北交所策略专题报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 1/10 2023 年 02 月 12 日 明阳科技 837663.BJ：汽 车座 椅 调节件小巨人，拟扩产加速国产替代 北交所新股申购报告-2023.2.10 峆一药业 430478.BJ：深 耕医 药 中间体，逐渐布局 CDMO 北交所新股申购报告-2023.2.10“复 瑞 彤”、“波 开 清”拉 升 毛 利，2022 年业绩增 41.22%60.48%北交所信息更新-2023.2.10 IPO 跟踪（2023.02.0402.10）：明阳科技北交 所成功 注册 北交所 策略 专题报 告 诸海滨（分析师）赵昊（分析师）证书编 号：S0790522080007 证书编 号：S0790522080002 北证 A 股整体 PE 估值回落到 17.80X 近期（2023.2.42023.2.10），北 证 A 股、创 业板 两个 板块整 体 PE 估值 都有 一 定程度回落，其 中北 证 A 股整体 PE 估值 由 18.74X 回落到 17.80X，创 业板 整体 PE 估值由 38.96X 回 落到 38.91X，科创 板整 体 PE 估 值有 一定回 升，由 40.22X 回升到40.24X。2022 年 1 月 1 日到 2023 年 2 月 10 日，北 交所共 有 90 家 企业 新发 上 市。其中，2023 年 2 月 4 日2023 年 2 月 10 日有 2 家新 上市公 司-新赣江、保 丽洁。2022年 1 月 1 日至 2023 年 2 月 10 日，90 家 上市 企业 的发行 市盈 率均 值 为 21.23X、中值为 20.72X；首日 涨跌 幅 均值 为 11.47%；其中 首日 涨幅最 大的 前 3 家企 业由 威博液压（+168.60%）、硅烷科 技（+148.94%）、科创新材（+141.96%）保持。整体来看，2023 年至今上市 7 家 公司首日收盘价都处 在发 行价及以上。北交所 IPO 审核一览：本 期舜宇精工、机科股 份等 8 家公司北交所 注册 按最新 审核 状态 分类，2023 年 2 月 4 日-2023 年 2 月 10 日更 新信 息：路桥 信 息、宁新新 材、民士 达、旺 成 科技、国子 软件 和睿 泽科 技共 计 6 家 公司 更新 审核 状态至已问询；润普 食品、峆一 药业、艾 能聚、星昊 医药、明 阳科 技、机 科股 份、东和新材和舜 宇精 工 8 家公 司更 新审核 状态 至注 册；鼎智 科 技 1 家 公司 更新 审核 状态 至提交注册。明阳科技：汽车座椅 调节 件“小巨人”，拟扩产 加速 国产替代 2023 年 2 月 7 日公司 北交所成功 注册。明 阳科 技成 立于 2000 年，是国 内汽 车 座椅调节系 统核 心零 部件 的国 家级专 精特 新“小巨 人”企业，拥有 自润 滑轴 承（DU）、传力杆（LG）、粉末冶金零件（PM）和金属粉末注 射成形零件（MIM）四大 系列产品，目前 主要 应用 于汽 车座椅 的调 节系 统，并可 以广泛 应用 于工 程机 械、电动工具等领域。主营业务收入以自润滑轴承、传力杆、粉末冶金零件为主。全球前 5大座椅 厂商 占据 了全 球 85%的市 场份 额，明阳 科技 已进入 其 中 4 家 的供 应链 体系；国内前 3 大 座椅 厂商 占据 了国内 58%的市 场份 额，明阳科 技已 全部 进入 其供 应链体系。其中，与 华域 汽车 自 2006 年 起即 开展 业务 合 作，在 十 多 年的 业务 合作 过程中已经 形成 了稳 定、可靠 的 合作关 系。公 司 2022 年 实 现总营 收 2.07 亿 元（+28.47%），实现归 母净 利润 5,065.63 万元（+33.83%）。北交 所 公开发 行底 价为 11.88 元/股，对应 2022 年归 母净 利润 PE 为 12.10X（发行 后），目 前可比 公司 整 体 PE TTM 均值40.31X。公 司是 国家 标准 塑料-钢背二 层粘 接复 合自 润滑板 材技 术条 件第 1 部 分：带改性 聚四 氟乙 烯（PTFE）减摩 层的 板材（国 家标 准 GB/T 39142.1-2020）、行业标准 汽车 座椅 调节 机构 用粉末 冶金 滑块 技术 规范（行业 标准 JB/T14396-2022）的牵头 起草 人。