农药步入景气修复期，龙头 与 有望共振 基础化工 行业研 究 深 度报 告 行业评 级：增持 报告日期：行业指数与沪深 300 走势比较 分析师：王强峰 执业证书 号：电话：邮箱：相关报告 主要观 点：2023 年看多农药：供 需再 平衡，龙头有望迎来 与 共振 随 着 农 药 行 业 落后产能加速出清以及 粮食安全问题对农药需求 的提振，农 药 供 需格 局持 续优 化，农 药产 品保 持较 好的 盈利能 力。同时，由于农 药需 求具 有周 期性，上半 年往 往是 农药 需求 旺季，我们 预计，随着逐 步进 入 农药 需求 旺季，农药 价格 下降 空 间 有限，有望 维持较好的 盈利 能力。年，成本 端压 力逐 步缓 解，供给端 格局 继续优化，需 求端 有望 延续 增长，我 们认 为农 药行 业有 望迎 来供需 再平 衡，景气度 将出 现明 显修 复，尤其是 农药 龙头 企业 有望 实现 与 共振。建议重 点关 注 具 有结 构性 机会的 农药 单品 和具 有明 确成长 性的 公司，在农药 品种 上，与 转基 因 种子形 成了 作物 系统 的草 甘膦、草 铵膦，具有杀虫 谱广、效果 好、低 残 留等优 点的 拟除 虫菊 酯类 杀虫剂，以及 市场份额 靠前 的嘧 菌酯、代 森锰锌、吡唑 醚菌 酯和 丙 硫菌唑 等品 种有 望实现景 气回 升。同时 国 内 农药龙 头企 业继 续完 善 产 业链条，加强 一体化布局，提升 海外 登 记 能 力，强化 供应 链管 理能 力 等，都将 进一 步增强国内 农药 企业 的全 球竞 争力水 平。供给端：农药落后产 能正 加速出清，产业集中 度进 一步提升 随着行 业竞 争加 剧以 及安 全环保 压力 加大，我 国农 药 行业处 于新 一轮整合期，落后 的中 小企 业 逐渐退 出，头 部企 业加 速 扩张，市 场份 额稳步提升。年 年，农药 企业 数量 下降 为 家，降 幅为，企业 数量 逐年 减 少，行 业集 中度 逐步 提升。同时，年前十大 农药 企业 总销 售额 亿 元，同比 增长，占百 强企业销 售总 额 的，较 年上涨，产业整 体集 中度持续提 升。需求端：农药需求 相对刚 性，粮食 及供应链 安全保 障农药需求稳增长 根据 的统 计，世 界人 均耕地 面积 在不 断减 少，年人 均耕 地面积仅 为 公 顷，我国 人均耕 地面 积仅 有 公 顷。未 来全 球人均耕地 面积 或持 续减 少，提高作 物的 亩产 量显 得尤 为重要，精细 化耕作的需 求推动 全 球农 药行 业的规 模迅 速发 展。年期 间，全球农药 使用 量增 加 了，年达到 万吨，其中 中国 年农药 使用 量 为 万 吨，占 世界 总消 费量 的；全 球每 农田面积 的农 药使 用量 增加 了，从 公斤 公 顷增加 到 公斤 公顷。同时 由于 局部 地 区战争 影响，粮 食及 供应 链安全 尤为 重要，俄乌冲 突使 乌克 兰约 有 万 公顷 作物无 法收 割，根据乌 克兰 农业经济研 究所 预测，年 乌克兰 小麦、玉 米和 向日 葵预计 分别 同比减产、和。我国 完整 的农 药产 业链 在全球 范围 内具有竞争 优势。-37%-27%-17%-8%2%12%1/22 4/22 7/22 10/22基础化工 沪深300 行业研 究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/39 证券研究报告 政策端：转基因商业 化继 续推进，草甘膦、草 铵膦 需求有望增长 据 统 计，年全球 批准 的转 基因 作物 品种多 具备 耐草甘膦、耐草 铵膦、耐 或者耐 麦草 畏的 性状。全 球转基 因作 物种植面积 增加，将 带动 相关 除草剂 市场 规模 增长。从 国内范 围看，年 月 日，国家 农作 物 品种审 定委 员会 发布 国家 级转基 因大 豆玉米品种 审定 标准，国内 转 基因商 业化 再进 一步，我 国目前 批准 的转 基因种子 涵盖 的性 状 转 基因、转 和 基因 代表了抗草 甘膦、抗草 铵膦 的 性状。若 转基 因作 物种 植 放开，草 甘膦 和草铵膦有 望受 益，预 计到 年 草甘 膦、草 铵膦 新增 转基因 需求 分别为、万吨。投资建议 年农 药行 业有 望迎 来 供需再 平衡，景 气度 有望 回升，龙头 企业将出 现 与 共振。我 们 认为 成 本控 制能 力和 选品 与产能 落地 能力构成农 药公 司的 核心 竞争 力，建 议关 注 细 分领 域龙 头 企业以 及产 品布局符合 行业 发展 方向 并具 备成本 把控 能力 的公 司。