敬请参阅最后一页特别声明 1 行业观点 公募基金配置化工行业水平边际改善，龙头白马关注度开始回暖。2023 年 1 季度公募基金配置化工行业比例环比小幅提升 0.2%达到 6.4%的水平，整体仍处于历史相对高位的水平。从 公募基金配置化工板块 的风格来看，当前 价值方向 的关注度有所提升，前十大重仓股总市值占公募基金 重仓化工行业的比例由 2022 年 4 季度的 43.4%上升到 2023年 1 季度的 46.1%，比例仍处于过去十年的历史低位，表明在化工龙头相对高仓位情况下，市场仍在寻找化工各 大不同细分领域的投资机会，但从趋势来看有往价值股方向切换的迹象。龙头 白马 中 万华化学持仓占比提升最为显著，公募基金重仓比例由 2022 年 4 季度的 0.53%增加至 2023 年1 季度0.63%。今年 1 季度龙头白马和新能源细分赛道以及轮胎板块相关标的均获得了较高的关注度，新能源中氢能领域的关注度继续提升，锂电材料关注度有所回暖的同时碳纤维的热度有所降低。从 个股重仓市值来看：1 季度获得加仓前五大标的是万华化学、新宙邦、广汇能源、蓝晓科技、赛轮轮胎；减仓前五大标的是光威复材、贝泰妮、华鲁恒升、瑞丰新材、天奈科技。从基金持有数量看：公募 基金持仓数量环比增加前五为 中国石化、赛轮轮胎、万华化 学、新 宙邦、三美股份。新晋重仓与退出重仓来看：新晋重仓标的方面，按 2023 年 1 季度重仓市值排序前五分别为沃特股份、亿利洁能、诺普信、通用股份、云图控股。退出重仓标的方面，按 2023 年 1 季度退出的重仓市值排名前五标的分 别为金奥博、元利科技、华软科技、卓越新能、沧州明珠。今年 以来，在弱复苏预期下行业需求支撑较为有限，叠加过去两年在景气周期背景下推动化工企业纷纷大幅扩张，去年在疫情等方面影响下，部分新增产能投放有所延后，随着后续行业新产能的陆续放量供给端的压力相对较大。在整体供需支撑偏弱的背景下，很多化工品步 入价格下跌的周期，因而格局 较好的细分板块如聚氨酯关注 度有所 提升，同时去年在疫情扰动下持续承压的细分子行业如涤纶、轮胎和涂料油墨等领域开始重获关注。投 资 建 议与 估值 今年以来在行业基本面表现相对较弱的背 景下，格局相对较好板块、竞 争优势较强的龙头白马关注 度开始提升，同时主题性的投资趋势也 开始 活跃 起来。考虑 到不 少细 分板 块目 前供 需支 撑相 对较 弱，产品 价格 仍处 于下 行周 期 或者已经到达底部但暂无回暖迹象，因而中期建议关注价格风险出清后的周期板块投资机会。目前来看虽然板块的估 值性价比 逐步 凸显，但考 虑到 弱复 苏背 景下 趋势 性的 涨价 概率 较低，加上 去年 1-2 季度整体板块业绩高基数，投资机 会仍需择机等待。主题性投资方面目前 AI 主线仍然较为强势，但考虑到在应用端有一定的落地规划后上游材料端的 投资方向才会逐渐清晰起来，建议关注下游需求落地放量的同时继续关注新材料板块，尤其是半导体材料以及通讯材 料等细分赛道。风险提示 国内外需求下滑；原油价格剧烈波动；贸易政策变动影响产业布局 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、公募基金配置化工行业水平边际改善.4 二、个股变动：万华化 学、新宙邦、赛轮轮胎等为重点加仓对象.4 三、行业变动：聚氨酯、石油化工和氟化工等板块市场关注度较高.9 四、公募基金配置化工板块时开始重新关注价值方向.13 五、投资 建议.16 六、风险提示.16 图表目录 图表 1：2023 年1 季度公募基金配置化工行业比例环比回升.4 图表 2：2010 年至今公募基金配置化工行业统计情况.4 图表 3：2023 年1 季度化工行业重仓市值前二十大标的.5 图表 4：2023 年1 季度化工行业重仓市值增加前十大标的.5 图表 5：2023 年1 季度化工行业重仓市值减少前十大标的.6 图表 6：2023 年1 季度化工行业重仓基金数量前十大标的.6 图表 7：2023 年1 季度化工行业重仓基金数量增加前十大标的.7 图表 8：2023 年1 季度化工行业重仓基金数量减少前十大标的.7 图表 9：2023 年1 季度新晋重仓股（2022 年 4 季度 未重 仓 但 2023 年 1 季度重仓）情况.8 图表 10：2023 年1 季度退出重仓股（2022 年 4 季度 重仓 但 2023 年 1 季度未重仓）情况.9 图表 11：2023 年1 季度化工行业细分子板块重仓情况.10 图表 12：2023 年1 季度重仓市值增加前五大细分子板块.11 