此次 拟募 集 1.56 亿 元投 向新 功能 座 椅及关 键部 件，强化 公司 规模化生产 优势、降 低产 品成 本，进 一步 提升 公司 的整 体竞争 力，建议 关注。风险提示：市 场竞 争加 剧 风险、宏观 经济 环境 风险、新冠 疫情 复发 风险 相 关研 究报告 北 交所 研究团 队 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 北交所研究 北交所策略专题报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 2/10 目 录 1、近期 北交所 市场：北证 A 股整体 PE 估 值回落 到 17.80X.3 2、北交 所 IPO 审核 一览：本 期舜宇 精工、机科股 份等 8 家公 司北交 所注册.6 3、北交 所公司-明 阳科技：汽车座 椅调节 件“小巨 人”，拟扩产 加速国 产替代.7 4、风险 提示.8 图 表目 录 图 1：北证 A 股 整体 PE 估值 回落到 17.80X.3 图 2：2022 年初至 今 90 家上 市企业 的发行 市盈率 均值为 21.23X.6 图 3：2022 年初至 今 90 家上 市企业 的首日 涨跌幅 均值为 11.47%.6 图 4：2022 年明阳 科技实现 营收 2.07 亿元，实现 归母净 利润 5,065.63 万元.7 表 1：2022 年 1 月 1 日到 2023 年 2 月 10 日 北交所 共有 90 家企业 新发上 市.3 表 2：近 期申报 企业财 务信息（更新 时间：2023.2.42023.2.10）.6 表 3：可 比公司 PE TTM 均值 40.31X，公司发 行后 PE（2022）为 12.10X.8 北交所策略专题报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 3/10 1、近期北 交所市场：北证 A 股整 体 PE 估值回落 到 17.80X 近期（2023.2.42023.2.10），北证 A 股、创 业板 两个 板块整体 PE 估值 都有 一定程度回落，其中 北证 A 股 整体 PE 估值 由 18.74X 回落 到 17.80X，创 业板 整体 PE 估值 由 38.96X 回落 到 38.91X，科创 板整体 PE 估值 有一 定回升，由 40.22X 回 升到 40.24X。图1：北证 A 股整体 PE 估值回 落到 17.80X 数据来源：Wind、开源证券研究所 2022 年 1 月 1 日到 2023 年 2 月 10 日，北 交所 共 有 90 家 企业 新发 上市。其 中，2023 年 2 月 4 日2023 年 2 月 10 日 有 2 家新 上市 公 司-新赣江、保丽 洁。表1：2022 年 1 月 1 日到 2023 年 2 月 10 日北交所共有 90 家企业新发上市 序号 代码 简称 拟 发行数量（万股）发 行价格（元/股）首 发募集资 金（亿元）定 价方式 申 购日 发 行结果公 告日 上 市日 1 873167 新赣江 1707.5 9.45 1.61 直接定价 2023/1/31 2023/2/6 2023/2/9 2 832802 保丽洁 955.07 7.95 0.76 直接定价 2023/1/16 2023/1/20 2023/2/6 3 832023 田野股份 5000 3.60 1.80 直接定价 2023/1/11 2023/1/17 2023/2/2 4 430425 乐创技术 900 12.80 1.15 直接定价 2023/1/12 2023/1/18 2023/1/30 5 873152 天宏锂电 1902.70 6.00 1.14 直接定价 2023/1/6 2023/1/12 2023/1/19 6 839371 欧福蛋业 4,500 2.50 1.13 直接定价 2023/1/5 2023/1/11 2023/1/18 7 834950 迅安科技 1085 13.00 1.41 直接定价 2022/12/27 2023/1/3 2023/1/11 8 872392 佳合科技 1500 8.00 1.20 直接定价 2022/12/21 2022/12/27 2022/12/30 9 831195 三祥科技 1423 11.00 1.57 直接定价 2022/12/20 2022/12/26 2022/12/30 10 838262 太湖雪 800 15.00 1.20 直接定价 2022/12/20 