本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 603300.SH 2023 02 16 2008 2015 2023 1 2 3 2017-2021 CAGR 55.9%2021 38.44 2025 92.7 2025 2021 15%2025 1362.69 2025 350 2021-2025 CAGR 25.6%+1 2021 10.94+131.03%2022Q3 6.7 15%2022 2022 170 66000 2 CAGR 30%3 2019 51%2022-2024 6.52 8.69 11.39 PE 17 13 10 PEG Table_Forcast/2021A 2022E 2023E 2024E 2607 3346 4350 5670%71.0 28.4 30.0 30.3 498 652 869 1139%54.3 30.9 33.3 31.0 0.36 0.47 0.63 0.82 PE 23 17 13 10 PB 3.1 2.3 2.0 1.7 Wind 2023 2 16 8.16 Table_Author S0100521110008 liyang_ S0100122070043 zhaoming_(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1.3 2 2023.7 2.1.7 2.2.9 2.3.10 3+.13 3.1.13 3.2.15 3.3+.17 3.4+.20 4.22 4.1.22 4.2.23 5.24.26.26(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 2008 2015 5 2019 1 2022 59000 2021 2020 47165 20951 2022 75.28%6 80%2022 170 20 99%2 3(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 4 2022 5 2022 11 2014-2021 3.34 26.07 CAGR 34%2021+71%10.94+131%12.36+47%2022Q1-Q3 23.24+30%2014-2019(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2020 2021+131%+47%+36%42%47%10%22H1 52%41%7%6 2014-2022H1 7 2018-2022H1 wind wind 2014-2021 0.85 4.98 CAGR 29%2016-2018 2019 2.9 2021 4.98+54.31%2022Q1-Q3 4.34+31%8 2014-2022 Q1-Q3 9 2014-2022 Q1-Q3 wind wind(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 10 2014-2022 Q1-Q3 11 2014-2022 Q1-Q3 wind wind(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 2 2023 2.1 12 12 4 10 24 3 40(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 1%600 40 93 4 3 25 9 49.33 20 59 4 2 50 54%13 2017-2019 14 2019 2018 2018 5536.9 2021 5282.94 2021 7.58/5 CAGR7.78%2016 39.0 2021 41.7(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 15 2016-2021 16 2016-2021/2.2 17 2021 1378 2016-2021 CAGR 11%(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 18 2016-2021 19 2014-2019%2021 38.44 31.88 83%20 2017-2021 2.3 2020/22.12 8.15 1.9/(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11/GDP 2020 3.68 1.83/2021 2.43/+32.7%21 2015 2020 22 2020/IPAF IPAF 2017-2021 CAGR 55.9%2021 38.44 2021-2025 CAGR 24.6%2025 92.7 2025 2021 15%2025 1362.69 2 2021-2025 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 38.44 47.90 59.68 74.36 92.65 17.3 16.6 15.9 15.3 14.7 665.01 795.61 951.86 1138.80 1362.45 2022H1 75.28%4 6 80%2023-25 85%2023-25 2025 350 2021-2025 CAGR 25.6%3 2021-2025 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 38.44 47.90 59.68 74.36 92.65 17.3 16.6 15.9 15.3 14.7%82.93 83.60 84.27 84.95 85.63%85.00 82.00 83.00 84.00 85.00(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 17.3 16.6 15.9 15.3 14.7%30.00 31.24 32.54 33.89 35.29 140.64 170.41 216.64 275.38 350.00(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 3+3.1 2019-2021 CAGR 51.5%2021 10.94+131.03%5.7+150.41%22H1 7.56+99.16%3.35+79.28%2022Q3 6.7 2021 2 42%15%23 2019-2022H1 yoy 24 2019-2022H1 yoy wind wind ESCG 2020 2021 74.28%81.3%75.15%85.67%22H1 75.28%-6%2022 Q1-Q3 80.36%KHL 2022 50 5 86.7%(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 25/(*2019-2022 8.43%31.05%41.95%54.05%2019 65.5%2020 48.11%-17.39%2020 2020 2021 52.15%2022 Q1-Q3 47.02%26 27 2019-2022Q3 wind 2022 10 18 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0100002000030000400005000060000700002019 2020 2021 2022 Q1-Q3(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 4 1 129,471.46 126,000.00 2 54,000.00 54,000.00 183,471.46 180,000.00-3.2 28 2017-2021 29 2017-2022%Wind 2021 5 2021-2022 2021 2 4 4000 40%5100 51%2022 3 18 T-box T-box 3 10 0%20%40%60%80%2017 2018 2019 2020 2021 2022Q1-Q3(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 2022 4 20 T-BOX 5 2022 6 7 2022 9 1 10,000 4,900 49%5,100 51%15 2021 2022 2022 3 T-box T-box(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 30 T-box T-box 3.3+50-100km 2021 2022 170 66000 99%(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 31 2021+2021 50 400 99%app 2+32(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 3.0 2021 12 6 2000 7-2005 2 2005 2-2015 5 2015 8-2018 4 2018 4-2021 11 2018 