电竞首次入选，AI、VR 等 技 术加 持关 注 亚 运会相 关 传媒公 司证 券 研 究报 告 行 业跟 踪报 告分 析师：杨艾 莉 010-85156448 SAC 编 号：S1440519060002SFC 编 号：BQI330发布日 期：2023 年9 月13 日本报告由中信建投证券股份有 限公司在中华人民共和国（仅 为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适 用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提 供。同时请务必阅读正文之后 的免责条款和声明。1 19 2023 9 23 10 8 1 2 AI VR AIGC C B 16 1 4 DOTA2 2 AI 2 3 IP 4 官方线上品牌推广服务供应商，LGD 电竞投资方 ZXDWzQnQmPmNtNsRnQpQqRbR9R6MpNqQnPtQfQpPvMlOmNsO6MrQsOvPtRtMwMoPrP2 19 2023 9 23 10 8 9 23 10 8 4 10 22 10 28 AI VR AI AI/VR 19 SenseChat 31.1 电 竞：首 次 入选 正 式赛 事，涉及 腾 讯、完 美、电 魂 旗下 游 戏 项目 7 IP 40 9 24 10 2 7 FIFAOnline4 2 DOTA2 9月24日 9月25日 9月26日 9月27日 9月28日 9月29日 9月30日 10月1日 10月2日王者荣耀亚运版本 腾讯 9/24-9/26FIFAOnline4 EA开发，腾讯代理 9/24-9/25,9/27英雄联盟 拳头游戏开发，腾讯代理 9/25-9/29街霸5 Capcom、Dimps、Epic Games、索尼 9/26-9/28梦三国2 电魂网络 9/27-9/30和平精英亚运版本 腾讯 9/27-10/1DOTA2 IceFrog、Valve开发，完美世界代理 9/29-10/2比赛日期比赛覆盖日期 项目 相关公司 41.2 电 竞：大 众 对游 戏、电 竞 认 知有 望 进一 步 提 升 1 EDG eStarPro LGD EsportsCharts 2018 97 2018 23 7 6.5 2 4 3 1 CCTV5 9 6 5 赛事 参 赛代 表王 者荣耀 亚运版本 孙 麟威效 力于eStarPro，曾获 得2022 世界冠 军杯冠军，此决 赛全球超 过5.7 亿人 次观赛和 平精英 亚运版本 刘 云雨，效力于LGD 战队，获得过2021PEL 冠 军，此决 赛直播 观看人数 超过2.2 亿 人次英 雄联盟田 野和赵 礼杰，都 效力于EDG 战队；韩国亚 运会代表 队中3 人效 力于T1战队，此战队获 得过3 次世 界总 冠军Dota2 杨 沈仪，曾获得2019 DOTA2 国 际邀请 赛季军；2020 年 DOTA2 职 业联 赛 冠军梦 三国2 程 虎、成 龙、付豪 杰、姚 兴都效力 于三分 月战队，此战队 曾5 次夺 得 梦三 国2 职 业联赛（MPL）冠 军FIFA online4 李 思俊，2017 年度 最佳 足 球电 竞先 生，EACC 春季 赛 最佳 选 手 5 1 2 2 RDAG 2 A 2 1.3 电竞：亚 运 会有 望 带动 国 内 游戏 出 海 2 2 3DMGAME 6 AI VR/AR 19 9 25 20 8 30 1 10 2 3 2 新 技 术：AI、VR/AR 等 技 术 有望 借 势 推广 领域 应征企业（单位）名称 方案名称智能生活 腾讯云计 算 智能生活 服务管 理 平台智能表演 大丰实业“智能亚 运”表 演 项目应征 解决方 案智能场馆 阿里云计 算 数字平行 世界智 能 场馆解决 方案智能语言 腾讯云计 算 腾讯智能 语言服 务智能出行 阿里云计 算 结合杭州 城市大 脑 的智能出 行解决 方 案智能观赛商汤科技 智能亚运 智能观 赛 项目中国移动 下一代沉 浸式智 慧 观赛新体 验创新 技术 应用 展 示杭州云象 网络技 术 有限公司 智能亚运 区块链 综 合应用平 台中国电信 与商汤 科 技 AI+AR 亚运多 场景应 用智能指挥中国电信 