2022/12/26 2022/12/30 11 872351 华光源海 2278.39 8.00 1.82 直接定价 2022/12/19 2022/12/23 2022/12/29 12 831855 浙江大农 1868.33 7.50 1.40 直接定价 2022/12/19 2022/12/23 2022/12/29 13 838227 美登科技 800 25.00 2.00 直接定价 2022/12/16 2022/12/22 2022/12/28 14 873001 纬达光电 3841.41 8.52 3.27 直接定价 2022/12/15 2022/12/21 2022/12/27 15 833781 瑞奇智造 2928 7.93 2.32 直接定价 2022/12/14 2022/12/20 2022/12/26 16 872190 雷神科技 1250 25.00 3.13 直接定价 2022/12/13 2022/12/19 2022/12/23 17 836247 华密新材 2330.54 8.00 1.86 直接定价 2022/12/13 2022/12/19 2022/12/23 18 430718 合肥高科 2266.67 6.50 1.47 直接定价 2022/12/12 2022/12/16 2022/12/22 01020304050北证A 股 创业板 科创板2023.2.4 2023.2.10北交所策略专题报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 4/10 序号 代码 简称 拟 发行数量（万股）发 行价格（元/股）首 发募集资 金（亿元）定 价方式 申 购日 发 行结果公 告日 上 市日 19 831526 凯华材料 1800 4.00 0.72 直接定价 2022/12/12 2022/12/16 2022/12/22 20 873305 九菱科技 1120 11.72 1.31 直接定价 2022/12/9 2022/12/15 2022/12/21 21 834033 康普化学 1500 14.77 2.22 直接定价 2022/12/6 2022/12/12 2022/12/21 22 836807 奔朗新材 4547 7.00 3.18 直接定价 2022/12/8 2022/12/14 2022/12/20 23 830879 基康仪器 1300 6.50 0.85 直接定价 2022/12/8 2022/12/14 2022/12/20 24 838810 春光药装 1600 10.00 1.60 直接定价 2022/12/7 2022/12/13 2022/12/16 25 870508 丰安股份 1556 10.00 1.56 直接定价 2022/12/6 2022/12/12 2022/12/16 26 833171 国航远洋 11100 5.20 5.77 直接定价 2022/12/5 2022/12/9 2022/12/15 27 833429 康比特 2049 8.00 1.64 直接定价 2022/12/2 2022/12/8 2022/12/15 28 836957 汉维科技 1557.21 6.50 1.01 直接定价 2022/12/2 2022/12/8 2022/12/14 29 833075 柏星龙 1296.3 11.80 1.53 直接定价 2022/12/1 2022/12/7 2022/12/14 30 834014 特瑞斯 2100 16.18 3.40 直接定价 2022/12/1 2022/12/7 2022/12/13 31 836414 欧普泰 600 24.98 1.50 询价 2022/11/29 2022/12/5 2022/12/12 32 870866 绿亨科技 4049.57 8.00 3.24 直接定价 2022/11/29 2022/12/5 2022/12/9 33 833230 欧康医药 1808.60 12.80 2.32 直接定价 2022/11/24 2022/11/30 2022/12/9 34 836942 恒立钻具 1400 14.20 1.99 直接定价 2022/11/28 2022/12/2 2022/12/8 35 831087 秋乐种业 3304 6.00 1.98 直接定价 2022/11/25 2022/12/1 2022/12/7 36 430300 辰光医疗 1500 