2021 859 2021 21.35 2022 29.89 2021 2022 2021 26.07+71.02%2022 23.24+29.58%(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 7 2018 6 7 3075.00 40 2019 11 23 2226.32 62 2020 9 26 2334.81 159 2021 6 22 4456.94 812 2021 12 22 1570.00 47 2021 2020 195 2021 831 2022 33 2021 34 2020-2021 3.4+3.4.1 3 CAGR 30%2022 6 32 2 160 75 87 2018-2021 CAGR 32%(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 35 2018-2022 3.4.2 2019 51%2021 3.43 49%2021-2023 7000/7600/8100 2021 7268.98 2019-2022H1 0.91 1.88 2.55 0.96 36 2018-2022H1(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 4 4.1 2021-2025 CAGR 25.6%2021 131%2021 4.7 2022 Q3 6.7 2022-2024 64%43%41%2022-2024 52.0%50.0%48.8%2022H1 2023-2024 2022-2024 2%14%14%2022-2024 51.6%50.0%48.0%2022H1 2023-2024 2022-2024 5%20%20%2022-2024 52%50%47%8 公司营收 拆分-假设表 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 473 1,094 1,793 2,565 3,616 YoY 131%64%43%41%48.11%52.15%52.00%50.00%48.80%842 1,236 1,261 1,438 1,639 YoY 47%2%14%14%58.02%51.40%51.60%50.00%48.00%188 255 267 321 385 YoY 36%5%20%20%50.00%53.61%52.00%50.00%47.00%1,524 2,607 3,346 4,350 5,670 YoY 71%28%30%30%53.93%51.62%51.67%49.00%48.33%323 498 652 869 1139 YoY 54%31%33%31%/21.18%19.11%19.48%19.98%20.08%wind(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 2022-2024 33.46 43.50 56.70 28%30%30%2022-2024 6.52 8.69 11.39 31%33%31%4.2 2022-2024 PE 28x 22x 17x 2022-2024 PE 17x 13x 10 x PEG 2021-2024 CAGR 32%2023 PE 13X PEG 0.41 9 PE EPS PE 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300986.SZ 39.41 1.31 1.76 2.29 30 22 17 603338.SH 59.66 2.33 2.81 3.42 26 21 17 28 22 17 303300.SH 8.16 0.47 0.63 0.82 17 13 10 wind wind 180 2023 2 16 2022-2024 6.52 8.69 11.39 PE 17 13 10(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 5 1 2021-2025 CAGR 25.6%2 3(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 TABLE_FINANCE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 2607 3346 4350 5670%1261 1617 2219 2929 71.02 28.37 29.99 30.34 10 12 15 20 EBIT 40.49 33.53 28.02 27.85 220 261 305 397 54.31 30.86 33.33 31.01 142 189 225 289%57 67 86 132 51.62 51.67 49.00 48.33 EBIT 871 1164 1490 1905 19.11 19.48 19.98 20.08 190 292 319 318 ROA 4.71 4.25 5.59 6.55 0 0 0 0 ROE 13.43 13.49 15.65 17.54 18 7 9 11 700 888 1192 1615 0.79 1.07 1.17 1.31-1-1-1-1 0.72 1.03 1.11 1.25 699 888 1192 1614 0.04 0.35 0.33 0.58 99 126 169 229%61.34 65.30 60.14 57.55 599 762 1022 1385 498 652 869 1139 293.86 312.66 312.66 312.66 EBITDA 1398 1842 2403 2947 10.76 9.83 9.83 9.83 0.29 0.26 0.28 0.34 2021A 2022E 2023E 2024E 138 1523 1277 2656 0.36 0.47 0.63 0.82 2159 2866 2881 2881 2.67 3.48 4.00 4.68 21 41 56 74 0.80 1.16 1.93 2.36 37 44 60 79 0.13 0.11 0.14 0.19 222 223 257 302 2577 4697 4531 5992 PE 23 17 13 10 876 883 891 903 PB 3.1 2.3 2.0 1.7 2819 3300 3832 4259 EV/EBITDA 11.23 9.17 6.60 4.90 9 8 8 8%1.56 1.32 1.76 2.31 7990 10630 11003 11386 10566 15327 15534 17378 912 912 912 912 2021A 2022E 2023E 2024E 877 1290 1770 2337 599 762 1022 1385 1487 2190 1194 1334 527 678 914 1043 3277 4393 3876 4583-254-73 460 570 271 283 283 283 1105 1614 2677 3268 2934 5332 5183 5135-680-727-856-839 3205 5615 5466 5418 77 0 0 0 6482 10008 9343 10001-603-723-856-839 903 1388 1388 1388 27 587 0 0 375 485 639 885 89 625-1111 0 4085 5319 6191 7377-498 494-2067-1050 10566 15327 15534 17378 4 1385-247 1379(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 1.3 2.3 3.3 4.4 5 2022 11.4 6 2014-2022H1.5 7 2018-2022H1.5 8 2014-2022 Q1-Q3.5 9 2014-2022 Q1-Q3.5 10 2014-2022 Q1-Q3.6 11 2014-2022 Q1-Q3.6 12.7 13 2017-2019.8 14 2019.8 15 2016-2021.9 16 2016-2021/.9 17.9 18 2016-2021.10 19 2014-2019%.10 20 2017-2021.10 21 2015 2020.11 22 2020/.11 23 2019-2022H1 yoy.13 24 2019-2022H1 yoy.13 25.14 26.14 27 2019-2022Q3.14 28 2017-2021.15 29 2017-2022%.15 30 T-box.17 31 2021.18 32.18 33 2021.20 34 2020-2021.20 35 2018-2022.21 36 2018-2022H1.21.1 1.8 2 2021-2025.11 3 2021-2025.11 4.15 5 2021-2022.15 6.19 7.20 8 公司营收 拆分-假设表.22 9 PE.23.25(603300)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026