除草剂：建议 关注 已经 和 转基因 种子 形成 了作 物系 统的草 甘膦、草铵膦，建议 关注兴发集团、新安股份、江山股份、利尔化学 等；杀虫剂：建 议关 注 具 有杀 虫谱广，效 果好、低残 留，无蓄积 作用 等优点的拟 除虫 菊酯 类杀 虫剂，推荐 关注 扬农化工等；杀菌剂：建议 关注 市场 份 额靠前 的嘧 菌酯、代森 锰 锌、吡唑 醚菌 酯和丙硫菌 唑，建议 关注 广信 股份、海利尔、利民股份 等；同时建 议关 注 具 有领 先的 海外登 记能 力，供应 链管 理 能力突 出的 润丰股份。风险提示 原材料 价格 波动 风险；下游农 产品 价格 波动 风险；环保和 安全 生产 风险；企业新 项目 进度 不及 预期 风险。相关公司盈利预测与 评级：公司 EPS（元）PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 扬农化工 买入 广信股份 买入 润丰股份 未评级 兴发集团 买入 利尔化学 买入 江山股份 未评级 新安股份 未评级 行业研 究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3/39 证券研究报告 利民股份 未评级 海利尔 未评级 资料来源：，华安证券研 究所 注：扬农化工、利尔化学、广信股份、兴发集团、均为华安证券预测，其余为 一致预期，股价截 止 年 月 日收盘 行业研 究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4/39 证券研究报告 正文目录 1 农 药 景 气 度有 望 修复，龙头 企 业 有望 实 现 与 共振.7 短期农 药价格 处于底 部 区间，需 求旺季 价格有 望修 复.龙头企 业成本 控制能 力 和产能落 地能力 较强，盈利 结构不断 优化.建议关 注供需 格局较 好、景气度 有望修 复的农 药产 品草甘膦、草铵 膦、嘧 菌酯 等.2 农 药 需 求 相对 刚 性，粮 食安 全 及 供应 链 安全 保 障农 药需 求 稳 定.11 2.1 供给端：落后 产能正 加 速出清，龙头企 业强者 恒强.2.2 需求端：农药 需求相 对 刚性，市 场规模 稳步增 长.2.3 政策端：粮食 及供应 链 安全政策 有望保 障农药 需求 稳定增长.3 重 点 关 注 草甘 膦、草 铵 膦、拟 除 虫聚 酯 及嘧 菌 酯等 产品.18 除草剂：草甘 膦、草 铵 膦需求量 有望增 长，国 内转 基因商业 化再进 一步.杀虫剂：拟除 虫菊酯 性 能优异，市场份 额稳步 提升.杀菌剂：杀菌 剂需求 逐 年递增，国内有 望迎来 快速 发展期.4 投资建议.32 扬农化 工：国 内农药 综 合性龙头 企业.广信股 份：国 内农药 精细化工 领先企 业.润丰股 份：领 先的全 球 农药自主 登记企 业.兴发集 团：磷 化工龙 头 企业，草 甘膦产 能国内 第一.利尔化 学：全 球草铵 膦 龙头企业.江山股 份：国 内草甘 膦 生产龙头 企业.新安股 份：草甘 膦 有 机硅 产业链 优势企 业.利民股 份：国 内杀菌 剂 龙头企业.海利尔：新烟 碱类杀 虫 剂龙头，一体化 优势明 显.风 险 提 示：.38 行业研 究 5/39 图表目录 图表 1 中 国化 工 产品 价 格指数 及 农 药制 造 PPI 当 月 同比（上 年 同月=100）.7 图表 2 农 药原 药 价格 指 数（基 数 为 2014/7/1 的 100 点）.7 图表 3 不 同农 药 价格 指 数（基 数 为 2014/7/1 的 100 点）.8 图表 4 草 甘膦 原 药价 格（万元/吨）.8 图表 5 广 信股 份 产业 链 布局.9 图表 6 不 同农 药 公司 销 售毛利 率.9 图表 7 农 药行 业 资本 开 支情况（亿 元）.10 图表 8 部 分公 司 近 年 资 本开 支 复 合增 长 率（）.10 图表 9 扬 农化 工 优嘉 四 期产能 规 划.10 图表 10 利 尔 化学 部 分产 能规 划.10 图表 我国化 学农 药 生产量 及 同 比.12 图表 高 效 低 毒低 残 留农药 使 用 量显 著 提升.12 图表 我 国 农药 企 业数 量（家）.13 图表 每 年 度新 增 农药 登记 数 量（个）.13 图表 