 升中，东营 威 联化 学 100万吨装 置重 启中 未出 产品，九江 负荷 提升，海 外方 面沙特 134 万吨 装置 再度 停车。表 2：PX 装置检修 资料 来源：CCF，招商期货 166 100 2022/10/11,4 100 PX 160 80 PX 9.14 80 200 100 2022 12 20 180 42 2021 9 55 50 2021 4 Lotte 75 2020 9 1 25 88 eneos chita 40 OMPL 92 2021 11,Kuw ait aromatics82 2 10 180 42 2021 9 55 2.6 Petro Rabigh 134 12 1 1 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 7 三、PTA 基 本面情况 本周 PTA 华 东现 货价 格为 5460 元/吨，环比 上涨 0.18%，现 货基 差走强，PTA 现货基差贴水 05 期货 25 元/吨。本周 PTA 现 货加 工费 进一 步压缩，现货 加工 费155 元/吨，环比 下降 8.02%，处于历 史 偏低位置。图 12：PTA-PX 季节性价差（元/吨）资料来源：WIND，招商期货 本周 PTA 仓 单数 量增加至68417 张，环比 上涨97.82%，处 于历 史 中 等偏 高水平。-50005001000150020002500300001-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 12-022018 2019 2020 2021 2022 2023图 10：PTA 现货价格（元/吨）图 11：PTA 现货基差 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：郑商所，招商期货 01000200030004000500060007000800090002020-03-19 2021-03-19 2022-03-19PTA-400100600110016001 月2 日1 月19 日2 月5 日2 月22 日3 月11 日3 月28 日4 月14 日5 月1 日5 月18 日6 月4 日6 月21 日7 月8 日7 月25 日8 月11 日8 月28 日9 月14 日10 月1 日10 月18 日11 月4 日11 月21 日12月8 日12 月25 日2018 2019 2020 2021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 8 图 13：PTA 仓单数量（张）资料来源：郑商所，招商期货 本周 PTA 开 工负 荷75.7%，环比 下降 0.26%，处于 历史低位；图 14：PTA 开工率（%）资料来源：WIND，招商期货 PTA 新 装置 嘉通 能源 已投 产，目 前提 负中，东 营威 联另一 条线 本周 已重 启。0500001000001500002000002500003000003500004000004500001 月2 日1 月12 日1 月22 日2 月1 日2 月11 日2 月21 日3 月3 日3 月13 日3 月23 日4 月2 日4 月12 日4 月22 日5 月2 日5 月12 日5 月22 日6 月1 日6 月11 日6 月21 日7 月1 日7 月11 日7 月21 日7 月31 日8 月10 日8 月20 日8 月30 日9 月9 日9 月19 日9 月29 日10 月14 日10 月25日11 月4 日11 月14 日11 月24 日12 月5 日12 月15 日12 月25 日2018 2019 2020 2021 2022 202360657075808590951001 月3 日1 月12 日1 月21 日1 月31 日2 月11 日2 月23 日3 月5 日3 月14 日3 月23 日4 月1 日4 月10 日4 月19 日4 月28 日5 月8 日5 月17 日5 月26 日6 月4 日6 月13 日6 月22 日7 月1 日7 月10 日7 月19 日7 月28 日8 月6 日8 月15 日8 月24 日9 月2 日9 月12 日9 月22 日10 月5 日10 月16 日10 月25 日11 月3 日11 月12 日11 月21 日11 月30 日12 月9 日12 月18 日12 月27 日2018 2019 2020 2021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 9 表 3：PTA 新增产能 资料 来源：CCF，招商期货 装置变 动：装置 负荷 变动 为主，逸盛 新材 料负 荷降 至8-9 成，英力 士小 幅降 负，亚 东 石化负荷 降 至 8 成，东 营威 联一 条 125 万吨 装置 重启。表 4：PTA 装置检修 资料 来源：CCF，招商期货 2022 年底 多套 长停 装置 剔 除，检修 产能 减少，同时1 月份PTA 负荷 提升，故 而1 月 检修量较 12 月 明显 下降，预 计2 月 PTA 检修 量将 继续 下降但 幅度 不大。