图表 13：2023 年1 季度重仓市值减少前五大细分子板块.11 图表 14：2023 年1 季度重仓基金数量前五大细分子板块.11 图表 15：2023 年1 季度重仓基金数量增加前五大细分子板块.12 图表 16：2023 年1 季度重仓基金数量减少前五大细分子板块.12 图表 17：公募基金重仓聚氨酯比例环比提高.12 图表 18：公募基金重仓农药比例环比下滑.12 图表 19：公募基金重仓涤纶比例环比 提高.13 图表 20：公募基金重仓轮胎比例环比提高.13 图表 21：公募基金重仓改性塑料比例环比持平.13 图表 22：公募基金重仓涂料油墨比例环比提高.13 图表 23：2023 年1 季度化工行业前十大重仓股变动情况.14 图表 24：公募基金重仓化工前十大市 值公司占公募基金重仓申万化工市值比例小幅回升.14 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表 25：公募基金重仓万华化学比例环比上升.15 图表 26：公募基金重仓华鲁恒升比例环比下降.15 图表 27：公募基金重仓扬农化工比例环比下降.15 图表 28：公募基金重仓玲珑轮胎比例环比下降.15 图表 29：公募基金重仓龙佰集团比例环比持平.15 图表 30：公募基金重仓国瓷材料比例环比上升.15 图表 31：近 6 个季度公募基金重仓化工重点公司占公募重仓申万化工比例.16 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 4 一、公 募基 金配 置化 工行 业水 平 边际改善 2023 年 1 季度 公募基金配置化工行业占比 环比明显提升但同比有所回落，整体仍处于历史相对高位 的 水平。复盘公募基金对化工行业的配置情况可以看出：2017 年起，化工行业配置从低配趋向超低配，2020 年 1 季度 受疫情影响，公募基金重仓申万化工占公募基金重仓全行业比例跌至近十年历史最低点 2.4%，2020 年2 季度开始 随疫情 形式趋缓后，下游需求回暖 带动 化工配置持续提升，并连续一 年呈现出持续提升的状态，2021 年 3 季度 公募基金继续加仓化工行业 后重仓化工行业占比环比提 升 2.2%至 8.5%，达到 了 2010 年以来公募基金重仓化工行业的最高值，2021 年4 季度 在部分公募基金调仓减仓的背景下，重仓化工行业的占比环比下滑 1.8%至 6.7%，2022 年 1季度 公募基金配置化工比例 阶段性回升至 7.8%，从 2022 年2 季度开始全年 公募基金配置化工比例 呈现出持续下滑的状态，重仓化工行业占比降低至 6.2%，直至今年 1季度才再度实现回升，环比小幅提升 0.2%达到 6.4%的水平。图表1：2023 年1 季度 公募基金配置化工 行业比例环比 回升 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：2010 年至今 公募基金配置化工行业 统计情况 来源：Wind、国金证券研究所 二、个 股变 动：万华化学、新宙邦、赛轮轮胎等 为重点加仓对象 从重 仓市 值看，化工 龙头 持仓 集中 度有 所回 落。2023 年 1 季度 万华 化学、华鲁 恒升、恩捷 股份、广汇 能源、赛轮 轮胎、天赐 材料、新宙 邦、荣盛 石化、远兴 能源、华恒 生物、珀莱雅、蓝晓科技、国瓷材料、昊 华科技、德方纳米 15 家公司重仓市值合计为818 亿元，占化工板块总持仓的 55.5%，环比下滑 2.7%；行业整体持仓集中度 CR20为 62.4%，环比 下滑 4.3%。重仓 市值 前 10 大公 司中，万华 化学、广汇 能源、新宙 邦、赛轮轮胎、荣盛石化和远兴能源的持仓市值增 长也排名前 10。最大 最小 均值 中位数 当前值化工行业重仓占比 8.47%2.41%5.08%4.87%6.36%行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 5 图表3：2023 年1 季度化工行业重仓市值 前二十大标的 来源：Wind、国金证券研究所 2023 年 1 季度 龙头白马和 新能源 细分赛道以及轮胎 板块相关标的均获得了较高的关注度，新能源中氢能领域的关注度继续 提升，锂电 材料 关注 度有 所回 暖的 同时 碳纤 维的热度有所降低。从具体标的来看：加仓前五大标的是万华化学（122.7 亿增至 146亿）、新宙 邦（38.5 亿增至 54.6 亿）、广汇 能源（48.4 亿增 至 63.8 亿）、蓝晓 科技（15.4亿增至 29.1 亿）、赛轮 轮胎（49.9 亿增至 60.8 亿）。