年、年农药销售额 TOP10.13 图表 农 药 使 用可 提 高农作 物 产 量.14 图表 世 界 耕地 面 积及 人均 耕 地 面积.15 图表 年 人 均 耕 地 面积 排 名 及我国.15 图表 不 同 地 区除 害 剂使用 量（百万 吨）.15 图表 不 同 地 区 单位 耕 地农 药 使 用量（）.15 图表 我 国 农药 使 用量 及同 比.15 图表 全 球 农 药市 场 规模（亿 美 元）及 增速.15 图表 年 主 要 大 麦 出口 国 出 口量（万吨）.16 图表 年 主 要 玉 米出 口 国 出口 量（万 吨）.16 图表 年主要小麦出口国出 口量（万吨）.16 图表 年 主 要 葵 花籽 出 口 国出 口 量（万 吨）.16 图表 年 乌 克 兰 主 要出 口 粮 食作 物 预计 减 产比 例.17 图表 俄 罗 斯相 关 粮食 安全 新 闻.17 图表 国 际 主 要粮 食 作物期 货 结 算价（美分/蒲式 耳）.18 图表 30 全 球 转 基 因作 物 种植 面 积（百 万 公顷）.19 图表 31 2019 年 转 基 因 种 子转 基 因 性状 分 布.19 图表 32 年 全 球 转 基 因作 物 品 种的 批 准情 况.19 图表 33 2020-年农业转基因生物 安全证 书（生 产应 用）批准 清单.21 图表 34 全 球氨 基 酸类 除 草剂 市 场 规模（亿美 元）.22 图表 全 球 草 甘膦 产 能统计（万 吨）.22 图表 全 球 草 铵膦 产 能统计（万 吨）.23 图表 37 草 甘 膦原 药 价格 走势（万 元/吨）.24 图表 38 草 铵 膦原 药 价格 走势（万 元/吨）.24 图表 39 草 甘 膦原 药 毛利 走势（元/吨）.24 图表 40 草 铵 膦原 药 毛利 走势（元/吨）.24 图表 41 全 球 杀 虫 剂 发展 历程.25 行业研 究 6/39 图表 42 2019 年 全 球 杀 虫 剂整 体 分 布情 况.25 图表 43 2019 年 全 球 十 五 大杀 虫 剂 销售 额（亿 美 元）.25 图表 44 中 国 杀虫 剂 产量 变化 趋 势（万 吨）.26 图表 45 推 荐 用于 草 地贪 夜蛾 防 治 的单 剂.26 图表 46 推 荐 用于 草 地贪 夜蛾 防 治 的复 配 药剂.26 图表 47 卫 生 菊 酯 主 要下 游消 费 比 例.27 图表 48 功 夫 菊 酯 价格 走 势（万 元/吨）.27 图表 49 联 苯 菊 酯 价格 走 势（万 元/吨）.27 图表 50 氯 氰 菊 酯 价格 走 势（万 元/吨）.28 图表 51 高 效 氯 氰 菊酯 价 格走 势（亿美 元）.28 图表 52 杀 菌 剂 发 展 历程.28 图表 53 常 见 杀菌 剂 分类.28 图表 54 全 球 作 物 用杀 菌 剂市 场 规 模（亿 美元）.29 图表 55 2019 年 全 球 十 五 大杀 菌 剂 销售 额（亿 美 元）.29 图表 56 2019 年 全 球 杀 菌 剂市 场 按 作物 分 布情 况.30 图表 57 2010-2020 年 我 国 果蔬 面 积.30 图表 58 2020 年全球 TOP18 作 物 用 农药 市 场排 行 榜.30 图表 59 国 内 主 要 嘧 菌酯 产能（吨）.31 图表 60 嘧 菌 酯 价 格 走势（万 元/吨）.31 图表 61 国 内 主 要 代 森锰 锌产 能（万吨）.31 图表 62 代 森 锰 锌 价 格走 势（万 元/吨）.31 图表 63 国 内 主 要 吡 唑醚 菌酯 产 能（吨）.32 图表 64 吡 唑 醚 菌 酯 价格 走势（万 元/吨）.32 图表 65 国 内 主 要 丙 硫菌 唑产 能（吨）.32 图表 66 丙 硫 菌 唑 价 格走 势（万 元/吨）.32 图表 67 农药(申万)(850333.SI)-PE/PB BANDS.33 图表 68 农药(申万)(850333.SI)-历 史 PE/PB.33 图表 相关上 市公 司 及估值 情 况.37 行业研 究 7/39 1 农药 景气 度有 望 修复，龙头 企 业有 望 实现 与 共振 1.1 短期农药价 格处于底 部区间，需求旺季 价格有望修复 受能耗双控政策影响，2021 年农药价格普涨，价格 指数创历史新高。年 月起，国 家发 改委 陆续 发 布了 多项 能耗 双控 政策，全国 各地 区 陆 续出 台举 措积极响应能 耗双 控政 策。