360 2022.1.28 250 2022.11 250 2022.12 250 2023.3 150 2023Q2 250 2023H2 300 2023Q3 75 11.27 150 11.27 450 2022.12.2 5 5 150 2022.3.15 120 1.20 2.8 60 2022.12.2 75 1.28 75%9 1 360 1 7 2 360 1 7 120 2.5 15 250 13 7 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 10 图 15：PTA 装置检修量（万吨）资料来源：CCF，招商期货 1 月 PTA 供 应回 升，聚酯 需求大 幅下 滑，供需 处于 累库状 态，往后 看 PX、PTA 装 置重 启恢复叠 加新 增产 能投 放，需求端 复工 进度 较为 缓慢，2 月 预计 季节 性累 库；图 16：PTA 平衡表预测（万吨）资料来源：招商期货-200.00%-100.00%0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%500.00%0501001502002502019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01PTA PTA PTA 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 448 433 479 486 477 456 484 519 519 522 499 502 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25PTA 423 408 455 462 453 431 459 495 494 498 474 477 359 392 474 499 450 442 441 460 497 489 471 441 65 16-19-37 3-11 18 35-2 9 4 37 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 11 四、MEG 基 本面情 况 本周内 盘 MEG 现 货价 格 为4170 元/吨，环比 上涨 3.35%，现货 基差 走强，贴水 05 期货85元/吨。本周 MEG 整体 开 工负 荷 下 降至57.76%，环比 下降 1.45%，处 于历 史同 期低位，煤制开 工荷环比 下降 7.47 至47.43%，处 于历 史 中 低位 水平。图 19：MEG 开工负荷（总）资料来源：CCF，招商期货 455055606570758085901 月1 日1 月12 日1 月23 日2 月3 日2 月14 日2 月25 日3 月8 日3 月19 日3 月30 日4 月10 日4 月21 日5 月2 日5 月13 日5 月24 日6 月4 日6 月15 日6 月26 日7 月7 日7 月18 日7 月29 日8 月9 日8 月20 日8 月31 日9 月11 日9 月22 日10 月3 日10 月14 日10 月25 日11 月5 日11 月16 日11 月27 日12 月8 日12 月19 日12 月30 日2018 2019 2020 2021 2022 2023图 17：MEG 现货价格（元/吨）图 18：MEG 现货基差 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:大商所，招商期货 0100020003000400050006000700080002020-03-19 2021-03-19 2022-03-19MEG-600-400-20002004006008001000120014001 月2 日1 月19 日2 月5 日2 月22 日3 月11 日3 月28 日4 月14 日5 月1 日5 月18 日6 月4 日6 月21 日7 月8 日7 月25 日8 月11 日8 月28 日9 月14 日10 月1 日10 月18 日11 月4 日11 月21 日12 月8 日12 月25 日2018 2019 2020 2021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 12 图 20：石脑油制MEG 开工 率（%）图 21：国内煤制 MEG 开工 率（%）资料来源：CCF，招商期货 资料来源:CCF，招商期货 乙二醇 各工 艺利 润维持 大幅 亏损，本 周石 脑油 制乙 二醇利 润亏损 收窄 至 218 美元/吨，亏损环比 下降 2.82%，乙 烯 制乙二 醇工 艺亏 损扩大至 1088 元/吨，亏 损环 比扩大 2.03%，甲醇制 乙二 醇亏 损 在 2200 元/吨 附近，煤 制乙 二醇 亏损 在1000 元/吨 附近。