减仓前五大标的是光威复材（35.9亿减至 6 亿）、贝 泰妮（32.6 亿减 至 16.1 亿）、华 鲁恒 升（124.4 亿减至 112.7 亿）、瑞丰新材（18.8 亿减至 7.7 亿）、天 奈科 技（15.4 亿减至 4.5 亿）。图表4：2023 年1 季度 化工行业重仓市值 增加 前十大标的 来源：Wind、国金证券研究所 序号 代码 名称重仓总市值(百 万 元)环比变化（百万元）重仓基金数（个）环比变化（个）季度涨跌幅1 600309.SH 万华化学 14,595 2,333 183 14 3.49%2 600426.SH 华鲁恒升 11,271-1,170 128-16 6.33%3 002812.SZ 恩捷股份 6,568-782 64-20-13.31%4 600256.SH 广汇能源 6,375 1,540 69 0 2.55%5 601058.SH 赛轮轮胎 6,076 1,092 89 27 7.68%6 002709.SZ 天赐材料 6,017 147 54-1-4.33%7 300037.SZ 新宙邦 5,455 1,610 63 13 12.24%8 002493.SZ 荣盛石化 4,575 885 29 11 23.01%9 000683.SZ 远兴能源 3,879 719 28 3 10.20%10 688639.SH 华恒生物 3,250 251 64-5 9.06%11 603605.SH 珀莱雅 3,152 347 46 2 8.58%12 300487.SZ 蓝晓科技 2,909 1,369 33 4 36.67%13 300285.SZ 国瓷材料 2,710 64 23 1 2.79%14 600378.SH 昊华科技 2,701 384 13-3 4.05%15 300769.SZ 德方纳米 2,309-517 29-10-17.50%16 300568.SZ 星源材质 2,247-742 18-21-9.50%17 300054.SZ 鼎龙股份 2,096 115 32-5 15.08%18 300073.SZ 当升科技 2,057-188 17 1 1.99%19 002648.SZ 卫星化学 1,937-197 32 0 3.23%20 603737.SH 三棵树 1,804 374 38 10 2.27%序号 代码 名称重仓总市值(百 万 元)环比变化（百万元）重仓基金数（个）环比变化（个）季度涨跌幅1 600309.SH 万华化学 14,595 2,333 183 14 3.49%2 300037.SZ 新宙邦 5,455 1,610 63 13 12.24%3 600256.SH 广汇能源 6,375 1,540 69 0 2.55%4 300487.SZ 蓝晓科技 2,909 1,369 33 4 36.67%5 601058.SH 赛轮轮胎 6,076 1,092 89 27 7.68%6 002493.SZ 荣盛石化 4,575 885 29 11 23.01%7 000683.SZ 远兴能源 3,879 719 28 3 10.20%8 600160.SH 巨化股份 965 669 26 5 13.99%9 600028.SH 中国石化 709 666 62 52 28.90%10 300919.SZ 中伟股份 710 449 10 3 9.21%行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 6 图表5：2023 年1 季度 化工行业重仓市值 减少 前十大标的 来源：Wind、国金证券研究所 从基金持有数量看：公募基金持仓数量前十分别为万华化学（169 增至 183）、华鲁 恒升（144 减至 128）、赛轮 轮胎（62 增至 89）、广汇 能源（69 增至 69）、恩捷 股份（84减至 64）、华恒 生物（69 减至 64）、中国 石化（10 增至 62）、天赐 材料（55 减至 54）、珀莱雅（44 增至 46）、三 棵树（28 增至 38）。图表6：2023 年1 季度 化工行业重仓基金 数量前十大标的 来源：Wind、国金证券研究所 55 个标的基金持有数量环比增加，6 个标的重仓基金数增加超过 10 个。其中 增幅 最大的前五分别为中国石化（10 增至 62）、赛轮 轮胎（62 增至 89）、万华 化学（169 增至 183）、新 宙邦（50 增至 63）、三 美股 份（6 增至 18）。