受此 影响，我 国高耗 能工 业品 产量收 缩，价格 普遍 上涨。农药 行业受 此影响，原药 价格快速上 涨，农药行业 步入高景气 周期。中农立 华 农药原药 价格指数 由 年 月 日的 点最 高上 涨 至 年 月 日的 点。其 中草 甘膦 价格 从 万元 吨 涨价 至 万元 吨，价格涨 幅。受需求 下滑、成本下 跌影 响，2022 年农药价格普跌，目前价格处于底部 区间。能耗双 控 政 策的 影响 并不 是一直 持续 的，受 成本 下 跌影响，农药 原药 的价 格 在普涨冲高后 迎来 了跌 价回 调，农药价 格指 数同 比大 幅下 滑。截至 年 月 日，中农立华 原药 价格 指数 报 点，逐 渐接 近能 耗双 控政策 前价 格水 平。年以来，农 药指 数下 跌，目前处 于历 史 分位（以 年 月 日作 为 能耗双控起 点计 算），草甘 膦价 格下 跌，已 经回 到能 耗双控 前的 价格 水平。同 时，由于农药 需求 具有 周期 性，上半年 往往 是农 药需 求旺 季，我们 预计，随 着逐 步 进入 农药需 求旺 季，农药 价格 有望迎 来修 复。图表 1 中 国 化工 产 品价格 指数 及 农药 制造 PPI 当 月同 比（上 年 同月=100）图表 2 农 药 原药 价 格指 数（基 数 为 2014/7/1 的 100 点）资料来源：WIND，华安证券研究所 资料来源：中农立华，华安证券研究所 02040608010012014016018080901001101201301402014-01 2015-04 2016-07 2017-10 2019-01 2020-04 2021-07 2022-10PPI:农药 制造:当月同 比（左 轴）中 国 化 工 产 品 价 格 指 数(CCPI)：当月 同比（右轴）5070901101301501701902102302015/10 2016/10 2017/10 2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 行业研 究 8/39 图表 3 不 同 农药 价 格指 数（基 数 为 2014/7/1 的 100 点）图表 4 草 甘 膦原 药 价格（万元/吨）资料来源：中农立华，华安证券研究所 资料来源：中农立华，华安证券研究所 1.2 龙头企业成 本控制能 力和产能落地能力 较强，盈利结构不断优化 成 本把控能 力和选 品及产能 落地能力 构成公 司核心竞 争力。农药是相对成熟 的行业，需求 具有 刚性 但增 速 有限，年 年 复合增 速约，因此 我 们在关注行业 的 同时 更应 该关 注农药 公司 的竞 争力。而 农药作 为精 细化 工行 业，产业 链条较长，价格 传导 具有 一定 的滞后 性，因 此对 于成 本的 控制力 是公 司的 第一 竞争 力；另一 方面，农药产 品众多，不 同品种的农药 因为气候等 因素的不同存 在不确定性，同时 除了草甘膦这 种大宗农药 产品，很多农 药产品市场 空间较小，因 此选品能力 和持续的 产能 落地 能力 是保 证公司 成长 的第 二竞 争力。第一 竞争力 我们 可以从公司的 产业链布局 来分析，以广 信股份为例，作为 光气法农 药龙头企业，公司从光气 到农药产品实 现全产业链 布局，同时 打 通光气上游 离子膜 烧碱技术，通 过该技术可 以解决光气原 材料液氯的 运输问题，因 此广信股份 可以做到 更好 的成 本控 制能 力，年 前三 季度 年实 现销售 毛利率。公司 规划的 新增农药产能 也都是以光 气 为原料，未 来将充分受 益产业链一体 化带来的成 本优势。501001502002503002015/10 2016/10 2017/10 2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10除草剂价 格指数 杀虫剂价 格指数 杀菌剂价 格指数01234567892015/10 2016/10 2017/10 2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 行业研 究 9/39 图表 5 广信股份 产业链布 局 资料来源：公司公告，公司环评，华安证券研究所 图表 6 不同农药公司销售 毛利率 资料来源：WIND，华安证券研究所 第二 竞争力可以 根据公司的资 本开支和产 能布局来分析。