图 22：MEG 石脑油工艺利 润（美元）图 23：MEG 外采乙烯工艺 利润（美元）资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 606570758085901 月1 日1 月17 日2 月2 日2 月18 日3 月6 日3 月22 日4 月7 日4 月23 日5 月9 日5 月25 日6 月10 日6 月26 日7 月12 日7 月28 日8 月13 日8 月29 日9 月14 日9 月30 日10 月16 日11 月1 日11 月17 日12 月3 日12 月19 日2018 2019 20202021 2022 202320304050607080901001 月1 日1 月17 日2 月2 日2 月18 日3 月6 日3 月22 日4 月7 日4 月23 日5 月9 日5 月25 日6 月10 日6 月26 日7 月12 日7 月28 日8 月13 日8 月29 日9 月14 日9 月30 日10 月16 日11 月1 日11 月17 日12 月3 日12 月19 日2018 2019 20202021 2022 2023-400-300-200-10001002003004005001 月1 日1 月17 日2 月2 日2 月18 日3 月6 日3 月22 日4 月7 日4 月23 日5 月9 日5 月25 日6 月10 日6 月26日7 月12 日7 月28 日8 月13 日8 月29 日9 月14 日9 月30 日10 月16 日11 月1 日11 月17 日12 月3 日12 月19 日2018 2019 20202021 2022 2023-300-200-10001002003001 月1 日1 月18 日2 月4 日2 月21 日3 月10 日3 月27 日4 月13 日4 月30 日5 月17 日6 月3 日6 月20 日7 月7 日7 月24 日8 月10 日8 月27 日9 月13 日9 月30 日10 月17 日11 月3 日11 月20 日12 月7 日12 月24 日2018 2019 20202021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 13 图 24：MEG 甲醇MTO 工艺利润（元）图 25：MEG 煤制平均利润 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周乙 二醇 进口 价格 倒挂，平均 倒 挂 79 元/吨，进 口窗口 关闭。图 26：MEG 进口利润（元/吨）资料来源：WIND，招商期货 本周 MEG 华东 港口 库 存去 库4.5 万吨在 104.7 万吨 附近，处于 历史 中 高位置，仓 单数 量16607 张，环比 下降8.79%。-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150020001 月1 日1 月18 日2 月4 日2 月21 日3 月10 日3 月27 日4 月13 日4 月30 日5 月17 日6 月3 日6 月20 日7 月7 日7 月24 日8 月10 日8 月27 日9 月13 日9 月30 日10 月17 日11 月3 日11 月20 日12 月7 日12 月24 日2018 2019 20202021 2022 2023-2000-10000100020003000400050001 月1 日1 月17 日2 月2 日2 月18 日3 月6 日3 月22 日4 月7 日4 月23 日5 月9 日5 月25 日6 月10 日6 月26 日7 月12 日7 月28 日8 月13 日8 月29 日9 月14 日9 月30 日10 月16 日11 月1 日11 月17 日12 月3 日12 月19 日2018 2019 20202021 2022 2023-400-20002004006008001 月1 日1 月11 日1 月21 日1 月31 日2 月10 日2 月20 日3 月2 日3 月12 日3 月22 日4 月1 日4 月11 日4 月21 日5 月1 日5 月11 日5 月21 日5 月31 日6 月10 日6 月20 日6 月30 日7 月10 日7 月20 日7 月30 日8 月9 日8 月19 日8 月29 日9 月8 日9 月18 日9 月28 日10 月8 日10 月18 日10 月28 日11 月7 日11 月17 日11 月27 日12 月7 日12 月17 日12 月27 日2018 2019 2020 2021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 14 图 27：MEG 港口库存（万吨）图 28：MEG 仓单数量（张）资料来源：CCF，招商期货 资料来源：大商所，招商期货 新增产 能 方 面，榆 林化 学180 万 吨，盛 虹炼 化 100 万吨已 投产，盛虹 炼 化100 万吨 预计3 月投 产，海南 炼化 本周 已投产。表 5：MEG 新增产能 资料 来源：CCF，招商期货 装置动 态：本周 国 内装 置 中科炼 化、中 石化 武汉 及 卫星石 化升 温重 启，浙 石 化、榆林 化学降负，富 德能 源计 划2.19 附 近停 车 10 天左 右。海外装 置变 动不 大。