6.00 0.90 直接定价 2022/11/25 2022/12/1 2022/12/7 37 832110 雷特科技 600 20.00 1.20 直接定价 2022/11/24 2022/11/30 2022/12/6 38 831641 格利尔 1050 9.60 1.01 直接定价 2022/11/21 2022/11/25 2022/12/2 39 870199 倍益康 1130 31.80 3.59 直接定价 2022/11/21 2022/11/25 2022/12/1 40 872374 云里物里 1150 10.00 1.15 直接定价 2022/11/17 2022/11/23 2022/11/29 41 832662 方盛股份 2100 6.50 1.37 直接定价 2022/11/14 2022/11/18 2022/11/28 42 835237 力佳科技 1000 18.18 1.82 直接定价 2022/11/15 2022/11/21 2022/11/25 43 871634 新威凌 1128 9.60 1.08 直接定价 2022/11/14 2022/11/18 2022/11/24 44 870357 雅葆轩 1360 14.00 1.90 直接定价 2022/11/8 2022/11/14 2022/11/18 45 872808 曙光数创 790 28.80 2.28 直接定价 2022/11/3 2022/11/9 2022/11/18 46 873339 恒太照明 2220 6.28 1.39 直接定价 2022/11/7 2022/11/11 2022/11/17 47 833914 远航精密 2500 16.20 4.05 直接定价 2022/10/31 2022/11/4 2022/11/11 48 832876 慧为智能 1596 8.00 1.28 直接定价 2022/10/27 2022/11/2 2022/11/9 49 871753 天纺标 1300 10.00 1.30 直接定价 2022/10/11 2022/10/17 2022/10/31 50 430139 华岭股份 4000 13.50 5.40 询价 2022/9/23 2022/9/29 2022/10/28 51 873527 夜光明 1349.27 10.99 1.48 直接定价 2022/10/10 2022/10/14 2022/10/27 52 835892 中科美菱 2418.27 16.00 3.87 直接定价 2022/9/27 2022/10/10 2022/10/18 53 430476 海能技术 1000 10.88 1.09 直接定价 2022/9/26 2022/9/30 2022/10/14 54 837046 亿能电力 1500 5.00 0.75 直接定价 2022/9/26 2022/9/30 2022/10/13 55 430685 新芝生物 2219 15.00 3.33 直接定价 2022/9/20 2022/9/26 2022/10/10 56 838402 硅烷科技 7823.17 5.66 4.43 询价 2022/9/19 2022/9/23 2022/9/28 57 838971 天马新材 1440.67 21.38 3.08 直接定价 2022/9/16 2022/9/22 2022/9/27 58 873122 中纺标 925 8.00 0.74 直接定价 2022/9/13 2022/9/19 2022/9/27 59 835207 众诚科技 1600 7.00 1.12 直接定价 2022/9/13 2022/9/19 2022/9/23 60 839790 联迪信息 1566 8.00 1.25 直接定价 2022/8/23 2022/8/29 2022/9/2 北交所策略专题报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 5/10 序号 代码 简称 拟 发行数量（万股）发 行价格（元/股）首 发募集资 金（亿元）定 价方式 申 购日 发 行结果公 告日 上 市日 61 836270 天铭科技 1000 18.96 1.90 直接定价 2022/8/24 2022/8/30 2022/9/2 62 836395 朗鸿科技 710.00 17.00 1.21 直接定价 2022/8/22 2022/8/26 2022/9/1 