序号 代码 名称重仓总市值(百 万 元)环比变化（百万元）重仓基金数（个）环比变化（个）季度涨跌幅1 300699.SZ 光威复材 598-2,991 20-46-29.33%2 300957.SZ 贝泰妮 1,605-1,654 25-36-14.08%3 600426.SH 华鲁恒升 11,271-1,170 128-16 6.33%4 300910.SZ 瑞丰新材 773-1,114 31-14-9.93%5 688116.SH 天奈科技 446-1,091 7-16-12.21%6 002812.SZ 恩捷股份 6,568-782 64-20-13.31%7 301035.SZ 润丰股份 1,093-754 8-19-21.37%8 300568.SZ 星源材质 2,247-742 18-21-9.50%9 300586.SZ 美联新材 125-708 3-6-7.89%10 002497.SZ 雅化集团 504-629 4-5-8.95%序号 代码 名称重仓基金数（个）环比变化（个）重仓总市值(百 万 元)环比变化（百万元）季度涨跌幅1 600309.SH 万华化学 183 14 14,595 2,333 3.49%2 600426.SH 华鲁恒升 128-16 11,271-1,170 6.33%3 601058.SH 赛轮轮胎 89 27 6,076 1,092 7.68%4 600256.SH 广汇能源 69 0 6,375 1,540 2.55%5 002812.SZ 恩捷股份 64-20 6,568-782-13.31%6 688639.SH 华恒生物 64-5 3,250 251 9.06%7 600028.SH 中国石化 62 52 709 666 28.90%8 002709.SZ 天赐材料 54-1 6,017 147-4.33%9 603605.SH 珀莱雅 46 2 3,152 347 8.58%10 603737.SH 三棵树 38 10 1,804 374 2.27%行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 7 图表7：2023 年1 季度 化工行业重仓基金 数量增加前十大标的 来源：Wind、国金证券研究所 61 个标的基金持有数量环比减少，10 个标的重仓基金数减少超过 10 个。其中降幅最大的前五分别 为贝泰妮（61 降至 25）、星 源材 质（39 降至 18）、恩 捷股 份（84 降至 64）、润 丰股 份（27 降至 8）、华 鲁恒 升（144 降至 128）。图表8：2023 年1 季度 化工行业重仓基金 数量减少前十大标的 来源：Wind、国金证券研究所 从个股新晋重仓市值看，2022 年 1 季度 化工行业共有 28 个标的在 2022 年 4 季度 未重仓而在 2023 年1 季度成为 新晋重仓。从持仓市值来看，排名前十的分别为沃特股份（1.27 亿元）、亿利 洁能（1.22 亿元）、诺普 信（0.85 亿元）、通用 股份（0.8 亿元）、云图 控股（0.67 亿元）、阿科 力（0.41 亿元）、新瀚 新材（0.39 亿元）、安利 股份（0.31亿元）、芭 田股 份（0.21 亿元）、晨 光新 材（0.18 亿元）。序号 代码 名称重仓基金数（个）环比变化（个）重仓总市值(百 万 元)环比变化（百万元）季度涨跌幅1 600028.SH 中国石化 62 52 709 666 28.90%2 601058.SH 赛轮轮胎 89 27 6,076 1,092 7.68%3 600309.SH 万华化学 183 14 14,595 2,333 3.49%4 300037.SZ 新宙邦 63 13 5,455 1,610 12.24%5 603379.SH 三美股份 18 12 371 325 17.96%6 002493.SZ 荣盛石化 29 11 4,575 885 23.01%7 300806.SZ 斯迪克 15 8 825 432 16.33%8 688106.SH 金宏气体 9 7 360 219 23.51%9 600315.SH 上海家化 12 6 370 265-5.81%10 603983.SH 丸美股份 8 6 80 68 13.07%序号 代码 名称重仓基金数（个）环比变化（个）重仓总市值(百 万 元)环比变化（百万元）季度涨跌幅1 300957.SZ 贝泰妮 25-36 1,605-1,654-14.08%2 300568.SZ 星源材质 18-21 2,247-742-9.50%3 