0204060801001201401601 月1 日1 月17 日2 月2 日2 月18 日3 月6 日3 月22 日4 月7 日4 月23 日5 月9 日5 月25 日6 月10 日6 月26 日7 月12 日7 月28 日8 月13 日8 月29 日9 月14 日9 月30 日10 月16 日11 月1 日11 月17 日12 月3 日12 月19 日2018 2019 20202021 2022 202305000100001500020000250001 月1 日1 月19 日2 月6 日2 月24 日3 月14日4 月1 日4 月19 日5 月7 日5 月25 日6 月12 日6 月30 日7 月18 日8 月5 日8 月23 日9 月10 日9 月28 日10 月16 日11 月3 日11 月21 日12 月9 日12 月27 日2019 2020 2021 2022 2023 80 2023.2 100 2023.3 20 2023Q2 20 2023.7 50 2023Q3 20 2023Q4 120 2023Q4 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 15 表 6：MEG 装置检修情况 资料 来源：CCF，招商期货 1 月 EG 前 期检 修装 置重 启 叠加新 增产 能贡 献产 量，整体供 应回 升，需求 大幅 下降，整体供需处 于累 库状 态，2 月 EG 刚投 产产 能贡 献产 量 同时仍 有新 装置 投产，聚 酯需求 在春节后复 苏相 对缓 慢，EG 预 计季节 性累 库；30 9 28 12.1 2.15 180 1 2.16 20 6 20 9.2 20-30 20 7 5 5 20 12 20 12 30 11.1 15 2 20 9.19 40 11.3 50 2.6 2.12 7 15 EO 75 EG 6#1 80 EG 6#2 80 EG 6 180 2.10 6-7 50 5 2.19 10 1#36 2022.7.10 4 KPIC 18.5 9 1#30 3.14 yansab 91 3 36 2.2-2.7 Morvarid 50 2 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 16 图 29：MEG 平衡表预测 资料来源：招商期货 五、聚 酯 基 本 面情 况 本周聚 酯产 品价 格 跟 随原 料下跌，长 丝 POY 价格 环比 下降 0.87%至 7380 元/吨，DTY 价格 8625 元/吨，环比 下降1.65%，FDY 价格 环比 下降1.42%至 8010 元/吨，短纤 产品价 格环比上涨 0.56%，价 格为7145 元/吨，瓶 片价 格环比上涨 0.58%在7171 元/吨。图 30：聚酯产品价格（元/吨）资料来源：WIND，招商期货 本周聚 酯工 厂负 荷环比 上涨 6.41%至 83%，处 于历 史 同期 中 低 位；涤纶 短纤 开工负 荷 在73.80%附近，环 比上 涨 7.11%，处于 历史 中上 位置；加弹负 荷环比 上涨 20.83%至 87%，织机负 荷环比 上涨 10.94%至71%。终端 开工 提升，但涤丝 产销 修复 有限。终 端依旧 以消化原料 备货 为主，且随 着 开机负 荷提 升，原 料消 化 速度加 快。当 前终 端的 原 料备货 偏低在 3-5 天左 右，偏高 在1 个月左 右。MEG 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 130 115 130 115 110 118 130 135 140 150 130 120 64 60 60 60 60 60 55 55 55 55 55 55 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 133 146 178 188 168 166 165 172 187 184 177 165 10 10 10 10 10 10 11 11 11 11 11 11MEG 143 156 188 198 178 176 176 183 198 195 188 176 51 19 2-23-9 2 9 6-3 10-3-1020004000600080001000012000POY 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 17 图 31：聚酯工厂开工率 图 32：短纤开工率 资料来源：CCF，招商期货 图 33：江浙加弹开工率 资料来源：CCF，招商期货 图 34：江浙织机开工率 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周聚 酯产 品 综 合利 润小幅 压缩。长丝 DTY 即时 现 金流 45 元/吨，环比 下降 64%，处于历史同 期低位，POY 即时现金流 65 元/吨，环比 下 降 64.72%，处于 历史 低位。FDY 现金流 195 元/吨，环 比下 降46.43%，处于 历史 同期 低位。短纤 现金 流 0 元/吨，处 于盈亏 边缘，处 于历 史同 期低 位。5863687378838893981 月3 日1 月19 日2 月7 日2 月26 日3 月15 日3 月31 日4 月16 日5 月3 日5 月19 日6 月4 日6 月20 日7 月6 日7 月22 日8 月7 日8 月23 日9 月9 日9 月26 日10 月18 日11 月3 日11 月19 日12 月5 日12 月21 日2018 2019 20202021 2022 2023304050607080901001 月3 日1 月19 日2 月5 日2 月24 日3 月13 日3 月29 日4 月14 日4 月30 日5 月17 日6 月2 日6 月18 日7 月4 日7 月20 日8 月5 日8 月21 日9 月7 日9 月24 日10 月16 日11 月1 日11 月17 日12 月3 日12 月19 日2018 2019 20202021 2022 20230204060801001 