与中国 科 学院 亚运会智 能指挥 系 统（MOC）中国移动 与清华 大 学 智能亚运 智能指 挥 系统华数数字 电视传 媒 集团与航 天科工 广 信智能技 术有限 公 司联合体 智能亚运 智能指 挥 项目智能安防 华数数字 电视传 媒 集团与航 天科工 广 信智能技 术有限 公 司联合体 智能安防 系统智能安检 海康威视 智慧安检 系统 7 AI AI AI 1 AI 8 10 AI VR AIGC 2 新 技 术：AI、VR/AR 等 技 术 有望 借 势 推广-8 2 AR AI+AR AR AR AR AR AR 3D SenseSpace AR AR SenseChat 8 31 AI 9 1 3D 2 新 技 术：AI、VR/AR 等 技 术 有望 借 势 推广 19 SenseChat SenseChat AR 9 22 11 8 24 8500 2 新 技 术：AI、VR/AR 等 技 术 有望 借 势 推广 10 9 4 3D 3D 9 20 AI VR C B B C 3D 2 新 技 术：AI、VR/AR 等 技 术 有望 借 势 推广 3D 3D 3D 11 16 1 2 3 4 官 方 线上 品牌推 广服务 供应商，借助 亚运会、电竞 及AI 等 探索数 字营销 新模式；浙数 文化 子 公司 城市 大脑 为 杭州 亚运 会官 方 参赛 人员 引导 系 统服 务供 应商；华数 传媒 提供 赛 事直 播及 专题 内 容；华媒控股 负责 官网建设 等工作。3 16 涉及领域 公司名称 亚运会主 要参与 内容电竞赛事腾讯 自研的 王者荣 耀亚 运版本、和 平精 英亚运版 本，以及 代理的 英雄联 盟FIFA Online4，入选杭州 亚运会完美世界 DOTA2 在中 国 大 陆地 区的 独家 运 营商，DOTA2 入选 杭 州亚 运会 正式 项 目电魂网络 端游 梦 三国2 入 选杭州亚 运会正 式电 竞项间接参与 电竞顺网科技 提供电竞 科技解 决方 案、电竞 酒店等 服务盛天网络 为电竞酒 店提供 营销 运营、设 备管理 等服 务，推进 带带电 竞AI 体验研发演出展览锋尚文化 杭州亚运 会、残 运会 的开闭幕 式共4 个 项 目的总承 制风语筑 杭州亚运 会全馆 媒体 部分的制 作方，中标 杭州亚运 会博物 馆空 间软件服 务项目大丰实业杭州亚运 会官方 供应 商，为36 个亚运 场馆 提供座椅 看台、比赛 照明等集 成解决 方案 或核心设 备；今西 何溪 等4 个节 目 入选杭 州亚 运会、残运 会开 闭幕 式暖 场 节目 资源 库；全资 子 公司 大丰 文化 负责 杭 州亚 运会 博物 馆的 运 营管 理服 务宋城演艺 杭州宋城 有望受 益于 亚运会期 间杭州 市游 客增加衍生商品 销售元隆雅图 杭州亚运 会特许 零售 商，可销 售所有 亚运 会特许产 品祥源文旅 全资子公 司北京 讯宇 创世科技 取得杭 州亚 运会家居 生活类 特许 生产资质唐德影视 杭州亚运 会文创 类内 容产品特 许零售 企业营销及其 他浙文互联 杭州亚运 会官方 线上 品牌推广 服务供 应商，投资的LGD 电竞 俱 乐部有2名 队员参 与 DOTA2 项目浙数文化控股杭州 城市大 脑为 杭州亚运 会官方 参赛 人员引导 系统服 务供 应商，全 资子公 司战 旗网络参 与亚运 会部 分场馆体 育展示 项目，参股 的数 字 浙江 技术 提供 购票 渠 道华数传媒 为用户提 供超高 清亚 运赛事视 频直播 观赏 体验，及 赛事相 关衍 生专题内 容华媒控股旗下杭州 网负责 亚运 会官方网 站等平 台建 设、运行 和日常 服务 管理，提 供亚运 会筹 办工作舆 情监测 服务；全资子 公司都 快控股中标“亚运 会、亚残运会 场馆及 设施 建设进展 情况全 年多 角度动态 监督”项目 12 IP 1 4 FIFAOnline4 2 DOTA2 DOTA2 DOTA2 2015 DOTA2 Esport Chart 2019 TI 9 DOTA2 197 3 2 2 2 IP 3.1 游 戏：腾 讯、完 美 世界、电 魂网 络 均有 游 戏 入选 正 式比 赛 项 目 133.2 1 70%96%2000 2 AI AI 67%9 