资本开支 方面：整体来看，农 药行 业近 两年 资 本开支 提速，截至 年，在 建工 程和 固定 资 产总和同比增 长，近 年 复合增 长 率。其中，利尔 化学、扬 农化 工、利民 股份、广 信股 份、润 丰股 份、海利尔、苏 利股 份等 近 年 复合增 长率 分别 为、，均高 于行 业整 体水 平，持 续的 资本 开支 一定 程度反应了 公司的规模成 长。产能布 局方面：产能 布局往往能 体现一家公司 的选品思路，一个 产品能否落地，落地之后 是否能给公司 带来合适的 利润需要考虑 诸多因素，往0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%行业研 究 10/39 往公 司会首先考虑 公司具有相 对优势的品种 和竞争格局 比较明朗的单 品。以扬农 化工、利尔化学和广 信股份 为例，扬农化工和 广信股份都 有布局 竞争格 局比较明朗，最容 易享受行业红 利的大单品 草甘膦。此外，扬农化工 作为菊酯类农 药龙头，选 品会以菊 酯类 农药 为主，优 嘉四期 共布 局 吨 拟 除虫菊 酯类 农药 产能；广 信股份 作为光 气法农药龙头，在农药品 种的选择上更 多的选择光 气产业链下游 产品，新布 局的 吨噁 草酮、吨噻嗪 酮、吨 的茚 虫 威 和 吨 的嘧 菌酯 项 目会在 年开 始逐 步贡 献业 绩；利 尔化 学作 为草 铵膦 龙 头企业，改进 后的 生产 工 艺具备明显的 成本 优势，公 司依 托自身 优势 布局 万 吨草 铵膦项 目 和 万吨 精草 铵膦 项目。未 来随 着产 能落 地，可以保 证公 司成 长性。图表 7 农药行业资本开支 情况（亿元）图表 8 部分公司 近 5 年资本开支 复合增长率（%）资料来源：WIND，华安证券研究所 注：剔除部分数据缺失的公司 资料来源：WIND，华安证券研究所 注：剔除部分数据缺失的公司 图表 9 扬农化工优嘉四期 产能规划 项 目 投 产情 况 投产时间 产品类别 细分产品 产能（年/吨）优嘉四期 预计 2022 年年底 杀虫剂 联苯菊酯（已投 产）3800 功夫菊酯 3000 其他菊酯 510 羟哌酯 200 虱螨脲 1000 DV 异丙 酯(增效剂）100 己二酸异 丙酯（增效剂）400 除草剂 硝磺草酮（已投 产）6000 杀菌剂 丙环唑 2000 氟啶胺（已投产）1000 苯醚甲环 唑（已 投产）3000 资料来源：环评报告，华安证券研究所 图表 10 利尔化学部分产能 规划 企业 产能 备注 草铵膦项 目 广安利尔 化学-2021 年 12 月,广安市 生态 环境局对 广安 利尔化 学有 限公司 30000吨/年草 铵膦原 药及水 剂建设 项目环境 影响报 告表 作出 了审批决 定 01002003004005006007008002017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3在建工程 固定资产-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%国光股份润丰股份海利尔先达股份中旗股份利民股份百傲化学苏利股份利尔化学诺普信联化科技扬农化工长青股份湖南海利广信股份安道麦A安道麦B行业平均雅本化学江山股份ST红太阳蓝丰生化辉丰股份 行业研 究 11/39 精草铵膦 项目 广安利尔 化学 40000 2022 年 4 月,第 一次环 评公 示 荆州三才 堂 50000 2022 年 7 月,项 目第一 次环 评公示 荆州三才 堂 10000 2022 年 4 月,搬 迁改造 升级 项目第一 次环评 公示 资料来源：环评报告，华安证券研究所 1.3 建议关注供 需格局较 好、景气度有望修 复的农药产品草甘膦、草 铵膦、嘧菌酯等 结合以 上分 析，我们 认为 当前农 药行 业景 气度 已经 接近底 部，即将 进入 景气 修复期，但由 于不 存在 能耗 双控 这 种强 劲的 利好 因素，因此 我们 需要 寻找 农药 产品中更符 合行 业发 展方 向，可以更 好享 受到 景气 修复 红利的 农药 产品，以 及具 有核心竞争力 的农 药公 司，把握 农药行 业 与 的共 振。除草剂 方面：建 议关 注 草 甘膦、草铵 膦等 已经 和转 基因种 子形 成了 作物 系统 的单品，我国 转基 因种 子商 业化进 度加 快，或对 此类 除草剂 农药 产品 的需 求量 有一定幅度的 增长。