月3 日1 月19 日2 月7 日2 月26 日3 月15 日3 月31 日4 月16 日5 月3 日5 月19 日6 月4 日6 月20 日7 月6 日7 月22 日8 月7 日8 月23 日9 月9 日9 月26 日10 月18 日11 月3 日11 月19 日12 月5 日12 月21 日2018 2019 20202021 2022 20230204060801001 月3 日1 月19 日2 月7 日2 月26 日3 月15 日3 月31 日4 月16 日5 月3 日5 月19日6 月4 日6 月20 日7 月6 日7 月22 日8 月7 日8 月23 日9 月9 日9 月26 日10 月18 日11 月3 日11 月19 日12 月5 日12 月21 日2018 2019 20202021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 18 图 35：聚酯综合利润（元/吨）资料来源：WIND，招商期货 图 36：POY 现金流（元/吨）图 37：DTY 现金流（元/吨）资料来源：CCF，招商期货 图 38：FDY 现金流（元/吨）资料来源：CCF，招商期货 图 39：短纤现金流（元/吨）资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周 聚 酯综 合库 存累库 0.71 天在 21.36 天，环 比上涨 3.42%，处于 历史 高位，聚酯综 合-800-600-400-20002004006008001000120014001 月2 日1 月12 日1 月22 日2 月1 日2 月11 日2 月21 日3 月3 日3 月13 日3 月23 日4 月2 日4 月12 日4 月22 日5 月2 日5 月12 日5 月22 日6 月1 日6 月11 日6 月21 日7 月1 日7 月11 日7 月21 日7 月31 日8 月10日8 月20 日8 月30 日9 月9 日9 月19 日9 月29 日10 月16 日10 月26 日11 月5 日11 月15 日11 月25 日12 月5 日12 月15 日12 月25 日2018 2019 2020 2021 2022 2023-1000-5000500100015002000#N/A192.7#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A2018 2019 20202021 2022 2023-1500-1000-50005001000150020001 月2 日1 月19 日2 月5 日2 月22 日3 月11 日3 月28 日4 月14 日5 月1 日5 月18 日6 月4 日6 月21 日7 月8 日7 月25 日8 月11 日8 月28 日9 月14 日10 月8 日10 月25 日11 月11 日11 月28 日12 月15 日2018 2019 20202021 2022 2023-1000-5000500100015001 月2 日1 月19 日2 月5 日2 月22 日3 月11 日3 月28 日4 月14 日5 月1 日5 月18 日6 月4 日6 月21 日7 月8 日7 月25 日8 月11 日8 月28 日9 月14 日10 月8 日10 月25 日11 月11 日11 月28 日12 月15 日2018 2019 20202021 2022 2023-2000-1500-1000-5000500100015001 月2 日1 月19 日2 月5 日2 月22 日3 月11 日3 月28 日4 月14 日5 月1 日5 月18 日6 月4 日6 月21 日7 月8 日7 月25 日8 月11 日8 月28 日9 月14 日10 月8 日10 月25 日11 月11 日11 月28 日12 月15 日2018 2019 20202021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 19 库存压 力较大。短纤 权 益 库存去库 3.7 天 在13.9 天，环比 下降 21.02%，处于 历史高 位；图 40：长丝短纤总库存（天）资料来源：CCF，招商期货 图 41：POY 库存（天）图 42：DTY 库存（天）资料来源：CCF，招商期货 图 43：FDY 库存（天）资料来源：CCF，招商期货 图 44：短纤库存（天）资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 051015202530351 月3 日1 月12 日1 月21 日1 月31 日2 月10 日2 月22 日3 月3 日3 月12 日3 月21 日3 月30 日4 月8 日4 月18 日4 月27 日5 月7 日5 月16 日5 月25 日6 月3 日6 月12 日6 月21 日6 月30 日7 月9 日7 月18 日7 月27 日8 月5 日8 月14 日8 月23 日9 月1 日9 月11 日9 月20 日9 月29 日10 月12 日10 月21 日10 月30 日11 月8 日11 月17 日11 月26 日12 月5 日12 月14 日12 月23 日2018 2019 2020 2021 2022 202305101520253035401 月3 日1 月18 日2 月3 日2