63 831152 昆工科技 2616.67 5.80 1.52 直接定价 2022/8/22 2022/8/26 2022/9/1 64 831834 三维股份 3000 5.20 1.56 直接定价 2022/8/8 2022/8/12 2022/8/22 65 835985 海泰新能 5382.19 9.05 4.87 直接定价 2022/7/26 2022/8/1 2022/8/8 66 836871 派特尔 1777.60 5.60 1.00 直接定价 2022/7/4 2022/7/8 2022/7/22 67 839725 惠丰钻石 1100.00 28.18 3.10 直接定价 2022/6/29 2022/7/5 2022/7/18 68 834062 科润智控 3534.05 4.30 1.52 直接定价 2022/6/28 2022/7/4 2022/7/13 69 834639 晨光电缆 4666.67 4.30 2.01 直接定价 2022/6/28 2022/7/4 2022/7/12 70 837821 则成电子 1500.00 10.80 1.62 直接定价 2022/6/23 2022/6/29 2022/7/6 71 838670 恒进感应 1700.00 20.00 3.40 直接定价 2022/6/22 2022/6/28 2022/7/5 72 833943 优机股份 1150.00 7.00 0.81 直接定价 2022/6/13 2022/6/17 2022/6/24 73 831278 泰德股份 2500.00 4.06 1.02 直接定价 2022/6/6 2022/6/10 2022/6/20 74 430564 天润科技 1836.13 8.05 1.48 直接定价 2022/5/30 2022/6/6 2022/6/17 75 832491 奥迪威 3130.43 11.00 3.44 直接定价 2022/5/30 2022/6/6 2022/6/14 76 870299 灿能电力 2024.93 5.80 1.17 直接定价 2022/5/24 2022/5/30 2022/6/10 77 873223 荣亿精密 3790.00 3.21 1.22 直接定价 2022/5/23 2022/5/27 2022/6/9 78 838171 邦德股份 2025.00 7.00 1.42 直接定价 2022/5/19 2022/5/25 2022/6/2 79 831167 鑫汇科 700.00 15.21 1.06 直接定价 2022/5/11 2022/5/17 2022/5/27 80 833533 骏创科技 860.00 12.50 1.08 直接定价 2022/5/10 2022/5/16 2022/5/24 81 871970 大禹生物 1500.00 10.00 1.50 直接定价 2022/5/5 2022/5/11 2022/5/18 82 833580 科创新材 2000.00 4.60 0.92 直接定价 2022/4/25 2022/4/29 2022/5/13 83 873169 七丰精工 2000.00 6.00 1.20 直接定价 2022/3/29 2022/4/6 2022/4/15 84 831689 克莱特 1000.00 10.80 1.08 直接定价 2022/3/7 2022/3/11 2022/3/21 85 832419 路斯股份 1304.34 7.20 0.94 直接定价 2022/2/28 2022/3/4 2022/3/11 86 835179 凯德石英 1500.00 20.00 3.00 直接定价 2022/2/21 2022/2/25 2022/3/4 87 871857 泓禧科技 1600.00 12.00 1.92 直接定价 2022/2/15 2022/2/21 2022/2/28 88 833346 威贸电子 2059.57 9.00 1.85 直接定价 2022/2/10 2022/2/16 2022/2/23 89 870204 沪江材料 823.43 18.68 1.54 直接定价 2022/1/4 2022/1/10 2022/1/18 90 871245 威博液压 847.83 9.68 0.82 直接定价 2021/12/22 2021/12/28 2022/1/6 资料来源：北交所官网、开源证券研究所 2022 年 1 月 1 日至 2023 年 2 月 10 日，90 家上 市企 业的 发行市 盈率 均值 为 21.23X、中值 为 20.72X；首 日涨 跌 幅均值 为 11.47%；其 中首 日涨幅 最大 的 前 3 家 企业 由威博液压（+168.60%）、硅 烷科 技（+148.94%）、科创 新材（+141.96%）保 持。