002812.SZ 恩捷股份 64-20 6,568-782-13.31%4 301035.SZ 润丰股份 8-19 1,093-754-21.37%5 600426.SH 华鲁恒升 128-16 11,271-1,170 6.33%6 688116.SH 天奈科技 7-16 446-1,091-12.21%7 300910.SZ 瑞丰新材 31-14 773-1,114-9.93%8 300035.SZ 中科电气 1-12 53-628-17.69%9 300575.SZ 中旗股份 9-11 571-347-15.41%10 300769.SZ 德方纳米 29-10 2,309-517-17.50%行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 8 图表9：2023 年1 季度新晋重仓股（2022 年 4 季度 未重 仓但2023 年1 季度重仓）情况 来源：Wind、国金证券研究所 从个股退出重仓市值看，化工行业共有 34 个标的在 2022 年4 季度 重仓而在 2023 年1 季度 未重仓。从 2023 年 1 季度 退出前的持仓市值来看，排名前十的分别为金奥博（1.51 亿元）、元利 科技（1.5 亿元）、华软 科技（1.36 亿元）、卓越 新能（0.83 亿元）、沧州明珠（0.68 亿元）、中 船汉 光（0.64 亿元）、元 琛科 技（0.48 亿元）、联 泓新 科（0.41 亿元）、先 达股 份（0.35 亿元）、利 民股 份（0.25 亿元）。序号 代码 名称 重仓总市值(百万元)重仓基金数（个）季度涨跌幅1 002886.SZ 沃特股份 127.32 2 6.45%2 600277.SH 亿利洁能 122.22 1 0.48%3 002215.SZ 诺普信 85.04 2 40.42%4 601500.SH 通用股份 79.96 1 10.00%5 002539.SZ 云图控股 67.05 2 0.18%6 603722.SH 阿科力 41.22 2 26.91%7 301076.SZ 新瀚新材 38.80 4 27.76%8 300218.SZ 安利股份 30.65 1 3.90%9 002170.SZ 芭田股份 20.52 1 2.57%10 605399.SH 晨光新材 18.01 1 4.95%11 600458.SH 时代新材 12.12 2 24.83%12 600500.SH 中化国际 10.40 1 1.97%13 002632.SZ 道明光学 8.83 1 16.61%14 002064.SZ 华峰化学 6.57 2 9.71%15 600688.SH 上海石化 4.78 2 8.36%16 600409.SH 三友化工 3.99 2-0.30%17 001207.SZ 联科科技 2.95 1 16.78%18 605008.SH 长鸿高科 2.92 2-3.13%19 301090.SZ 华润材料 2.89 2 8.45%20 002391.SZ 长青股份 2.82 2 4.41%21 300727.SZ 润禾材料 1.61 1 32.57%22 300109.SZ 新开源 1.48 3 0.21%23 002545.SZ 东方铁塔 0.51 1 3.02%24 688359.SH 三孚新科 0.48 1 1.59%25 300321.SZ 同大股份 0.38 1 16.67%26 300801.SZ 泰和科技 0.14 1-0.71%27 605006.SH 山东玻纤 0.14 1 7.24%28 000422.SZ 湖北宜化 0.01 1-2.92%行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 9 图表10：2023 年1 季度退出重仓股（2022 年 4 季度 重仓但 2023 年1 季度未重仓）情况 来源：Wind、国金证券研究所 三、行 业变 动：聚氨酯、石油化工 和氟化工 等板块市场关注度较高 从各板块基金持仓市值来看，2023 年 1 季度基金持仓市值排名前五大板块为其他化学制 品（460.3 亿元）、聚氨 酯（150.1 亿元）、氮肥（112.7 亿元）、轮胎（82.2 亿元）、石油加工（75.6 亿元）。