日度报告2 0 2 3 年 2 月 9 日 星 期 四内容提要 后 市 展 望 及 策 略 建 议兴 证 沪 铜：昨 日 夜 盘 沪 铜 高 开 低 走 转。宏 观 层 面 鲍 威 尔 重申 通 胀 回 落 进 程 开 始。就 业 数 据 接 连 走 强 就 有 必 要 加 息 更 多 来给 通 胀 降 温，利 率 峰 值 也 可 能 比 预 期 更 高。市 场 认 为，鲍 威 尔的 讲 话 不 够 鹰 派。基 本 面，秘 鲁 暴 力 抗 议 活 动 使 得 该 国 铜 矿 生产 扰 动 风 险 在 持 续。需 求 端，盘 面 回 调 下 游 买 盘 增 加，国 内 累库 节 奏 放 缓。下 游 大 型 线 缆 企 业 已 恢 复 正 常 生 产，其 中 民 用 家装 布 电 线 端 口 回 升 更 为 明 显。库 存 方 面，截 至 2 月 6 日，S M M全 国 主 流 地 区 铜 库 存 环 比 上 周 五 增 加 1.6 7 万 吨 至 3 1.4 4 万 吨，下 游 虽 然 已 经 陆 续 复 产 但 采 购 积 极 性 仍 一 般。目 前 总 库 存 较 春节 前 的 1 9.6 6 万 吨 增 加 1 1.7 8 万 吨，节 后 累 库 里 要 要 高 于 去 年同 期。综 合 来 看，铜 价 在 节 前 经 历 了 大 幅 反 弹，宏 观 层 面 的 预期 定 价 已 经 较 为 充 分。回 归 基 本 面 有 色 供 需 趋 松 的 格 局 确 定 性较 强，预 计 短 期 将 维 持 震 荡 偏 弱 的 格 局。兴 证 沪 铝：昨 日 夜 盘 沪 铝 大 幅 走 弱。基 本 面，目 前 云 南 省内 电 解 铝 企 业 多 维 持 节 前 运 行 状 态，部 分 铝 厂 反 馈 当 地 电 解 铝企 业 或 面 临 再 度 限 电 减 产 的 情 况，但 目 前 仍 未 有 明 确 文 件 等 实质 性 减 产 措 施 落 地。节 后 复 工 方 面，根 据 百 年 建 筑 统 计 的 全 国建 筑 行 业 工 地 的 开 工 率 明 显 低 于 往 年，需 求 复 苏 尚 需 时 日。库存 方 面，截 止 2 月 6 日，S M M 统 计 国 内 电 解 铝 锭 社 会 库 存 1 1 4.3全 球 商 品 研 究 有 色 金 属兴 证 期 货.研 发 产 品 系 列有色金属 日度报告兴 证 期 货.研 发 中 心有 色 研 究 团 队林 玲从 业 资 格 编 号：F 3 0 6 7 5 3 3投 资 咨 询 编 号：Z 0 0 1 4 9 0 3日 度 报 告日度报告万 吨，较 上 周 四 库 存 增 加 9.6 万 吨，较 1 月 3 0 上 周 一 库 存 量 增加 1 5.8 万 吨。较 去 年 2 月 份 历 史 同 期 库 存 增 加 2 7.8 万 吨。综 合来 看 短 期 供 应 短 期 增 量 有 限 的 情 况 下，消 费 好 转 预 期 或 持 续 增强 铝 市 信 心，不 过 今 年 春 节 周 期 国 内 累 库 的 压 力 较 大，后 市 铝价 将 偏 弱 运 行。兴 证 沪 锌：昨 日 夜 盘 沪 锌 低 开 低 走。欧 洲 冷 冬 未 兑 现，天然 气 库 存 维 持 较 为 健 康 的 水 平，欧 洲 天 然 气 及 各 国 电 价 已 较 高位 大 幅 回 落，多 数 炼 厂 已 实 现 盈 利，但 目 前 欧 洲 能 源 供 应 不 稳定 性 因 素 依 然 存 在，炼 厂 难 言 大 规 模 复 产，供 应 将 维 持 偏 紧。基 本 面，国 内 中 大 型 原 生 锌 炼 厂 春 节 期 间 多 数 会 维 持 较 高 的 开工 率 运 行，春 节 假 期 结 束 后，国 内 供 应 端 预 期 较 为 宽 松。需 求端，当 前 全 国 建 筑 行 业 工 地 的 开 工 率 明 显 低 于 往 年，一 季 度 镀锌 订 单 预 计 维 持 低 位。库 存 方 面，据 S M M 调 研，截 至 2 月 6日，S M M 七 地 锌 锭 库 存 总 量 为 1 8.0 8 万 吨，较 上 周 一（1 月 3 0日）增 加 2.2 9 万 吨，较 上 周 五（2 月 3 日）增 加 0.6 7 万 吨。综合 来 看，节 后 锌 价 伴 随 有 色 整 体 回 落，锌 自 身 累 库 预 期 较 强 支撑 减 弱。中 长 期 来 看 锌 锭 供 需 将 逐 渐 走 向 宽 松，锌 价 格 中 枢 偏向 于 下 移。日度报告宏 观 资 讯1.美 联 储 官 员 讲 话-威 廉 姆 斯 称：终 端 利 率 在 5-5.2 5%是 合 理 的。需 要 在 几年 内 维 持 限 制 性 利 率。加 息 2 5 个 基 点 似 乎 是 目 前 的 最 佳 选 择，但 视 情 况 而定；卡 什 卡 利 称：没 太 多 证 据 表 明 加 息 影 响 了 劳 动 力 市 场，意 味 着 需 要 更多 行 动。将 在 很 长 一 段 时 间 维 持 利 率 不 变；沃 勒 表 示：利 率 或 在 更 高 水 平和 维 持 更 长 时 间；库 克 称：应 小 幅 加 息 来 遏 制 通 胀。2.印 度 央 行 持 续 加 息 2 5 个 基 点 至 四 年 高 位，预 计 2 0 2 4 财 年 G D P 增 速 为6.4。3.挂 钩 美 联 储 基 准 利 率 的 期 权 买 盘 周 三 继 续 涌 现，此 前 周 二 一 位 交 易 员 已建 立 起 大 额 头 寸，如 果 美 联 储 的 紧 缩 延 续 到 9 月 份，该 头 寸 会 获 利 1.3 5 亿美 元。