根据 数据，美国 在 转基 因作 物 推广 年之 后，渗透 率可达到 左右。根据 国内 玉米、大豆 和棉 花的 种植 面积，假设 转基 因作 物 年渗透率 可达 到，预计 带来 万 吨的 草甘 膦需 求和 万 吨的 草铵 膦需 求。杀虫剂 方面：高 效、低毒、低残 留、无污 染是 杀虫 剂的发 展方 向，建议 关注 具有杀虫 谱广，效 果好、低 残留，无蓄 积作 用等 优点 的拟除 虫菊 酯类 杀虫 剂，而杀虫剂最大 单品 康宽，由 于国 内企业 布局 情况 并不 明朗，行业 格局 变数 较大，需 谨慎关注。杀菌剂 方面：建 议关 注市 场份额 靠前 的嘧 菌酯、代 森锰锌、吡 唑醚 菌酯 和丙 硫菌唑。2 农 药 需求 相对 刚 性，粮 食安 全 及供 应 链安 全 保障 农 药需 求 稳定 2.1 供给端：落 后产能正 加速出清，龙头企 业强者恒强 我 国农药 产量呈 现快速 上涨 和逐渐 回落两 个阶段。近年来我国农药年产量呈 现两个明 显阶 段。第 一阶 段 为 年，化 学农 药年产 量处 于快 速增 长阶 段，从 年的 万吨，增 长到 年的 万 吨。随 后我 国环 保安 检各 项政策 持续推行，农药 生产 受到 较大 冲击，落 后的 中小 产能 陆续 退出，表 现为 年至 年的第 二阶 段，期间 年产 量逐渐 回落，从 年的 万吨 降到 年的 万吨，复 合年 均下 降。年 之后 我国 农药 产量趋 于稳 定。年我 国农药产量 为 万吨，与 年 相比 略有 上升；年我国 化学 农药 产量 为 万吨，同比 增 长。总体上 农药 产量 稳健 发展 并有上 升态 势。行业研 究 12/39 图表 11 我国化学农药生 产量及同比 资料来源：国家统计局，华安证券研究所 低 毒、高效、环境友 好农药 是大 势所趋。随着农药 使用量的增加、人们对食品安全及 环境 保护 意识 的增 强，世界 各国 越来 越重 视 农药使 用对 环境 的潜 在不 利影响。国际 上通过实施国 际公约以管 控高毒、高风 险农药的生 产、贸易和使 用。世界多 国结合本 国实 际情 况，履行 国际公 约，陆续 采取 禁限 用措施。国 务院 发布 的 十四五 推进 农业农村现代 化规划提 出要积极稳妥 推进高毒高 风险农药淘汰，加快推广 低毒低 残留农药和高 效大中型植 保机械，因地 制宜集成应 用病虫害绿色 防控技术。到 年，主要 农作 物化 肥、农 药利 用率 均达 到 以上。总 体来 看，发展 环 境友好型农 药将是未来全 球农药行业 大势所趋，农 药企业将从 化合物、剂型、农药应用 方式等方 面顺 应环 保的 要求。图表 12 高效低毒低残留 农药使用量显著提升 资料来源：农药资讯网，华安证券研究所 企 业数量 逐年 减少，行业集 中度逐 步提 升。我国农 药企业多、规模小，产业集-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%050100150200250300350400我国化学 农药产 量（万 吨）同比（%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020微毒 低毒 中等毒 高毒 行业研 究 13/39 中度低，一 半以 上的 企业 没有进 入化 工园 区，规模 以下企 业数 量占，部 分企 业处于环 保敏 感区 域。淘 汰高 污染高 能耗 产能 任务 重，部 分企业 从东 部向 中西 部迁 移，给当地 生态 环境 带来 不确 定性风 险。安全 生产、环境 保护、产 品质量、销售 渠道 等标准的 提高，使得小 企业面临的 经营环境更加 困难。随着 行业竞争加剧 以及安全环 保压力 加大，我国农 药行业处于 新一轮整合期，落后的中 小企业逐渐退 出，头部企 业加速扩 张，市场 份额 稳步 提升。此外，十四五 全国农 药 产业发展规划 制定了 生 产集约化的目 标：推进 农 药生产企 业兼 并重 组、转型 升级、做 大做强，培育 一批 竞争力 强的 大中 型生 产企 业。到 年，着 力培 育 家 产值 超 亿元 企业、家超 亿 元企 业、家超 亿元企业、园 区内 农药 生产 企业产 值提 高 个百 分 点。年，我 国农药 企 业数量为 家；年，农 药企业 数量 下降 为 家，降 幅为，企业 数量逐年减 少，行业 集中 度逐 步提升。