整 体来 看，2023 年至 今上 市 7 家公 司 首日收 盘价 都处 在发 行价 及以上。北交所策略专题报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 6/10 图2：2022 年初至今 90 家上市 企业的发行市盈率均 值为 21.23X 数据来源：北交所官网、开源证券研究所 图3：2022 年初至今 90 家上市 企业的首日涨跌幅均 值为 11.47%数据来源：Wind、开源证券研究所 2、北交 所 IPO 审 核一览：本期 舜宇精工、机科 股份 等 8 家公司北交 所 注册 按最新 审核 状态 分类，2023 年2 月4 日-2023 年2 月10 日 更新 信息：路 桥信 息、宁新新 材、民士 达、旺成 科技、国子 软件 和睿 泽科 技共计 6 家 公司 更新 审核 状态 至已 问询；润普 食品、峆一药 业、艾 能聚、星昊 医药、明阳科 技、机科股 份、东 和新材 和舜 宇精 工 8 家公 司 更 新审核 状态 至 注 册；鼎智 科技 1 家公 司 更 新审 核状 态至 提交注册。表2：近期申报企业财务信 息（更新时间：2023.2.42023.2.10）代码 简称 Wind 行业 市值/亿元 2021 年营 收/亿元 2021 年归 母净利润/万元 更 新日期 受 理日期 最 新审核状态 已问询 837748.NQ 路桥信息 材料 5.36 1.92 2595.39 2023-02-09 2022-06-28 已问询 839719.NQ 宁新新材 公用事业 12.50 3.78 7384.61 2023-02-09 2022-10-10 已问询 833394.NQ 民士达 医疗保健 21.28 2.18 3727.99 2023-02-08 2022-09-26 已问询 830896.NQ 旺成科技 工业 6.07 3.65 3736.64 2023-02-07 2022-09-28 已问询 0102030405060新赣江田野股份天宏锂电迅安科技三祥科技华光源海美登科技瑞奇智造华密新材凯华材料康普化学基康仪器丰安股份康比特柏星龙欧普泰欧康医药秋乐种业雷特科技倍益康方盛股份新威凌曙光数创远航精密天纺标夜光明海能技术新芝生物天马新材众诚科技天铭科技昆工科技海泰新能惠丰钻石晨光电缆恒进感应泰德股份奥迪威荣亿精密鑫汇科大禹生物七丰精工路斯股份泓禧科技沪江材料发行市盈率2022H12023年2022H2-160%-110%-60%-10%40%90%140%新赣江田野股份天宏锂电迅安科技三祥科技华光源海美登科技瑞奇智造华密新材凯华材料康普化学基康仪器丰安股份康比特柏星龙欧普泰欧康医药秋乐种业雷特科技倍益康方盛股份新威凌曙光数创远航精密天纺标夜光明海能技术新芝生物天马新材众诚科技天铭科技昆工科技海泰新能惠丰钻石晨光电缆恒进感应泰德股份奥迪威荣亿精密鑫汇科大禹生物七丰精工路斯股份泓禧科技沪江材料首日涨跌幅2022H1 2023 年2022H2北交所策略专题报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 7/10 代码 简称 Wind 行业 市值/亿元 2021 年营 收/亿元 2021 年归 母净利润/万元 更 新日期 受 理日期 最 新审核状态 872953.NQ 国子软件 工业 0.00 1.88 5660.32 2023-02-07 2022-09-30 已问询 831275.NQ 睿泽科技 工业 7.28 3.11 5038.81 2023-02-06 2022-06-27 已问询 注册 836422.NQ 润普食品 材料 9.89 5.33 4319.67 2023-02-09 2022-06-22 注册 430478.BJ 峆一药业 医疗保健 7.79 2.09 3332.16 2023-02-08 2022-06-28 注册 834770.BJ 艾能聚 信息技术 5.88 3.42 4570.82 2023-02-07 2022-06-29 注册 430017.NQ 星昊医药 医疗保健 13.38 5.82 6946.88 