西南证 券研究发展中 心 通信研 究团队 2023 年8 月 1 2 4 23-27 25%IDC 1+N 30 50 2025 451.7 CAGR 25%C B G ID 700PB 5PB ZXFUyRqNnOnMsMmPqNsNrQaQ8Q6MoMrRsQnOeRnNxPiNmNpOaQnMpRwMnNsMNZqRqM2 1 2 3 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 3 1.1。2022 2020 2020 2022 9.2 30 1100 4 4 2021-2022 1.2 2 5 5 2022 1.3 6 1.4 2022 12 1.5.1/a/b c 7 1.5.2 J.8 9 9 2022 1.5.2 3 2022 333 58%10 1.5.3 11 1.5.4 12 1.5.5 GearCloud 10%1%5%80%15%12 12%GearCloud AI ERP WMS 13 1.6 2023 3 14 1 2 3 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 15 15 2021 960 48%500 25%250 12.5%30 2023 2.1 2021+16 16 2017-2022 20%2023 120 ZB zettabyte Statista 2025 181 ZB IDC 2023 30 ZB 23.7%34.6 27.4%2022-2027 CAGR 26.3%Statista IDC 2.2 ZB 17 17 2022 2021 815 2022 180 174 160 45 120 2023 23.7%2021 12.5%2021 815 25%2022 2.3 2022 18 18 1+N 1 N N 2022 12 2023 2.4 1+N 2019.10 2020.04 2022.12 2022.12 2023.3 2023.07 2023 7 28-19 19 2020 30 2023 2021 2023(2023-2025)2.4 2021.07 2021-2023 2021.08 2021 2023 2021.11 2021 2025 2022.05 2020.04 2020-2025 2021.01 2021.06 2021.06 2035 2021.07 2021.07 2021.10 2021.11 2021.11 2021.11 2021.11 2022.01 2.0 2022.02 2022.02 2022.03 2022.03 2022.04 2023.04(2023 2025)2022.05 2022 2024 2022.06 2021 2025 2022.06 2022.07 2022.11 2022 2024 2023.05 2021 2023 2023.06(2023-2025)20 20 2022 1 2023 8 2023 7 20%300 2.4 2023.04.06,2023 1 1-2023 12 31 2023.05.15 100 50 30 2023.06.07 2%2000 80%50%30%50 2023.06.27 2023 8 1-2025 12 31 500 1000 3000 5000 10 30 50 100 2023.07.07 10 10 500 20 2023.07.20 2023 7 20-2023 12 31 1 10 30 2023.07.25 10 10 500 20 2023.07.25 20%300 21 21 21 51CTO 2.5 22 22 2022 2.5.1 23 23 QQ 1 2 2022 2.5.2 24 24 2.5.3 25 25 2022 48 8 2022 2%3%2.6 60%-70%26 1 2 3 27 3.1 4 28 3.1 ToC ToB APP/APP DNS 29 3.1 2022 3.2 5G 66%1 5G 68.5%16.8%700PB 5PB 2022 58%22.5pp 2020-2022 2022 40 58%4 3 2022 32 96.1%2021 AI AI 20 30 3.1 2022 12 2003 2017 IT 2003 2009 2012 2013 2016 2017 2021 GNTC2017 2023 3.2 31 Wind 2019 2022 15.6%2022 7.7 2019 2020 3.2 32 33 1994 2015 2022/IDC 3.3 1994 ATM DXC ATM BTC9500 2003 TMA 2004 2007 2G/3G 2015 2018 2021 3.2T DPI SDN DPI SFT9000 3.3 Wind 2019 3 20224.5 10.7%2022 4.5 8.3%34 35 3.4 1997 2012 A 2023 4 48.43%8.1%0.4%56.9%SaaS 3.4 Wind 2022 19.8 3.1 2022 PC 8.1 3 5 20 9 2022 97.1%55.6%22.6%13%6%36 2003 年 润建股份成立，为广西运营商提供线路运维服务 2013年 获评高新技术企业；业务覆盖16省 2014年 被评为2014 年“APEC通信保障优秀合作支撑伙伴 2016 年 业务进入浙江、江苏、河北、陕西等省，共覆盖21省/市/自治区 2021年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2016-2017 年度通信网络维护服务支撑先进单位 3.5 2003 2018 2020 IDC 23+200+1200+5G 2021 A 2022年 在深交所成功上市 成为中国联通5G应用创新联盟会员单位 公司 进行 转型 升 级，拓 展电力与新能源服务、IDC 运维、行业数字化业务。