芝 商 所 的 未 平 仓 合 约 初 步 数 据 证 实 了 周 二 对 9 月 到 期 的 担 保 隔 夜 融资 利 率（S O F R）期 权 的 1 8 0 0 万 美 元 押 注，目 标 是 基 准 利 率 达 到 6%。4.欧 洲 央 行 管 委 K a z a k s：没 有 理 由 在 3 月 后 暂 停 或 结 束 加 息。市 场 应 听 取拉 加 德 对 利 率 前 景 的 看 法。5.中 国 1 月 金 融 数 据 即 将 公 布，分 析 预 计 新 增 贷 款 开 门 红 可 期，或 创 单 月最 高 纪 录。日度报告行 业 要 闻1.乘 联 会 称：1 月 乘 用 车 市 场 零 售 达 到 1 2 9.3 万 辆，同 比 下 降 3 7.9%，环 比下 降 4 0.4%。2.1 1 家 车 企 公 布 2 0 2 3 年 度 销 量 目 标：比 亚 迪 欲 摸 高 4 0 0 万 辆，“蔚 小 理”设定 增 长 率 均 超 6 0%。3.G l e n c o r e 已 恢 复 其 位 于 秘 鲁 的 A n t a p a c c a y 铜 矿 的 运 营，该 铜 矿 在 当 地 人抗 议 破 坏 后 因 安 全 问 题 关 闭 了 1 1 天。该 矿 在 一 个 月 内 发 生 第 三 次 破 坏 后 于1 月 2 0 日 关 闭。该 公 司 发 言 人 表 示，在 一 些 抗 议 活 动 减 弱 后，该 公 司 于 1月 3 1 日 重 新 开 始 运 营，并“加 强 了 安 全”。A n t a p a c c a y 是 秘 鲁 最 大 的 矿 山之 一，2 0 2 2 年 1 月 至 1 1 月 累 计 生 产 了 近 1 3.6 万 吨 铜。4.铜 陵 有 色：金 隆 铜 业 2 0 2 3 年 目 标 完 成 阴 极 铜 4 4 万 吨，铜 陵 有 色：金 隆铜 业 2 0 2 3 年 目 标 完 成 阴 极 铜 4 4 万 吨。日度报告铜市数据 更新1.1 国内外市场 变化情况表 1：国 内 铜 市 变 化 情 况（单 位：元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 2：L M E 铜 市 变 化 情 况（单 位：美 元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 3：全 球 铜 库 存 情 况（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 4：S H F E 铜 仓 单 日 报（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部日度报告1.2 市场走势图 1：国 内 电 解 铜 现 货 升 贴 水（元/吨）图 2：L M E 铜 升 贴 水（美 元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 3：国 内 进 口 铜 溢 价（美 元/吨）图 4：沪 铜 远 期 曲 线（元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部日度报告1.3 全球铜库存 情况图 5：L M E 铜 总 库 存 及 注 销 仓 单 情 况（吨）图 6：C O M E X 铜 库 存（吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 7：上 期 所 铜 库 存（吨）图 8：保 税 区 铜 库 存（万 吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部日度报告铝市数据更 新2.1 国内外市场 变化情况表 5：国 内 铝 市 变 化 情 况（单 位：元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 6：L M E 铝 市 变 化 情 况（单 位：美 元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 7：全 球 铝 库 存 情 况（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 8：S H F E 铝 仓 单 日 报（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部日度报告2.2 市场走势图 9：国 内 电 解 铝 现 货 升 贴 水（元/吨）图 1 0：铝 美 元 升 贴 水（美 元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 1 1：国 内 进 口 铝 溢 价（美 元/吨）图 1 2：沪 铝 远 期 曲 线（元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部日度报告2.3 全球铝库存情况图 1 3：L M E 铝 总 库 存 及 注 销 仓 单 情 况（吨）图 1 4：国 内 电 解 铝 社 会 库 存（万 吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 1 5：上 期 所 铝 库 存（吨）图 1 6：国 内 电 解 铝 主 流 消 费 地 出 库 量（万 吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部日度报告锌市数据 更新3.1 国内外市场 