3 300 50 157 14 AI 1 3000 2 PC AI APP AI APP 2023ChinaJoy 3.2 电 竞 服 务 公 司：顺 网 科技、盛天 网 络 有望 受 益 15 23 6 8.83 4 1 2 AI VR AI AR VR 3 AI VR 3.3 锋 尚 文 化：亚运 开 幕式 等 总 承制，关注AI、VR 等 技术 展 示效 果 人员名称 公司岗位 杭州亚运 会职责沙晓岚 董事长 杭州亚运 会开幕 式 总制作人，杭州 亚 残运会开 幕式总 导 演吴艳 副总经理 杭州 亚运 会开 幕 式 制作 人，杭州 亚 残 运会 开幕 式总 制 作 人李斌 副总经理 杭州亚运 会开幕 式 舞美总设 计任兴华 90 后新锐 设计师 杭州亚残 运会开 幕 式舞美总 设计赵坤 90 后新锐 设计师 杭州亚残 运会开 幕 式舞美总 设计刘猛 90 后新锐 设计师 杭州亚残 运会开 幕 式视觉总 设计 16 36 LED 4 3.4 大 丰 实 业：官方 硬 件设 备 集 成商，也为 运 营 业务、内容 制 作 能力 加 持 杭州奥体 中心体 育 场 杭州亚运 会、亚 残 运会开闭 幕式举 办 场地，田 径项目 比 赛场馆座椅 看台 系统 采用多项 大丰专 利 技术，包 括阻燃 抗 老化材料 配方、产 品结构和 制作加 工 工艺、特 殊的外 观比赛 照明 系统采用DMX智能照明控 制系统，全场844套比赛照明 灯具可 根 据预设的 程序，一 键触发，联动音 视 频，展现震撼 灯光秀 效 果比赛 扩声 系统24 组线阵 列扬声 器 的控制均 采用主 备 双数字调 音台，通 过DANTE 网络达到控 制和信号 传输的 功 能；系统各项 指标达 到 国家一级 标准LED 显示屏系统4 块净显示面 积20160mmx12240mm，分辨 率2520 x1530 的全 彩 色显 示屏 均采 用 屋 面网 架吊 装的 方 式，有效 减少 对观 众 区 的影 响，大幅 度 提 升观 众现 场观 赛 体 验比赛设备 集成管 理 系统运用视频、音频 和 灯光等元 素联动 的 控制方式 来烘托 比 赛现场气 氛，配 备 丰富接口，为场 馆 运营人员提供可 视化的 比 赛服务集 成控制 环 境杭州奥体 中心网 球 中心提供项目 场地的 比 赛照明、场地扩 声、LED 显示屏、座椅 等，依托 大丰的 智 能数字化 新技术，实现了场馆的 多场景 变 化和应用杭州 电竞 中心国内首座 亚运会 赛 事标准的 专业电 竞 馆，也是 接入亚 运 会总指挥 室监控 系 统的四大 重点场 馆 之一，集成了场 地显示 屏 与控制系 统、电 竞 及演艺扩 声系统 等 十大系统，保障 场 馆和赛事 服务杭州 奥体 中心 主 体 育馆 和游 泳馆为主 体育 馆提 供1.8 万个 观众 座椅（其 中1.5 万座 的 固定 座 位，3000 座的 活 动 座位）；为游 泳 馆 提供6000 个观众座椅。17 6 46.36 7-8 4.50 3.5 风 语 筑：场 馆数 字 内容 制 作 与呈 现 183.6 11 5+23 19 19 19 4A 2002 2014-2019 CAGR 20%33%2020-2022 2 3 3.727.016.888.429.369.192.874.862.082.27-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0123456789102014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1H23杭州宋城营业收入（亿元）YoY 19 IP 2022 IP IP TEAM CHINA IP 3.7 元 隆 雅 图：杭州 亚 运会 特 许 产品 零 售商 203.8 2021 6 21 AI AIGC APP AI 1 1000 3.9 浙 文 互 联：结合AI、虚 拟 人、电 竞 等探 索 营 销新 模 式 APP 22 2 LGD 2 2 LGD 1000 50 23 5 LGD 7 PEL 1.9 3.9 浙 文 互 联：结合AI、虚 拟 人、电 竞 等探 索 营 销新 模 式 LGD LGD 