被评为2020 年中国移动一 级 集 采 优 秀 供 应 商(A级)，成为 中 国电 子 信 息行业联合会会员。业务进入快速发展阶段，三大板块业务快速发展 37 wind 3.5 5G ICT 2023 Q1 22.9 34.7%1.4 36.1%2019 94.6%53.6%IDC 1200 2022 24.2 101.5%IDC IDC 2022 2.3 76.5%38 39 3.6 1992 S1240 1995 1999 2001 2005 2012 2013 2018 2019 6 2021 2022 2023 1992 2018 5G 5G EPC Wind 2022 26.4 1.1 40.1%5G 5G 5G 2023 AI 3.6 40 1999 年 武汉天喻信息产业有限责任公司成立 2002 年 移动OTA 技术比武第一 2006年 进入税务服务领域 2007年 成为第一家国内金融IC卡供应商，并开始连续多年销量位列国内第一 2011 年 2013 年 2019 年 2020年 深交所创业板挂牌上市 开拓智能支付终端业务，并在后续几年排名第三方支付市场份额连续第一 开始连续三年获得全球最高卡片设计ICMA依兰奖，推出国内第一个跨平台嵌入式操作系统 率先实施数字人民币项目 3.7 1999 2007 IC 2011 IC POS SIM eSIM 41 wind 3.7 2022 2023Q1 4.7 35.2%0.2 1867.4%2022 2022 30.2%4.8%2018-2021 50%2022 10 55.6%2022 0.5 74%2.9%42 1998 年 东信和平作为国有智能卡厂商成立 2001 年 增资扩股改制为股份公司 2004年 在深交所中小板上市 2005 年 成立东信和平（新加坡）有限公司 2013 年 2008 年 2009 年 2010年 2012 年 成立东信和平智能卡（孟加拉国）有限公司 3.8+1998 2004 2 20 60 2015 年 2017年 2021 年 合 资 成 立 浙 江广 信 数 据 有 限公司 成立东信和平（印度）有限公司 成立东信和平（俄罗斯）有限公司 更名 为 东 信 和 平 科 技 股份有限公司 合 资 成 立 城 联 数 据 有 限公司 成 立 数 字 安 全 技 术 国 家地方联合研究中心 推出“AIM智能消息”；与 高 新 投 集团 签 署 战 略合作协议。43 wind 2023 12.9 19.9%4.8 76%25.2%37%2023Q1 32.4%11.4%0.4 321.5%80%2022 10.4 81.1%2.3 17.7%2019 1.9%2022 17.7%5G 5G-SIM 3.8+44 2001年 梦网科技注册成立 2006年 由信息产业部批准为全网SP；推出国内最先进的协同教育平台。2008 年 加强与运营商合作联合运营；国资委下属国内最大的投资机构 创新投资正式加入。2009 年 天图创投、松禾资本两大投资机构加入。2015年 2010年 2012年 2013 年 2014 年 企业商务助理ADC 产品成功上线运营；推出移动卫士物联智能终端监控产品。3.9 5G 2001 2015 EMP AIM 2017年 2020 年 2021 年 联 合 华 为 推 出“华为服务号；梦 网 云 会 议 发布。EMP企业移动信息平台托管版成功推出；成长通正式上线使用。中国最大的金融基金一上海金融发展投资基金入股梦网科技。完成股份制改革。与 荣 信 股 份 实 现 重 大 资产重组，顺 利 实 现 重 组上 市；智 能 流 量 平 台 成功 上 线；与 鞍 山 市 政 府签 署 战 略 合 作 框 架 协 议。全 资 收 购 深 圳 百 科 信 息技 术 有 限 公 司：梦 网 国际（香港）有 限 公 司 成立；梦 网 视 频 云、梦网云播正式发布。推出“AIM智能消息”；与 高 新 投 集团 签 署 战 略合作协议。45 wind 2020 2020 14.5%2019 14%2022 6.2-7.2 203.3%2023Q1 128.2%2022 5G 2023 Q1 9.6%90%2020 3.9 5G 46 S1250522090003 18883538881 18070350292 西 南 证 券投 资评 级说 明 报告中投资建议所涉及的评级 分为公司评级和行业评 级（另有说明的除外）。评 级标准为报告 发布日后6 个月内的相 对市场表现，即：以报告发 布日后6 个月内公司股 价（或行业指 数）相对同期相关证券市场 代表性指数的 涨跌幅作为基 准。其中：A 股市场以沪深300 指数为基准，新三 板市 场 以三 板成 指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以纳斯达克综 合指数或标普500 指数为基准。