序号 代码 名称 重仓总市值(百万元)重仓基金数（个）季度涨跌幅1 002917.SZ 金奥博 150.97 10-12.33%2 603217.SH 元利科技 149.90 2-1.76%3 002453.SZ 华软科技 135.70 3 16.19%4 688196.SH 卓越新能 83.31 1-2.19%5 002108.SZ 沧州明珠 68.08 1-3.69%6 300847.SZ 中船汉光 63.98 2-3.23%7 688659.SH 元琛科技 48.25 1-17.98%8 003022.SZ 联泓新科 41.04 4-6.03%9 603086.SH 先达股份 34.69 6-13.83%10 002734.SZ 利民股份 25.31 2 6.09%11 002741.SZ 光华科技 17.31 1 6.93%12 300890.SZ 翔丰华 16.94 1 4.37%13 603077.SH 和邦生物 15.10 1-1.64%14 603798.SH 康普顿 14.29 1-0.52%15 002810.SZ 山东赫达 13.78 1 0.27%16 300305.SZ 裕兴股份 7.10 3-18.37%17 300214.SZ 日科化学 6.06 1 3.51%18 603299.SH 苏盐井神 5.87 1 3.81%19 002408.SZ 齐翔腾达 5.18 1 1.85%20 688199.SH 久日新材 3.38 1 16.14%21 688350.SH 富淼科技 3.29 1 27.25%22 000707.SZ 双环科技 2.63 1-1.80%23 002037.SZ 保利联合 2.31 1-15.09%24 603360.SH 百傲化学 1.95 2-0.74%25 300135.SZ 宝利国际 0.57 1-2.91%26 603353.SH 和顺石油 0.56 1-6.51%27 301077.SZ 星华新材 0.49 1 11.69%28 603192.SH 汇得科技 0.36 1-12.22%29 002802.SZ 洪汇新材 0.36 1 4.29%30 300072.SZ 海新能科 0.35 1-8.26%31 600469.SH 风神股份 0.15 1 11.30%32 600731.SH 湖南海利 0.13 1 14.21%33 688585.SH 上纬新材 0.12 1 16.48%34 000822.SZ 山东海化 0.05 1-2.28%行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 10 图表11：2023 年1 季度 化工行业细分子板 块重仓情况 来源：Wind、国金证券研究所 加仓前五大子板块为：聚氨酯（125 亿元增至 150.1 亿元）、石 油加 工（54 亿元增至75.6 亿元）、氟化 工及 制冷 剂（5.1 亿元增至 16.7 亿元）、涤纶（65.4 亿元 增 至 73.8亿元）、纯 碱（31.8 亿元增至 38.8 亿元）。减仓前五大子板块 为：其他纤维（49.2 亿元减至 19.8 亿元）、农 药（72.9 亿元减至56.3 亿元）、其他 化学 制品（474.2 亿元减至 460.3 亿元）、氮肥（124.4 亿元 减 至 112.7亿元）、日 用化 学产 品（66.1 亿元减至 57.6 亿元）。序号 名称2023年1季度重仓总市值（百万元）环比变化（百万元）2023年1季度重仓基金数（个）环比变化（个）1 其他化学制品 46,028-1,392 613-1142 聚氨酯 15,007 2,512 193 193 氮肥 11,274-1,169 130-164 轮胎 8,222 609 123 165 石油加工 7,560 2,157 154 516 涤纶 7,382 837 113 247 日用化学产品 5,765-852 112-248 农药 5,634-1,665 78-489 纯碱 3,883 705 30 210 其他化学原料 3,519 89 55 411 无机盐 2,932-29 29 012 其他纤维 1,982-2,943 47-4913 涂料油漆油墨制造 1,855 314 46 1114 钾肥 1,839-366 32-615 氟化工及制冷剂 1,667 1,155 60 2116 玻纤 1,665 292 47 517 其他塑料制品 1,214-110 26-518 炭黑 1,094-87 17-119 其他橡胶制品 1,078-10 27-720 氨纶 1,003 377 33 721 改性塑料 940-3 12-622 民爆用品 720-798 16-1323 氯碱 585 267 6 324 纺织化学用品 284 253 6 525 