233.10 3 1 App 5 40 70%2 3 APP 17%APP App 24 1 2/MV 3.11 华 数 传 媒：提 供 亚运 赛 事 直播 及 专题 电 视 内容 25 3.12 华 媒 控 股：负 责 亚运 会 官 方网 站 平台 管 理 等工 作 263.13 相 关 公 司 盈利 预 测及 估 值 A wind 9 13 wind 单位：亿 元 营业收入 营业收入 同比 归母净利润 归母净利 润同比 PE 公司名称 市值 2022A 2023E 2024E 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 完美世界 254.7 76.7 88.4 100.6 15.2%13.8%13.8 12.2 16.2-11.6%33.4%20.9 15.7电魂网络 76.2 7.9 9.0 10.3 13.8%15.0%2.0 3.1 3.7 54.4%20.1%24.5 20.4顺网科技 93.0 11.2 15.1 17.1 34.5%13.0%-4.1 1.4 1.7-135.0%20.4%65.5 54.4盛天网络 66.2 16.6 20.0 24.1 20.6%20.7%2.2 2.9 3.9 30.5%34.0%22.8 17.0锋尚文化 79.3 3.2 14.4 17.9 350.1%24.0%0.1 4.1 5.0 2663.1%22.9%19.5 15.9风语筑 71.8 16.8 21.2 25.3 26.3%19.0%0.7 3.2 4.2 390.2%29.3%22.2 17.1大丰实业 56.8 28.4 35.1 42.6 23.6%21.3%2.9 4.3 5.9 48.7%38.7%13.3 9.6宋城演艺 331.5 4.6 21.1 28.8 361.2%36.5%0.1 9.2 13.4 9416.8%45.5%36.1 24.8元隆雅图 37.0 32.9 26.7 31.6-18.9%18.2%1.7 0.3 2.0-80.4%500.3%112.6 18.8祥源文旅 81.9 3.6 7.3 8.8 101.5%21.3%0.2 1.5 2.0 599.2%32.0%53.5 40.5唐德影视 43.6 4.1 4.2 4.7 2.2%11.8%0.3 0.3 0.4 4.1%12.2%135.7 120.9浙文互联 84.2 147.4 139.6 151.4-5.3%8.4%0.8 2.6 3.2 227.2%20.4%31.8 26.4浙数文化 190.2 51.9 39.6 43.1-23.6%8.8%4.9 8.5 9.1 73.9%7.1%22.3 20.9华数传媒 145.6 93.9 96.7 99.6 3.0%3.0%7.9 8.5 9.2 7.7%7.4%17.1 15.9华媒控股 51.2 18.1-0.8-27风险提示 28分析师介绍杨 艾 莉：传媒互联 网行业 首席分析 师，中 国人民大 学传播 学硕士，曾任职 于百度、新浪，担任商业 分析师、战略分 析师。2015 年 起，分 别任职 于中银 国际证券、广发 证券，担 任传媒 与互联网 分析师、资深分 析师。2019 年4 月 加入中 信建投 证券研究 发展部 担任传媒 互联网 首席分析 师。曾 荣获2019 年wind 资讯 传播与 文化行 业金牌 分析师第 一名；2020 年wind 资 讯传播 与文化 行业金 牌分析师 第二名；2020 年 新浪金 麒麟评选 传媒行 业新锐 分析师第 二名。评级说明投资评级 标准 评级 说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6 个月内公司股价（或 行 业 指 数）相 对 同 期 相 关 证 券 市场 代 表 性 指 数 的 涨 跌 幅 作 为 基 准。A 股 市 场 以 沪 深300 指 数 作 为 基 准；新 三 板 市 场 以 三 板 成 指 为 基 准；香 港 市 场 以 恒 生 指 数 作 为 基 准；美 国 市 场 以 标 普500 指数为基准。