公司评级 买入：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在20%以上 持有：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于10%与20%之间 中性：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-10%与10%之间 回避：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-20%与-10%之间 卖出：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市：未来6 个月内，行业整体回报 高于同 期相关 证券市 场代表 性指数5%以上 跟随大市：未来6 个月内，行业 整体 回报 介于 同 期相 关 证券 市 场代 表 性指 数-5%与5%之间 弱于大市：未来6 个月内，行业 整体 回报 低于 同 期相 关 证券 市 场代 表 性指 数-5%以下 分 析 师 承诺 报告署名 分析师 具有中 国证券业 协会授 予的证 券投资 咨询执 业资格 并注册 为证券 分析师，报告所 采用的 数据均 来自合 法合规 渠道，分析逻 辑基于分 析师的 职业 理解，通 过合理判断得出结论，独立、客观 地 出具 本 报告。分析 师 承诺 不 曾因，不因，也将 不 会因 本 报告 中 的具 体 推荐 意 见或 观 点而 直 接或 间 接获 取 任何 形 式的 补 偿。重要声明 西南证券股份有限公司（以下简 称“本 公司”）具有 中国证 券监督 管理委 员会核 准的证 券投资 咨询业 务资格。本公司与作者在自身所知 情范围 内，与 本报告 中所评 价或推 荐的证 券不存 在法律 法规要 求披露 或采取 限制、静默措 施的利 益冲突。证券期货投资者适当性 管理办 法 于2017 年7 月1 日起正式实施，若您并 非本公 司签约 客户，为控制 投资风 险，请 取消接 收、订 阅 或 使 用本报告中的任何信息。本 公司也 不会因 接收人 收到、阅读或 关注自 媒体推 送本报 告中的 内容而 视其为 客户。本公司 或关联 机构可 能会持 有报告 中提到 的公司 所发行 的证券 并进行交易，还可能为这些公 司提供 或争取 提供投 资银行 或财务 顾问服 务。本报告中的信息均来源于 公开资 料，本 公司对 这些信 息的准 确性、完整性 或可靠 性不作 任何保 证。本 报告所 载的资 料、意 见及推 测仅反 映本公 司于发 布本报 告当日 的判 断，本报告所指的证券或投资 标的的 价格、价值及 投资收 入可升 可跌，过往表 现不应 作为日 后的表 现依据。在不 同时期，本公 司可发 出与本 报告所 载资料、意见 及推测 不一致 的报告，本公司不保证本报告 所含信 息保持 在最新 状态。同时，本公司 对本报 告所含 信息可 在不发 出通知 的情形 下做出 修改，投资者 应当自 行关注 相应的 更新或 修改。本报告仅供参考之用，不 构成出 售或购 买证券 或其他 投资标 的要约 或邀请。在任 何情况 下，本 报告中 的信息 和意见 均不构 成对任 何个人 的投资 建议。投资者 应结合 自己 的 投资目标和财务状况自行判 断是否 采用本 报告所 载内容 和信息 并自行 承担风 险，本 公司及 雇员对 投资者 使用本 报告及 其内容 而造成 的一切 后果不 承担任 何法律 责任。本报告 及附录版权为西南 证券所 有，未 经书面 许可，任何机 构和个 人不得 以任何 形式翻 版、复 制和发 布。如 引用须 注明出 处为“西南证 券”，且不得 对本报 告及附 录进 行 有悖原意的引用、删节和修 改。未 经授权 刊载或 者转发 本报告 及附录 的，本 公司将 保留向 其追究 法律责 任的权 利。西 南 证 券研 究发 展中 心 上海 深圳 地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10 楼 地址：深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦22 楼 邮编：200120 邮编：518038 北京 重庆 地址：北京市西城区金融大街35 号国 际企 业 大厦A 座8 楼 地址：重庆市江北区金沙门路32 号西南证券 总部大 楼21 楼 邮编：100033 邮编：400025 西 南 证 券机构销售团队 区域 姓名 职务 手 机 邮箱 姓名 职务 手 机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理助理/销售 总监 18621310081 张玉梅 销售经理 18957157330 崔露文 销售经理 15642960315 陈阳阳 销售经理 17863111858 谭世泽 销售经理 13122900886 李煜 销售经理 18801732511 薛世宇 销售经理 18502146429 卞黎 旸 销售经理 13262983309 刘中一 销售经理 19821158911 龙思宇 销售经理 18062608256 岑宇婷 销售经理 18616243268 田婧雯 销售经理 18817337408 汪艺 销售经理 13127920536 阚钰 销售经理 17275202601 北京 李杨 销售总监 18601139362 姚航 销售经理 15652026677 张岚 销售副总监 18601241803 胡青璇 销售经理 18800123955 杨薇 高级销售经理 15652285702 王宇飞 销售经理 18500981866 王一菲 销售经理 18040060359 路漫天 销售经理 18610741553 徐铭婉 销售经理 15204539291 马冰竹 销售经理 13126590325 广深 郑 龑 广深销售负责人 18825189744 张文锋 销售经理 13642639789 杨新意 销售经理 17628609919 陈紫琳 销售经理 13266723634 龚之涵 销售经理 15808001926 陈韵然 销售经理 18208801355 丁凡 销售经理 15559989681