复合肥 283-195 10-126 磷化工及磷酸盐 173-31 8-1327 合成革 31 31 2 228 磷肥 1-22 2-1行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 11 图表12：2023 年1 季度 重仓市值增加前五 大细分子板块 来源：Wind、国金证券研究所 图表13：2023 年1 季度 重仓市值减少前五 大细分子板块 来源：Wind、国金证券研究所 从各细分子板块持有基金数量来看：2023 年 1 季度 基金持有数量排名前五大子板块为：基金持有数量排名前五大子板块 为：其他 化学 制品（613 个）、聚氨 酯（193 个）、石油加工（154 个）、氮 肥（130 个）、轮 胎（123 个）。图表14：2023 年1 季度 重仓基金数量前五 大细分子板块 来源：Wind、国金证券研究所 13 个细分子板块基金持有数量环比增加，6 个细分子板块基金数增加大于 10 个。其中增幅前五分别为：石油加工（103 个增 至 154 个）、涤纶（89 个增 至 113 个）、氟化工及 制冷 剂（39 个增至 60 个）、聚氨 酯（174 个增 至 193 个）、轮胎（107 个增 至 123个）。14 个细分子板块基金持有数量环比减少，7 个细分子板块 基金数减少超过 10 个。其中降幅前五分别为：其他化学制品（727 个降至 613 个）、其 他纤 维（96 个降 至 47个）、农 药（126 个降至 78 个）、日 用化 学产 品（136 个降至 112 个）、氮 肥（146 个降至 130 个）。序号 名称2 0 2 3 年 1 季 度 重 仓 总市值（百万元）环比变化（百万元）2 0 2 3 年 1 季 度 重仓基金数（个）环比变化（个）1 聚氨酯 15,007 2,512 193 192 石油加工 7,560 2,157 154 513 氟化工及制冷剂 1,667 1,155 60 214 涤纶 7,382 837 113 245 纯碱 3,883 705 30 2序号 名称2 0 2 3 年 1 季 度 重 仓总市值（百万元）环比变化（百万元）2 0 2 3 年 1 季 度 重仓基金数（个）环比变化（个）1 其他纤维 1,982-2,943 47-492 农药 5,634-1,665 78-483 其他化学制品 46,028-1,392 613-1144 氮肥 11,274-1,169 130-165 日用化学产品 5,765-852 112-24序号 名称2 0 2 3 年 1 季 度 重 仓基金数（个）环比变化（个）2 0 2 3 年 1 季 度 重 仓 总市值（百万元）环比变化（百万元）1 其他化学制品 613-114 46,028-1,3922 聚氨酯 193 19 15,007 2,5123 石油加工 154 51 7,560 2,1574 氮肥 130-16 11,274-1,1695 轮胎 123 16 8,222 609行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 12 图表15：2023 年1 季度 重仓基金数量增加 前五大细分子板块 来源：Wind、国金证券研究所 图表16：2023 年1 季度 重仓基金数量减少 前五大细分子板块 来源：Wind、国金证券研究所 从公募基金重仓市值占公募基金 全行业重仓市值的比例变化来看：选取聚氨酯、农药、涤纶、轮胎、改性 塑料、油料 油漆 油墨 制造 板块，公募基金重仓聚氨酯占公募基金全行业重仓市值比例由 2022 年4 季度的 0.54%增至 2023 年 1 季度 的 0.65%；公募基金重仓农药占公募基金全行业重仓市值比例由2022 年4 季度的0.31%减至2023 年1 季度的 0.24%；公募基金重仓涤纶占公募基金全行业重仓市值比例由 2022 年 4 季度的0.28%增至 2023 年1 季度的 0.32%；公募 基金 重仓 轮胎 占公 募基 金全 行业 重仓 市值 比例由 2022 年4 季度的 0.33%增至 2023 年 1 季度 的 0.35%；公募基金重仓改性塑料占公募基金全行业重仓市值比例 仍为 0.04%；公募 基金 重仓 油墨 涂料 占公 募基 金全 行业重仓市值比例由 2022 年 4 季度的 0.07%增至 2023 年1 季度的0.08%。