股票评级买入 相对涨幅15 以上增持 相对涨幅5%15 中性 相对涨幅-5%5 之间减持 相对跌幅5%15卖出 相对跌幅15 以上行业评级强于大市 相对涨幅10%以上中性 相对涨幅-10-10%之间弱于大市 相对跌幅10%以上 29分析师声 明本 报告署 名分析 师在此 声明：（i）以勤 勉的职 业态度、专业审 慎的研 究方法，使用 合法合 规的信 息，独 立、客 观地出 具本报 告,结论不受 任何第 三方的 授意或 影响。（ii）本 人不曾 因，不 因，也 将不会 因本报 告中的 具体推 荐意见 或观点 而直接 或间接 收到任 何形式 的补偿。法律主体 说明本 报告由 中信建 投证券 股份有 限公司 及/或其附 属机构（以下合 称“中 信建投”）制 作，由 中信建 投证券 股份有 限公司 在中华 人民共 和国（仅为本 报告目 的，不 包括香 港、澳 门、台 湾）提 供。中 信建投 证券股 份有限 公司具 有中国 证监会 许可的 投资咨 询业务 资格，本报告 署名分 析师所 持中国 证券业 协会授 予的证 券投资 咨询执 业资格 证书 编号已 披露在 报告首 页。在 遵守适 用的法 律法规 情况下，本报 告亦可 能由中 信建投（国际）证券 有限公 司在香 港提供。本报 告作者 所持香 港证监 会牌照 的中央 编号已 披露在 报告首 页。一般性声 明本 报告由 中信建 投制作。发送 本报告 不构成 任何合 同或承 诺的基 础，不 因接收 者收到 本报告 而视其 为中信 建投客 户。本 报告的 信息均 来源于 中信建 投认为 可靠的 公开资 料，但 中信建 投对这 些信息 的准确 性及完 整性不 作任何 保证。本报告 所载观 点、评 估和预 测仅反 映本报 告出具 日该分 析师的 判断，该等观 点、评 估和预 测可能 在不发 出通知 的情况 下有所 变更，亦有可 能因使 用不同 假设和 标准或 者采用 不同分 析方法 而与中 信建投 其他部 门、人 员口头 或书 面表达 的意见 不同或 相反。本报告 所引证 券或其 他金融 工具的 过往业 绩不代 表其未 来表现。报告 中所含 任何具 有预测 性质的 内容皆 基于相 应的假 设条件，而任 何假设 条件 都可 能 随时 发 生变 化 并影 响 实际 投 资收 益。中 信 建投 不 承诺、不保 证 本报 告 所含 具 有预 测 性质 的 内容 必 然得 以 实现。本 报告内 容的全 部或部 分均不 构成投 资建议。本报 告所包 含的观 点、建 议并未 考虑报 告接收 人在财 务状况、投资 目的、风险偏 好等方 面的具 体情况，报告 接收者 应当独 立评估 本报告 所含信 息，基 于自身 投资目 标、需 求、市 场机会、风险 及其他 因素自 主做出 决策并 自行承 担投资 风险。中信建 投建议 所有投 资者应 就任何 潜在投 资向其 税务、会计 或法律 顾问咨 询。不 论报告 接收者 是否根 据本报 告做出 投资决 策，中 信建投 都不对 该等投 资决策 提供任 何形式 的担保，亦不 以任何 形式分 享投资 收益或 者分担 投资 损失。中信建 投不对 使用本 报告所 产生的 任何直 接或间 接损失 承担责 任。在 法律法 规及监 管规定 允许的 范围内，中信 建投可 能持有 并交易 本报告 中所提 公司的 股份或 其他财 产权益，也可 能在过 去12 个 月、目 前或者 将来为 本报告 中所提 公司提 供或者 争取为 其提供 投资银 行、做 市交易、财务 顾问或 其他金 融服务。本报 告内容 真实、准确、完整地 反映了 署名分 析师的 观点，分析师 的薪酬 无论过 去、现 在或未 来都 不会直 接或间 接与其 所撰写 报告中 的具体 观点相 联系，分析师 亦不会 因撰写 本报告 而获取 不当利 益。本 报告为 中信建 投所有。未经 中信建 投事先 书面许 可，任 何机构 和/或个人 不得以任 何形式 转发、翻版、复制、发布或 引用本 报告全 部或部 分内容，亦不 得从未 经中信 建投书 面授权 的任何 机构、个人或 其运营 的媒体 平台接 收、翻 版、复 制或引 用本报 告全部 或部分 内容。版权所 有，违 者必究。中信建投 证券研 究 发展部 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