2023-02-07 2022-06-16 注册 837663.NQ 明阳科技 可选消费 6.40 1.62 3785.23 2023-02-07 2022-06-29 注册 835579.NQ 机科股份 工业 13.19 4.13 3806.76 2023-02-07 2022-06-28 注册 839792.NQ 东和新材 材料 10.80 6.09 9368.81 2023-02-06 2022-06-30 注册 831906.BJ 舜宇精工 可选消费 8.37 7.24 4547.71 2023-02-06 2022-06-27 注册 提交注册 873593.NQ 鼎智科技 工业 69.24 1.94 4959.51 2023-02-10 2022-09-30 提交注册 资料来源：Wind、北交所官网、开源证券研究所 注：数据截至 2023.2.10 3、北交所 公司-明阳科技：汽车座椅调节件“小巨人”，拟扩产加速国 产替代 业务情况：明 阳科 技成 立 于 2000 年，是 国内 汽车 座 椅调节 系统 核心 零部 件的 国家 级专精 特新“小巨 人”企 业，主 要从 事汽车 座椅调 节系统 核心 零部件 的研发、生产 和销售，专 业提供 高性能、高强 度、高精度、复杂 零部件 的专 业化定 制服务。公司拥有自润滑轴 承（DU）、传力杆（LG）、粉 末冶 金零件（PM）和 金属粉末 注射成形零件（MIM）四大系列产品，目 前主要应用于汽车座椅的 调节系统，并可以广 泛应 用于工 程机 械、电 动工具 等领域。主 营业务 收入以 自润滑 轴承、传力 杆、粉 末冶金零件 为主。财务信息：公司 2022 年 实现 总营收 2.07 亿元（+28.47%），实 现归母净利 润 5,065.63 万元（+33.83%）。图4：2022 年明阳科技实现营收 2.07 亿元，实现归母净利 润 5,065.63 万元 数据来源：Wind、开源证券研究所 北交所策略专题报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 8/10 主要看点：（1）客户优质：全球 前 5 大 座椅 厂商 占 据了全 球 85%的市 场份 额，明阳科 技已 进入 其中 4 家 的供应 链体 系；国内 前 3 大座椅 厂商 占据 了国 内 58%的市场份额，明 阳科 技已 全部 进入其 供应 链体 系。其中，与华 域汽 车自 2006 年起 即开展业 务合作，在十 多年 的业务 合作过 程中已 经形成了稳 定、可 靠的合作 关系。（2）重视研发：公司始终高 度重视 研发工 作，并 形成了 基于 自润滑 板材薄 壁粘接 技术、自润 滑复合 材料 高温复 合技术、高精 度小 直径异 形空心 管的冷 拔成 型技术、专用 工艺装 备的设 计制 造技术、金属 粉末注 射成 形零件 快速脱 脂喂料 成分 设计和 高密度、高强度粉 末冶 金零 件材 料成 分设计 等技 术的 核心 技术 体系。截 至 2022 年 6 月 30 日，公司已 取 得 38 项专 利，其 中发明 专 利 3 项，实 用新 型专 利 35 项。北交所 公开 发行 底价 为 11.88 元/股，对 应 2022 年 归 母净利 润 PE 为 12.10X（发行后），目 前可 比公 司整 体 PE TTM 均值 40.31X。公司是 国家 标准 塑 料-钢背二层粘接复 合自 润滑 板材 技术 条件第 1 部分：带改 性聚 四氟乙 烯（PTFE）减摩 层 的板材（国家 标准 GB/T 39142.1-2020）、行 业标 准 汽车 座椅调 节机 构用 粉末 冶金 滑块技术规范（行 业标 准 JB/T14396-2022）的牵 头起 草人。此次 拟募 集 1.56 亿元 投 向新功 能座椅 及关 键部件，强化 公司规 模化 生产优 势、降 低产品 成本，进一 步提升 公司的整体 竞争 力，建议 关注。