同时，据 中 国农 药工 业协 会 发布的 全国 农药 行 业销售 显 示，年农药 行业 百强 企业 总销 售额 亿 元，同 比 增长；前十 企业 总 销售 额 亿 元，同比 增 长，占 百强 企业 销售 总额 的，较 年 上涨；销售 额超 过 亿 元的企 业 达 家，较 上 年增 加 家，产业 整体 集 中度持续提升。图表 13 我国农药企业数量（家）图表 14 每年度新增农药登 记数量（个）资料来源：中国农药信息网，十四五 全国农药产业发展规划，华安证券研究所 资料来源：年我国农药 登记情况和特点分析，华安证券研究所 图表 15 2020 年、2021 年农药销售额 TOP10 名次 2020 年农药 销售额 TOP10 销售额（亿元）2021 年农药 销售额 TOP10 销售额(亿元)1 安道麦股 份有限 公司 257.58 安道麦股 份有限 公司 280.47 2 江苏扬农 化工股 份有限 公司 97.54 江苏扬农 化工股 份有限 公司 117.1 3 山东潍坊 润丰化 工股份 有限 公司 72.36 山东潍坊 润丰化 工股份 有限 公司 96.81 4 中农立华 生物科 技股份 有限 公司 66.11 中农立华 生物科 技股份 有限 公司 88.06 5 北京颖泰 嘉和生 物科技 股份 有限公司 61.86 浙江新安 化工集 团股份 有限 公司 76.4 6 浙江新安 化工集 团股份 有限 公司 60.81 连云港立 本作物 科技有 限公 司 75.99 7 连云港立 本作物 科技有 限公 司 46.98 湖北兴发 化工集 团股份 有限 公司 75.48 8 利尔化学 股份有 限公司 46.44 北京颖泰 嘉和生 物科技 股份 有限公司 72.88 050010001500200025002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 202005001000150020002500300035004000450050002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 行业研 究 14/39 9 湖北兴发 化工集 团股份 有限 公司 43.87 四川省乐 山市福 华通达 农药 科技有限 公司 64.7 10 南京红太 阳股份 有限公 司 39.86 利尔化学 股份有 限公司 59.99 TOP100 2085.31 TOP100 2544.14 TOP10 销 售额占 比 38.05%TOP10 销 售额占 比 39.62%资料来源：中国农药工业协会，华安证券研究所 2.2 需求端：农 药需求相 对刚性，市场规模 稳步增长 农 药可提 高农 作物产 量，保 障人类 需求。联合国粮 食及农业组织数据显示，全世界由 于病、虫、草、鼠害 而损失 的农 作物 收成 相当 于潜在 收成 的三 分之 一，一旦 停止用药 或严 重的 用药 不当，一年 后将 减 产（与 正常 用药 相比），两 年后 将减产 甚 至绝 产。据联合 国粮 农组 织（）估计，全 球作 物虫 害每 年导 致高达 的 全球 粮食 损失，仅以 经济 价值 衡量，植 物疫病 和入 侵性 害虫 分别 导致 全球经济 每年 分别 付出 约 亿 美元 和 亿 美元 的 代价。农药 的使 用已 经成 为现代农 业生产必不可 少的一环。农药在农业生 产过程中对 提高农产品生 产效率、保 障产量 方面起到了至 关重要的 作 用，人口增长 和对农产品 需求的持续扩 大为农药使 用带来较 为刚 性的 需求。图表 16 农药使用可提高 农作物产量 资料来源：，华安证券研究所 世界“人多地少”，粮食需 求增加带来农药市场 持续 增长。根据 的统 计，世界人均 耕地 面积 在不 断减 少，年 人均 耕地 面积 仅为 公顷，我国 人均 耕地 面积仅 有 公顷。未 来全 球人均 耕地 面积 或持 续减 少，提 高作 物的 亩产 量显 得尤 为重要。人口增长和 耕地紧张的 矛盾持续加剧，耕地单位 产出的重要性 日益体现，精细化 耕作的需求导 致全球农药 消费量的增长 和农药 行业 规模 的迅速发 展。农药消 费量方面，年期 间，全 球农 药使用 量增 加 了，年达 到 万吨，其中中 国 年 农药 使 用量 为 万吨，占世 界总消 费量 的；全 球每农田面积 的农 药使 用量 增加 了，从 公斤 公 顷增加 到 公斤 公 顷。农药行业规模 方面，根据 的统 计，全球 作物用 农药 销售 额从 年的 亿美 元增 长 到 年的 亿 美元，增 长了 约 倍。