证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载2021 华创 版权所有 2023年3 月14日证券分析师：黄麟 证券分析师：何家金邮箱：邮箱：执业编号：S0360522080001 执业编号：S0360523010001 PPT 证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 3C 3-5 1-3 1-2h 22 12 3349 55%22 1 1.1%22 12 6.2%1.9%0-1 3.2/4 203 2.6/5-7 20%B 68 50-75/100/0.2/kwh 2025 B 3510 3600 1000 25 8110 22-25cagr 93%证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载-证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载2021 华创 版权所有 01 换电模式：补能效率高，解决充电模式痛点02 经济性领先，政策助推未来市场空间广阔03 产业链拆分及相关标的目录CONTENTS证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 0102 03证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载1.1 2022 688.7 93.4%25.6%资料来源：华创证券整理 7-10hrs 0.5-2hrs 资料来源：罗兰贝格，杉杉 充换电一体车和换电系统，华创证券/证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载1.2 15-30/3/8-16/20/资料来源：华创证券整理资料来源：battery university，华创证券测算 5 8-16/20/50000 60000 70000 800002000 25 30 35 402500 20 24 28 323000 17 20 23 273500 14 17 20 234000 13 15 18 20快充对寿命的折损是显而易见的 证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载1.2 资料来源：华创证券整理 证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载1.3 2007 Better 2010 2013 90s 2013&Better Place 2007-2013 2014-2020 2021 Better Place 90s Better Place 2022 3000 BaaS 2022 1.9%资料来源：相关公司官网，中国日报，卜德明等 新机遇下我国新能源汽车换电模式发展前景分析，华创证券整理证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 0102 03证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载2.1 0-1 2022 1-12 资料来源：中汽协，卓众商用车，华创证券资料来源：工信部，节能与新能源汽车年鉴，华创证券0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%0510152025303540455021年1 批21 年2 批21年3 批21年4 批21年5 批21年6 批21年7 批21年8 批21年9 批21年10批21年11批21年12批22年1 批22年2 批22年3 批22年4 批22年5 批22年6 批22年7 批22年8 批22年9 批22年10批22 年11 批22年12批换电车型（款）换电车型比例（%）2022 12 22 12 10.3%2021 1 6 5.2%2021 190 7.8%2022 342 2022 0-1 2022,2022 67 2.5 3.8%2022 12 5.4 6165 11.4%3349 54%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%01000200030004000500060007000()(%)(%)证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载2.1,R S NAT SE H J P H XGA4253 J6P 8X6 J6P 6X4 SE-437H H7E KL XGA3318 NAT R7 S U5 60s EU E70 80v 资料来源：立鼎产业研究网，各公司官网，企查查，华创证券整理资料来源：汽车之家，电动汽车观察家，华创证券整理证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载/kWh 1.4/kWh 0.6/kWh 0.06/kWh 0.7 208.7 86.9 121.8 60 263.1(6.4 19.2 84.0 153.5 4.2 8.64 37.52(191.06 7 12 203.06 15 0.6/kWh 1.4/kWh 7.5/3.2 B 154 4 191 20%203 2.2 B/L kWh 7.50 0.6 1.40 L kWh/km 0.45 1.57 1.57/km 3.38 0.94 2.19 50.63 14.10 32.90 15.00 4.16 4.16 4.50 4.29 5.63 5.63 17.50 69.91 45.89 42.69资料来源：汽车之家，华创证券测算资料来源：协鑫能科公告，汽车之家，华创证券测算证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载B/kWh 1.6/kWh 0.6/kWh 0.06/kWh 0.94 kWh 60 22.6 33.8 100 121.82(4.8 19.2 54.0 43.82 6.16 14.4 16.24(60.07 7 7.71 67.78B/L kWh 7.80 1.20 1.60 L kWh/km 0.08 0.23 0.23/km 0.62 0.28 0.37 7.49 3.31 4.42 1.08 0.26 0.26 2.46 1.25 0.88 0.88 1.25 9.82 8.16 5.55 B 资料来源：汽车之家，华创证券测算 B 12 1.2/kWh 1.6/kWh 7.8/45 2.6 0.94/kWh 44 5-7 20%20%B 68 2.2 资料来源：协鑫能科公告，汽车之家，华创证券测算证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 C 2.2 2 0.6/kWh 1.6/kWh 7.8/c 0.94/kWh 50 11.31 B C C/kWh 1.6/kWh 0.6/kWh 0.06/kWh 0.94 kWh 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批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 资料来源：蔚来公众号，中汽协，卓众商用车，华创证券测算2.5 2025 8110 22 22 23 140 400 2025 3510 3600 2023 1000 2022 2023E 2024E 2025E 67 90 110 120 2.5 5.4 11.0 16.8 3.7%6.0%10.0%14.0%1.2 4.1 8.8 14.4 1.9%4.5%8.0%12.0%310 1013 2200 36002022 2023E 2024E 2025E 540 540 540 540 67.5 67.5 67.5 67.5 3.0 10.13 20.25 35.1 4.4%15%30%52%300 1013 2025 35102022 2023E 2024E 2025E 511 1000 1000 1000 1121 3026 5225 8110证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 0102 03证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载3.1/C 资料来源：前瞻产业研究院，各公司官网，华创证券证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载3.1 资料来源：华经 产业研究院，华创证券资料来源：艾瑞咨询，华创证券 资料来源：国家知识产权局：专利号CN202211285206.4 50%20%15%15%新能源重卡吊升机构电池及充电仓证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 688022.SH 资料来源：瀚川智能官网 资料来源：瀚川智能官网 资料来源：瀚川智能官网 2022 13.2 74.56%1.27 109.36%证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 603966.SH 资料来源：法兰泰克官网 资料来源：法兰泰克官网 资料来源：法兰泰克官网 2022 13.24 16.98%1.57 1.94%证监会审核华创证券投资 咨询业 务资格 批文号：证监 许可（2009）1210 号 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