变化情况表 9：国 内 锌 市 变 化 情 况（单 位：元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 1 0：L M E 锌 市 变 化 情 况（单 位：美 元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 1 1：L M E 锌 库 存 情 况（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 1 2：S H F E 锌 仓 单 日 报（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部日度报告3.2 现货市场走 势图 1 7：国 内 锌 期 现 价 格（单 位：元/吨）图 1 8：锌 锭 进 口 盈 亏（单 位：元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 1 9：国 内 三 地 0#锌 锭 现 货 升 贴 水（单 位：元/吨）图 2 0：沪 锌 远 期 曲 线（单 位：元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部日度报告3.3 全球锌库存 情况图 2 1：L M E 锌 总 库 存 及 注 销 仓 单 比 例（单 位：吨）图 2 2：L M E 锌 库 存 洲 际 分 布（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 2 3：S H F E 锌 库 存（单 位：吨）图 2 4：S M M 社 会 库 存（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：S M M，兴 证 期 货 研 发 部日度报告分析师承诺本 人 以 勤 勉 的 职 业 态 度，独 立、客 观 地 出 具 本 报 告。本 报 告 清 晰 准 确 地 反映 了 本 人 的 研 究 观 点。报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 公 开 资 料，分 析 逻 辑 基 于本 人 的 职 业 理 解，通 过 合 理 判 断 的 得 出 结 论，力 求 客 观、公 正，结 论，不受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响。本 人 不 曾 因 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬。免责声明本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料，我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不作 任 何 保 证，也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更。文 中 的 观点、结 论 和 建 议 仅 供 参 考。兴 证 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致及 有 不 同 结 论 的 报 告。本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 编 写 分 析 员 的 不 同 设 想、见解 及 分 析 方 法。报 告 所 载 资 料、意 见 及 推 测 仅 反 映 分 析 员 于 发 出 此 报 告 日期 当 日 的 独 立 判 断。客 户 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素。本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服务 可 能 不 适 合 个 别 客 户，不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议。本 公 司 未 确 保 本 报 告充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标、财 务 状 况 或 需 要。本 公 司 建 议 客 户应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况，以 及（若 有 必 要）咨 询 独 立 投 资 顾 问。在 任 何 情 况 下，本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资建 议。在 任 何 情 况 下，本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引致 的 损 失 负 任 何 责 任。本 报 告 的 观 点 可 能 与 资 管 团 队 的 观 点 不 同 或 对 立，对 于 基 于 本 报 告 全 面 或部 分 做 出 的 交 易、结 果，不 论 盈 利 或 亏 损，兴 证 期 货 研 究 发 展 部 不 承 担 责任。本 报 告 版 权 仅 为 兴 证 期 货 有 限 公 司 所 有，未 经 书 面 许 可，任 何 机 构 和 个 人不 得 以 任 何 形 式 翻 版、复 制 和 发 布。如 引 用、刊 发，需 注 明 出 处 兴 证 期 货研 究 发 展 部，且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用、删 节 和 修 改。