图表17：公 募 基 金重 仓聚 氨酯 比例 环比 提高 图表18：公 募 基 金重 仓农 药比 例环 比 下滑 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 序号 名称2 0 2 3 年 1 季 度 重 仓基金数（个）环比变化（个）2 0 2 3 年 1 季 度 重 仓 总市值（百万元）环比变化（百万元）1 石油加工 154 51 7,560 2,1572 涤纶 113 24 7,382 8373 氟化工及制冷剂 60 21 1,667 1,1554 聚氨酯 193 19 15,007 2,5125 轮胎 123 16 8,222 609序号 名称2 0 2 3 年 1 季 度 重 仓基金数（个）环比变化（个）2 0 2 3 年 1 季 度 重 仓 总市值（百万元）环比变化（百万元）1 其他化学制品 613-114 46,028-1,3922 其他纤维 47-49 1,982-2,9433 农药 78-48 5,634-1,6654 日用化学产品 112-24 5,765-8525 氮肥 130-16 11,274-1,169行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 13 图表19：公 募 基 金重 仓涤纶 比 例环 比提 高 图表20：公 募 基 金重 仓 轮胎 比 例环 比 提高 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 图表21：公 募 基 金重 仓 改性 塑 料比例环比 持平 图表22：公 募 基 金重 仓 涂料 油 墨比例环比 提高 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 今年 以来，在弱 复苏 预期 下行 业需 求支 撑较 为有 限，叠加 过去 两年 在景 气周 期背 景下推动化工企业纷纷大幅扩张，去年在疫情等方面影响下，部分新增产能投放有所延后，随着后续行业新产能的陆续放量供给端的压力相对较大。在整体供需支撑偏弱的背景下，很多 化工 品步 入价 格下 跌的 周期，因而 格局 较好 的细 分板 块如 聚氨 酯关 注度 有所提升，同时 去年 在疫 情扰 动下 持续 承压 的细 分子 行业 如涤 纶、轮胎 和涂 料油 墨等 领域开始重获关注。四、公 募基 金配 置化工 板块时 开始重新关注价值方向 从公募基金重仓化工行业前十大市值公司的情况来看：2023 年1 季度和 2022 年4 季度 的前十大重仓股 变化较小，远兴能源和华恒生物 为新晋前十大重仓股，去年4 季度重仓的光威复材和贝泰妮已经退出，前八大重仓股基本没变化，原有重仓股中万华化学和华鲁恒升 仍然稳居前列。行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 14 图表23：2023 年1 季度 化工行业前十大重 仓股变动情况 来源：Wind、国金证券研究所 化工前十大龙头持仓市值环比 回升，龙头持仓集中度 底部向上，说明 投资风格有从成长往价值方向切换的迹象。化工前十大重仓股总市值由 2022 年第 4 季度 底部 的 621亿元 回升至 2023 年第1 季度的 681 亿元，环比 回升 较为明显，绝对值仍处于历史高位 但占比处于相对低位。与此 同时，前十 大重 仓股 总市 值占 公募 基金 重仓 化工 行业 的比例由 2022 年第4 季度的 43.4%上升 到 2023 年第 1 季度 的 46.1%，比例 仍 处于过去十年的历史低位，表明在化工龙头相对高仓位情况下，市场仍在寻找化工各大不同细分领域的投资机会，但从趋势来看有往价值股方向切换的迹象。图表24：公 募 基 金重 仓化 工前 十大 市值 公司 占公 募基 金重 仓申 万化 工市 值比 例小 幅回 升 来源：Wind、国金证券研究所 从公募基金重仓重点标的占比变化来看，万华化学持仓占比提升 最为 显著：2023 年 1季度 公募基金重仓万华化学的比例由 0.53%增加至 0.63%；公募基金重仓华鲁恒升的比例由 0.54%减少至 0.49%；公募 基金 重仓 扬农 化工 的比 例 由 0.06%减少至 0.05%；公募基金重仓玲珑轮胎的比例由 0.04%减少至 0.02%；公募基金重仓龙佰集团的比例 仍为 0.06%；公募基金重仓国瓷材料的比例由 0.11%增加至 0.12%。序号 代码 名称2023 年1 季度重仓总市值(百万元)代码 名称2022 年4 季度重仓总市值(百万元)1 600309.SH 万华化学 14,595 600426.SH 华鲁恒升 12,4412 60042