证 券/行 业点评 报告/2023.2.12 请阅读 最后 一页 的重 要声 明！开 发初衷 基于“一键 查询”，公 募行业 服务链获 进一步 完善 证券研究报告 投 资评 级:看好(维持)最近 12 月市场表现 分 析师 夏 昌盛 SAC 证 书编号：S0160522100002 分 析师 许 盈盈 SAC 证 书编号：S0160522060002 联 系人 汪 成鹏 核 心观 点 摘要：“基金 E 账户”A PP 于 2023 年 2 月 10 日正式 公开试运行，旨在为投资者提供场外公募 基金 账户及份额持有信息 一站 式查询渠道，公募行业服务链获进一步完善。2 月 10 日 晚，中国证 监会发 布公告，同意 中国结 算启动 公募基 金账户 份额信息 统一查 询平台 暨“基 金 E 账户”公开 试运行。“基金 E 账户”是中国 结算经 中国证 监会批 准开发 建设的 公募基 金行业 门户手机 APP，可 为 投资 者 提 供全 市 场 公 募基 金 产 品场 外 份额 持 有 情 况的 一 站 式查询，旨在 解决广 大投资 者遗忘 账户、查询繁 琐等问 题。此次“基金 E 账户”推出，主 要有以 下三点 值得关 注：1、“基金 E 账户”功能安排主要基于查询用途。“基 金 E 账户”主 要为个 人投 资者提 供“一站 式”查询 服务，即可 通过该 APP 掌 握本 人通过 全市场 各销售渠 道购买 的各基 金公司 旗下公 募基金 产品，列 示信息 包括：1）资 产情况、持有 份额、净 值日期 及对应 数据 日期等 基金信 息；2）基金 账户、交 易账户 等账户 信息；3）以及基 金销售机 构、基 金公司 等渠道 信息。2、APP 注册需向所持基金所在基金公司询问 邀请码。当 前“基 金 E 账户”APP 已在 包括华 为、苹果、小米、OPPO、vivo 在 内 的多款 手机应 用商店上 架，注 册时需 联系本 人所持 基金 所 在基金 公司询问 注册 邀请码。3、当前 APP 查询显示数据一般滞后三个交易日。“基金 E 账户”当前 可查 询 到 的 公 募 基 金 产 品 数 据 仍 存 在 一 定 的 时 间 滞 后，所 显 示 的 数 据 日 期 一 般为 进 行 查 询 的 日 期 往 前 推 三 个 交 易 日。因 此，数 据 的 准 确 性 和 及 时 性 仍 是 后续 需要优 化的主 要环节。当 前 券 商 板 块 观 点，我 们 认 为 证 券 行 业 的 政 策 友 好 期 才 刚 刚 开 始，本 轮 全 面注 册 制 改 革 对 于 新 股 发 行、市 场 交 易、两 融 机 制 方 面 均 有 一 定 优 化，利 好 券商 股估值 抬升。在此我 们重申 券商板 块推荐 逻辑，2023 年 券商大 概率迎 来底部 反转，基于 2022Q1 极低基 数，在中证 全债+0%/沪深 300+5%/adt 8500 亿元假 设下（年初至 今中证 全债+0.25%/沪深 300+5.28%/adt 8278 亿元），2023Q1行 业整体 业绩同 比增幅 将超 100%，高 增长逻 辑逐步确 立。而 2023Q2 券商 财富 管理基 于同期 权益类 新发基 金低基 数，以及 市场平 稳后 基金销 售逐步 回暖，有 望迎来 业绩及 估值的 进一步 上修。政 策 落 地后 的 市场 调 整 带 来板 块 布 局良 机，建议 继续 关注 以 下 标的：1）投资业务恢复性高增长逻辑下，建议关注业绩弹性较高 的【东方证券】/【兴业证券】；2）全 面注册 制落地 背景 下，建议关 注投行 收入占比 较高的【国 金证券】；3）以 及成长 逻辑持 续兑现，业绩具 备高贝 塔属性 的【东 方财富】。风险提示：权益市 场大幅波 动风险、监管周 期趋严 风险、行业竞 争加剧 风险、基 金管理 费率出 现大幅 下行风 险。-30%-24%-18%-12%-6%0%证券 沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 表1.1.证券 行业 2022 及 2023 年盈利 预测（单 位：亿元，%）预 测财务数 据 2018A 2019A 2020A 2021A 2022 中性 2023Q1 中性 2023 谨慎 2023 中性 2023 乐观 经纪 623.4 788 1,161 1,338 1,340 255 1,384 1,552 1,693 投行 370.0 483 672 700 692 168 691 817 866 资管 275.0 275 300 318 323 71 347 366 377 利息 214.9 464 597 640 471 155 512 560 652 自营 800.3 1,222 1,295 1,656 818 469 1,283 1,525 1,848 其他 379.4 374 460 372 391 177 371 410 430 营业收入 2,663 3,605 4,485 5,024 4,036 1295 4,589 5,229 5,866 收入增速-14.5%35.4%24.4%12.0%-19.7%69.0%13.7%29.6%45.3%净利润 666 1,231 1,575 1,911 1,534 518 1,744 2,013 2,288 利润增速-41.0%84.8%28.0%21.3%-19.8%104.2%13.7%31.3%49.2%净资产 18,903 20,219 23,060 25,687 26,478 27600 28,222 28,491 28,766 净资产收益率 3.6%6.3%7.3%7.8%5.9%1.9%6.5%7.4%8.4%数据来 源：Wind，中 国证 券业 协会，财通证 券研 究所 测算 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司 不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投 资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露