年 以来，全 球 农药行业 进入成熟发展 阶段，销售 额随全球气候、产品结构 和宏观经济情 况出现波动，在 年作 物用 农药 销 售额一 度同 比下 降。年 以来，受益 于全 球农药 行业研 究 15/39 企业的 整合 和产 能布 局的 调整，全 球作物 用农 药销 售额恢 复了 增长，在 年达 到 亿美 元。图表 17 世界耕地面积及人 均耕地面积 图表 18 2020 年人均耕地 面积排名 TOP10 及我国 资料来源：，华安证券研究所 资料来源：，华安证券研究所 图表 19 不同地区除害剂使用量（百万吨）图表 20 不同地区单位耕 地农药使用量（kg/ha）资料来源：，华安证 券研究所 资料来源：，华安证 券研究所 图表 21 我 国 农 药使 用 量及同 比 图表 22 全球农药市场规 模（亿美元）及增速 资料来源：，华安证券研 究所 资料来源：，华安证券研究所 0.000.050.100.150.200.250.30144146148150152154156158200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020世界耕地 总面积（万公 顷）世界人均 耕地面 积（公 顷）0.00.51.01.52.02.53.0人均耕地 面积（公顷）05010015020025030035040045020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019Asia Americas Europe Africa Oceania00.511.522.533.54Africa Americas Asia Europe Oceania World2000 2005 2010 2019-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%02040608010012014016018020020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019我国农药 使用量（万吨）同比（%）-10%-5%0%5%10%15%0100200300400500600700800作物农药 非作用农 药 农 药 总 计 增 速（%）行业研 究 16/39 2.3 政策端：粮 食及供应 链安全政策有望保 障农药需求稳定增长 乌克兰和俄罗斯是世界范 围内重要的粮食出口国。乌克兰 素有 欧洲粮 仓 之称，是世界 第三 大粮 食出 口国。在 俄乌 冲突爆 发前，乌 克 兰每年 向全 球市 场供 应 多万吨谷 物，其中 约 的 谷物出 口通 过轮 船运 出。根据联 合国 粮食 及农 业组 织的 数据，乌 克兰 和俄 罗斯 两国 出 口了世 界 的谷 物 和 的葵 花籽 油。乌 克兰 的小 麦、玉米、葵花 籽油 出口 分别 占全球 市场 的、和，为 全球 亿 人提 供食物供应。年，个 发 生粮食 危机 的国 家中，个国家 从乌 克兰 和俄 罗斯 进口的小麦占 其小 麦进 口总 额的 以 上，甚至 一些 国家 的小麦 进口 几乎 全部 来自 乌克 兰和俄罗 斯。根 据联 合国 世 界粮食 计划 署的 说法，个国家 超 过 的粮 食是 通过乌克兰港 口进 口。俄 乌冲 突 爆发后，约 万吨 粮食 无法由 乌克 兰运 往中 东、北非和亚洲部 分地 区，使本 已攀 升 的世 界粮 食价 格进 一步 飙升。图表 23 2020 年主要大麦 出口国出口量（万吨）图表 24 2020 年主要玉米出口国出口量（万 吨）资料来源：，华安证券研 究所 资料来源：，华安证券研 究所 图表 25 2020 年主要小麦出口国出口量（万 吨）图表 26 2020 年主要葵花籽出口国出口量（万吨）资料来源：，华安证券研 究所 资料来源：，华安证券研 究所 俄乌战争将导致 2022 年 乌克兰主要出口粮食 作物 产量大幅下降。年乌克兰冬小 麦播 种面 积为 多万公 顷。但是 由于 俄乌 冲突等 原因，迄 今只 收获 了 万公顷 小麦。乌克 兰国家 气象预 报机 构称，由于天 气不佳，年播 种的 冬 季谷 物只有不 到三 成是 在最 佳时 间播种，明 显低 于前 几年 的比例。此 外，月 份播 种的 作物可 能在发育初始 阶段就进入 冬季，这使得 作物容易受 到冬季不利条 件的影响。根01002003004005006007