表3：可比公司 PE TTM 均值 40.31X，公司发行后 PE（2022）为 12.10X 公 司名称 股 票代码 市 值（亿元）PE（TTM）PE（2021）2021 年 营收（亿元）2021 年 归母净 利润（万元）2021 年 毛利率（%）长盛轴承 300718.SZ 61.63 37.45 39.75 9.85 15504.85 27.66 海昌新材 300885.SZ 25.53 39.89 30.26 3.15 8437.58 38.99 双飞股份 300817.SZ 30.56 43.60 30.47 9.08 10031.56 29.23 均值 39.24 40.31 33.49 7.36 11324.66 31.96 明阳科技 837663.NQ 6.40 12.63 16.90 1.62 3785.23 43.92 资料来源：Wind、开源证券研究所 注：数据截至 2023.2.10 4、风险提 示 市场竞 争加 剧风 险、宏观 经济环 境风 险、新冠 疫情 复发风 险 北交所策略专题报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 9/10 特别 声明 证券期货投资者 适当性 管理办法、证券经 营机 构投资者适当性管 理实施 指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根 据上 述规 定，开源证 券评 定此 研报 的风 险等级 为R4（中 高 风险），因此通 过公 共平 台推 送的 研报其 适用的投资 者类别仅限定为专业投资 者及风险承受能力为C4、C5 的普通投资 者。若您并 非专业投资者及风险承受 能力为C4、C5 的 普通 投资 者，请取消 阅读，请 勿收 藏、接收或 使用 本研 报中 的任 何信息。因此受 限于 访问 权限 的设 置，若 给您 造成 不便，烦 请见谅！感 谢您 给予 的理 解与配 合。分 析师 承诺 负责准 备本 报告 以及 撰写 本报告 的所 有研 究分 析师 或工作 人员 在此 保证，本研 究报告 中关 于任 何发 行商 或证券 所 发表 的 观 点 均如 实 反 映分 析人 员 的 个 人观 点。负责 准备 本 报 告 的分 析 师 获取 报酬 的 评 判 因素 包 括 研究 的质 量 和 准确性、客户 的反 馈、竞 争性 因素以 及开 源证 券股 份有 限公司 的整 体收 益。所 有 研究分 析师 或工 作人 员保 证他们 报酬 的任何一 部分 不曾 与，不与，也将 不会 与本 报告 中具 体的推 荐意 见或 观点 有直 接或间 接的 联系。股 票投 资评级 说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy）预计相 对强 于市 场表 现 20%以上；增持（outperform）预计相 对强 于市 场表 现 5%20%；中性（Neutral）预计相 对市 场表 现在 5%5%之间 波动；减持（underperform）预计相 对弱 于市 场表 现 5%以下。行业评级 看好（overweight）预计行 业超 越整 体市 场表 现；中性（Neutral）预计行 业与 整体 市场 表现 基本持 平；看淡（underperform）预计行 业弱 于整 体市 场表 现。备注：评级 标准 为以 报告 日后 的 612 个月 内，证券 相对于 市场 基准 指数 的涨 跌幅表 现，其 中 A 股基 准 指数为 沪深 300 指数、港 股基 准指 数为恒 生指 数、新三 板基 准 指数 为三 板成 指（针对 协议转 让标 的）或三 板做 市指数（针对做市 转让 标的）、美 股基 准指数 为标 普 500 或 纳斯 达克综 合指 数。我 们在 此 提醒您，不同 证券 研究 机 构采用 不同的评级 术语 及评 级标 准。我们采 用的 是相 对评 级体 系，表 示投 资的 相对 比重 建议；投资 者买 入或 者卖 出证券 的决定取决 于个 人的 实际 情况，比如 当前 的持 仓结 构以 及其他 需要 考虑 的因 素。投资者 应阅 读整 篇报 告，以获取 比较完整的 观点 与信 息，不应 仅仅依 靠投 资评 级来 推断 结论。分 析、估值方 法的 局限性 说明 本报告 所包 含的 分析 基于 各种假 设，不 同假 设可 能 导致分 析结 果出 现重 大不 同。本报 告采 用的 各种 估 值方法 及模 型均有其 局限 性，估值 结果 不保证 所涉 及证 券能 够在 该价格 交易。北交所策略专题报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 10/10 法 律声 明 开源证 券股 份有 限公 司是 经中国 证监 会批 准设 立的 证券经 营机 构，已具 备证 券投资 咨询 业务 资格。本报告 仅供 开源 证券 股份 有限公 司（以 下简称“本 公司”）的 机构 或个 人客 户（以 下简 称“客户”）使 用。本 公司 不会因接 收人 收到 本报 告而 视其为 客户。本报 告是 发 送给开 源